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新余市(分宜县、渝水区)
沈阳市(沈河区、大东区、皇姑区、铁西区、新民市、和平区、浑南区、辽中区、苏家屯区、于洪区、沈北新区、法库县、康平县)
延安市(黄陵县、富县、甘泉县、宜川县、宝塔区、志丹县、安塞区、洛川县、吴起县、子长市、延长县、黄龙县、延川县)
乌鲁木齐市(米东区、新市区、沙依巴克区、天山区、乌鲁木齐县、达坂城区、头屯河区、水磨沟区)
柳州市(三江侗族自治县、融安县、柳北区、柳江区、鹿寨县、柳南区、柳城县、城中区、鱼峰区、融水苗族自治县)
滨州市(滨城区、邹平市、无棣县、博兴县、惠民县、沾化区、阳信县)
洛阳市(瀍河回族区、孟津区、宜阳县、洛宁县、汝阳县、新安县、嵩县、西工区、涧西区、老城区、栾川县、洛龙区、伊川县、偃师区)
自贡市(自流井区、富顺县、大安区、沿滩区、贡井区、荣县)
商丘市(虞城县、夏邑县、梁园区、睢阳区、永城市、柘城县、睢县、宁陵县、民权县)
杭州市(滨江区、临平区、钱塘区、桐庐县、上城区、临安区、拱墅区、西湖区、建德市、富阳区、萧山区、淳安县、余杭区)
渭南市(华阴市、合阳县、澄城县、华州区、韩城市、富平县、白水县、临渭区、潼关县、大荔县、蒲城县)
鄂尔多斯市(准格尔旗、鄂托克前旗、伊金霍洛旗、康巴什区、鄂托克旗、杭锦旗、达拉特旗、乌审旗、东胜区)
丽江市(华坪县、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、古城区、永胜县)
大同市(左云县、平城区、阳高县、天镇县、云冈区、云州区、浑源县、新荣区、广灵县、灵丘县)
宁夏回族自治区
临夏回族自治州(康乐县、东乡族自治县、临夏县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏市、永靖县、广河县、和政县)
上饶市(广信区、余干县、德兴市、婺源县、信州区、铅山县、万年县、鄱阳县、广丰区、弋阳县、横峰县、玉山县)
朝阳市(双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县、建平县、北票市、龙城区、凌源市)
百色市(右江区、田东县、凌云县、平果市、隆林各族自治县、西林县、田阳区、田林县、乐业县、靖西市、德保县、那坡县)
衡水市(枣强县、武邑县、故城县、景县、饶阳县、桃城区、武强县、深州市、冀州区、安平县、阜城县)
儋州市
清远市(佛冈县、清新区、连州市、清城区、阳山县、连山壮族瑶族自治县、连南瑶族自治县、英德市)
恩施土家族苗族自治州(咸丰县、鹤峰县、恩施市、宣恩县、利川市、巴东县、建始县、来凤县)
内蒙古自治区
文山壮族苗族自治州(富宁县、文山市、广南县、马关县、西畴县、砚山县、麻栗坡县、丘北县)
朔州市(平鲁区、朔城区、应县、右玉县、怀仁市、山阴县)
青岛市(平度市、城阳区、即墨区、市北区、莱西市、胶州市、崂山区、黄岛区、市南区、李沧区)
甘南藏族自治州(迭部县、合作市、舟曲县、碌曲县、玛曲县、卓尼县、夏河县、临潭县)
呼伦贝尔市(满洲里市、陈巴尔虎旗、根河市、扎兰屯市、新巴尔虎右旗、新巴尔虎左旗、阿荣旗、海拉尔区、牙克石市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂温克族自治旗、鄂伦春自治旗、额尔古纳市、扎赉诺尔区)
济宁市(曲阜市、鱼台县、汶上县、邹城市、金乡县、嘉祥县、梁山县、兖州区、泗水县、任城区、微山县)
和田地区(墨玉县、和田市、民丰县、策勒县、皮山县、于田县、和田县、洛浦县)
塔城地区(沙湾市、裕民县、托里县、乌苏市、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、塔城市)
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黄石市(大冶市、阳新县、下陆区、黄石港区、铁山区、西塞山区)
平顶山市(石龙区、鲁山县、宝丰县、卫东区、新华区、郏县、叶县、舞钢市、湛河区、汝州市)
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收购一家体量适中品牌然后将其做大，已经成为基操，安踏体育这次瞄准了狼爪。
作者/王为芳
编辑/武岩
收购再下一城。
4月10日，安踏体育（02020）发布公告，公司将出资2.9亿美元收购CallawayGermanyHoldcoGmbH的100%股权。该公司是户外品牌JackWolfskin（狼爪）的运营主体。
发布收购公告的同一天，安踏体育发布一季度运营情况。主品牌安踏和另一核心品牌FILA的零售金额（按零售价值计算），同比都取得了高单位数增长。包括DESCENTE等品牌在内的所有其他品牌，取得了65-70%的增长。
截至4月15日，安踏体育的市值在2500亿港元左右。
FILA盈利衰退
《财中社》发现，安踏和FILA的增长面临越来越大的挑战。FILA是安踏体育早在2009年收购而来，彼时公司出资3.3亿元收购其在中国区业务。从安踏体育公布的年报看，2022年成为FILA增长的分水岭。
这之前的三年，FILA的收入从2019年的147.7亿元增长至2021年的218.2亿元，年增速达到了73.9%、18.1%和25.1%，每年都保持了较快的增长。
2022-2024年，FILA的收入分别为215.2亿元、251亿元和266.3亿元，同比增长分别为-1.4%、16.6%和6.1%。此前三年，FILA的收入增加了逾70亿元，最近三年增加了50亿元出头。
根据公开报道，2025年1月，FILA大中华区总裁姚伟雄“退居二线”。自2010年出任FILA大中华区总裁一职以来，姚伟雄在任上一干就是15年。安踏当时的回应是，因已届退休年龄，姚伟雄将不再担任时尚运动品牌群CEO，未来他将继续担任集团副总裁。
FILA的收入还能保持增长，业绩已经开始下滑。年报显示，2024年FILA部分除税前溢利67.4亿元，同比下降2.6%。继2022年除税前溢利出现下降后，2024年再次下降。
始祖鸟不解近渴
安踏品牌是安踏体育营收的基本盘。2023年和2024年安踏品牌收入为303.1亿元和335.2亿元，同比增长9.3%和10.5%，连续两年收入增长在一成左右，在此之前的2021年和2022年，安踏品牌收入增长了52.5%和15.5%。
2025年一季度，安踏品牌零售金额（按零售价值计算）同比取得了高单位数增长，继续维持现状。
当前，安踏体育旗下最火热的品牌莫过于始祖鸟。始祖鸟的运营方亚玛芬体育（AS）已经在美上市。2024年，亚玛芬体育营收51.8亿美元，同比增长18%；公司应占净利润7260万美元，同比增长135%（上年为亏损2.09亿美元）。
上市后，安踏体育持有亚玛芬的股份为39.54%，是其第一大股东。但是安踏体育无法将亚玛芬体育合并在公司收入报表中，只能按照持股比例享受其利润份额。
将联营合营企业收益、亚玛芬体育上市及配售带来的收益计入在内，2024年安踏体育股东应佔溢利大幅增加52.4%至156亿元。将此扣除，安踏体育股东应佔溢利增加7.1%至117.3亿元。
始祖鸟运营方亚玛芬体育的收入足够大，2024年其收入规模超过了安踏主品牌，更是将FILA远远甩在身后，且已经开始盈利。不过，由于无法并表，安踏体育无法将这超过370亿元的收入纳入自己的统计范围。
除了安踏主品牌和FILA外，安踏体育还有DESCENTE、KOLONSPORT及MAIAACTIVE等多个品牌。2024年，“所有其他品牌”收入破百亿达到106.8亿元，营收连续两年增长超过五成。
多个品牌组合在一起营收过了百亿，即便如此，这也难以匹及安踏主品牌和FILA的收入。
这一次，安踏体育花费超20亿元全资买下狼爪，就可以纳入自己的统计报表了。
能否复制成功路径
TheNorthFace（北面)、Columbia(哥伦比亚)和JackWolfskin（狼爪）是市场较为熟悉的三大户外品牌，前两者属于美国，狼爪属于德国。
根据TopgolfCallawayBrands在安踏收购前官网发布的狼爪品牌指引，2025财年收入估计约为3.25亿欧元，经调整后的息税折旧摊销前利润为1200万欧元。
国信证券指出，2024财年公司营收3亿欧元，其中欧洲、中国分别占72%、28%。中国渠道方面，直营店共有41家，其中28家正价店，13家奥莱店；250-260个批发零售网点。
国信证券预计收购于2025年第二季末或第三季初完成。安踏收购后，一方面并表时间存在不确定性，另一方面存在管理及运营思路的调整，以及收购业务重组等一次性费用发生，最终计入报表收入及利润与此前指引存在差异。
2020年亚玛芬收入不足160亿元，2024年已经超370亿元；2018年FILA营收尚不到85亿元，2024年已经增长至近270亿元。两次重要收购，安踏体育选择的都是有潜力而非已经成熟的品牌。
狼爪目前的收入更小，体量相对适中，公司产品定位户外中端，价格面向更广大的市场，狼爪能参照安踏体育收购的其他品牌发展路径，实现快速增长吗？
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