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宜宾市(高县、珙县、翠屏区、南溪区、屏山县、兴文县、叙州区、长宁县、江安县、筠连县)

湖州市(长兴县、南浔区、安吉县、德清县、吴兴区)

丽江市(永胜县、宁蒗彝族自治县、华坪县、古城区、玉龙纳西族自治县)

张家界市(永定区、桑植县、慈利县、武陵源区)  焦作市(博爱县、解放区、孟州市、马村区、中站区、武陟县、山阳区、修武县、沁阳市、温县)

清远市(连山壮族瑶族自治县、阳山县、清城区、英德市、连州市、清新区、连南瑶族自治县、佛冈县)

扬州市(仪征市、宝应县、高邮市、广陵区、邗江区、江都区)

抚顺市(东洲区、望花区、新宾满族自治县、清原满族自治县、顺城区、抚顺县、新抚区)通化市(柳河县、东昌区、通化县、梅河口市、辉南县、集安市、二道江区)

厦门市(翔安区、海沧区、同安区、思明区、集美区、湖里区)  邵阳市(双清区、隆回县、邵阳县、邵东市、绥宁县、大祥区、新邵县、城步苗族自治县、北塔区、武冈市、新宁县、洞口县)

昭通市(永善县、镇雄县、彝良县、水富市、威信县、大关县、绥江县、鲁甸县、巧家县、盐津县、昭阳区)

蚌埠市(淮上区、五河县、固镇县、蚌山区、怀远县、禹会区、龙子湖区)

南京市(玄武区、高淳区、浦口区、栖霞区、雨花台区、六合区、秦淮区、建邺区、江宁区、溧水区、鼓楼区)

海口市(龙华区、美兰区、琼山区、秀英区)

贵港市(平南县、港南区、港北区、覃塘区、桂平市)

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

阿克苏地区(新和县、乌什县、沙雅县、柯坪县、阿瓦提县、库车市、阿克苏市、温宿县、拜城县)

漳州市(东山县、南靖县、龙海区、龙文区、芗城区、平和县、云霄县、华安县、长泰区、漳浦县、诏安县)

石家庄市(桥西区、元氏县、长安区、晋州市、藁城区、新华区、辛集市、井陉矿区、新乐市、深泽县、无极县、行唐县、栾城区、鹿泉区、高邑县、灵寿县、正定县、赞皇县、裕华区、赵县、井陉县、平山县)

兴安盟(突泉县、乌兰浩特市、阿尔山市、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗)

淮北市(相山区、濉溪县、杜集区、烈山区)

海东市(互助土族自治县、乐都区、平安区、民和回族土族自治县、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县)

长沙市(芙蓉区、望城区、雨花区、天心区、开福区、浏阳市、宁乡市、岳麓区、长沙县)

淄博市(高青县、周村区、临淄区、张店区、淄川区、博山区、沂源县、桓台县)

晋城市(沁水县、高平市、陵川县、城区、泽州县、阳城县)

锡林郭勒盟(多伦县、锡林浩特市、正镶白旗、太仆寺旗、西乌珠穆沁旗、镶黄旗、苏尼特左旗、东乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、阿巴嘎旗、二连浩特市、正蓝旗)

遂宁市(射洪市、安居区、蓬溪县、大英县、船山区)

佳木斯市(富锦市、前进区、桦南县、同江市、郊区、汤原县、向阳区、东风区、抚远市、桦川县)

滨州市(邹平市、沾化区、滨城区、惠民县、博兴县、无棣县、阳信县)

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揭阳市(惠来县、榕城区、普宁市、揭西县、揭东区)

葫芦岛市(绥中县、龙港区、连山区、建昌县、南票区、兴城市)

铜仁市(万山区、江口县、思南县、德江县、玉屏侗族自治县、印江土家族苗族自治县、石阡县、碧江区、松桃苗族自治县、沿河土家族自治县)

铜川市(王益区、宜君县、耀州区、印台区)  新乡市(新乡县、封丘县、卫滨区、辉县市、获嘉县、延津县、牧野区、长垣市、红旗区、原阳县、凤泉区、卫辉市)

衡阳市(珠晖区、南岳区、耒阳市、衡阳县、衡南县、石鼓区、祁东县、衡山县、衡东县、常宁市、雁峰区、蒸湘区)

鸡西市(城子河区、鸡冠区、虎林市、梨树区、滴道区、密山市、鸡东县、麻山区、恒山区)

盐城市(东台市、射阳县、盐都区、亭湖区、滨海县、建湖县、阜宁县、大丰区、响水县)廊坊市(广阳区、固安县、大厂回族自治县、霸州市、大城县、安次区、文安县、永清县、香河县、三河市)

普洱市(墨江哈尼族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、思茅区、景东彝族自治县、西盟佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县)  毕节市(大方县、赫章县、织金县、金沙县、七星关区、威宁彝族回族苗族自治县、黔西市、纳雍县)

赤峰市(巴林左旗、松山区、林西县、克什克腾旗、敖汉旗、巴林右旗、红山区、阿鲁科尔沁旗、宁城县、翁牛特旗、喀喇沁旗、元宝山区)

黔东南苗族侗族自治州(黄平县、三穗县、从江县、黎平县、锦屏县、施秉县、雷山县、台江县、榕江县、剑河县、麻江县、天柱县、镇远县、丹寨县、岑巩县、凯里市)

十堰市(茅箭区、竹山县、房县、郧西县、郧阳区、丹江口市、张湾区、竹溪县)临夏回族自治州(永靖县、康乐县、东乡族自治县、临夏市、临夏县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县、广河县)

张家口市(万全区、桥东区、桥西区、阳原县、怀安县、宣化区、张北县、涿鹿县、蔚县、下花园区、康保县、沽源县、尚义县、赤城县、怀来县、崇礼区)

楚雄彝族自治州(大姚县、南华县、双柏县、武定县、禄丰市、元谋县、楚雄市、永仁县、牟定县、姚安县)

日喀则市(岗巴县、江孜县、定结县、白朗县、吉隆县、昂仁县、萨迦县、康马县、萨嘎县、定日县、仁布县、谢通门县、拉孜县、聂拉木县、仲巴县、桑珠孜区、南木林县、亚东县)

濮阳市(濮阳县、华龙区、范县、清丰县、台前县、南乐县)

辽阳市(文圣区、宏伟区、太子河区、白塔区、辽阳县、弓长岭区、灯塔市)

内江市(市中区、资中县、东兴区、威远县、隆昌市)

齐齐哈尔市(碾子山区、依安县、梅里斯达斡尔族区、克东县、甘南县、讷河市、富拉尔基区、龙沙区、昂昂溪区、铁锋区、建华区、克山县、拜泉县、富裕县、龙江县、泰来县)

阿坝藏族羌族自治州(马尔康市、理县、茂县、汶川县、阿坝县、九寨沟县、红原县、小金县、若尔盖县、黑水县、松潘县、壤塘县、金川县)

武威市(凉州区、民勤县、天祝藏族自治县、古浪县)

荆门市(京山市、沙洋县、钟祥市、掇刀区、东宝区)

渭南市(白水县、澄城县、华阴市、大荔县、临渭区、韩城市、华州区、合阳县、蒲城县、潼关县、富平县)

三亚市(天涯区、海棠区、崖州区、吉阳区)

南通市(如东县、如皋市、通州区、启东市、海门区、崇川区、海安市)

塔城地区(乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县、裕民县、额敏县、沙湾市、托里县、塔城市)

石河子市(可克达拉市、昆玉市、五家渠市、新星市、阿拉尔市、北屯市、铁门关市、图木舒克市、白杨市、双河市、胡杨河市)

广西壮族自治区

　　来源：环球老虎财经app

　　新奥股份推进港股子公司新奥能源私有化事件一度引起热议。而在回复上交所问询函时，公司将交易方案内涵的多层次合理性公之于众，有效回应市场关切。

　　千亿天然气“巨头”新奥股份正式发起对新奥能源的私有化进程已有数日。

　　按照计划，新奥股份将以全资子公司新能香港作为要约人，向除新能香港之外持有新奥能源已发行或在计划登记日前可能发行股份的股东（即“计划股东”）提出私有化新奥能源方案，并向新奥能源购股权持有人提出购股权要约。

　　据悉，计划股东手中的每1股股份可以获得新奥股份新发行的2.9427股H股股份和新能香港以现金方式按照24.5港元/股支付的现金付款。按新奥股份H股价值估计范围中值18.86港元/股计算，H股股份及现金付款的理论总价值约为80港元/股。

　　交易完成后，新奥能源将从控股子公司变为新奥股份全资子公司并退市。新奥股份将登陆港股市场，计划股东将成为新奥股份H股股东。

　　值得注意的是，本次私有化事件也引发资本市场轰动。对此，新奥股份在近期进一步向市场关心的焦点问题予以详实、细致地说明，并对交易方案的内在合理性逐一进行解析。

　　4月17日，新奥股份发布公告称于4月9日收到上交所问询函。公告中，公司就自身及新奥能源的每股定价、重大资产购买的资金安排、后续审批备案等相关问题作出具体回复。

　　溢价私有化背后的

　　“三重考量”

　　3月19日及3月26日，新奥股份先后对外公告将筹划重大资产重组事项以及私有化新奥能源事宜。据新奥股份在回复函中透露，实际上公司管理层最早于2024年10月31日便开始对交易方案开展正式讨论。

　　在此番充分准备基础上，本次新奥股份对于私有化新奥能源的审视也显得较为全面。剖析公司回复函发现，其所设计的换股比例、现金对价、H股估值以及最终的理论总价值均在不同程度上彰显合理性。

　　首先，对于新奥能源方面的计划股东来说，此次方案较为友好。

　　具体来看，24.5港元/股的交易现金对价相当于新奥能源3.5公告日前54.2港元/股收盘价的45.20%，可为计划股东带来良好的流动性加持。并且，计划股东所获新奥股份H股股份及现金付款的理论总价值折合80港元/股，较3.5公告日前新奥能源收盘价高出约47.6%，也具备吸引力。

　　其次，在充分顾及计划股东利益的基础上，此次方案溢价水平也与市场水平相当，对于新奥股份股东而言收购优质资产估值合适。

　　细数近十年成功完成规模以上可比换股的私有化交易发现，每股理论要约价格较最后前30个、60个、90个交易日的平均收盘价溢价率中位数分别为34.73%、39.58%和39.74%，在近五年这三项数据分别录得42.65%、43.87%和45.9%。

　　按照80港元/股的理论总价值测算，本次交易较新奥能源3.5公告前30个、60个、90个交易日溢价率分别达49.99%、48.91%和48.81%，这相比市场其他可比换股私有化交易溢价率不存在显著差异。

　　同时，在理论总价值口径下计算可得，新奥能源的估值相较新奥股份以及行业非常接近。对比来看，新奥能源基本每股收益对应市盈率为13.81倍，新奥股份基本每股收益对应市盈率13.46倍，行业可比上市公司基本每股收益市盈率中位值13.28倍、平均值13.69倍。

　　值得注意的是，2020年新奥股份向关联人收购新奥能源控制权时，对新奥能源每股定价是79.57港币/股，本次对新奥能源定价与2020年交易基本一致。

　　新奥能源之外，新奥股份18.86港元/股的H股估值定位亦较为适中。

　　根据公告，新奥股份A股最后30个交易日期间内平均收盘价19.36元/股。而新百利通过可比公司法、SOTP法、A股比较法三条路径，最终新奥股份H股估值定为估值范围中值18.86港元/股，较3.5公告日前A股股价折价约10.7%，处在市场折价水平区间内。

　　最后，按照此方案执行新奥能源私有化，新奥股份和新奥能源股东的每股收益均实现增厚。

　　公告显示，根据2024年新奥能源的年度报告和3.5公告中披露的审阅备考报告数据测算，本次交易完成后，新奥能源的计划股东2024年基本EPS增厚约24%。根据上市公司2024年度审计报告以及上市公司2024年度未经审阅的备考合并财务报表，新奥股份的2024年基本EPS增厚约7%。

　　交易“粮草”

　　准备充裕

　　透视股权结构，在私有化实施前，新奥股份持有新奥能源34.28%股权并对其合并报表。

　　考虑到新奥能源的计划股份及购股权情况并假设全部购股权截至计划登记日全部行权，依照24.5港元/股的交易现金对价和总共80港元/股的收购价格计算，新奥股份需支付的总对价至多达599.24亿港元，折合人民币553.24亿元，其中现金对价约为184亿港元。

　　目前，对于现金部分款项，新奥股份表示会通过银行借款及自有方式进行筹备。

　　新奥股份透露，子公司新能香港已经与中国银行（香港）有限公司签署外部贷款协议，后者将向新能香港提供承诺金额为185亿港元的私有化贷款。在相关贷款先决条件达成后，新能香港可以按照贷款协议的约定提取贷款。

　　与此同时，新奥股份考虑到境内贷款相比于境外贷款融资成本更低且融资期限更长，故也与境内银行进行沟通。当下，公司计划取得境内并购贷款，并搭配部分自有资金，用于支付本次交易现金对价的备选方案或偿还境外贷款。

　　境内并购贷款方面，根据新奥股份与授信银行的沟通情况，该贷款期限可达7年，贷款利率将不超过2.8%。

　　自有资金方面，截至2024年底，新奥股份账面非受限货币资金（含拆出资金）合计153.64 亿元，年经营活动产生的现金流量净额为141.62亿元，资金使用空间充足。

　　根据回复来看，本次交易现金对价支付后，新奥股份资本结构和偿债能力、营运能力仍保持稳健。

　　根据新奥股份所述，假设本次交易的现金支付部分全部采用借款进行支付，基于2024年末数据进行备考模拟，交易完成后上市公司资产负债率将从2024年年末的54%提升至约67%，相关资产负债率仍处于合理水平。

　　新奥股份也指出，考虑到2025年内的净利润积累，实际交割时资产负债率会进一步下降。同时公司还提到，合并后其归母净利润进一步提升，营运能力不会因为本次现金支付受到不利影响；随着经营积累，本次交易造成的资产负债率影响会持续降低。

　　另外，据新奥股份2024年年报，截至当年末公司储备未使用银行授信合计仍有486.42亿元。在此支撑下，公司日常各项融资及未来偿债需求皆得以被满足。

　　“解锁”发展

　　新动能

　　根据国家市场监督管理总局反垄断局商谈回复，鉴于本次交易前后新奥能源均为新奥股份控制企业，故本次交易不构成经营者集中，无需履行反垄断审查程序。

　　展望未来，在私有化新奥能源交易成功之后，新奥股份将实现产业链业务能力及资源整合，公司经营或迎来多维度提质。

　　资料显示，新奥股份核心业务平台交易气集中于天然气产业链中游，主要负责天然气资源获取及分销，新奥能源主营业务为天然气零售，集中于产业链下游。未来，两者的优势互补有望凸显。

　　具体来看，于新奥股份而言，其可充分发挥其天然气资源池优势和LNG接收站储运能力，为新奥能源应对下游客户需求的变化提供有效支撑。同时，新奥股份也可将上游气源与新奥能源客户需求进行匹配，进一步扩大资源池，提升舟山LNG接收站使用效率。

　　此外，新奥股份也能借助这次交易增强天然气全场景优势，包括客户基础、海内外资源池、基础设施支点以及国际风控体系等等。

　　在客户基础方面，公司有望在城燃特许经营权基础之上拓展更多国际和国内客户；海内外资源池方面，公司所持有的天然气长协资源可作为新奥能源天然气业务“压舱石”，保障气源稳定供应，平抑气价市场波动，增强业务稳定性。

　　而在基础设施支点方面，公司可发挥舟山LNG接收站的支点作用，联动国际与国内市场；国际风控体系方面，公司可进一步增强套期保值能力以及风险控制能力，利用国内国际市场，实现多元化收入来源和风险对冲，保持整体业务平衡稳健。

　　当然，通过交易，新奥股份在效率层面的提升同样值得期待。譬如，公司可以实现资金的统一管理筹划，减少资金占用，有效控制财务费用；而公司和新奥能源之间的交易也不再受限于港股上市公司关联交易管理要求，有利于更加灵活快速响应上下游协同需求。

　　值得一提的是，私有化新奥能源进而也将为新奥股份打通“A+H”上市版图。而这不仅能够拓宽公司融资渠道，也能为公司国际影响力增强添加砝码。