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中山市

红河哈尼族彝族自治州(个旧市、泸西县、红河县、弥勒市、屏边苗族自治县、河口瑶族自治县、开远市、蒙自市、石屏县、建水县、金平苗族瑶族傣族自治县、绿春县、元阳县)

鹤岗市(兴山区、向阳区、南山区、绥滨县、兴安区、萝北县、工农区、东山区)

衢州市(衢江区、龙游县、柯城区、开化县、常山县、江山市)  云浮市(新兴县、云城区、云安区、郁南县、罗定市)

海口市(美兰区、龙华区、秀英区、琼山区)

宿州市(埇桥区、灵璧县、砀山县、萧县、泗县)

白银市(会宁县、白银区、靖远县、平川区、景泰县)

包头市(达尔罕茂明安联合旗、东河区、土默特右旗、固阳县、昆都仑区、青山区、九原区、白云鄂博矿区、石拐区)  香港特别行政区

塔城地区(沙湾市、额敏县、裕民县、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县、托里县、乌苏市)

金昌市(永昌县、金川区)

鹤壁市(淇县、浚县、淇滨区、鹤山区、山城区)

阜阳市(颍上县、颍州区、颍东区、界首市、阜南县、临泉县、颍泉区、太和县)

莆田市(秀屿区、涵江区、仙游县、城厢区、荔城区)

拉萨市(当雄县、堆龙德庆区、城关区、达孜区、林周县、曲水县、尼木县、墨竹工卡县)

铁岭市(银州区、清河区、开原市、调兵山市、西丰县、铁岭县、昌图县)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、博乐市、温泉县、精河县)

固原市(隆德县、泾源县、西吉县、原州区、彭阳县)

防城港市(防城区、港口区、东兴市、上思县)

安庆市(潜山市、宜秀区、大观区、望江县、岳西县、宿松县、太湖县、怀宁县、迎江区、桐城市)

眉山市(青神县、洪雅县、丹棱县、东坡区、彭山区、仁寿县)

宝鸡市(眉县、扶风县、岐山县、渭滨区、陈仓区、千阳县、凤翔区、太白县、金台区、凤县、陇县、麟游县)

遵义市(凤冈县、正安县、道真仡佬族苗族自治县、仁怀市、红花岗区、汇川区、绥阳县、习水县、余庆县、播州区、桐梓县、务川仡佬族苗族自治县、湄潭县、赤水市)

兴安盟(扎赉特旗、科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市、突泉县、阿尔山市、科尔沁右翼前旗)

南京市(鼓楼区、秦淮区、雨花台区、建邺区、浦口区、江宁区、溧水区、栖霞区、玄武区、六合区、高淳区)

佛山市(三水区、禅城区、南海区、顺德区、高明区)

渭南市(大荔县、澄城县、韩城市、富平县、华州区、白水县、临渭区、华阴市、合阳县、潼关县、蒲城县)

天水市(秦安县、武山县、清水县、张家川回族自治县、麦积区、秦州区、甘谷县)

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西安市(临潼区、蓝田县、阎良区、长安区、鄠邑区、碑林区、周至县、高陵区、灞桥区、雁塔区、莲湖区、新城区、未央区)

澳门特别行政区

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿图什市、阿克陶县、阿合奇县)

菏泽市(鄄城县、单县、牡丹区、巨野县、郓城县、曹县、东明县、定陶区、成武县)  湛江市(雷州市、徐闻县、遂溪县、吴川市、麻章区、坡头区、廉江市、霞山区、赤坎区)

宜昌市(兴山县、当阳市、远安县、点军区、宜都市、西陵区、长阳土家族自治县、猇亭区、伍家岗区、秭归县、夷陵区、五峰土家族自治县、枝江市)

漳州市(平和县、诏安县、漳浦县、芗城区、东山县、龙海区、云霄县、长泰区、龙文区、华安县、南靖县)

桂林市(荔浦市、叠彩区、龙胜各族自治县、灌阳县、象山区、阳朔县、灵川县、秀峰区、雁山区、临桂区、资源县、七星区、恭城瑶族自治县、全州县、兴安县、永福县、平乐县)丽江市(永胜县、华坪县、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、古城区)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、泸水市、福贡县、兰坪白族普米族自治县)  绵阳市(平武县、安州区、游仙区、盐亭县、涪城区、北川羌族自治县、江油市、梓潼县、三台县)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

保山市(昌宁县、施甸县、隆阳区、腾冲市、龙陵县)

周口市(沈丘县、扶沟县、淮阳区、川汇区、鹿邑县、郸城县、商水县、项城市、太康县、西华县)廊坊市(广阳区、永清县、文安县、大厂回族自治县、固安县、安次区、大城县、香河县、霸州市、三河市)

钦州市(钦南区、钦北区、浦北县、灵山县)

双鸭山市(集贤县、宝清县、四方台区、尖山区、饶河县、宝山区、友谊县、岭东区)

朝阳市(凌源市、建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、北票市、朝阳县、龙城区)

清远市(清新区、连山壮族瑶族自治县、佛冈县、清城区、英德市、阳山县、连州市、连南瑶族自治县)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)

平凉市(灵台县、华亭市、静宁县、庄浪县、崇信县、泾川县、崆峒区)

六盘水市(钟山区、六枝特区、盘州市、水城区)

滁州市(琅琊区、天长市、定远县、南谯区、来安县、凤阳县、明光市、全椒县)

金华市(磐安县、兰溪市、浦江县、永康市、东阳市、武义县、金东区、婺城区、义乌市)

商洛市(商州区、山阳县、镇安县、洛南县、柞水县、商南县、丹凤县)

大同市(平城区、新荣区、阳高县、天镇县、云冈区、广灵县、灵丘县、左云县、浑源县、云州区)

宁夏回族自治区

五指山市(屯昌县、保亭黎族苗族自治县、文昌市、昌江黎族自治县、陵水黎族自治县、乐东黎族自治县、东方市、琼海市、澄迈县、万宁市、琼中黎族苗族自治县、临高县、定安县、白沙黎族自治县)

本溪市(平山区、南芬区、本溪满族自治县、明山区、溪湖区、桓仁满族自治县)

阿里地区(噶尔县、普兰县、革吉县、札达县、措勤县、日土县、改则县)

北京市(房山区、石景山区、延庆区、丰台区、顺义区、门头沟区、密云区、通州区、怀柔区、东城区、昌平区、平谷区、海淀区、西城区、朝阳区、大兴区)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金