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博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、温泉县、精河县、博乐市)

淮南市(潘集区、大通区、八公山区、谢家集区、寿县、田家庵区、凤台县)

湘西土家族苗族自治州(古丈县、泸溪县、保靖县、龙山县、花垣县、凤凰县、永顺县、吉首市)

商洛市(柞水县、镇安县、商州区、丹凤县、商南县、洛南县、山阳县)  葫芦岛市(建昌县、绥中县、南票区、兴城市、连山区、龙港区)

南宁市(邕宁区、兴宁区、青秀区、武鸣区、西乡塘区、横州市、隆安县、上林县、马山县、良庆区、宾阳县、江南区)

鸡西市(城子河区、麻山区、滴道区、鸡东县、鸡冠区、梨树区、恒山区、密山市、虎林市)

六安市(霍邱县、金寨县、裕安区、霍山县、舒城县、金安区、叶集区)兴安盟(突泉县、阿尔山市、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市)

内蒙古自治区  黄冈市(浠水县、红安县、英山县、武穴市、团风县、蕲春县、黄梅县、罗田县、麻城市、黄州区)

阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

成都市(崇州市、新津区、青羊区、青白江区、锦江区、武侯区、大邑县、简阳市、金堂县、都江堰市、成华区、新都区、双流区、蒲江县、彭州市、金牛区、温江区、龙泉驿区、郫都区、邛崃市)

海口市(秀英区、龙华区、美兰区、琼山区)

西宁市(城西区、湟中区、城北区、大通回族土族自治县、城中区、城东区、湟源县)

张家界市(桑植县、慈利县、永定区、武陵源区)

北京市(丰台区、房山区、顺义区、石景山区、通州区、怀柔区、门头沟区、东城区、海淀区、朝阳区、大兴区、密云区、延庆区、昌平区、西城区、平谷区)

湖州市(长兴县、南浔区、德清县、安吉县、吴兴区)

广西壮族自治区

三亚市(天涯区、崖州区、吉阳区、海棠区)

亳州市(蒙城县、涡阳县、利辛县、谯城区)

长治市(壶关县、潞城区、潞州区、上党区、长子县、武乡县、沁县、沁源县、平顺县、黎城县、屯留区、襄垣县)

宣城市(泾县、绩溪县、宁国市、旌德县、宣州区、郎溪县、广德市)

呼和浩特市(新城区、土默特左旗、武川县、回民区、托克托县、赛罕区、清水河县、和林格尔县、玉泉区)

固原市(隆德县、原州区、西吉县、泾源县、彭阳县)

恩施土家族苗族自治州(咸丰县、建始县、巴东县、恩施市、来凤县、鹤峰县、宣恩县、利川市)

朝阳市(龙城区、北票市、凌源市、建平县、双塔区、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县)

芜湖市(弋江区、镜湖区、湾沚区、鸠江区、南陵县、无为市、繁昌区)

庆阳市(合水县、环县、镇原县、正宁县、西峰区、华池县、宁县、庆城县)

拉萨市(达孜区、曲水县、墨竹工卡县、当雄县、林周县、城关区、尼木县、堆龙德庆区)

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岳阳市(岳阳县、临湘市、君山区、湘阴县、汨罗市、平江县、华容县、岳阳楼区、云溪区)

吴忠市(同心县、青铜峡市、利通区、红寺堡区、盐池县)

上海市(闵行区、松江区、宝山区、嘉定区、奉贤区、杨浦区、青浦区、崇明区、徐汇区、普陀区、长宁区、浦东新区、静安区、金山区、黄浦区、虹口区)

威海市(荣成市、乳山市、环翠区、文登区)  三门峡市(陕州区、渑池县、卢氏县、湖滨区、灵宝市、义马市)

昌吉回族自治州(吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县、阜康市、呼图壁县、玛纳斯县、奇台县、昌吉市)

阿克苏地区(柯坪县、乌什县、沙雅县、阿瓦提县、拜城县、温宿县、新和县、库车市、阿克苏市)

镇江市(扬中市、京口区、丹徒区、丹阳市、句容市、润州区)平顶山市(郏县、舞钢市、汝州市、鲁山县、叶县、石龙区、湛河区、卫东区、新华区、宝丰县)

海南藏族自治州(兴海县、同德县、贵南县、贵德县、共和县)  淄博市(沂源县、周村区、淄川区、高青县、博山区、张店区、临淄区、桓台县)

陇南市(武都区、两当县、礼县、宕昌县、徽县、文县、成县、康县、西和县)

张家口市(赤城县、涿鹿县、康保县、张北县、沽源县、尚义县、蔚县、下花园区、怀安县、桥西区、怀来县、万全区、崇礼区、宣化区、桥东区、阳原县)

梅州市(兴宁市、大埔县、梅江区、五华县、梅县区、平远县、蕉岭县、丰顺县)大连市(沙河口区、庄河市、旅顺口区、长海县、甘井子区、普兰店区、瓦房店市、金州区、中山区、西岗区)

张掖市(临泽县、高台县、肃南裕固族自治县、甘州区、民乐县、山丹县)

梧州市(龙圩区、岑溪市、长洲区、蒙山县、藤县、苍梧县、万秀区)

衢州市(常山县、开化县、龙游县、柯城区、江山市、衢江区)

衡阳市(耒阳市、雁峰区、石鼓区、衡南县、珠晖区、南岳区、衡山县、蒸湘区、常宁市、衡阳县、祁东县、衡东县)

佛山市(高明区、禅城区、南海区、顺德区、三水区)

巴彦淖尔市(临河区、五原县、杭锦后旗、乌拉特中旗、磴口县、乌拉特前旗、乌拉特后旗)

香港特别行政区

三明市(建宁县、永安市、宁化县、泰宁县、将乐县、大田县、尤溪县、沙县区、三元区、清流县、明溪县)

吉安市(新干县、峡江县、吉水县、泰和县、青原区、井冈山市、万安县、永新县、安福县、吉州区、遂川县、吉安县、永丰县)

长春市(榆树市、公主岭市、朝阳区、德惠市、宽城区、双阳区、南关区、二道区、绿园区、农安县、九台区)

哈尔滨市(宾县、道外区、阿城区、道里区、呼兰区、巴彦县、依兰县、南岗区、五常市、双城区、平房区、香坊区、通河县、松北区、方正县、延寿县、木兰县、尚志市)

兰州市(七里河区、城关区、皋兰县、西固区、永登县、红古区、安宁区、榆中县)

宜昌市(秭归县、长阳土家族自治县、西陵区、夷陵区、点军区、兴山县、伍家岗区、枝江市、五峰土家族自治县、宜都市、远安县、当阳市、猇亭区)

常州市(天宁区、金坛区、武进区、溧阳市、新北区、钟楼区)

邯郸市(鸡泽县、涉县、邱县、峰峰矿区、丛台区、武安市、曲周县、成安县、邯山区、磁县、肥乡区、大名县、永年区、广平县、临漳县、复兴区、魏县、馆陶县)

四平市(伊通满族自治县、铁东区、铁西区、梨树县、双辽市)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。