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辽源市(西安区、东丰县、东辽县、龙山区)

云浮市(罗定市、新兴县、云城区、云安区、郁南县)

菏泽市(东明县、单县、鄄城县、巨野县、曹县、牡丹区、郓城县、成武县、定陶区)

阜新市(海州区、彰武县、太平区、细河区、阜新蒙古族自治县、新邱区、清河门区)  运城市(万荣县、芮城县、新绛县、夏县、垣曲县、永济市、绛县、临猗县、平陆县、稷山县、盐湖区、河津市、闻喜县)

营口市(西市区、站前区、盖州市、大石桥市、鲅鱼圈区、老边区)

楚雄彝族自治州(禄丰市、大姚县、牟定县、永仁县、元谋县、南华县、双柏县、姚安县、武定县、楚雄市)

黔西南布依族苗族自治州(安龙县、兴仁市、册亨县、贞丰县、普安县、望谟县、兴义市、晴隆县)

崇左市(江州区、宁明县、大新县、凭祥市、扶绥县、龙州县、天等县)  德宏傣族景颇族自治州(盈江县、陇川县、梁河县、芒市、瑞丽市)

哈尔滨市(五常市、南岗区、双城区、阿城区、尚志市、道外区、平房区、方正县、道里区、松北区、宾县、呼兰区、香坊区、木兰县、延寿县、通河县、巴彦县、依兰县)

通化市(梅河口市、东昌区、二道江区、柳河县、辉南县、集安市、通化县)

徐州市(丰县、铜山区、贾汪区、云龙区、泉山区、新沂市、睢宁县、鼓楼区、沛县、邳州市)

昭通市(威信县、绥江县、彝良县、永善县、盐津县、镇雄县、昭阳区、巧家县、大关县、水富市、鲁甸县)

海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、都兰县、格尔木市、天峻县、茫崖市、乌兰县)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

忻州市(原平市、偏关县、五寨县、定襄县、繁峙县、代县、五台县、保德县、河曲县、神池县、静乐县、宁武县、岢岚县、忻府区)

上海市(黄浦区、崇明区、徐汇区、杨浦区、普陀区、青浦区、闵行区、长宁区、嘉定区、宝山区、金山区、松江区、虹口区、奉贤区、浦东新区、静安区)

金华市(金东区、武义县、义乌市、浦江县、东阳市、永康市、婺城区、磐安县、兰溪市)

泰安市(东平县、岱岳区、泰山区、宁阳县、肥城市、新泰市)

宁夏回族自治区

澳门特别行政区

潍坊市(昌乐县、临朐县、青州市、高密市、寒亭区、坊子区、寿光市、昌邑市、奎文区、潍城区、诸城市、安丘市)

遵义市(湄潭县、正安县、道真仡佬族苗族自治县、汇川区、赤水市、绥阳县、桐梓县、仁怀市、余庆县、习水县、播州区、务川仡佬族苗族自治县、凤冈县、红花岗区)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、宁江区、长岭县、乾安县)

柳州市(柳北区、城中区、三江侗族自治县、融安县、柳江区、鱼峰区、柳南区、柳城县、鹿寨县、融水苗族自治县)

黄冈市(团风县、红安县、麻城市、罗田县、浠水县、黄州区、英山县、武穴市、蕲春县、黄梅县)

北京市(昌平区、丰台区、海淀区、石景山区、东城区、延庆区、门头沟区、西城区、平谷区、朝阳区、大兴区、密云区、顺义区、房山区、通州区、怀柔区)

衡水市(景县、枣强县、深州市、武邑县、饶阳县、冀州区、安平县、武强县、阜城县、桃城区、故城县)

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百色市(田林县、那坡县、靖西市、隆林各族自治县、田东县、德保县、平果市、乐业县、西林县、凌云县、右江区、田阳区)

河源市(和平县、龙川县、紫金县、源城区、东源县、连平县)

六安市(裕安区、叶集区、霍邱县、金寨县、霍山县、金安区、舒城县)

昌吉回族自治州(吉木萨尔县、呼图壁县、阜康市、木垒哈萨克自治县、奇台县、昌吉市、玛纳斯县)  遂宁市(安居区、大英县、射洪市、船山区、蓬溪县)

商洛市(丹凤县、商南县、镇安县、洛南县、商州区、山阳县、柞水县)

临汾市(古县、翼城县、浮山县、洪洞县、蒲县、大宁县、吉县、曲沃县、永和县、安泽县、隰县、襄汾县、尧都区、乡宁县、侯马市、霍州市、汾西县)

呼和浩特市(和林格尔县、新城区、清水河县、赛罕区、土默特左旗、武川县、回民区、玉泉区、托克托县)四平市(双辽市、伊通满族自治县、梨树县、铁西区、铁东区)

防城港市(上思县、东兴市、防城区、港口区)  本溪市(明山区、平山区、本溪满族自治县、溪湖区、桓仁满族自治县、南芬区)

济南市(历下区、莱芜区、章丘区、槐荫区、市中区、长清区、济阳区、商河县、天桥区、平阴县、钢城区、历城区)

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

芜湖市(湾沚区、镜湖区、繁昌区、弋江区、无为市、鸠江区、南陵县)六盘水市(水城区、盘州市、钟山区、六枝特区)

石家庄市(新乐市、裕华区、灵寿县、栾城区、赞皇县、井陉县、鹿泉区、高邑县、新华区、正定县、平山县、井陉矿区、长安区、桥西区、晋州市、藁城区、赵县、深泽县、无极县、行唐县、元氏县、辛集市)

果洛藏族自治州(达日县、玛多县、玛沁县、班玛县、甘德县、久治县)

新余市(分宜县、渝水区)

贺州市(钟山县、昭平县、平桂区、富川瑶族自治县、八步区)

黔东南苗族侗族自治州(天柱县、黄平县、凯里市、三穗县、黎平县、雷山县、台江县、丹寨县、施秉县、岑巩县、麻江县、镇远县、从江县、剑河县、榕江县、锦屏县)

黑河市(五大连池市、北安市、孙吴县、逊克县、嫩江市、爱辉区)

三明市(将乐县、宁化县、三元区、永安市、尤溪县、清流县、大田县、沙县区、明溪县、建宁县、泰宁县)

邯郸市(魏县、鸡泽县、广平县、大名县、丛台区、复兴区、邯山区、邱县、曲周县、峰峰矿区、成安县、肥乡区、馆陶县、涉县、永年区、临漳县、磁县、武安市)

拉萨市(堆龙德庆区、墨竹工卡县、城关区、当雄县、曲水县、达孜区、尼木县、林周县)

安阳市(汤阴县、滑县、内黄县、林州市、文峰区、龙安区、安阳县、北关区、殷都区)

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葫芦岛市(南票区、建昌县、兴城市、连山区、绥中县、龙港区)

恩施土家族苗族自治州(利川市、宣恩县、咸丰县、建始县、来凤县、鹤峰县、巴东县、恩施市)

平凉市(崆峒区、华亭市、泾川县、静宁县、灵台县、崇信县、庄浪县)

汕尾市(城区、海丰县、陆河县、陆丰市)

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　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。