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连云港市(海州区、赣榆区、灌南县、连云区、东海县、灌云县)

忻州市(原平市、偏关县、忻府区、河曲县、静乐县、岢岚县、五寨县、保德县、代县、神池县、繁峙县、五台县、定襄县、宁武县)

上海市(嘉定区、闵行区、奉贤区、长宁区、徐汇区、宝山区、静安区、普陀区、松江区、青浦区、杨浦区、虹口区、崇明区、黄浦区、金山区、浦东新区)

兴安盟(阿尔山市、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、突泉县、科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市)  南昌市(南昌县、新建区、青山湖区、西湖区、红谷滩区、东湖区、安义县、进贤县、青云谱区)

菏泽市(单县、定陶区、曹县、郓城县、东明县、成武县、牡丹区、巨野县、鄄城县)

淮安市(盱眙县、清江浦区、淮阴区、洪泽区、金湖县、淮安区、涟水县)

双鸭山市(宝清县、友谊县、岭东区、集贤县、宝山区、四方台区、尖山区、饶河县)中山市

海口市(龙华区、琼山区、美兰区、秀英区)  丹东市(元宝区、凤城市、东港市、宽甸满族自治县、振兴区、振安区)

铜仁市(万山区、思南县、石阡县、德江县、碧江区、玉屏侗族自治县、江口县、松桃苗族自治县、沿河土家族自治县、印江土家族苗族自治县)

枣庄市(峄城区、市中区、薛城区、滕州市、台儿庄区、山亭区)

邯郸市(峰峰矿区、魏县、丛台区、磁县、武安市、涉县、邱县、成安县、临漳县、邯山区、鸡泽县、馆陶县、大名县、肥乡区、曲周县、复兴区、广平县、永年区)

大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

衢州市(常山县、开化县、江山市、龙游县、柯城区、衢江区)

本溪市(本溪满族自治县、溪湖区、桓仁满族自治县、明山区、平山区、南芬区)

文山壮族苗族自治州(砚山县、麻栗坡县、丘北县、西畴县、文山市、富宁县、广南县、马关县)

内蒙古自治区

肇庆市(德庆县、封开县、四会市、端州区、怀集县、广宁县、鼎湖区、高要区)

扬州市(高邮市、江都区、邗江区、宝应县、仪征市、广陵区)

萍乡市(莲花县、安源区、上栗县、湘东区、芦溪县)

亳州市(蒙城县、谯城区、利辛县、涡阳县)

黄山市(徽州区、休宁县、歙县、黟县、屯溪区、祁门县、黄山区)

徐州市(贾汪区、丰县、邳州市、鼓楼区、睢宁县、泉山区、铜山区、沛县、云龙区、新沂市)

攀枝花市(盐边县、仁和区、西区、东区、米易县)

伊犁哈萨克自治州(巩留县、特克斯县、昭苏县、奎屯市、霍尔果斯市、尼勒克县、伊宁市、新源县、察布查尔锡伯自治县、霍城县、伊宁县)

阜阳市(颍东区、临泉县、阜南县、界首市、太和县、颍州区、颍泉区、颍上县)

杭州市(上城区、余杭区、拱墅区、钱塘区、富阳区、西湖区、桐庐县、临安区、萧山区、淳安县、临平区、滨江区、建德市)

张家界市(武陵源区、永定区、慈利县、桑植县)

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临汾市(霍州市、翼城县、尧都区、永和县、吉县、曲沃县、隰县、襄汾县、乡宁县、浮山县、古县、侯马市、洪洞县、安泽县、蒲县、大宁县、汾西县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿图什市、阿合奇县、乌恰县)

抚州市(乐安县、广昌县、南城县、金溪县、南丰县、临川区、崇仁县、东乡区、宜黄县、黎川县、资溪县)

佳木斯市(桦南县、东风区、同江市、桦川县、汤原县、郊区、前进区、抚远市、向阳区、富锦市)  呼和浩特市(武川县、回民区、新城区、和林格尔县、土默特左旗、清水河县、赛罕区、托克托县、玉泉区)

昆明市(寻甸回族彝族自治县、官渡区、东川区、富民县、五华区、嵩明县、石林彝族自治县、安宁市、呈贡区、盘龙区、西山区、晋宁区、禄劝彝族苗族自治县、宜良县)

楚雄彝族自治州(姚安县、元谋县、禄丰市、双柏县、牟定县、南华县、永仁县、大姚县、武定县、楚雄市)

六安市(金寨县、叶集区、霍邱县、金安区、裕安区、霍山县、舒城县)漯河市(临颍县、召陵区、舞阳县、郾城区、源汇区)

巴音郭楞蒙古自治州(轮台县、尉犁县、和静县、博湖县、和硕县、焉耆回族自治县、且末县、若羌县、库尔勒市)  潍坊市(青州市、高密市、诸城市、寒亭区、临朐县、安丘市、寿光市、潍城区、坊子区、昌乐县、奎文区、昌邑市)

黄石市(铁山区、西塞山区、大冶市、黄石港区、下陆区、阳新县)

东莞市

仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)嘉峪关市

澳门特别行政区

黔东南苗族侗族自治州(岑巩县、施秉县、麻江县、剑河县、镇远县、榕江县、黄平县、台江县、天柱县、丹寨县、凯里市、三穗县、雷山县、黎平县、锦屏县、从江县)

齐齐哈尔市(拜泉县、富拉尔基区、讷河市、甘南县、碾子山区、建华区、昂昂溪区、铁锋区、龙沙区、克东县、梅里斯达斡尔族区、泰来县、龙江县、依安县、富裕县、克山县)

陇南市(康县、文县、武都区、宕昌县、礼县、两当县、西和县、成县、徽县)

松原市(宁江区、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、扶余市)

酒泉市(敦煌市、肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县、玉门市、肃州区、金塔县)

达州市(开江县、渠县、大竹县、通川区、宣汉县、万源市、达川区)

温州市(乐清市、泰顺县、鹿城区、龙港市、苍南县、瑞安市、瓯海区、洞头区、龙湾区、文成县、平阳县、永嘉县)

宿州市(萧县、灵璧县、埇桥区、砀山县、泗县)

淮北市(濉溪县、相山区、烈山区、杜集区)

锦州市(太和区、凌海市、义县、北镇市、黑山县、凌河区、古塔区)

甘南藏族自治州(舟曲县、临潭县、迭部县、玛曲县、合作市、卓尼县、夏河县、碌曲县)

甘孜藏族自治州(丹巴县、康定市、雅江县、色达县、白玉县、新龙县、德格县、泸定县、乡城县、道孚县、巴塘县、九龙县、得荣县、炉霍县、稻城县、甘孜县、石渠县、理塘县)

太原市(小店区、杏花岭区、娄烦县、迎泽区、古交市、阳曲县、清徐县、万柏林区、晋源区、尖草坪区)

天水市(张家川回族自治县、秦安县、甘谷县、清水县、秦州区、武山县、麦积区)

广元市(剑阁县、朝天区、青川县、昭化区、旺苍县、利州区、苍溪县)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。