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广州市(黄埔区、海珠区、花都区、天河区、白云区、越秀区、从化区、南沙区、番禺区、增城区、荔湾区)

白银市(平川区、白银区、靖远县、会宁县、景泰县)

郑州市(新密市、新郑市、二七区、中牟县、中原区、金水区、登封市、惠济区、巩义市、荥阳市、上街区、管城回族区)

丹东市(宽甸满族自治县、振安区、元宝区、凤城市、振兴区、东港市)  肇庆市(德庆县、四会市、端州区、封开县、高要区、广宁县、鼎湖区、怀集县)

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

晋中市(榆次区、榆社县、昔阳县、左权县、和顺县、祁县、灵石县、平遥县、寿阳县、介休市、太谷区)

毕节市(七星关区、织金县、赫章县、金沙县、黔西市、大方县、纳雍县、威宁彝族回族苗族自治县)朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市、建平县、龙城区、双塔区、朝阳县、北票市)

北海市(海城区、合浦县、铁山港区、银海区)  连云港市(灌云县、赣榆区、灌南县、海州区、东海县、连云区)

哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)

鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)

梅州市(丰顺县、梅县区、蕉岭县、兴宁市、梅江区、大埔县、平远县、五华县)

庆阳市(华池县、庆城县、环县、正宁县、合水县、镇原县、西峰区、宁县)

抚州市(东乡区、广昌县、崇仁县、资溪县、南城县、乐安县、黎川县、金溪县、南丰县、宜黄县、临川区)

伊春市(铁力市、丰林县、伊美区、金林区、南岔县、嘉荫县、汤旺县、友好区、大箐山县、乌翠区)

龙岩市(永定区、武平县、上杭县、长汀县、漳平市、新罗区、连城县)

鹤壁市(淇县、鹤山区、淇滨区、浚县、山城区)

泸州市(江阳区、叙永县、合江县、龙马潭区、泸县、古蔺县、纳溪区)

盐城市(东台市、射阳县、滨海县、阜宁县、亭湖区、建湖县、大丰区、盐都区、响水县)

泉州市(安溪县、惠安县、丰泽区、金门县、晋江市、石狮市、南安市、德化县、永春县、泉港区、鲤城区、洛江区)

澳门特别行政区

南昌市(青山湖区、东湖区、进贤县、红谷滩区、新建区、南昌县、青云谱区、安义县、西湖区)

淄博市(临淄区、高青县、桓台县、张店区、沂源县、博山区、淄川区、周村区)

内江市(资中县、东兴区、威远县、市中区、隆昌市)

秦皇岛市(青龙满族自治县、卢龙县、昌黎县、抚宁区、山海关区、北戴河区、海港区)

忻州市(五台县、岢岚县、静乐县、保德县、河曲县、代县、宁武县、偏关县、忻府区、定襄县、五寨县、神池县、繁峙县、原平市)

大理白族自治州(宾川县、云龙县、永平县、剑川县、弥渡县、洱源县、大理市、鹤庆县、漾濞彝族自治县、巍山彝族回族自治县、祥云县、南涧彝族自治县)

锦州市(黑山县、太和区、义县、北镇市、凌河区、古塔区、凌海市)

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惠州市(博罗县、惠城区、惠东县、龙门县、惠阳区)

阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

普洱市(墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、思茅区、景谷傣族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县)

攀枝花市(东区、盐边县、西区、米易县、仁和区)  南平市(延平区、武夷山市、建阳区、顺昌县、建瓯市、邵武市、光泽县、浦城县、松溪县、政和县)

娄底市(涟源市、新化县、冷水江市、娄星区、双峰县)

嘉峪关市

莆田市(仙游县、城厢区、荔城区、秀屿区、涵江区)柳州市(融安县、鹿寨县、柳北区、融水苗族自治县、鱼峰区、柳南区、三江侗族自治县、城中区、柳城县、柳江区)

昆明市(五华区、富民县、石林彝族自治县、安宁市、寻甸回族彝族自治县、东川区、嵩明县、盘龙区、晋宁区、宜良县、官渡区、呈贡区、西山区、禄劝彝族苗族自治县)  自贡市(大安区、贡井区、沿滩区、自流井区、荣县、富顺县)

梧州市(藤县、蒙山县、长洲区、苍梧县、万秀区、岑溪市、龙圩区)

安庆市(宜秀区、望江县、迎江区、潜山市、岳西县、桐城市、大观区、怀宁县、太湖县、宿松县)

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)临汾市(襄汾县、洪洞县、浮山县、曲沃县、蒲县、永和县、翼城县、尧都区、隰县、吉县、乡宁县、古县、霍州市、侯马市、安泽县、汾西县、大宁县)

铜陵市(枞阳县、义安区、郊区、铜官区)

巴中市(通江县、巴州区、平昌县、南江县、恩阳区)

贵阳市(花溪区、清镇市、云岩区、修文县、开阳县、乌当区、息烽县、观山湖区、南明区、白云区)

湖州市(安吉县、长兴县、南浔区、吴兴区、德清县)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

遂宁市(射洪市、安居区、大英县、蓬溪县、船山区)

潍坊市(寿光市、临朐县、奎文区、青州市、寒亭区、昌乐县、潍城区、诸城市、高密市、昌邑市、坊子区、安丘市)

咸阳市(礼泉县、乾县、三原县、渭城区、长武县、旬邑县、永寿县、武功县、兴平市、杨陵区、秦都区、淳化县、泾阳县、彬州市)

张家口市(阳原县、张北县、蔚县、沽源县、桥东区、怀来县、宣化区、尚义县、涿鹿县、怀安县、下花园区、万全区、赤城县、崇礼区、桥西区、康保县)

日喀则市(定日县、亚东县、仁布县、聂拉木县、仲巴县、昂仁县、南木林县、岗巴县、江孜县、桑珠孜区、吉隆县、康马县、定结县、萨迦县、白朗县、谢通门县、拉孜县、萨嘎县)

达州市(开江县、达川区、通川区、渠县、宣汉县、大竹县、万源市)

松原市(乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、长岭县、宁江区)

银川市(西夏区、灵武市、永宁县、金凤区、兴庆区、贺兰县)

南宁市(良庆区、江南区、上林县、西乡塘区、兴宁区、武鸣区、青秀区、马山县、宾阳县、横州市、隆安县、邕宁区)

厦门市(湖里区、思明区、同安区、集美区、翔安区、海沧区)

钦州市(灵山县、钦南区、浦北县、钦北区)

　　关于特朗普是否会（尝试）解雇鲍威尔，这个问题现在已经摆在了明面上。但说实话，我真没太搞懂他的动机。

　　我们先把“特朗普到底有没有权力罢免鲍威尔”这个核心法律问题暂时放一边。4月1日，TracyAlloway和我一起发布了一期播客节目，邀请到哥伦比亚大学的LevMenand作为嘉宾，那期节目的标题是《未受华尔街关注的美联储的独立性风险正在上升》。现在嘛，可以确定地说，华尔街确实开始关注这个问题了！当时节目的基本观点是，如果特朗普罢免联邦贸易委员会（以及其他类似机构）中民主党委员的尝试得到法律容许，那么理论上，美联储主席以及其他理事的职位也处在类似的不稳定状态中。

　　我们先来说经济层面。很明显，特朗普想让鲍威尔下台，而且是越快越好。他在自己的TruthSocial账号上已经明确表达过这一点。上周五，白宫首席经济智囊凯文·哈塞特也证实，特朗普确实有意撤掉鲍威尔。不过，特朗普是否真的会动手（撇开法律问题不谈）还不确定。据记者ColbySmith、JonathanSwan和MaggieHaberman的报道，特朗普的顾问团队已经在一定程度上说服了他：如果他真的解雇鲍威尔，可能会引发金融市场更大的恐慌。所以眼下来看，他还没有下这个决心。

　　这里值得指出的一点是，金融市场的剧烈波动往往会让实体经济付出真金白银。举个相对微观的例子：上周，汽车租赁初创公司Turo宣布裁员15%，原因是IPO窗口彻底关闭了。股市下跌最终会带来裁员，这就是现实。

　　好吧，我们暂且不谈金融市场的动荡。总统当然希望利率更低——从各方面来看这都说得通。利率降低会让车贷和房贷利率、企业融资成本更低，哪位总统不想要这样的经济环境？

　　但我们设想一下：如果特朗普真的解雇鲍威尔，换上一位听命于他、上任就大幅降息的人——这对特朗普到底能起到什么作用？

　　恐怕现在对特朗普（当然对所有参与美国经济的人也是如此）最令人不安的图表之一是：自“解放日”以来，美国股市出现明显的避险抛盘，而长期国债收益率节节攀升。

　　上面这张图大家可能已经看过很多次了，但关于“10年期收益率”，还是值得提醒一下。这个数据大体上是反映市场对未来10年美联储将如何调整隔夜利率以实现2%通胀目标的预期。

　　记住，美联储的政策利率主要影响的是短期借贷成本。所谓“长期”其实是无数个“短期”叠加而成。市场当前的信号是，假如其他因素不变，在“解放日”之后，联邦基金利率未来10年会升到比之前预期更高的水平。

　　当然，私营部门的借贷成本通常是以美国国债收益率曲线上的不同期限点位作为基准。我们以房贷为例，它是普通美国人与利率之间最直接的连接方式之一。房贷利率通常是在10年期美债收益率基础上再加一个利差，所以自“解放日”以来，随着10年期收益率上涨，房贷利率也随之上升。其他金融工具则可能挂钩曲线上的不同期限。

　　这里的关键点在于：即便美联储现在选择激进降息，也无法保证那些真正影响实体经济的利率就会同步下降。因此，即便采取行动，在短期内也未必能对实体经济产生实质性拉动。

　　就理论而言，美联储确实有一套可以“机械性”压低所有利率的工具，即所谓的“收益率曲线控制”。美联储可以直接进入市场，依靠其几乎无上限的资产负债表，宣布买入所有收益率高于3%的美债。这么做的确可以让市场利率压下来。

　　但问题是，现在市场“集体智慧”给出的信号是：为了兑现美联储在通胀方面的承诺，3%的利率还远远不够，至少要平均达到4.3822%。所以，如果美联储真的这么做，市场将会解读为它放弃了控制通胀的承诺，从而导致美元显著贬值。

　　这背后的逻辑其实很简单。当前，美联储对持有美元的人做出的“承诺”是：你用美元购买的商品和服务每年最多只涨价2%。这听起来很抽象，但值得停下来仔细想一想。人们总说美元不再“锚定”任何东西，其实并不准确。美元现在“锚定”的是一篮子商品。长期以来，由于美国政策制定者做得相当不错，这一篮子商品的价格每年只略微上涨。一些人甚至觉得2%的通胀已经太高，但不管怎样，这就是当前美元持有者与联储之间的“隐性契约”。如果美联储突然在实际行动中（哪怕是间接地）承认，这一篮子商品未来每年的涨价幅度将高于2%，那么美元将会显著贬值。

　　学者BrunoHöfig、IderleyColombini和LeonardoPaesMüller曾写道，从历史演变来看，美国货币政策的框架已从“金本位”演变成他们所说的“价格指数本位”。过去，美元可以兑换黄金；现在，它“兑换”的是由CPI或PCE这类价格指数所衡量的一篮子商品与服务。

　　你可能会说，这其实也没什么新鲜的。毕竟过去几年我们已经看到，美联储在实现通胀目标方面严重偏离了轨道。难道央行不是早就“违约”了吗？

　　换个比喻来解释也许更直观。我个人特别讨厌那种约饭迟到的人，真的会让我抓狂。但迟到的原因其实有很多种。如果是因为地铁坏了，那我也不能怪他们。如果是地铁坐错了方向，那我可能会觉得这人有点不靠谱，但也不至于立刻翻脸。不过，如果他迟到的原因只是因为“觉得守时不重要”，那就说明他根本不尊重你，而你可能也不想再当他朋友了。

　　2022年，美元对一篮子商品和服务的购买力大幅下滑，但对一篮子其他货币却显著升值。市场给出的判断是——要么地铁坏了，要么美联储搭错了车。那是一个非常混乱的时期，美联储低估了供应链受冲击的规模和财政扩张的影响。但说到底，全球几乎所有央行都犯了同样的错，所以你知道，不会因为这事就“跟美联储分手”。况且，美联储非常重视沟通，甚至可以说有点“话痨”。你能实时知道他们在想什么，美联储并没有“已读不回”。

　　但如果今天只是因为“总统想要”就随意压低利率，从而让通胀重新抬头，那就是另一回事了。这相当于对全球美元持有者发出了一个信息：美联储并不把“准时赴约”当回事。

　　周一和MartinWolf一起录播客时提到一个观点：即便是在1971年之前，美国其实也不算是真正意义上的金本位。我认为这个说法是对的。美国实行的，更像是一种“承诺以黄金兑换美元”的本位制度。中间还有一个重要的环节，那就是建立在法治、规范基础上的承诺——你拿着美元来，美国政府会兑现它，给你黄金。今天的“价格指数本位”其实也是一样。并没有哪条法律写明“美元每年最多只能贬值2%”，但持有美元的人相信美联储是一个严肃、守诺的机构。如果美联储变成一个对总统唯命是从的机构，那这一信任基础将遭到根本性破坏。

　　“特朗普2.0政府”的种种作为其实是对政治规范和制度架构的系统性挑战。在遣返移民等问题上，美国正在面临宪政结构和三权分立理念的严重危机。这或许会对美国体制造成长期伤害，但在短期内，政府的确能“赢”一把：特朗普想让一些人离开美国，他们就真的被送走了。

　　但要是换成美联储这样的机构，连这种“短期胜利”都很难看到，经济变好根本无从谈起。