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西宁市(城北区、湟中区、城东区、大通回族土族自治县、城西区、湟源县、城中区)
张家界市(慈利县、武陵源区、桑植县、永定区)
晋城市(泽州县、高平市、沁水县、阳城县、城区、陵川县)
吉安市(安福县、峡江县、吉安县、泰和县、井冈山市、吉州区、永新县、新干县、青原区、遂川县、永丰县、吉水县、万安县)
潍坊市(诸城市、寒亭区、青州市、高密市、奎文区、昌邑市、坊子区、安丘市、潍城区、临朐县、昌乐县、寿光市)
咸宁市(崇阳县、咸安区、嘉鱼县、通山县、赤壁市、通城县)
荆州市(洪湖市、荆州区、石首市、江陵县、公安县、松滋市、沙市区、监利市)
保山市(隆阳区、昌宁县、施甸县、腾冲市、龙陵县)
梧州市(蒙山县、龙圩区、长洲区、苍梧县、岑溪市、万秀区、藤县)
鹤岗市(萝北县、工农区、绥滨县、南山区、东山区、向阳区、兴山区、兴安区)
江门市(新会区、开平市、江海区、恩平市、鹤山市、蓬江区、台山市)
百色市(平果市、那坡县、隆林各族自治县、乐业县、右江区、田林县、靖西市、德保县、田阳区、田东县、凌云县、西林县)
五指山市(万宁市、乐东黎族自治县、白沙黎族自治县、临高县、琼中黎族苗族自治县、保亭黎族苗族自治县、琼海市、文昌市、屯昌县、陵水黎族自治县、澄迈县、昌江黎族自治县、定安县、东方市)
泸州市(泸县、合江县、龙马潭区、江阳区、叙永县、古蔺县、纳溪区)
鄂尔多斯市(乌审旗、康巴什区、伊金霍洛旗、杭锦旗、准格尔旗、鄂托克旗、鄂托克前旗、达拉特旗、东胜区)
通辽市(科尔沁区、扎鲁特旗、霍林郭勒市、奈曼旗、科尔沁左翼中旗、开鲁县、科尔沁左翼后旗、库伦旗)
伊春市(嘉荫县、汤旺县、伊美区、乌翠区、丰林县、金林区、南岔县、铁力市、友好区、大箐山县)
佛山市(禅城区、顺德区、高明区、南海区、三水区)
甘南藏族自治州(玛曲县、碌曲县、舟曲县、合作市、夏河县、迭部县、卓尼县、临潭县)
邵阳市(隆回县、武冈市、北塔区、洞口县、邵阳县、大祥区、新邵县、新宁县、邵东市、双清区、城步苗族自治县、绥宁县)
雅安市(荥经县、石棉县、宝兴县、天全县、芦山县、名山区、雨城区、汉源县)
丽江市(永胜县、玉龙纳西族自治县、古城区、宁蒗彝族自治县、华坪县)
商丘市(柘城县、民权县、梁园区、夏邑县、睢县、永城市、睢阳区、宁陵县、虞城县)
来宾市(武宣县、合山市、象州县、金秀瑶族自治县、忻城县、兴宾区)
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宜昌市(宜都市、当阳市、兴山县、枝江市、猇亭区、西陵区、点军区、长阳土家族自治县、五峰土家族自治县、伍家岗区、秭归县、夷陵区、远安县)
十堰市(郧西县、竹溪县、郧阳区、茅箭区、张湾区、竹山县、房县、丹江口市)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿克陶县、阿合奇县、阿图什市)
平凉市(崇信县、庄浪县、华亭市、崆峒区、静宁县、泾川县、灵台县)
盐城市(响水县、盐都区、亭湖区、建湖县、大丰区、东台市、射阳县、阜宁县、滨海县)
惠州市(惠阳区、惠东县、龙门县、惠城区、博罗县)
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乌兰察布市(察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼后旗、丰镇市、商都县、卓资县、凉城县、四子王旗、集宁区、察哈尔右翼前旗、兴和县、化德县)
●本报记者张舒琳
“几个月的盈利一天就跌没了，拿不准要不要割肉。”面对近期大幅波动的美债市场，一些基民很担忧自己手中的产品是否能够防御风险。
作为曾经的“避风港”，美债是过去几年各类投资者配置的重要资产。在近期美股大跌的背景下，美债收益率却罕见大幅飙升。多只重仓美债的QDII债券型基金大幅回撤，净值回撤幅度普遍超过200个基点。
机构投资者认为，日本对冲基金大举抛售美债、基差交易“崩盘”以及美债的信誉危机是导致近期美债波动的主要原因，短期还需要关注多重扰动因素的进展。
QDII债券型基金大幅回撤
上周以来，受美国关税政策扰动，美债遭遇巨震。10年期美债收益率一度飙升近50个基点，创下自2001年以来的最大单周涨幅，30年期美债收益率一度突破5%。本周10年期美债收益率有所下行，回落至4.3%附近，显示出一定的企稳迹象。
受美债波动影响，重仓美债的QDII债券型基金快速回撤，上周回撤幅度普遍在200个基点以上，回撤最深的甚至达到300个基点。Wind数据显示，4月7日至4月16日，82只QDII债券型基金（不同份额、币种分开统计）的平均收益率为-1.11%，收益率中位水平为-1.17%。其中，19只基金回撤幅度超过1.5%，均为主要投资于美债的基金。在4月7日至4月11日美债快速调整期间，工银全球美元债A美元现汇下跌了3.19%，鹏华全球高收益债人民币、汇添富精选美元债A人民币等多只“网红”债基跌幅普遍超过2%。
回顾过去3年历史业绩，QDII债券型基金的年化收益率中位水平为3%，2%的回撤堪称“巨幅”波动。不过，截至4月16日，2025开年以来QDII债券型基金整体仍然取得了正收益。
对美债信誉的担忧以及过于庞大的基差交易规模，或是近期美债市场波动的主要原因。嘉实基金资深宏观分析师周伟认为，近期美国股票、债券和美元汇率同时下跌，这一罕见现象引发担忧，债券下跌意味着利率上升，会加重美国政府存量债务的利息负担。周伟表示，导致美债大幅波动的原因，一是可能有日本对冲基金利用高杠杆购买美债，在亚太交易时间抛售，导致美债下跌；二是美债市场存在大量杠杆和衍生品交易，基差交易者在美债远期或期货市场做多，因远期价格过高，现货价格相对偏低，套利资金进场套利，加杠杆买入现货卖出远期，但突发扰动因素引发现货下跌，造成流动性危机，套利资金被迫抛售，引发进一步下跌；三是市场传言损害了美债长期信誉，投资者担心美国政府违约，抛售长期美债。
关注四大扰动因素
对于美债供需两侧面临的压力，浙商证券首席经济学家李超表示，整体来看美债面临的压力相对平稳，但二季度仍然可能出现较大政策扰动，未来可从四个方面持续跟踪。一是部分亚洲险资机构资产端和负债端货币结构不匹配，且套保比例下降，在“股债汇”三杀背景下有一定赎回压力。二是各国央行持有美债的变动情况。三是美国财政部对未来美债发行的指引。四是二季度有大量美国国债、企业债到期，市场会如何演绎。
他认为，从供给端来看，美国国债、企业债到期带来的市场压力较以往出现小幅上行。从需求端来看，2023年以后，亚洲投资者持有长期美元债券规模不断升高，且汇率对冲比例较低，有潜在抛压。美元升值周期叠加汇率掉期成本提高，金融机构外汇套期保值比例下降。一旦出现类似美元美债“双杀”情形，对市场冲击较大。
值得关注的是，本轮美债风暴发生在美股下跌、美元走弱的背景下，其波动引发了全球资产连锁反应。美债的避险功能被削弱、黄金价格被不断推高。永赢黄金股ETF基金经理刘庭宇表示，近期美国国债收益率快速上行，疑似遭到大规模抛售，美债收益率大幅上行导致国债利息支出显著增长，极端情况下甚至可能面临违约风险，美债在流动性冲击下，避险功能逐渐丧失，大量资金或从美债流出，并流入黄金和现金资产。全球经济不确定性因素提升，同时也进一步侵蚀美元和美债信用，或推动其它央行“去美元化”趋势持续，黄金在其中扮演的角色将越来越重要。
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