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北海市(合浦县、海城区、铁山港区、银海区)

吴忠市(青铜峡市、盐池县、同心县、利通区、红寺堡区)

拉萨市(堆龙德庆区、当雄县、城关区、墨竹工卡县、尼木县、达孜区、林周县、曲水县)

渭南市(大荔县、华阴市、富平县、澄城县、蒲城县、白水县、华州区、潼关县、韩城市、合阳县、临渭区)  九江市(彭泽县、都昌县、浔阳区、修水县、湖口县、共青城市、濂溪区、武宁县、瑞昌市、德安县、永修县、庐山市、柴桑区)

泰州市(兴化市、姜堰区、泰兴市、高港区、海陵区、靖江市)

长治市(襄垣县、武乡县、壶关县、潞州区、潞城区、沁源县、沁县、平顺县、屯留区、长子县、上党区、黎城县)

通化市(通化县、二道江区、梅河口市、集安市、柳河县、东昌区、辉南县)遂宁市(射洪市、安居区、蓬溪县、大英县、船山区)

武威市(民勤县、凉州区、天祝藏族自治县、古浪县)  镇江市(扬中市、润州区、句容市、丹徒区、丹阳市、京口区)

玉树藏族自治州(杂多县、曲麻莱县、治多县、称多县、玉树市、囊谦县)

武汉市(汉南区、东西湖区、江汉区、武昌区、青山区、硚口区、新洲区、汉阳区、江岸区、蔡甸区、江夏区、洪山区、黄陂区)

漯河市(源汇区、郾城区、舞阳县、临颍县、召陵区)

温州市(鹿城区、瑞安市、龙港市、泰顺县、平阳县、文成县、洞头区、乐清市、龙湾区、永嘉县、苍南县、瓯海区)

秦皇岛市(山海关区、北戴河区、青龙满族自治县、抚宁区、海港区、卢龙县、昌黎县)

永州市(新田县、双牌县、宁远县、江华瑶族自治县、东安县、冷水滩区、零陵区、道县、祁阳市、江永县、蓝山县)

中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

鞍山市(台安县、立山区、铁西区、铁东区、岫岩满族自治县、海城市、千山区)

苏州市(昆山市、虎丘区、吴中区、姑苏区、张家港市、常熟市、太仓市、吴江区、相城区)

汕头市(潮阳区、澄海区、潮南区、南澳县、龙湖区、金平区、濠江区)

咸宁市(通城县、咸安区、通山县、赤壁市、崇阳县、嘉鱼县)

济南市(商河县、历下区、莱芜区、钢城区、济阳区、长清区、平阴县、历城区、市中区、天桥区、章丘区、槐荫区)

石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)

廊坊市(大厂回族自治县、三河市、大城县、永清县、文安县、安次区、固安县、霸州市、香河县、广阳区)

桂林市(永福县、七星区、兴安县、叠彩区、灵川县、临桂区、雁山区、龙胜各族自治县、全州县、荔浦市、灌阳县、阳朔县、象山区、恭城瑶族自治县、平乐县、秀峰区、资源县)

衡水市(冀州区、桃城区、枣强县、武强县、安平县、武邑县、深州市、饶阳县、景县、阜城县、故城县)

阿里地区(噶尔县、革吉县、日土县、措勤县、改则县、普兰县、札达县)

石家庄市(元氏县、藁城区、栾城区、行唐县、无极县、高邑县、辛集市、长安区、正定县、井陉县、裕华区、新乐市、晋州市、桥西区、赞皇县、平山县、新华区、鹿泉区、灵寿县、深泽县、赵县、井陉矿区)

赣州市(章贡区、赣县区、龙南市、定南县、瑞金市、宁都县、会昌县、寻乌县、安远县、大余县、崇义县、南康区、石城县、于都县、兴国县、全南县、上犹县、信丰县)

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张掖市(甘州区、临泽县、山丹县、高台县、民乐县、肃南裕固族自治县)

黄山市(休宁县、徽州区、黟县、歙县、屯溪区、黄山区、祁门县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿图什市、阿合奇县、阿克陶县)

扬州市(邗江区、高邮市、江都区、仪征市、宝应县、广陵区)  甘孜藏族自治州(稻城县、乡城县、德格县、雅江县、道孚县、巴塘县、炉霍县、理塘县、甘孜县、色达县、石渠县、得荣县、丹巴县、白玉县、新龙县、康定市、泸定县、九龙县)

淮南市(田家庵区、凤台县、潘集区、八公山区、谢家集区、大通区、寿县)

黔南布依族苗族自治州(罗甸县、瓮安县、龙里县、惠水县、都匀市、福泉市、三都水族自治县、长顺县、平塘县、独山县、荔波县、贵定县)

南京市(江宁区、鼓楼区、玄武区、秦淮区、雨花台区、溧水区、六合区、栖霞区、浦口区、建邺区、高淳区)白银市(白银区、平川区、靖远县、景泰县、会宁县)

宁波市(奉化区、北仑区、象山县、江北区、宁海县、鄞州区、慈溪市、海曙区、镇海区、余姚市)  石河子市(图木舒克市、阿拉尔市、双河市、北屯市、五家渠市、白杨市、新星市、胡杨河市、可克达拉市、昆玉市、铁门关市)

衢州市(柯城区、江山市、常山县、龙游县、开化县、衢江区)

广西壮族自治区

淄博市(临淄区、沂源县、淄川区、张店区、博山区、周村区、高青县、桓台县)西宁市(湟源县、湟中区、城中区、大通回族土族自治县、城东区、城北区、城西区)

吕梁市(岚县、临县、孝义市、方山县、汾阳市、石楼县、中阳县、兴县、文水县、交城县、离石区、交口县、柳林县)

大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

韶关市(始兴县、乳源瑶族自治县、曲江区、翁源县、南雄市、浈江区、乐昌市、新丰县、仁化县、武江区)

许昌市(襄城县、长葛市、建安区、鄢陵县、禹州市、魏都区)

克拉玛依市(独山子区、乌尔禾区、克拉玛依区、白碱滩区)

黔西南布依族苗族自治州(望谟县、册亨县、普安县、贞丰县、安龙县、兴义市、兴仁市、晴隆县)

伊春市(嘉荫县、汤旺县、丰林县、铁力市、友好区、大箐山县、金林区、乌翠区、南岔县、伊美区)

三门峡市(灵宝市、渑池县、义马市、陕州区、卢氏县、湖滨区)

临沂市(蒙阴县、临沭县、兰陵县、兰山区、沂南县、罗庄区、河东区、莒南县、郯城县、费县、沂水县、平邑县)

阿坝藏族羌族自治州(红原县、马尔康市、小金县、若尔盖县、理县、壤塘县、阿坝县、金川县、松潘县、九寨沟县、汶川县、茂县、黑水县)

凉山彝族自治州(盐源县、喜德县、西昌市、会东县、普格县、金阳县、美姑县、木里藏族自治县、布拖县、昭觉县、德昌县、冕宁县、越西县、会理市、宁南县、雷波县、甘洛县)

重庆市(涪陵区、长寿区、北碚区、大渡口区、南岸区、万州区、武隆区、永川区、巫溪县、黔江区、铜梁区、巫山县、奉节县、彭水苗族土家族自治县、九龙坡区、璧山区、江北区、梁平区、酉阳土家族苗族自治县、南川区、巴南区、潼南区、秀山土家族苗族自治县、垫江县、丰都县、綦江区、荣昌区、沙坪坝区、石柱土家族自治县、江津区、合川区、忠县、开州区、大足区、云阳县、城口县、渝北区、渝中区)

邯郸市(成安县、大名县、魏县、肥乡区、鸡泽县、永年区、馆陶县、邯山区、广平县、峰峰矿区、邱县、涉县、丛台区、磁县、武安市、复兴区、临漳县、曲周县)

菏泽市(郓城县、曹县、巨野县、单县、成武县、定陶区、东明县、牡丹区、鄄城县)

舟山市(定海区、普陀区、岱山县、嵊泗县)

运城市(垣曲县、新绛县、绛县、夏县、平陆县、永济市、闻喜县、稷山县、河津市、芮城县、临猗县、万荣县、盐湖区)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。