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宁德市(周宁县、屏南县、古田县、柘荣县、福安市、霞浦县、福鼎市、寿宁县、蕉城区)

郴州市(桂阳县、汝城县、安仁县、宜章县、桂东县、资兴市、临武县、苏仙区、北湖区、永兴县、嘉禾县)

德阳市(旌阳区、什邡市、中江县、绵竹市、罗江区、广汉市)

赤峰市(巴林左旗、翁牛特旗、巴林右旗、喀喇沁旗、阿鲁科尔沁旗、克什克腾旗、松山区、元宝山区、林西县、敖汉旗、红山区、宁城县)  宝鸡市(眉县、太白县、凤县、陈仓区、陇县、扶风县、凤翔区、岐山县、渭滨区、千阳县、麟游县、金台区)

黄南藏族自治州(同仁市、河南蒙古族自治县、泽库县、尖扎县)

张家口市(尚义县、桥东区、沽源县、宣化区、下花园区、阳原县、桥西区、康保县、万全区、张北县、赤城县、怀来县、蔚县、崇礼区、怀安县、涿鹿县)

海东市(民和回族土族自治县、平安区、互助土族自治县、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、乐都区)

吉林市(桦甸市、船营区、丰满区、磐石市、舒兰市、永吉县、蛟河市、龙潭区、昌邑区)  惠州市(惠阳区、惠东县、博罗县、龙门县、惠城区)

张家界市(慈利县、桑植县、武陵源区、永定区)

海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、格尔木市、乌兰县、都兰县、天峻县、德令哈市)

中山市

嘉峪关市

南昌市(红谷滩区、东湖区、西湖区、新建区、进贤县、青山湖区、青云谱区、南昌县、安义县)

南通市(通州区、崇川区、启东市、海安市、海门区、如东县、如皋市)

澳门特别行政区

张掖市(山丹县、甘州区、临泽县、肃南裕固族自治县、高台县、民乐县)

林芝市(察隅县、巴宜区、墨脱县、米林市、朗县、波密县、工布江达县)

儋州市

凉山彝族自治州(越西县、普格县、宁南县、冕宁县、布拖县、盐源县、甘洛县、木里藏族自治县、西昌市、美姑县、会东县、德昌县、雷波县、昭觉县、会理市、喜德县、金阳县)

遂宁市(安居区、射洪市、船山区、蓬溪县、大英县)

广西壮族自治区

锡林郭勒盟(多伦县、正蓝旗、苏尼特右旗、二连浩特市、镶黄旗、锡林浩特市、阿巴嘎旗、西乌珠穆沁旗、东乌珠穆沁旗、太仆寺旗、正镶白旗、苏尼特左旗)

萍乡市(湘东区、上栗县、安源区、芦溪县、莲花县)

武汉市(青山区、硚口区、黄陂区、蔡甸区、洪山区、江夏区、武昌区、汉南区、江汉区、汉阳区、新洲区、东西湖区、江岸区)

仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)

株洲市(石峰区、天元区、渌口区、荷塘区、醴陵市、炎陵县、芦淞区、茶陵县、攸县)

兰州市(红古区、西固区、皋兰县、安宁区、城关区、七里河区、永登县、榆中县)

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景德镇市(昌江区、浮梁县、乐平市、珠山区)

山南市(琼结县、乃东区、贡嘎县、隆子县、曲松县、加查县、洛扎县、错那市、浪卡子县、扎囊县、桑日县、措美县)

南阳市(新野县、桐柏县、宛城区、邓州市、西峡县、社旗县、方城县、淅川县、内乡县、唐河县、南召县、卧龙区、镇平县)

盘锦市(大洼区、盘山县、双台子区、兴隆台区)  扬州市(仪征市、广陵区、高邮市、江都区、邗江区、宝应县)

邵阳市(新宁县、双清区、新邵县、绥宁县、北塔区、邵东市、武冈市、城步苗族自治县、大祥区、邵阳县、洞口县、隆回县)

和田地区(皮山县、策勒县、墨玉县、和田市、民丰县、于田县、和田县、洛浦县)

平凉市(静宁县、华亭市、庄浪县、灵台县、崆峒区、崇信县、泾川县)合肥市(蜀山区、庐阳区、庐江县、瑶海区、肥西县、长丰县、肥东县、巢湖市、包河区)

宣城市(郎溪县、泾县、旌德县、广德市、绩溪县、宁国市、宣州区)  沧州市(河间市、肃宁县、沧县、运河区、吴桥县、黄骅市、孟村回族自治县、任丘市、泊头市、盐山县、青县、新华区、海兴县、献县、东光县、南皮县)

晋城市(城区、泽州县、高平市、阳城县、沁水县、陵川县)

太原市(清徐县、晋源区、小店区、娄烦县、古交市、阳曲县、迎泽区、万柏林区、杏花岭区、尖草坪区)

威海市(文登区、荣成市、环翠区、乳山市)天水市(秦州区、清水县、麦积区、武山县、张家川回族自治县、甘谷县、秦安县)

湛江市(遂溪县、麻章区、赤坎区、雷州市、坡头区、吴川市、廉江市、徐闻县、霞山区)

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恩施土家族苗族自治州(来凤县、巴东县、建始县、宣恩县、鹤峰县、咸丰县、利川市、恩施市)

新余市(渝水区、分宜县)

五指山市(文昌市、保亭黎族苗族自治县、万宁市、屯昌县、定安县、白沙黎族自治县、琼海市、昌江黎族自治县、澄迈县、临高县、琼中黎族苗族自治县、东方市、陵水黎族自治县、乐东黎族自治县)

阜阳市(颍泉区、颍州区、阜南县、界首市、颍东区、太和县、临泉县、颍上县)

衡阳市(雁峰区、珠晖区、衡东县、衡阳县、常宁市、蒸湘区、石鼓区、耒阳市、衡山县、祁东县、衡南县、南岳区)

郑州市(中原区、上街区、金水区、登封市、管城回族区、惠济区、新密市、巩义市、二七区、荥阳市、新郑市、中牟县)

湘潭市(湘乡市、韶山市、岳塘区、湘潭县、雨湖区)

阳江市(阳春市、阳西县、江城区、阳东区)

菏泽市(郓城县、牡丹区、鄄城县、定陶区、成武县、东明县、巨野县、单县、曹县)

秦皇岛市(青龙满族自治县、昌黎县、海港区、卢龙县、北戴河区、抚宁区、山海关区)

昭通市(水富市、巧家县、盐津县、绥江县、镇雄县、昭阳区、大关县、永善县、鲁甸县、彝良县、威信县)

湖州市(安吉县、吴兴区、南浔区、长兴县、德清县)

河源市(龙川县、源城区、连平县、紫金县、和平县、东源县)

　　外交工作是应对关税冲击的头等大事。

　　雪涛宏观笔记文：国金宏观宋雪涛

　　美国“对等关税”落地以来，外部的关税博弈和内部的对冲政策成为影响市场走势的重要变量。随着近期政策信号密集释放，增量政策的逻辑逐渐清晰。

　　第一，外交工作是应对关税冲击的头等大事。

　　4月9日，美国对中国“对等关税”生效，同时宣布暂停其他国家和地区的“对等关税”90天。“对等关税”的本质不是贸易，而是博弈。

　　在中国宣布反制“对等关税”之后，其他国家的态度也在发生变化。英国表示，要与中国建立更深层次的伙伴关系，而非设置新的障碍。欧盟表示，愿同中方推进各领域高层对话，深化经贸、绿色经济、气候变化等领域互利合作。日本表示，在美日贸易谈判上不打算做出重大让步，也不会急于达成协议。

　　美国挥舞关税大棒加速了全球贸易秩序的重构，也对美元体系为核心的货币秩序形成重要影响，这对中国而言是重要的历史机遇。

　　近期的政策动向也印证了外交是当前的头等大事。“对等关税”落地的4月9日，中央周边工作会议在北京召开，明确要“聚焦构建周边命运共同体”。与非美国家的外交成果决定了政策是对冲短期出口下滑，还是应对长期外部风险。中国与非美国家的外交关系越巩固，美国单方面加征关税对中国出口的冲击越小，博弈的天平也会进一步朝着中国倾斜，对应的稳增长压力也越小。反之，超常规的政策“组合拳”可能加快落地。

　　4月14日至18日，总书记对越南、马来西亚和柬埔寨进行国事访问，取得了丰硕的成果。中越发布《关于持续深化全面战略合作伙伴关系、加快构建具有战略意义的中越命运共同体的联合声明》，中马发布《关于构建高水平战略性中马命运共同体的联合声明》，中柬发布《关于构建新时代全天候中柬命运共同体、落实三大全球倡议的联合声明》。

　　第二，时效性强的储备政策将靠前落地，以加强预期管理和流动性管理为代表。

　　一是稳定市场预期，稳定股市楼市。

　　4月17日，国务院第十三次专题学习的主题为“加强预期管理，协同推进政策实施和预期引导”，总理强调“在政策制定实施和政府工作的方方面面，都要有稳预期的意识”，“在一些关键的时间窗口，推动各方面政策措施早出手、快出手，对预期形成积极影响”。

　　4月18日国常会将“持续稳定股市”置于“持续推动房地产市场平稳健康发展”之前，意味着稳定股市在经济全局中的战略地位进一步提升。以中央汇金为代表的“国家队”将继续发挥“类平准基金”的作用。4月15日总理在北京调研时强调，“我国房地产市场仍有很大的发展空间”。

　　股市楼市的表现关乎居民的财产性收入，去年“924”一揽子政策落地后，居民财产性收入的增速已连续两个季度改善。

　　二是稳定外贸就业，扩大服务消费。

　　一方面，定向纾困外贸企业。“对等关税”冲击下，中小微外贸企业面临经营和稳岗挑战。稳住外贸经营主体，既是稳住就业的基本盘，也关乎到居民的工资性收入和经营性收入。因此，针对外贸企业出台纾困政策的必要性和紧迫性较强。

　　4月18日召开的国常会指出，“要稳定外贸外资发展，一业一策、一企一策加大支持力度”。增量政策的抓手包括加大对外贸企业的税收优惠力度、通过支农支小再贷款或设立新的货币政策工具支持金融机构加大外贸领域信贷投放、针对外贸企业发放稳岗补贴、帮助外贸企业扩宽内销渠道等。

　　另一方面，扩大服务消费，既吸纳外贸企业在关税冲击下释放出来的就业压力，也顺应了居民的消费趋势，乘数效应大、透支效应小。近期政策密集释放提振服务消费的信号。

　　4月14日国家统计局副局长盛来运表示，“服务消费是未来支撑消费增长的一个非常重要的领域，而且发展成长性、发展空间都非常大”。4月16日《求是》杂志发表商务部部长王文涛署名文章《多措并举扩大服务消费》，指出“进一步研究制定财政、税收、金融等支持（服务消费）政策”。同日，商务部等9部门印发《服务消费提质惠民行动2025年工作方案》。4月18日召开的国常会明确指出，“要促进养老、生育、文化、旅游等服务消费”。

　　三是加强流动性管理。

　　超长期特别国债将于4月24日首发，二季度也是地方政府专项债发行的高峰期。目前湖南已明确将于6月底之前完成专项债的发行，其他10个“专项债自审自发”省市的发债节奏也不会相差太大，因此政府债的发行高峰期即将到来，货币政策配合财政发债节奏进入流动性宽松的窗口期，短期内可能降准或加大买断式逆回购的力度，降息的时点还需关注美联储货币政策的变化。

　　第三，重要性高的增量政策配合财政加码，政策力度取决于外交和出口。

　　比如“以旧换新”政策加力扩围，将出口转内销产品纳入消费支持范围。提振消费的核心是提高居民消费能力和消费意愿。

　　提高居民消费能力，要以转移性收入为抓手。向失业者、中低收入人群、育儿家庭等特定群体发放补贴，增加居民的转移性收入，有助于改善居民的消费能力。

　　提高居民消费意愿，要以完善社会保障体系为抓手。加强育儿、养老、住房、医疗、教育等领域的民生保障，减轻居民支出压力，比如建立多元化的生育支持体系、提高城乡居民基本养老金等。

　　这类政策整体遵循“储备在先、落地在后”的原则。4月18日召开的国常会强调，“锚定经济社会发展目标，加大逆周期调节力度”，这意味着实现5%的经济增长目标依然是当前的“政策锚”，储备政策的空间较为充足。

　　财政部部长蓝佛安此前也表示，“中央财政预留了充足的储备工具和政策空间”，财政赤字、专项债、特别国债等视情仍有进一步扩张空间。政策的力度将取决于外交和基本面情况。

　　政策的落地时间遵循“以我为主”的原则，发力时点取决于出口数据转弱的时间。特朗普4月9日宣布对除中国以外的多数国家暂停征收“对等关税”90天后，“抢转口”将取代“抢出口”，成为影响二季度出口的未知因素。

　　风险提示

　　增量政策不及预期，房地产下行压力超预期，出口变动超预期。