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许昌市(鄢陵县、建安区、禹州市、襄城县、魏都区、长葛市)

宜春市(铜鼓县、樟树市、丰城市、上高县、高安市、靖安县、袁州区、宜丰县、奉新县、万载县)

西安市(雁塔区、临潼区、新城区、长安区、阎良区、灞桥区、周至县、蓝田县、未央区、高陵区、碑林区、鄠邑区、莲湖区)

龙岩市(漳平市、新罗区、永定区、连城县、武平县、长汀县、上杭县)  毕节市(黔西市、七星关区、大方县、纳雍县、威宁彝族回族苗族自治县、赫章县、织金县、金沙县)

济宁市(微山县、鱼台县、汶上县、任城区、金乡县、嘉祥县、邹城市、兖州区、梁山县、曲阜市、泗水县)

酒泉市(玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县、肃州区、肃北蒙古族自治县、敦煌市、金塔县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿克陶县、阿合奇县、乌恰县)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、瑞丽市、芒市、梁河县、盈江县)  庆阳市(西峰区、环县、正宁县、庆城县、镇原县、合水县、宁县、华池县)

金昌市(金川区、永昌县)

兴安盟(阿尔山市、科尔沁右翼中旗、突泉县、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗)

聊城市(高唐县、冠县、东阿县、东昌府区、阳谷县、茌平区、莘县、临清市)

九江市(德安县、彭泽县、修水县、武宁县、湖口县、都昌县、瑞昌市、濂溪区、庐山市、共青城市、柴桑区、浔阳区、永修县)

蚌埠市(固镇县、禹会区、五河县、淮上区、龙子湖区、怀远县、蚌山区)

平凉市(华亭市、静宁县、崆峒区、庄浪县、灵台县、泾川县、崇信县)

昌吉回族自治州(玛纳斯县、呼图壁县、昌吉市、木垒哈萨克自治县、阜康市、吉木萨尔县、奇台县)

绵阳市(游仙区、平武县、盐亭县、北川羌族自治县、涪城区、江油市、安州区、三台县、梓潼县)

通辽市(科尔沁左翼后旗、开鲁县、科尔沁左翼中旗、科尔沁区、扎鲁特旗、霍林郭勒市、库伦旗、奈曼旗)

重庆市(巫溪县、云阳县、九龙坡区、涪陵区、荣昌区、江北区、永川区、丰都县、渝中区、璧山区、垫江县、黔江区、綦江区、城口县、北碚区、忠县、铜梁区、巴南区、江津区、万州区、长寿区、巫山县、南岸区、武隆区、沙坪坝区、石柱土家族自治县、大足区、奉节县、潼南区、开州区、酉阳土家族苗族自治县、彭水苗族土家族自治县、南川区、合川区、梁平区、秀山土家族苗族自治县、大渡口区、渝北区)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

哈尔滨市(通河县、道里区、双城区、尚志市、松北区、巴彦县、道外区、阿城区、宾县、延寿县、方正县、平房区、五常市、香坊区、呼兰区、依兰县、南岗区、木兰县)

三明市(将乐县、宁化县、泰宁县、沙县区、三元区、大田县、清流县、永安市、尤溪县、明溪县、建宁县)

拉萨市(曲水县、林周县、墨竹工卡县、尼木县、堆龙德庆区、城关区、达孜区、当雄县)

周口市(太康县、西华县、商水县、扶沟县、郸城县、川汇区、沈丘县、淮阳区、鹿邑县、项城市)

济南市(莱芜区、历下区、天桥区、长清区、历城区、商河县、槐荫区、平阴县、市中区、章丘区、济阳区、钢城区)

广安市(前锋区、武胜县、岳池县、华蓥市、邻水县、广安区)

威海市(荣成市、环翠区、乳山市、文登区)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)

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长治市(武乡县、潞州区、壶关县、长子县、黎城县、平顺县、潞城区、襄垣县、沁源县、沁县、上党区、屯留区)

江门市(蓬江区、台山市、开平市、江海区、鹤山市、恩平市、新会区)

泸州市(古蔺县、纳溪区、江阳区、叙永县、龙马潭区、合江县、泸县)

五指山市(白沙黎族自治县、昌江黎族自治县、陵水黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、万宁市、澄迈县、乐东黎族自治县、文昌市、琼海市、琼中黎族苗族自治县、临高县、定安县、屯昌县、东方市)  梧州市(蒙山县、龙圩区、岑溪市、苍梧县、万秀区、藤县、长洲区)

宁德市(古田县、寿宁县、屏南县、蕉城区、柘荣县、福安市、周宁县、霞浦县、福鼎市)

朔州市(应县、平鲁区、右玉县、朔城区、山阴县、怀仁市)

焦作市(博爱县、沁阳市、马村区、温县、中站区、解放区、山阳区、孟州市、武陟县、修武县)绥化市(肇东市、安达市、北林区、青冈县、望奎县、海伦市、庆安县、绥棱县、明水县、兰西县)

阿勒泰地区(吉木乃县、阿勒泰市、富蕴县、布尔津县、福海县、青河县、哈巴河县)  潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、都兰县、格尔木市、德令哈市、天峻县、乌兰县)

德州市(平原县、庆云县、禹城市、齐河县、宁津县、武城县、乐陵市、陵城区、临邑县、德城区、夏津县)

玉树藏族自治州(囊谦县、杂多县、曲麻莱县、称多县、玉树市、治多县)莆田市(荔城区、涵江区、仙游县、秀屿区、城厢区)

宿迁市(泗洪县、宿城区、泗阳县、宿豫区、沭阳县)

舟山市(岱山县、普陀区、嵊泗县、定海区)

咸阳市(泾阳县、兴平市、旬邑县、武功县、永寿县、彬州市、渭城区、淳化县、杨陵区、礼泉县、乾县、秦都区、三原县、长武县)

郑州市(登封市、新密市、中牟县、惠济区、上街区、新郑市、巩义市、金水区、管城回族区、二七区、荥阳市、中原区)

安阳市(文峰区、林州市、安阳县、汤阴县、龙安区、北关区、滑县、殷都区、内黄县)

乌鲁木齐市(米东区、沙依巴克区、新市区、天山区、水磨沟区、乌鲁木齐县、达坂城区、头屯河区)

临沧市(永德县、镇康县、凤庆县、云县、耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、临翔区、沧源佤族自治县)

宜昌市(夷陵区、伍家岗区、猇亭区、西陵区、宜都市、当阳市、长阳土家族自治县、远安县、五峰土家族自治县、枝江市、秭归县、点军区、兴山县)

揭阳市(揭西县、惠来县、普宁市、揭东区、榕城区)

六盘水市(水城区、六枝特区、钟山区、盘州市)

张家界市(慈利县、永定区、桑植县、武陵源区)

阜新市(细河区、彰武县、海州区、太平区、新邱区、阜新蒙古族自治县、清河门区)

葫芦岛市(建昌县、连山区、兴城市、绥中县、南票区、龙港区)

喀什地区(英吉沙县、莎车县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏勒县、叶城县、喀什市、岳普湖县、巴楚县、麦盖提县、伽师县、泽普县、疏附县)

延安市(黄龙县、安塞区、洛川县、吴起县、志丹县、甘泉县、延川县、子长市、黄陵县、宝塔区、富县、宜川县、延长县)

济源市

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。