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塔城地区(托里县、沙湾市、裕民县、乌苏市、额敏县、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县)

郴州市(桂东县、嘉禾县、宜章县、苏仙区、汝城县、安仁县、桂阳县、资兴市、北湖区、临武县、永兴县)

洛阳市(西工区、洛龙区、涧西区、瀍河回族区、老城区、嵩县、宜阳县、孟津区、洛宁县、汝阳县、新安县、栾川县、偃师区、伊川县)

海南藏族自治州(贵南县、同德县、兴海县、共和县、贵德县)  黔西南布依族苗族自治州(安龙县、兴义市、普安县、贞丰县、册亨县、望谟县、晴隆县、兴仁市)

天津市(东丽区、红桥区、静海区、河东区、宁河区、北辰区、宝坻区、西青区、南开区、津南区、滨海新区、蓟州区、河西区、河北区、武清区、和平区)

滨州市(阳信县、沾化区、邹平市、惠民县、滨城区、无棣县、博兴县)

贵阳市(清镇市、花溪区、白云区、乌当区、观山湖区、修文县、息烽县、云岩区、南明区、开阳县)双鸭山市(尖山区、集贤县、友谊县、饶河县、宝清县、宝山区、四方台区、岭东区)

揭阳市(揭西县、榕城区、揭东区、普宁市、惠来县)  兴安盟(乌兰浩特市、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、突泉县、科尔沁右翼中旗、阿尔山市)

嘉峪关市

宁波市(鄞州区、象山县、镇海区、江北区、宁海县、北仑区、余姚市、慈溪市、海曙区、奉化区)

合肥市(瑶海区、肥东县、长丰县、庐阳区、巢湖市、肥西县、包河区、蜀山区、庐江县)

榆林市(横山区、府谷县、清涧县、靖边县、榆阳区、定边县、米脂县、佳县、子洲县、神木市、绥德县、吴堡县)

济源市

商洛市(山阳县、丹凤县、柞水县、镇安县、商州区、洛南县、商南县)

淮安市(涟水县、淮安区、盱眙县、金湖县、淮阴区、洪泽区、清江浦区)

鹤岗市(南山区、兴山区、东山区、萝北县、兴安区、工农区、向阳区、绥滨县)

百色市(凌云县、右江区、那坡县、田阳区、平果市、德保县、靖西市、隆林各族自治县、田林县、乐业县、西林县、田东县)

焦作市(沁阳市、山阳区、孟州市、博爱县、修武县、马村区、解放区、武陟县、温县、中站区)

阜阳市(颍东区、界首市、临泉县、颍泉区、颍州区、颍上县、阜南县、太和县)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

南阳市(方城县、淅川县、西峡县、南召县、卧龙区、桐柏县、内乡县、邓州市、唐河县、新野县、宛城区、社旗县、镇平县)

淮南市(潘集区、寿县、凤台县、谢家集区、大通区、八公山区、田家庵区)

怀化市(沅陵县、溆浦县、会同县、芷江侗族自治县、通道侗族自治县、鹤城区、洪江市、中方县、麻阳苗族自治县、新晃侗族自治县、辰溪县、靖州苗族侗族自治县)

来宾市(忻城县、象州县、合山市、武宣县、金秀瑶族自治县、兴宾区)

漯河市(临颍县、郾城区、舞阳县、源汇区、召陵区)

四平市(伊通满族自治县、双辽市、铁西区、梨树县、铁东区)

平顶山市(舞钢市、汝州市、石龙区、叶县、宝丰县、新华区、卫东区、鲁山县、湛河区、郏县)

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沈阳市(浑南区、苏家屯区、和平区、沈北新区、新民市、法库县、康平县、于洪区、皇姑区、铁西区、沈河区、辽中区、大东区)

西安市(高陵区、新城区、灞桥区、莲湖区、长安区、雁塔区、阎良区、临潼区、碑林区、周至县、蓝田县、鄠邑区、未央区)

珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

贺州市(八步区、昭平县、富川瑶族自治县、平桂区、钟山县)  楚雄彝族自治州(双柏县、姚安县、元谋县、永仁县、大姚县、武定县、南华县、楚雄市、牟定县、禄丰市)

吉林市(丰满区、船营区、蛟河市、昌邑区、舒兰市、永吉县、磐石市、龙潭区、桦甸市)

锦州市(黑山县、太和区、凌海市、凌河区、义县、古塔区、北镇市)

通辽市(科尔沁左翼后旗、扎鲁特旗、库伦旗、奈曼旗、开鲁县、科尔沁区、霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗)兰州市(安宁区、榆中县、红古区、城关区、七里河区、皋兰县、永登县、西固区)

扬州市(宝应县、仪征市、广陵区、江都区、邗江区、高邮市)  海北藏族自治州(门源回族自治县、刚察县、海晏县、祁连县)

亳州市(谯城区、涡阳县、利辛县、蒙城县)

杭州市(桐庐县、拱墅区、西湖区、余杭区、富阳区、建德市、滨江区、临安区、淳安县、萧山区、临平区、上城区、钱塘区)

白城市(洮北区、通榆县、镇赉县、大安市、洮南市)龙岩市(上杭县、连城县、武平县、永定区、长汀县、新罗区、漳平市)

金华市(金东区、东阳市、浦江县、磐安县、婺城区、武义县、义乌市、永康市、兰溪市)

绍兴市(诸暨市、上虞区、柯桥区、嵊州市、越城区、新昌县)

铜陵市(郊区、义安区、枞阳县、铜官区)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、温泉县、精河县、阿拉山口市)

南昌市(进贤县、新建区、南昌县、青山湖区、红谷滩区、青云谱区、东湖区、安义县、西湖区)

许昌市(魏都区、建安区、襄城县、鄢陵县、长葛市、禹州市)

那曲市(申扎县、嘉黎县、尼玛县、安多县、班戈县、比如县、聂荣县、索县、巴青县、色尼区、双湖县)

廊坊市(永清县、文安县、大厂回族自治县、广阳区、三河市、香河县、安次区、大城县、霸州市、固安县)

蚌埠市(怀远县、五河县、淮上区、龙子湖区、禹会区、蚌山区、固镇县)

驻马店市(平舆县、汝南县、遂平县、确山县、驿城区、泌阳县、西平县、上蔡县、新蔡县、正阳县)

香港特别行政区

青岛市(李沧区、城阳区、莱西市、胶州市、市北区、崂山区、市南区、平度市、即墨区、黄岛区)

武汉市(江夏区、黄陂区、武昌区、汉阳区、硚口区、洪山区、蔡甸区、青山区、江汉区、江岸区、东西湖区、新洲区、汉南区)

忻州市(五台县、河曲县、五寨县、繁峙县、忻府区、定襄县、偏关县、代县、保德县、原平市、神池县、宁武县、静乐县、岢岚县)

九江市(瑞昌市、柴桑区、修水县、都昌县、彭泽县、共青城市、浔阳区、永修县、武宁县、濂溪区、庐山市、湖口县、德安县)

葫芦岛市(兴城市、连山区、龙港区、绥中县、南票区、建昌县)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！