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鸡西市(恒山区、城子河区、滴道区、鸡东县、密山市、麻山区、虎林市、梨树区、鸡冠区)

巴彦淖尔市(五原县、磴口县、乌拉特中旗、乌拉特后旗、杭锦后旗、临河区、乌拉特前旗)

伊春市(伊美区、大箐山县、铁力市、南岔县、汤旺县、金林区、乌翠区、丰林县、友好区、嘉荫县)

鄂尔多斯市(康巴什区、达拉特旗、伊金霍洛旗、东胜区、乌审旗、准格尔旗、鄂托克前旗、鄂托克旗、杭锦旗)  汕尾市(城区、陆河县、陆丰市、海丰县)

牡丹江市(爱民区、东安区、宁安市、海林市、绥芬河市、穆棱市、西安区、林口县、阳明区、东宁市)

梧州市(藤县、万秀区、蒙山县、长洲区、苍梧县、岑溪市、龙圩区)

拉萨市(达孜区、当雄县、墨竹工卡县、堆龙德庆区、林周县、城关区、尼木县、曲水县)乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

塔城地区(沙湾市、塔城市、裕民县、额敏县、托里县、乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县)  遂宁市(船山区、大英县、射洪市、蓬溪县、安居区)

澳门特别行政区

荆门市(京山市、钟祥市、东宝区、掇刀区、沙洋县)

邵阳市(武冈市、北塔区、隆回县、大祥区、双清区、邵东市、邵阳县、绥宁县、城步苗族自治县、洞口县、新宁县、新邵县)

濮阳市(华龙区、清丰县、濮阳县、范县、台前县、南乐县)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、梁河县、芒市、瑞丽市、陇川县)

丹东市(宽甸满族自治县、元宝区、振兴区、凤城市、振安区、东港市)

大庆市(龙凤区、杜尔伯特蒙古族自治县、大同区、让胡路区、肇州县、肇源县、红岗区、萨尔图区、林甸县)

金华市(永康市、兰溪市、武义县、义乌市、金东区、婺城区、浦江县、东阳市、磐安县)

中山市

朔州市(怀仁市、应县、右玉县、朔城区、平鲁区、山阴县)

吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)

张掖市(临泽县、山丹县、甘州区、民乐县、高台县、肃南裕固族自治县)

宜昌市(宜都市、五峰土家族自治县、枝江市、点军区、兴山县、伍家岗区、远安县、秭归县、长阳土家族自治县、西陵区、猇亭区、当阳市、夷陵区)

鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)

青岛市(即墨区、平度市、李沧区、黄岛区、市南区、胶州市、莱西市、崂山区、城阳区、市北区)

大理白族自治州(宾川县、洱源县、巍山彝族回族自治县、祥云县、鹤庆县、大理市、云龙县、永平县、南涧彝族自治县、弥渡县、剑川县、漾濞彝族自治县)

儋州市

济宁市(鱼台县、金乡县、兖州区、任城区、曲阜市、邹城市、泗水县、嘉祥县、梁山县、微山县、汶上县)

达州市(开江县、通川区、宣汉县、万源市、大竹县、渠县、达川区)

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呼和浩特市(和林格尔县、玉泉区、托克托县、回民区、清水河县、赛罕区、土默特左旗、新城区、武川县)

襄阳市(老河口市、樊城区、襄州区、谷城县、枣阳市、保康县、襄城区、南漳县、宜城市)

铜陵市(铜官区、郊区、枞阳县、义安区)

酒泉市(敦煌市、瓜州县、玉门市、肃北蒙古族自治县、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县)  长沙市(岳麓区、宁乡市、望城区、天心区、开福区、长沙县、雨花区、浏阳市、芙蓉区)

大同市(新荣区、灵丘县、阳高县、天镇县、广灵县、平城区、云州区、左云县、浑源县、云冈区)

阜新市(海州区、太平区、新邱区、清河门区、彰武县、阜新蒙古族自治县、细河区)

五指山市(澄迈县、屯昌县、昌江黎族自治县、琼海市、保亭黎族苗族自治县、琼中黎族苗族自治县、文昌市、万宁市、定安县、东方市、乐东黎族自治县、陵水黎族自治县、白沙黎族自治县、临高县)西宁市(湟源县、城西区、城东区、大通回族土族自治县、湟中区、城北区、城中区)

攀枝花市(东区、盐边县、仁和区、西区、米易县)  徐州市(云龙区、泉山区、新沂市、邳州市、鼓楼区、沛县、贾汪区、睢宁县、铜山区、丰县)

临沂市(兰陵县、临沭县、蒙阴县、莒南县、郯城县、河东区、罗庄区、沂南县、平邑县、沂水县、费县、兰山区)

广安市(广安区、武胜县、岳池县、华蓥市、邻水县、前锋区)

蚌埠市(龙子湖区、固镇县、蚌山区、怀远县、禹会区、五河县、淮上区)文山壮族苗族自治州(砚山县、西畴县、广南县、麻栗坡县、马关县、文山市、丘北县、富宁县)

天津市(静海区、东丽区、和平区、北辰区、津南区、西青区、南开区、宝坻区、河东区、蓟州区、滨海新区、红桥区、河北区、宁河区、河西区、武清区)

佳木斯市(郊区、富锦市、汤原县、前进区、桦南县、向阳区、同江市、抚远市、东风区、桦川县)

平凉市(静宁县、灵台县、庄浪县、泾川县、崆峒区、崇信县、华亭市)

阳江市(江城区、阳东区、阳春市、阳西县)

仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)

嘉峪关市

常德市(津市市、汉寿县、桃源县、石门县、澧县、武陵区、安乡县、临澧县、鼎城区)

娄底市(双峰县、新化县、涟源市、娄星区、冷水江市)

阳泉市(盂县、郊区、平定县、矿区、城区)

普洱市(镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、西盟佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、思茅区、景谷傣族彝族自治县)

本溪市(本溪满族自治县、平山区、明山区、桓仁满族自治县、溪湖区、南芬区)

张家口市(万全区、蔚县、桥东区、下花园区、怀来县、怀安县、沽源县、赤城县、宣化区、张北县、阳原县、崇礼区、尚义县、涿鹿县、桥西区、康保县)

衡水市(武邑县、饶阳县、深州市、景县、枣强县、阜城县、桃城区、安平县、故城县、冀州区、武强县)

抚顺市(东洲区、新抚区、新宾满族自治县、抚顺县、清原满族自治县、望花区、顺城区)

广元市(旺苍县、剑阁县、苍溪县、昭化区、朝天区、青川县、利州区)

海北藏族自治州(刚察县、门源回族自治县、祁连县、海晏县)

　　来源：环球老虎财经app

　　新奥股份推进港股子公司新奥能源私有化事件一度引起热议。而在回复上交所问询函时，公司将交易方案内涵的多层次合理性公之于众，有效回应市场关切。

　　千亿天然气“巨头”新奥股份正式发起对新奥能源的私有化进程已有数日。

　　按照计划，新奥股份将以全资子公司新能香港作为要约人，向除新能香港之外持有新奥能源已发行或在计划登记日前可能发行股份的股东（即“计划股东”）提出私有化新奥能源方案，并向新奥能源购股权持有人提出购股权要约。

　　据悉，计划股东手中的每1股股份可以获得新奥股份新发行的2.9427股H股股份和新能香港以现金方式按照24.5港元/股支付的现金付款。按新奥股份H股价值估计范围中值18.86港元/股计算，H股股份及现金付款的理论总价值约为80港元/股。

　　交易完成后，新奥能源将从控股子公司变为新奥股份全资子公司并退市。新奥股份将登陆港股市场，计划股东将成为新奥股份H股股东。

　　值得注意的是，本次私有化事件也引发资本市场轰动。对此，新奥股份在近期进一步向市场关心的焦点问题予以详实、细致地说明，并对交易方案的内在合理性逐一进行解析。

　　4月17日，新奥股份发布公告称于4月9日收到上交所问询函。公告中，公司就自身及新奥能源的每股定价、重大资产购买的资金安排、后续审批备案等相关问题作出具体回复。

　　溢价私有化背后的

　　“三重考量”

　　3月19日及3月26日，新奥股份先后对外公告将筹划重大资产重组事项以及私有化新奥能源事宜。据新奥股份在回复函中透露，实际上公司管理层最早于2024年10月31日便开始对交易方案开展正式讨论。

　　在此番充分准备基础上，本次新奥股份对于私有化新奥能源的审视也显得较为全面。剖析公司回复函发现，其所设计的换股比例、现金对价、H股估值以及最终的理论总价值均在不同程度上彰显合理性。

　　首先，对于新奥能源方面的计划股东来说，此次方案较为友好。

　　具体来看，24.5港元/股的交易现金对价相当于新奥能源3.5公告日前54.2港元/股收盘价的45.20%，可为计划股东带来良好的流动性加持。并且，计划股东所获新奥股份H股股份及现金付款的理论总价值折合80港元/股，较3.5公告日前新奥能源收盘价高出约47.6%，也具备吸引力。

　　其次，在充分顾及计划股东利益的基础上，此次方案溢价水平也与市场水平相当，对于新奥股份股东而言收购优质资产估值合适。

　　细数近十年成功完成规模以上可比换股的私有化交易发现，每股理论要约价格较最后前30个、60个、90个交易日的平均收盘价溢价率中位数分别为34.73%、39.58%和39.74%，在近五年这三项数据分别录得42.65%、43.87%和45.9%。

　　按照80港元/股的理论总价值测算，本次交易较新奥能源3.5公告前30个、60个、90个交易日溢价率分别达49.99%、48.91%和48.81%，这相比市场其他可比换股私有化交易溢价率不存在显著差异。

　　同时，在理论总价值口径下计算可得，新奥能源的估值相较新奥股份以及行业非常接近。对比来看，新奥能源基本每股收益对应市盈率为13.81倍，新奥股份基本每股收益对应市盈率13.46倍，行业可比上市公司基本每股收益市盈率中位值13.28倍、平均值13.69倍。

　　值得注意的是，2020年新奥股份向关联人收购新奥能源控制权时，对新奥能源每股定价是79.57港币/股，本次对新奥能源定价与2020年交易基本一致。

　　新奥能源之外，新奥股份18.86港元/股的H股估值定位亦较为适中。

　　根据公告，新奥股份A股最后30个交易日期间内平均收盘价19.36元/股。而新百利通过可比公司法、SOTP法、A股比较法三条路径，最终新奥股份H股估值定为估值范围中值18.86港元/股，较3.5公告日前A股股价折价约10.7%，处在市场折价水平区间内。

　　最后，按照此方案执行新奥能源私有化，新奥股份和新奥能源股东的每股收益均实现增厚。

　　公告显示，根据2024年新奥能源的年度报告和3.5公告中披露的审阅备考报告数据测算，本次交易完成后，新奥能源的计划股东2024年基本EPS增厚约24%。根据上市公司2024年度审计报告以及上市公司2024年度未经审阅的备考合并财务报表，新奥股份的2024年基本EPS增厚约7%。

　　交易“粮草”

　　准备充裕

　　透视股权结构，在私有化实施前，新奥股份持有新奥能源34.28%股权并对其合并报表。

　　考虑到新奥能源的计划股份及购股权情况并假设全部购股权截至计划登记日全部行权，依照24.5港元/股的交易现金对价和总共80港元/股的收购价格计算，新奥股份需支付的总对价至多达599.24亿港元，折合人民币553.24亿元，其中现金对价约为184亿港元。

　　目前，对于现金部分款项，新奥股份表示会通过银行借款及自有方式进行筹备。

　　新奥股份透露，子公司新能香港已经与中国银行（香港）有限公司签署外部贷款协议，后者将向新能香港提供承诺金额为185亿港元的私有化贷款。在相关贷款先决条件达成后，新能香港可以按照贷款协议的约定提取贷款。

　　与此同时，新奥股份考虑到境内贷款相比于境外贷款融资成本更低且融资期限更长，故也与境内银行进行沟通。当下，公司计划取得境内并购贷款，并搭配部分自有资金，用于支付本次交易现金对价的备选方案或偿还境外贷款。

　　境内并购贷款方面，根据新奥股份与授信银行的沟通情况，该贷款期限可达7年，贷款利率将不超过2.8%。

　　自有资金方面，截至2024年底，新奥股份账面非受限货币资金（含拆出资金）合计153.64 亿元，年经营活动产生的现金流量净额为141.62亿元，资金使用空间充足。

　　根据回复来看，本次交易现金对价支付后，新奥股份资本结构和偿债能力、营运能力仍保持稳健。

　　根据新奥股份所述，假设本次交易的现金支付部分全部采用借款进行支付，基于2024年末数据进行备考模拟，交易完成后上市公司资产负债率将从2024年年末的54%提升至约67%，相关资产负债率仍处于合理水平。

　　新奥股份也指出，考虑到2025年内的净利润积累，实际交割时资产负债率会进一步下降。同时公司还提到，合并后其归母净利润进一步提升，营运能力不会因为本次现金支付受到不利影响；随着经营积累，本次交易造成的资产负债率影响会持续降低。

　　另外，据新奥股份2024年年报，截至当年末公司储备未使用银行授信合计仍有486.42亿元。在此支撑下，公司日常各项融资及未来偿债需求皆得以被满足。

　　“解锁”发展

　　新动能

　　根据国家市场监督管理总局反垄断局商谈回复，鉴于本次交易前后新奥能源均为新奥股份控制企业，故本次交易不构成经营者集中，无需履行反垄断审查程序。

　　展望未来，在私有化新奥能源交易成功之后，新奥股份将实现产业链业务能力及资源整合，公司经营或迎来多维度提质。

　　资料显示，新奥股份核心业务平台交易气集中于天然气产业链中游，主要负责天然气资源获取及分销，新奥能源主营业务为天然气零售，集中于产业链下游。未来，两者的优势互补有望凸显。

　　具体来看，于新奥股份而言，其可充分发挥其天然气资源池优势和LNG接收站储运能力，为新奥能源应对下游客户需求的变化提供有效支撑。同时，新奥股份也可将上游气源与新奥能源客户需求进行匹配，进一步扩大资源池，提升舟山LNG接收站使用效率。

　　此外，新奥股份也能借助这次交易增强天然气全场景优势，包括客户基础、海内外资源池、基础设施支点以及国际风控体系等等。

　　在客户基础方面，公司有望在城燃特许经营权基础之上拓展更多国际和国内客户；海内外资源池方面，公司所持有的天然气长协资源可作为新奥能源天然气业务“压舱石”，保障气源稳定供应，平抑气价市场波动，增强业务稳定性。

　　而在基础设施支点方面，公司可发挥舟山LNG接收站的支点作用，联动国际与国内市场；国际风控体系方面，公司可进一步增强套期保值能力以及风险控制能力，利用国内国际市场，实现多元化收入来源和风险对冲，保持整体业务平衡稳健。

　　当然，通过交易，新奥股份在效率层面的提升同样值得期待。譬如，公司可以实现资金的统一管理筹划，减少资金占用，有效控制财务费用；而公司和新奥能源之间的交易也不再受限于港股上市公司关联交易管理要求，有利于更加灵活快速响应上下游协同需求。

　　值得一提的是，私有化新奥能源进而也将为新奥股份打通“A+H”上市版图。而这不仅能够拓宽公司融资渠道，也能为公司国际影响力增强添加砝码。