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阿里地区(措勤县、日土县、普兰县、噶尔县、改则县、革吉县、札达县)

长春市(宽城区、南关区、二道区、朝阳区、德惠市、双阳区、农安县、榆树市、九台区、公主岭市、绿园区)

金昌市(金川区、永昌县)

东莞市  鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

马鞍山市(雨山区、花山区、含山县、当涂县、和县、博望区)十堰市(竹溪县、郧阳区、张湾区、房县、竹山县、茅箭区、郧西县、丹江口市)

巴中市(恩阳区、通江县、巴州区、平昌县、南江县)  西藏自治区

鸡西市(梨树区、城子河区、密山市、滴道区、麻山区、虎林市、恒山区、鸡东县、鸡冠区)

延安市(洛川县、吴起县、黄龙县、富县、安塞区、延川县、志丹县、延长县、甘泉县、宜川县、子长市、黄陵县、宝塔区)

沧州市(南皮县、献县、海兴县、东光县、黄骅市、新华区、青县、任丘市、沧县、泊头市、肃宁县、盐山县、孟村回族自治县、吴桥县、运河区、河间市)

红河哈尼族彝族自治州(屏边苗族自治县、河口瑶族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、石屏县、元阳县、泸西县、建水县、弥勒市、个旧市、开远市、红河县、绿春县、蒙自市)

九江市(共青城市、庐山市、瑞昌市、柴桑区、濂溪区、修水县、永修县、湖口县、彭泽县、都昌县、浔阳区、武宁县、德安县)

枣庄市(山亭区、峄城区、市中区、滕州市、台儿庄区、薛城区)

文山壮族苗族自治州(西畴县、广南县、文山市、马关县、麻栗坡县、丘北县、砚山县、富宁县)

双鸭山市(集贤县、宝清县、友谊县、尖山区、饶河县、四方台区、宝山区、岭东区)

杭州市(淳安县、余杭区、建德市、桐庐县、拱墅区、富阳区、临平区、萧山区、钱塘区、临安区、西湖区、上城区、滨江区)

兴安盟(扎赉特旗、突泉县、科尔沁右翼前旗、阿尔山市、科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市)

楚雄彝族自治州(双柏县、南华县、大姚县、永仁县、禄丰市、元谋县、武定县、姚安县、楚雄市、牟定县)

三门峡市(湖滨区、卢氏县、灵宝市、义马市、陕州区、渑池县)

承德市(丰宁满族自治县、承德县、滦平县、宽城满族自治县、双桥区、兴隆县、围场满族蒙古族自治县、鹰手营子矿区、隆化县、平泉市、双滦区)

海南藏族自治州(兴海县、贵南县、同德县、贵德县、共和县)

桂林市(七星区、临桂区、龙胜各族自治县、叠彩区、永福县、平乐县、阳朔县、雁山区、恭城瑶族自治县、灵川县、全州县、资源县、荔浦市、兴安县、秀峰区、象山区、灌阳县)

温州市(苍南县、平阳县、洞头区、龙湾区、瑞安市、文成县、龙港市、泰顺县、瓯海区、乐清市、鹿城区、永嘉县)

白城市(通榆县、洮北区、洮南市、镇赉县、大安市)

连云港市(灌云县、赣榆区、灌南县、东海县、海州区、连云区)

梅州市(大埔县、兴宁市、平远县、蕉岭县、五华县、梅江区、丰顺县、梅县区)

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黄石市(黄石港区、大冶市、西塞山区、下陆区、阳新县、铁山区)

辽源市(龙山区、东辽县、西安区、东丰县)

金华市(东阳市、永康市、兰溪市、金东区、磐安县、婺城区、武义县、浦江县、义乌市)

巴音郭楞蒙古自治州(和硕县、博湖县、库尔勒市、尉犁县、轮台县、若羌县、焉耆回族自治县、且末县、和静县)  周口市(太康县、扶沟县、商水县、郸城县、鹿邑县、川汇区、沈丘县、项城市、淮阳区、西华县)

吉安市(吉州区、吉安县、永新县、井冈山市、遂川县、青原区、泰和县、吉水县、峡江县、新干县、安福县、永丰县、万安县)

林芝市(工布江达县、察隅县、朗县、米林市、巴宜区、波密县、墨脱县)

临汾市(乡宁县、尧都区、古县、曲沃县、安泽县、霍州市、永和县、蒲县、吉县、大宁县、襄汾县、翼城县、侯马市、浮山县、洪洞县、汾西县、隰县)汕头市(金平区、濠江区、潮阳区、南澳县、龙湖区、澄海区、潮南区)

宜宾市(筠连县、南溪区、长宁县、屏山县、兴文县、珙县、高县、叙州区、翠屏区、江安县)  大连市(西岗区、庄河市、旅顺口区、普兰店区、甘井子区、长海县、沙河口区、瓦房店市、金州区、中山区)

常州市(钟楼区、新北区、溧阳市、武进区、金坛区、天宁区)

银川市(兴庆区、金凤区、灵武市、西夏区、贺兰县、永宁县)

邯郸市(丛台区、肥乡区、鸡泽县、邯山区、大名县、磁县、魏县、曲周县、馆陶县、峰峰矿区、临漳县、复兴区、成安县、永年区、涉县、邱县、武安市、广平县)池州市(石台县、贵池区、东至县、青阳县)

东营市(东营区、广饶县、河口区、利津县、垦利区)

天津市(宁河区、武清区、南开区、津南区、西青区、红桥区、静海区、东丽区、河西区、滨海新区、蓟州区、和平区、北辰区、宝坻区、河北区、河东区)

泉州市(石狮市、鲤城区、晋江市、安溪县、丰泽区、德化县、南安市、惠安县、泉港区、金门县、永春县、洛江区)

莆田市(涵江区、秀屿区、荔城区、仙游县、城厢区)

梧州市(藤县、岑溪市、龙圩区、蒙山县、苍梧县、万秀区、长洲区)

忻州市(岢岚县、静乐县、原平市、忻府区、河曲县、宁武县、偏关县、繁峙县、神池县、代县、五寨县、五台县、定襄县、保德县)

郑州市(新密市、登封市、二七区、管城回族区、荥阳市、上街区、惠济区、中牟县、中原区、巩义市、新郑市、金水区)

中山市

焦作市(温县、马村区、孟州市、修武县、武陟县、博爱县、山阳区、中站区、沁阳市、解放区)

宁波市(奉化区、余姚市、慈溪市、江北区、北仑区、海曙区、象山县、镇海区、鄞州区、宁海县)

太原市(尖草坪区、万柏林区、迎泽区、杏花岭区、清徐县、小店区、娄烦县、阳曲县、晋源区、古交市)

揭阳市(榕城区、揭东区、普宁市、惠来县、揭西县)

安康市(汉滨区、白河县、紫阳县、平利县、石泉县、岚皋县、汉阴县、宁陕县、镇坪县、旬阳市)

宝鸡市(麟游县、扶风县、陇县、千阳县、岐山县、眉县、太白县、凤翔区、陈仓区、金台区、渭滨区、凤县)

朔州市(怀仁市、应县、平鲁区、朔城区、山阴县、右玉县)

衢州市(衢江区、江山市、龙游县、常山县、开化县、柯城区)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。