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柳州市(城中区、鱼峰区、三江侗族自治县、柳北区、柳南区、柳城县、鹿寨县、融安县、融水苗族自治县、柳江区)

铜陵市(铜官区、枞阳县、义安区、郊区)

新乡市(辉县市、封丘县、红旗区、新乡县、卫滨区、凤泉区、长垣市、卫辉市、牧野区、原阳县、延津县、获嘉县)

东莞市  赣州市(崇义县、大余县、南康区、赣县区、宁都县、定南县、信丰县、安远县、兴国县、于都县、龙南市、上犹县、寻乌县、会昌县、章贡区、瑞金市、石城县、全南县)

泉州市(石狮市、鲤城区、惠安县、永春县、晋江市、德化县、丰泽区、南安市、安溪县、洛江区、金门县、泉港区)

乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)

平凉市(灵台县、泾川县、华亭市、崆峒区、庄浪县、静宁县、崇信县)

仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)  吕梁市(离石区、文水县、交口县、方山县、中阳县、交城县、岚县、汾阳市、兴县、临县、柳林县、孝义市、石楼县)

南平市(武夷山市、浦城县、光泽县、松溪县、政和县、建瓯市、顺昌县、延平区、邵武市、建阳区)

晋城市(沁水县、阳城县、陵川县、城区、高平市、泽州县)

上海市(静安区、普陀区、金山区、青浦区、浦东新区、嘉定区、徐汇区、奉贤区、松江区、杨浦区、虹口区、长宁区、宝山区、崇明区、黄浦区、闵行区)

沧州市(黄骅市、海兴县、沧县、东光县、运河区、任丘市、泊头市、河间市、青县、南皮县、吴桥县、肃宁县、新华区、献县、盐山县、孟村回族自治县)

广元市(旺苍县、剑阁县、青川县、朝天区、苍溪县、利州区、昭化区)

临沧市(凤庆县、镇康县、沧源佤族自治县、云县、永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、临翔区、耿马傣族佤族自治县)

阿勒泰地区(福海县、青河县、富蕴县、吉木乃县、布尔津县、哈巴河县、阿勒泰市)

烟台市(蓬莱区、福山区、莱阳市、莱州市、莱山区、芝罘区、龙口市、牟平区、海阳市、招远市、栖霞市)

周口市(沈丘县、郸城县、商水县、川汇区、西华县、扶沟县、项城市、太康县、鹿邑县、淮阳区)

塔城地区(乌苏市、塔城市、沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县、托里县、额敏县、裕民县)

玉树藏族自治州(治多县、玉树市、称多县、杂多县、囊谦县、曲麻莱县)

郴州市(永兴县、安仁县、北湖区、桂东县、嘉禾县、宜章县、汝城县、苏仙区、临武县、资兴市、桂阳县)

乌兰察布市(卓资县、察哈尔右翼后旗、集宁区、化德县、四子王旗、察哈尔右翼前旗、凉城县、兴和县、商都县、丰镇市、察哈尔右翼中旗)

重庆市(石柱土家族自治县、綦江区、渝中区、江津区、长寿区、南岸区、万州区、江北区、奉节县、梁平区、大足区、九龙坡区、武隆区、垫江县、开州区、北碚区、城口县、巫溪县、彭水苗族土家族自治县、铜梁区、云阳县、忠县、巴南区、永川区、酉阳土家族苗族自治县、渝北区、巫山县、潼南区、丰都县、黔江区、大渡口区、秀山土家族苗族自治县、合川区、涪陵区、南川区、璧山区、荣昌区、沙坪坝区)

咸宁市(崇阳县、咸安区、赤壁市、通山县、嘉鱼县、通城县)

三亚市(崖州区、海棠区、天涯区、吉阳区)

中山市

玉林市(容县、陆川县、福绵区、博白县、玉州区、兴业县、北流市)

儋州市

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资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

克拉玛依市(白碱滩区、克拉玛依区、独山子区、乌尔禾区)

濮阳市(南乐县、范县、台前县、濮阳县、华龙区、清丰县)

通化市(梅河口市、通化县、辉南县、柳河县、二道江区、集安市、东昌区)  乌鲁木齐市(头屯河区、达坂城区、水磨沟区、天山区、新市区、乌鲁木齐县、沙依巴克区、米东区)

宿州市(砀山县、泗县、萧县、埇桥区、灵璧县)

南宁市(良庆区、青秀区、马山县、横州市、兴宁区、江南区、西乡塘区、宾阳县、武鸣区、隆安县、上林县、邕宁区)

东营市(河口区、东营区、广饶县、利津县、垦利区)徐州市(鼓楼区、睢宁县、云龙区、邳州市、贾汪区、泉山区、铜山区、沛县、新沂市、丰县)

汉中市(西乡县、洋县、佛坪县、镇巴县、南郑区、宁强县、勉县、略阳县、留坝县、汉台区、城固县)  沈阳市(皇姑区、大东区、康平县、浑南区、法库县、辽中区、沈北新区、和平区、沈河区、新民市、于洪区、铁西区、苏家屯区)

运城市(夏县、临猗县、新绛县、永济市、盐湖区、平陆县、垣曲县、万荣县、绛县、稷山县、河津市、芮城县、闻喜县)

临夏回族自治州(临夏县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县、永靖县、康乐县、东乡族自治县、临夏市、广河县)

永州市(蓝山县、双牌县、零陵区、东安县、宁远县、江永县、江华瑶族自治县、祁阳市、道县、冷水滩区、新田县)新疆维吾尔自治区

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

南阳市(内乡县、方城县、南召县、桐柏县、西峡县、宛城区、卧龙区、淅川县、镇平县、社旗县、唐河县、邓州市、新野县)

文山壮族苗族自治州(马关县、富宁县、文山市、砚山县、西畴县、丘北县、麻栗坡县、广南县)

大庆市(杜尔伯特蒙古族自治县、大同区、红岗区、肇州县、肇源县、龙凤区、让胡路区、萨尔图区、林甸县)

湘西土家族苗族自治州(吉首市、保靖县、凤凰县、龙山县、古丈县、花垣县、泸溪县、永顺县)

西藏自治区

宜昌市(猇亭区、枝江市、点军区、夷陵区、宜都市、西陵区、兴山县、秭归县、长阳土家族自治县、当阳市、五峰土家族自治县、伍家岗区、远安县)

泰州市(兴化市、泰兴市、姜堰区、靖江市、海陵区、高港区)

景德镇市(昌江区、浮梁县、珠山区、乐平市)

毕节市(织金县、黔西市、大方县、七星关区、赫章县、威宁彝族回族苗族自治县、金沙县、纳雍县)

苏州市(相城区、吴江区、张家港市、昆山市、虎丘区、姑苏区、太仓市、常熟市、吴中区)

黄冈市(蕲春县、红安县、英山县、浠水县、黄州区、团风县、麻城市、黄梅县、武穴市、罗田县)

兰州市(七里河区、红古区、城关区、安宁区、榆中县、永登县、西固区、皋兰县)

抚州市(乐安县、金溪县、南丰县、宜黄县、黎川县、崇仁县、资溪县、临川区、南城县、广昌县、东乡区)

郑州市(中原区、惠济区、荥阳市、中牟县、新密市、新郑市、二七区、上街区、金水区、管城回族区、登封市、巩义市)

广西壮族自治区

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：浪头饮食/郝显

　　2024年有友食品实现营收 11.82亿元，同比增长22.37%，实现归母净利润1.57亿元，同比增长35.44%。一举扭转了2022年以来营业收入连续下滑的趋势，管理层甚至抛出2025年度营业收入增长不低于的20%预期。

　　有友食品业绩下滑从2021年开始，期间净利润连续下滑了三年，营业收入则连续下滑两年。去年增长主因是进入了山姆等会员制商超渠道，公司是否迎来拐点呢？

　　有友食品迎来拐点？

　　有友食品是一家休闲食品公司，主要产品为泡椒凤爪为主，此外还有猪皮晶、豆干、花生、竹笋等休闲食品。2024年公司最大的变量的是：山姆。

　　去年下半年，有友食品与山姆、costco等合作进入会员制商超渠道。有友食品为山姆推出了新品脱骨鸭掌，该单品上线后获得快速放量，成为山姆的爆品。

　　反映在财报上，2024年“其他泡卤风味肉制品”大增840.69%规模从1621万元增至1.52亿元，成为贡献营收增量的主要因素。

　　根据东吴证券研报信息，除山姆之外，有友食品还与盒马合作推出乌鸡爪定制产品，针对costco推出素食记忆（含山椒笋尖、莲藕、海带）、泡凤爪（山椒味和酸菜味）等产品。

　　会员制商超渠道的爆发，给了管理层抛出2025年度营业收入增长不低于20%目标的底气，也开始重塑市场关于有友食品增长逻辑的看法。

　　有友食品的营收下滑从2022年开始，净利润则从2021年已经开始下滑。而核心大单品泡椒凤爪销量2019年就开始下滑，2024年销量仍低于2020年。

　　有友食品面临的问题与其他休闲食品企业类似，品牌老化，渠道失守。过于依赖大单品泡椒凤爪，在泡椒凤爪遇到增长瓶颈时，没有能力顺应消费趋势进行产品创新。

　　从渠道端来看，有友食品产品终端渠道为连锁超市、大卖场、食杂店、杂货店或者餐饮渠道，以小型经销商为主，单个经销商销售金额并不大。从2016年以来，有友食品经销商数量一直维持在600-800家之间，2022年一度减少至589家。

　　在传统渠道萎缩的同时，公司未能抓住多元化渠道崛起的风口，导致陷入增长停滞。与此同时，竞争对手纷纷进入卤味食品赛道，进一步加剧了竞争。

　　2024年与山姆的合作，意味着有友食品在新渠道上开始破局。除了会员制商超，有友食品还在零食量贩渠道及线上电商渠道展开了布局。目前来看，新渠道发展势头良好，如果能够保持持续增长，有望带领有友食品重回增长轨道。

　　新品放量增长背后的隐忧

　　值得注意的是，新品放量增长背后仍有隐忧。

　　有友食品传统业务毛利率较高，2024年泡凤爪及皮晶类产品毛利率分别达到32%及39%，但是新品鸡翅类及其他泡卤产品毛利率仅为18%及17%，随着新品收入占比的提升，可能会拉低公司整体毛利率。

　　毛利率较低有两方面的原因，一是去年鸡副产品价格上涨，导致成本上涨；另一个原因可能与新渠道有关，差异化定价策略及薄利多销的运营模式使其毛利率低于传统渠道，从年报来看，2024年公司加大了广告宣传及促销活动费用。

　　此外，去年有友食品还出现了应收账款及应付账款激增的问题。其中应收账款从379.48万元增长到7461.45万元，导致应收账款周转天数大幅增加，应付票据及应付账款则从2214.54万元增至1.35亿元。

　　在去年11月底的投资者活动中，管理层回应表示，应收账款的增加，主要系公司直营渠道客户销售规模扩大所致。这意味着直营渠道客户相比传统经销商拥有更长的账期，应付票据及应付账款激增则说明公司拉长了供应商的账期。

　　值得一提的是，有友食品进入山姆会员店也并非一劳永逸，山姆的选品较为严格，每年会对商品进行淘汰，这对公司的持续创新能力以及对消费趋势的把握能力提出挑战。

　　再来看传统业务，2024年传统核心产品泡凤爪类营业收入增长8.63%，销量则增长14.22%，吨价下滑约5%。2024年泡凤爪类销量仅相当于2020年的71%。

　　2022年以来，有友食品对产品进行过几次提价，但是从下滑的销量看，提价很难说获得了成功。

　　由于销量下滑，公司产量也停滞不前。2021年总产量为3.29万吨，与2018年持平，2024年为2.63万吨，以2018年的产能估算，产能利用率约为71%。

　　2019年有友食品IPO时募资6.26亿元，主要投入了两个项目，有友食品产业园项目和营销网络建设及品牌推广项目。其中有友食品产业园项目为扩产能项目，完全达产后将新增泡卤类休闲食品产能3.08万吨。

　　从财报来看，2021年有友食品进入转固期，固定资产从2.8亿元左右最高增至3.95亿元，近两年的“固定资产折旧、油气资产折耗、生产性生物资产折旧“金额达到2700万元左右。

　　有友食品能否靠新品和新渠道实现突破，还有待观察。