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永州市(东安县、祁阳市、道县、冷水滩区、宁远县、双牌县、江华瑶族自治县、江永县、新田县、蓝山县、零陵区)

河源市(龙川县、紫金县、东源县、连平县、和平县、源城区)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、博乐市、温泉县、阿拉山口市)

舟山市(嵊泗县、岱山县、普陀区、定海区)  平凉市(华亭市、静宁县、庄浪县、崆峒区、泾川县、崇信县、灵台县)

贺州市(富川瑶族自治县、八步区、昭平县、平桂区、钟山县)

贵港市(桂平市、平南县、港南区、覃塘区、港北区)

雅安市(芦山县、荥经县、汉源县、宝兴县、雨城区、名山区、石棉县、天全县)

达州市(渠县、宣汉县、开江县、通川区、大竹县、万源市、达川区)  毕节市(金沙县、黔西市、赫章县、大方县、威宁彝族回族苗族自治县、纳雍县、七星关区、织金县)

武威市(民勤县、天祝藏族自治县、古浪县、凉州区)

惠州市(惠东县、龙门县、博罗县、惠阳区、惠城区)

崇左市(龙州县、宁明县、天等县、扶绥县、江州区、凭祥市、大新县)

随州市(广水市、随县、曾都区)

赤峰市(巴林右旗、翁牛特旗、巴林左旗、喀喇沁旗、林西县、克什克腾旗、敖汉旗、红山区、松山区、宁城县、阿鲁科尔沁旗、元宝山区)

柳州市(融安县、柳城县、融水苗族自治县、鱼峰区、柳南区、柳北区、鹿寨县、城中区、三江侗族自治县、柳江区)

铜仁市(沿河土家族自治县、思南县、碧江区、玉屏侗族自治县、万山区、印江土家族苗族自治县、石阡县、德江县、松桃苗族自治县、江口县)

东营市(利津县、东营区、河口区、垦利区、广饶县)

泰安市(东平县、岱岳区、肥城市、新泰市、泰山区、宁阳县)

嘉峪关市

攀枝花市(仁和区、东区、盐边县、米易县、西区)

泉州市(晋江市、安溪县、南安市、惠安县、泉港区、德化县、金门县、洛江区、石狮市、鲤城区、永春县、丰泽区)

杭州市(上城区、建德市、拱墅区、萧山区、滨江区、富阳区、临安区、淳安县、钱塘区、临平区、西湖区、桐庐县、余杭区)

萍乡市(安源区、莲花县、芦溪县、湘东区、上栗县)

防城港市(上思县、东兴市、防城区、港口区)

十堰市(茅箭区、竹山县、丹江口市、竹溪县、房县、张湾区、郧西县、郧阳区)

五指山市(琼海市、文昌市、白沙黎族自治县、屯昌县、乐东黎族自治县、陵水黎族自治县、澄迈县、东方市、临高县、琼中黎族苗族自治县、保亭黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、万宁市、定安县)

济源市

菏泽市(定陶区、东明县、郓城县、成武县、牡丹区、鄄城县、单县、曹县、巨野县)

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山南市(加查县、贡嘎县、乃东区、隆子县、琼结县、桑日县、扎囊县、洛扎县、措美县、浪卡子县、曲松县、错那市)

揭阳市(惠来县、揭东区、榕城区、揭西县、普宁市)

盐城市(响水县、东台市、射阳县、亭湖区、盐都区、滨海县、建湖县、阜宁县、大丰区)

云浮市(云安区、郁南县、云城区、新兴县、罗定市)  广西壮族自治区

金昌市(金川区、永昌县)

金华市(金东区、永康市、义乌市、兰溪市、东阳市、浦江县、武义县、婺城区、磐安县)

朝阳市(龙城区、建平县、双塔区、凌源市、北票市、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县)茂名市(茂南区、化州市、信宜市、高州市、电白区)

齐齐哈尔市(龙江县、依安县、讷河市、克山县、甘南县、泰来县、碾子山区、克东县、拜泉县、铁锋区、梅里斯达斡尔族区、昂昂溪区、建华区、富裕县、富拉尔基区、龙沙区)  黔东南苗族侗族自治州(麻江县、丹寨县、黎平县、岑巩县、雷山县、榕江县、施秉县、镇远县、天柱县、黄平县、剑河县、三穗县、锦屏县、凯里市、台江县、从江县)

滨州市(滨城区、无棣县、博兴县、沾化区、惠民县、阳信县、邹平市)

连云港市(灌南县、海州区、东海县、赣榆区、连云区、灌云县)

佛山市(顺德区、高明区、禅城区、三水区、南海区)潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

莆田市(仙游县、涵江区、荔城区、城厢区、秀屿区)

庆阳市(镇原县、正宁县、华池县、庆城县、西峰区、合水县、宁县、环县)

梅州市(梅县区、平远县、大埔县、兴宁市、蕉岭县、五华县、丰顺县、梅江区)

阳泉市(平定县、城区、矿区、盂县、郊区)

宁夏回族自治区

咸阳市(长武县、秦都区、泾阳县、兴平市、礼泉县、杨陵区、旬邑县、渭城区、淳化县、彬州市、武功县、三原县、永寿县、乾县)

衡阳市(衡阳县、衡山县、衡东县、常宁市、雁峰区、蒸湘区、衡南县、南岳区、石鼓区、珠晖区、祁东县、耒阳市)

无锡市(新吴区、宜兴市、江阴市、惠山区、锡山区、梁溪区、滨湖区)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市、福贡县)

宝鸡市(太白县、眉县、陈仓区、千阳县、扶风县、凤县、岐山县、陇县、金台区、凤翔区、渭滨区、麟游县)

新疆维吾尔自治区

银川市(西夏区、兴庆区、金凤区、永宁县、贺兰县、灵武市)

阜阳市(临泉县、太和县、阜南县、颍东区、界首市、颍上县、颍州区、颍泉区)

宁德市(福安市、柘荣县、寿宁县、蕉城区、霞浦县、福鼎市、周宁县、古田县、屏南县)

眉山市(东坡区、洪雅县、丹棱县、仁寿县、彭山区、青神县)

三沙市(西沙区、南沙区)

　　4月23日，科技板块回暖成为市场亮点。多只科技板块ETF，尤其是港股科技ETF涨势强劲。投资风险偏好的跷跷板效应有所显现，此前被市场视为防御属性的黄金主题ETF出现大幅调整。

　　资金流向方面，数据显示，4月22日ETF市场整体获资金净流入逾20亿元。黄金主题ETF吸金势头强劲，人工智能（AI）、机器人、港股科技等主题ETF同样获得了资金的青睐。

　　港股科技ETF强势回血

　　数据显示，4月23日，科技板块ETF强势反弹。全市场涨幅前50位的ETF中，除了部分汽车行业ETF和主投美股的跨境ETF，几乎都是科技板块ETF。其中，港股科技ETF涨幅尤为明显，全市场涨幅前10位的ETF中，港股科技ETF占7只，单日涨幅均超过4%。港股通科技ETF（513860）以6.07%的涨幅位居全市场首位。

　　此外，机器人主题ETF表现也较为抢眼，机器人ETF易方达（159530）、机器人50ETF（159559）两只ETF跻身涨幅榜前十，挂钩指数均为国证机器人产业指数。截至收盘，该指数50只成分股中，兆威机电涨停，汉威科技、赛摩智能、步科股份等涨超10%。

　　值得注意的是，3月下旬以来，多只科技板块ETF出现大幅回撤。在近期强势反弹后，部分ETF场内价格已修复至接近4月3日的水平。

　　黄金主题ETF大幅调整

　　前期涨势突出的黄金主题ETF在4月23日大幅调整，“霸占”ETF跌幅榜主要位置。其中，黄金股票ETF（517400）跌幅7.09%，位居首位，该基金挂钩中证沪深港黄金产业股票指数。截至收盘，46只指数成分股中，仅4只个股收涨，明牌珠宝、赤峰黄金跌停。

　　受避险情绪短期退潮影响，黄金价格面临阶段性调整。4月23日，国际、国内金价大幅走低。值得注意的是，4月22日有部分资金涌入黄金主题ETF，单日获资金净流入前10位的ETF中，黄金主题ETF占一半，多只产品单日获净流入超10亿元。但从4月23日市场表现来看，黄金主题ETF普遍下跌，部分新进场资金或遭受了不同程度的亏损。

　　博时黄金ETF的基金经理王祥认为，此前的黄金市场表现亢奋，短、中、长期逻辑共振推动了黄金的强势。这种共振在历史上较为少见，后续存在降温可能。从理性角度来看，前期黄金上涨速率不会持续，投资者应更注重中长期黄金相关资产的配置价值。

　　近日，国泰海通完成重组更名上市，万亿券商“航母”正式启航。这一里程碑事件是证券行业近年来加速整合的缩影。

　　自中央金融工作会议提出“培育一流投资银行”以来，政策支持叠加市场竞争压力，券业并购潮持续升温。然而，如何通过整合实现“1+1>2”的协同效应，仍是行业亟待破解的核心命题。

　　“并购不是终点，而是新竞争力的起点。”多位业内专家对中国证券报记者表示，证券业整合已进入精准化阶段。证券公司通过并购夯实实力，行业集中度将持续提升；通过选择合适的并购模式，注重业务互补、文化融合，并在监管层的支持与引导下，提升资源整合效率，实现更多“1+1>2”的并购案例。

　　●本报记者周璐璐林倩葛瑶

　　政策推力与市场压力共振券业并购潮加速

　　2023年以来，证券行业迎来第五轮并购潮。谈及本轮券业并购潮，受访专家均认为这是政策与市场双重驱动下的必然趋势。

　　一方面，与以往不同，本轮并购潮具有鲜明的政策导向性。2023年中央金融工作会议明确提出“培育一流投资银行和投资机构”。2024年3月，证监会明确“到2035年形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构”的目标。2024年4月，国务院发布新“国九条”，提出“支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力”……这一系列政策为券业并购提供了清晰的方向指引。

　　另一方面，证券行业竞争日益激烈。正如南开大学金融发展研究院院长田利辉所说，随着外资券商加速进入国内市场，以及金融科技对传统业务模式的冲击，中小券商面临生存压力，头部券商则希望通过并购扩大市场份额。

　　“前三轮并购主要是解决问题，包括分业经营、综合治理、一参一控等，第四轮并购虽然是市场化驱动，但体量较小。本轮并购的特征是大体量、大范围、大创新，鼓励头部券商之间并购重组，AH吸收合并的方式也是历史性创新，并购完成后也更接近国际一流投资银行的目标。”东海证券非银首席分析师陶圣禹表示。

　　在此次国泰君安和海通证券的合并中，作为国泰君安境外独家财务顾问，瑞银主要负责协助统筹境外相关的工作条线。“从海外投行业发展来看，大型投行的发展壮大也是通过并购其他券商。”瑞银全球投资银行部亚洲区副主席朱正芹表示，证券行业头部集中趋势仍在强化，预计未来证券行业将出现更多类似国泰君安和海通证券合并的交易。

　　从规模扩张到能力跃迁并购模式呈多元化趋势

　　本轮并购潮突破传统“大吃小”的模式，呈现强强联合、区域整合等新特征。例如，国泰君安与海通证券的合并创下A+H市场吸收合并纪录，总资产规模跃居行业第一；浙商证券收购国都证券则聚焦区域资源协同。

　　在受访专家看来，并购模式的多元化趋势一定程度反映出券业并购已从简单的规模扩张转向聚焦能力跃迁。

　　根据田利辉观察，在券业并购模式趋于多元化的过程中，部分头部券商通过并购拓展国际业务，增强全球化布局能力。同时，金融科技的发展促使券商在并购中更加注重技术整合和数字化能力的提升。证券业并购已进入精准化阶段。

　　谈及不同券商如何选择更适合的并购模式，“权衡”成为受访专家的高频词。

　　陶圣禹认为，中小券商应权衡自身实力、特色业务及发展规划，选择能发挥优势、弥补短板的并购模式；头部券商则要考虑战略布局、资源协同及管理能力，选择能提升综合实力和国际竞争力的并购模式。

　　“中小券商宜选择被并购获取资源，头部券商可探索业务互补式并购或国际化整合，当然，这需要平衡战略目标与整合难度。”川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳说。

　　总体而言，开源证券非银金融首席分析师高超认为，无论是头部券商整合还是中小券商整合，证券公司同业整合均需要权衡整合协同收益和整合成本，持续提升自身盈利能力、企业治理能力和综合竞争优势，为未来潜在的外延战略打牢基础。

　　多维度提升整合效率实现“1+1>2”

　　回顾过去的券业并购，实现“1+1>2”的案例不在少数。不过，阻碍券商并购效益的因素依然存在。

　　首先是文化冲突。“文化冲突往往是并购失败的主要原因之一，尤其是在强强联合模式中。”田利辉直言。陶圣禹表示，不同券商的企业文化、管理风格差异大，易导致员工凝聚力下降、工作效率降低。其次是业务整合难度大。陶圣禹认为，各券商业务流程、客户资源等存在差异，整合不当会造成业务停滞、客户流失。最后是人员安置问题。并购后岗位重叠，若处理不好人员去留，易引发内部矛盾和不良社会影响。

　　高超还告诉记者，证券公司业务具有牌照性强、同质化特征明显和人力资本密集等特征，在行业整合过程中，有可能面临牌照冗余、业务和地域重叠度较高、核心骨干人才流失等问题，整合成本需要较长时间消化。

　　在“培育一流投行”目标下，受访专家称，行业需从战略定位、技术赋能、监管优化等多维度提升整合效率，实现“1+1>2”。

　　战略层面上，差异化定位与精准协同并进。“提升资源整合效率的着手点是要强化顶层设计”，田利辉说，这需要制定清晰的并购战略和整合计划，确保目标一致。陶圣禹认为，券商应依据自身优势与定位，打造差异化业务体系，如专注特色领域或服务特定客户群体，实现资源精准投放。

　　执行层面上，利用数字化赋能，强化内部管理。利用金融科技提升资源整合效率是受访专家的共识，其表示，券商可利用大数据、人工智能等技术，构建统一的数字化平台，整合客户、交易等数据资源，实现信息共享，提升运营效率和服务质量，为客户提供精准服务。同时，建立高效的内部管理体系，简化流程、明确职责、加强部门间协作，提升资源调配速度和效果，保障整合工作顺利推进。

　　监管层面上，简审批与强监测并重。一方面，简化审批流程，完善信息披露制度。陈雳建议，对科创并购项目“开绿灯”。另一方面，加强引导协调，强化监管审查。陶圣禹建议，完善政策法规，细化并购相关规则，引导券商基于自身战略和行业发展进行并购，避免盲目跟风；同时，加强对并购过程的全方位监管，严格审查并购方资质、资金来源等，防止恶意并购和利益输送，确保并购质量。田利辉建议，强化风险预警机制，建立并购风险监测体系，及时发现并化解潜在问题。