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广州市(越秀区、海珠区、增城区、白云区、花都区、南沙区、从化区、荔湾区、番禺区、黄埔区、天河区)

萍乡市(湘东区、上栗县、莲花县、芦溪县、安源区)

定西市(通渭县、岷县、临洮县、渭源县、陇西县、安定区、漳县)

金华市(兰溪市、浦江县、金东区、义乌市、东阳市、磐安县、永康市、武义县、婺城区)  包头市(石拐区、青山区、土默特右旗、东河区、白云鄂博矿区、昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗、固阳县、九原区)

北海市(海城区、铁山港区、银海区、合浦县)

南充市(蓬安县、高坪区、阆中市、仪陇县、顺庆区、南部县、营山县、西充县、嘉陵区)

连云港市(海州区、赣榆区、东海县、连云区、灌云县、灌南县)荆门市(掇刀区、京山市、东宝区、钟祥市、沙洋县)

潍坊市(奎文区、寒亭区、高密市、青州市、临朐县、安丘市、坊子区、诸城市、昌邑市、昌乐县、潍城区、寿光市)  台州市(椒江区、玉环市、黄岩区、天台县、路桥区、临海市、三门县、温岭市、仙居县)

黄冈市(罗田县、麻城市、武穴市、黄梅县、浠水县、黄州区、蕲春县、英山县、团风县、红安县)

威海市(荣成市、环翠区、乳山市、文登区)

崇左市(宁明县、大新县、凭祥市、江州区、天等县、龙州县、扶绥县)

永州市(东安县、宁远县、零陵区、江永县、冷水滩区、蓝山县、双牌县、江华瑶族自治县、道县、祁阳市、新田县)

遂宁市(安居区、船山区、大英县、蓬溪县、射洪市)

吴忠市(利通区、同心县、青铜峡市、红寺堡区、盐池县)

南昌市(进贤县、红谷滩区、安义县、青山湖区、新建区、南昌县、青云谱区、东湖区、西湖区)

梧州市(万秀区、龙圩区、藤县、长洲区、苍梧县、蒙山县、岑溪市)

汉中市(佛坪县、洋县、勉县、城固县、略阳县、宁强县、镇巴县、西乡县、南郑区、留坝县、汉台区)

贵港市(港南区、平南县、桂平市、港北区、覃塘区)

黔东南苗族侗族自治州(麻江县、凯里市、镇远县、三穗县、施秉县、从江县、锦屏县、台江县、天柱县、黄平县、黎平县、剑河县、丹寨县、榕江县、岑巩县、雷山县)

长春市(南关区、二道区、德惠市、双阳区、宽城区、公主岭市、绿园区、农安县、榆树市、朝阳区、九台区)

郑州市(荥阳市、新郑市、管城回族区、新密市、金水区、登封市、惠济区、上街区、二七区、中原区、巩义市、中牟县)

六安市(裕安区、叶集区、金寨县、金安区、霍山县、舒城县、霍邱县)

佳木斯市(前进区、抚远市、同江市、汤原县、桦南县、东风区、桦川县、向阳区、富锦市、郊区)

菏泽市(曹县、郓城县、定陶区、牡丹区、巨野县、单县、东明县、鄄城县、成武县)

三沙市(南沙区、西沙区)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

衢州市(龙游县、衢江区、江山市、柯城区、开化县、常山县)

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江门市(台山市、新会区、鹤山市、江海区、开平市、恩平市、蓬江区)

烟台市(龙口市、招远市、莱山区、栖霞市、芝罘区、莱州市、福山区、莱阳市、牟平区、蓬莱区、海阳市)

红河哈尼族彝族自治州(泸西县、蒙自市、建水县、元阳县、石屏县、绿春县、金平苗族瑶族傣族自治县、弥勒市、红河县、个旧市、河口瑶族自治县、开远市、屏边苗族自治县)

营口市(站前区、西市区、大石桥市、老边区、盖州市、鲅鱼圈区)  五指山市(屯昌县、琼中黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、澄迈县、临高县、东方市、陵水黎族自治县、文昌市、昌江黎族自治县、琼海市、保亭黎族苗族自治县、定安县、乐东黎族自治县、万宁市)

阿克苏地区(库车市、阿克苏市、新和县、温宿县、阿瓦提县、沙雅县、乌什县、拜城县、柯坪县)

香港特别行政区

杭州市(拱墅区、建德市、桐庐县、滨江区、钱塘区、淳安县、萧山区、富阳区、西湖区、临安区、上城区、余杭区、临平区)金昌市(永昌县、金川区)

锦州市(凌河区、北镇市、义县、黑山县、凌海市、古塔区、太和区)  绥化市(明水县、绥棱县、海伦市、庆安县、肇东市、望奎县、兰西县、安达市、北林区、青冈县)

济宁市(曲阜市、嘉祥县、泗水县、梁山县、金乡县、任城区、微山县、鱼台县、汶上县、邹城市、兖州区)

肇庆市(广宁县、鼎湖区、德庆县、高要区、端州区、怀集县、四会市、封开县)

平顶山市(卫东区、郏县、石龙区、新华区、湛河区、鲁山县、舞钢市、叶县、宝丰县、汝州市)襄阳市(保康县、谷城县、襄城区、南漳县、樊城区、宜城市、襄州区、老河口市、枣阳市)

益阳市(沅江市、南县、桃江县、资阳区、安化县、赫山区)

邢台市(宁晋县、新河县、信都区、广宗县、任泽区、南和区、柏乡县、沙河市、临城县、南宫市、临西县、清河县、平乡县、巨鹿县、内丘县、隆尧县、威县、襄都区)

长沙市(芙蓉区、雨花区、开福区、宁乡市、长沙县、天心区、岳麓区、浏阳市、望城区)

晋城市(阳城县、城区、沁水县、高平市、泽州县、陵川县)

白城市(通榆县、洮北区、大安市、镇赉县、洮南市)

珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

深圳市(福田区、罗湖区、光明区、龙华区、龙岗区、盐田区、宝安区、南山区、坪山区)

雅安市(雨城区、汉源县、石棉县、名山区、荥经县、天全县、宝兴县、芦山县)

渭南市(富平县、临渭区、大荔县、华阴市、蒲城县、澄城县、白水县、潼关县、韩城市、合阳县、华州区)

大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

许昌市(襄城县、长葛市、建安区、禹州市、鄢陵县、魏都区)

阿里地区(措勤县、噶尔县、改则县、革吉县、日土县、普兰县、札达县)

自贡市(荣县、大安区、沿滩区、贡井区、富顺县、自流井区)

清远市(连山壮族瑶族自治县、英德市、连州市、清新区、佛冈县、连南瑶族自治县、阳山县、清城区)

保山市(隆阳区、昌宁县、施甸县、腾冲市、龙陵县)

成都市(青白江区、都江堰市、青羊区、双流区、成华区、彭州市、武侯区、温江区、蒲江县、金牛区、简阳市、金堂县、新都区、崇州市、锦江区、郫都区、大邑县、龙泉驿区、邛崃市、新津区)

文|恒心

来源|博望财经

扫地机器人“领头羊”石头科技正站在十字路口。

据官网显示，石头科技成立于2014年，后于2020年2月在上交所科创板挂牌上市，目前主要从事智能扫地机器人等智能清洁产品的设计、研发、生产和销售业务。

如今，面对行业内卷、利润困局及股东减持三面围墙，石头科技的生存空间被不断压缩。

首先是行业内卷加剧，业内价格战白热化。据其最新财报显示，技术迭代趋缓与跨界竞争加剧导致毛利率持续下滑，境内毛利率降1.56个百分点，境外跌6.74个百分点，研发投入激增56.93%却难抵成本压力。

其次是增收不增利矛盾凸显。虽然2024年营收同比增长38.03%至119.45亿元，但归母净利润却同比下降3.64%，销售费用狂飙接近30亿元，拖累整体盈利。

最后是资本撤离引发信任危机。创始人昌敬高位套现近9亿元后仍呼吁“耐心”，一度被股民顶上热搜。此外，多名股东也大量减持石头科技，其中，“小米系”顺为资本更是清仓退出。

种种不利信号引发连锁效应，导致二级市场恐慌。截止2025年4月14日收盘，石头科技的股价跌至188.98元/股，较2024年最高点的333.5元/股缩水逾四成。雪上加霜的是，美国对华清洁电器加征关税的政策落地，导致北美市场利润率进一步承压。

但有一点是值得肯定的，那就是石头科技与AI深度绑定。据《证券之星》报道，石头科技相关人士表示，“推出的新品已经融入了AI功能，旨在提升产品的清洁体验”。具体来看，这些AI功能包括RRmindGPT，它使得产品能够实现智慧交互，为用户提供更加便捷、智能的操作体验；以及ReactiveAI功能，它能够实现动态避障，让扫地机器人在复杂家居环境中更加灵活、高效地工作。

行业内卷加剧，技术同质化与价格战的双面夹击

全球扫地机器人市场正在经历前所未有的内卷风暴。

据国际数据公司（IDC）数据显示，尽管全球智能扫地机器人市场2024年全年出货同比增长11.2%至2060.3万台，但第四季度出货量增速仅7.8%，较前三季度明显放缓。聚焦于石头科技，2024年虽以16%的销量份额和22.3%的销额份额登顶全球第一，却不得不面对一个残酷现实：行业正从技术同质化向创新驱动跃迁，价格战的红海不仅仍未退去，反而竞争手段日益激进。

头部玩家的追觅科技通过仿生多关节机械手和具身智能大模型强化自主决策能力，云鲸智能则推出智能擦窗机器人，石头科技虽以ReactiveAI3.0动态避障技术和五轴折叠仿生机械臂（G30Space）构建差异化，但竞品在视觉导航、自清洁等领域的突破，仍不断稀释其先发优势。更棘手的是，国内市场扫地机器人渗透率与欧美市场差距显著，而“以旧换新”政策退潮后，需求增速可能断崖式下滑。

行业内卷加剧的结果是毛利率承压。据财报显示，石头科技境内毛利率同比下滑1.56个百分点至46.49%，境外市场更因关税波动与渠道成本攀升，毛利率暴跌6.74个百分点至53.7%。

为维持市场份额，石头科技采取了激进的“以价换量”策略。2024年下半年，其主力机型Q7Max系列通过“老品降价+减配促销”实现价格跳水，标价569欧元的产品实际售价降至419欧元，降幅达26%-27%。这一策略虽推动国内线上渠道销售额同比增长104%，但直接导致毛利率下滑。更严峻的是，科沃斯、追觅科技等竞品同步跟进降价，行业盈利空间持续收窄，陷入“规模增长但利润缩水”的恶性循环。

不仅如此，石头科技的技术短板在专利诉讼中暴露无遗。2024年石头科技因仿生机械臂技术涉嫌抄袭追觅科技，被法院裁定在德国市场禁售相关产品，导致欧洲市占率暴跌。与此同时，追觅科技推出的毫米级避障功能等产品创新，进一步挤压了石头科技的技术护城河。

业绩增收不增利，规模扩张下的利润漏斗

2024年，石头科技交出了一份“营收大涨、归母净利润下滑”的矛盾答卷。

据财报显示，2024年石头科技营收同比增长38.03%至119.45亿元，但归母净利润却同比下降3.64%至19.77亿元。这一“增收不增利”的困局，折射出石头科技规模扩张背后的成本失控。

石头科技成本结构恶化明显。2024年营业成本激增49.38%，销售费用暴涨73.23%，显示“以价换量”策略的边际效益递减。智能扫地机及配件毛利率下滑2.87个百分点至52.07%，境外市场毛利率更暴跌6.74个百分点至53.7%。关税压力、原材料涨价及汇兑损失成为利润杀手。

如此庞大的销售费用，石头科技用来大搞营销宣传。为抢占热点流量，石头科技广告支出达19.24亿元，占销售费用比重约65%。然而可惜的是，高曝光并未带来预期转化。更危险的信号是，销售费用增速接近营收增速的两倍。

此外，石头科技还多试多错，虽然在洗衣机等业务上投入大量资金，但却因质量问题引发多起投诉。

据黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】平台显示，截止2025年4月14日，通过检索“石头科技”，涉及的诉讼量高达近2000条，产品质量问题成为“重灾区”。例如一位消费者反映，“在石头科技购买石头机器人g20，订单时间在2023年5月，过了一年就出现大量的问题，回程故障、回洗功能故障导致洗布模式的水排到集尘盒里，污水桶的水箱一点水都没有。app提示故障，一直反复提示添加净水，净水桶的水箱是满的返修过两次还未解决，这次又重新送回返修。”

事实上，这只是石头科技产品质量的冰山一角。

资本撤离连锁反应，减持潮下的信任危机与治理隐忧

自2020年上市以来，石头科技创始人昌敬及“小米系”顺为资本等早期投资者，通过多轮减持套现合计超百亿元。

2024年，石头科技顺利成为A股“减持王”。

就拿创始人昌敬为例，可谓是精准减持，累计套现8.88亿元。2023年3月-9月，首次减持131.24万股，套现3.92亿元，均价291-380元/股；2024年6月，又通过大宗交易减持131.58万股，套现4.96亿元，均价376.88元/股。最有趣的是，每次减持后昌敬均发布“不减持承诺”，但承诺期一结束即重启减持。昌敬更是被贴上“双标”的标签，石头科技股价下跌时，仍强调“转型需耐心”，但其个人已减持套现。

其余股东减持也紧随其后。自2016年B轮领投后，“小米系”顺为资本持股9年，2024年四季度持股比例从5.41%降至清仓，按当时股价估算套现约10亿元；联合创始人毛国华2021年套现25亿元后，2024年四季度再减持0.12%，持股比例降至1.2%；香港中央结算全年减持956万股。

行业内卷、利润困局与股东减持，如同三面围墙压缩石头科技生存空间，此时的AI技术，则是破墙而出的关键钥匙。

这场AI时代的破卷之战，石头科技能否取得胜利，尚需市场给出答案，我们拭目以待。