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天水市(甘谷县、麦积区、清水县、秦州区、秦安县、武山县、张家川回族自治县)

宝鸡市(凤县、渭滨区、千阳县、太白县、陈仓区、眉县、岐山县、扶风县、陇县、麟游县、凤翔区、金台区)

南阳市(淅川县、桐柏县、邓州市、卧龙区、西峡县、社旗县、镇平县、内乡县、唐河县、南召县、新野县、宛城区、方城县)

宁德市(福安市、古田县、屏南县、福鼎市、霞浦县、寿宁县、柘荣县、周宁县、蕉城区)  白城市(洮南市、通榆县、洮北区、大安市、镇赉县)

广安市(华蓥市、广安区、岳池县、武胜县、前锋区、邻水县)

哈尔滨市(南岗区、尚志市、双城区、呼兰区、方正县、阿城区、五常市、木兰县、依兰县、道里区、通河县、宾县、平房区、延寿县、道外区、巴彦县、松北区、香坊区)

无锡市(宜兴市、惠山区、新吴区、梁溪区、滨湖区、锡山区、江阴市)

定西市(陇西县、漳县、安定区、临洮县、通渭县、岷县、渭源县)  厦门市(同安区、海沧区、湖里区、思明区、集美区、翔安区)

聊城市(东阿县、莘县、高唐县、东昌府区、阳谷县、冠县、临清市、茌平区)

河源市(源城区、连平县、紫金县、龙川县、东源县、和平县)

仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)

大连市(瓦房店市、甘井子区、长海县、西岗区、中山区、庄河市、普兰店区、金州区、沙河口区、旅顺口区)

来宾市(武宣县、忻城县、合山市、兴宾区、象州县、金秀瑶族自治县)

吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)

宿州市(泗县、砀山县、灵璧县、埇桥区、萧县)

池州市(贵池区、东至县、石台县、青阳县)

盘锦市(大洼区、盘山县、双台子区、兴隆台区)

吉林市(舒兰市、永吉县、船营区、蛟河市、磐石市、丰满区、昌邑区、龙潭区、桦甸市)

衢州市(常山县、开化县、龙游县、柯城区、衢江区、江山市)

盐城市(响水县、亭湖区、大丰区、滨海县、东台市、盐都区、建湖县、阜宁县、射阳县)

濮阳市(范县、华龙区、濮阳县、台前县、南乐县、清丰县)

泰安市(新泰市、宁阳县、岱岳区、东平县、泰山区、肥城市)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、精河县、阿拉山口市、温泉县)

郑州市(管城回族区、上街区、巩义市、新郑市、登封市、中原区、金水区、惠济区、荥阳市、中牟县、二七区、新密市)

广元市(利州区、苍溪县、青川县、剑阁县、旺苍县、昭化区、朝天区)

阳泉市(郊区、盂县、城区、矿区、平定县)

深圳市(福田区、龙岗区、龙华区、坪山区、南山区、光明区、罗湖区、宝安区、盐田区)

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安阳市(北关区、汤阴县、文峰区、龙安区、安阳县、内黄县、殷都区、滑县、林州市)

白银市(靖远县、白银区、平川区、景泰县、会宁县)

眉山市(仁寿县、洪雅县、青神县、丹棱县、东坡区、彭山区)

蚌埠市(淮上区、怀远县、固镇县、蚌山区、龙子湖区、五河县、禹会区)  许昌市(长葛市、禹州市、襄城县、建安区、魏都区、鄢陵县)

咸阳市(永寿县、武功县、秦都区、渭城区、彬州市、旬邑县、三原县、淳化县、杨陵区、乾县、礼泉县、兴平市、长武县、泾阳县)

崇左市(大新县、天等县、扶绥县、凭祥市、龙州县、江州区、宁明县)

达州市(达川区、开江县、渠县、万源市、宣汉县、通川区、大竹县)楚雄彝族自治州(双柏县、大姚县、禄丰市、元谋县、永仁县、牟定县、楚雄市、姚安县、武定县、南华县)

绥化市(明水县、安达市、肇东市、青冈县、望奎县、庆安县、海伦市、北林区、绥棱县、兰西县)  福州市(平潭县、长乐区、台江区、罗源县、闽侯县、福清市、闽清县、连江县、鼓楼区、永泰县、马尾区、晋安区、仓山区)

揭阳市(惠来县、揭西县、普宁市、揭东区、榕城区)

惠州市(博罗县、惠城区、惠阳区、龙门县、惠东县)

株洲市(渌口区、炎陵县、攸县、茶陵县、芦淞区、石峰区、天元区、醴陵市、荷塘区)济宁市(微山县、泗水县、金乡县、任城区、嘉祥县、梁山县、曲阜市、鱼台县、邹城市、汶上县、兖州区)

梅州市(梅县区、五华县、平远县、兴宁市、大埔县、蕉岭县、丰顺县、梅江区)

阿里地区(措勤县、札达县、日土县、噶尔县、革吉县、普兰县、改则县)

文山壮族苗族自治州(文山市、砚山县、马关县、麻栗坡县、广南县、西畴县、富宁县、丘北县)

营口市(鲅鱼圈区、盖州市、大石桥市、老边区、站前区、西市区)

石河子市(新星市、双河市、北屯市、白杨市、阿拉尔市、五家渠市、图木舒克市、胡杨河市、可克达拉市、昆玉市、铁门关市)

本溪市(明山区、南芬区、平山区、桓仁满族自治县、溪湖区、本溪满族自治县)

绵阳市(三台县、游仙区、盐亭县、安州区、涪城区、平武县、江油市、梓潼县、北川羌族自治县)

随州市(广水市、随县、曾都区)

北海市(海城区、银海区、铁山港区、合浦县)

珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

澳门特别行政区

开封市(尉氏县、禹王台区、兰考县、通许县、顺河回族区、龙亭区、鼓楼区、杞县、祥符区)

滨州市(滨城区、邹平市、阳信县、博兴县、惠民县、无棣县、沾化区)

萍乡市(上栗县、湘东区、芦溪县、安源区、莲花县)

清远市(清新区、连南瑶族自治县、阳山县、连州市、清城区、英德市、佛冈县、连山壮族瑶族自治县)

运城市(闻喜县、河津市、垣曲县、绛县、临猗县、永济市、平陆县、稷山县、新绛县、盐湖区、夏县、万荣县、芮城县)

专题：卡游赴港IPO：曾侵权“奥特曼”败诉2024年营收过百亿

　　泛娱乐产品行业龙头已重启赴港上市的步伐，成为资本市场的关注焦点。

　　4月14日晚间，卡游有限公司（以下简称“卡游”）再次向港交所递表，寻求在香港上市。据了解，该公司是中国领先的泛娱乐产品公司之一，玩具，尤其是集换式卡牌，是其核心产品。招股书显示，2022年-2024年，公司分别实现营业收入41.31亿元、26.62亿元、100.57亿元；经调整净利润(非国际财务报告准则计量)16.20亿元、9.34亿元、44.66亿元。

　　2024营收超百亿元

　　奥特曼卡牌、小马宝莉卡牌是多数人对卡游的第一印象。随着奥特曼与小马宝莉卡牌的流行，卡游逐渐走进大众视野。而今年，哪吒卡牌成了卡游的爆款产品，卡游稳坐国内集换式卡牌领域的“一哥”地位。

　　近年来，随着消费者需求不断增长，中国的泛娱乐产品行业快速增长。中国泛娱乐产品行业的商品交易总额由2019年的919亿元增加至2024年的1741亿元，复合年增长率为13.6%，预计到2029年将达到3358亿元。根据灼识咨询，按2024年商品交易总额计，卡游在泛娱乐产品行业及泛娱乐玩具行业中排名第一，市场份额分别为13.3%和21.5%。

　　与行业同频共振之下，卡游盈利能力持续增强。招股书披露，2022年和2023年，卡游的收入分别为41.31亿元和26.62亿元，但得益于公司在核心产品集换式卡牌上的持续创新与多元化产品组合的深度拓展，公司于2024年收入突破百亿大关，达到100.57亿元。经调整净利润(非国际财务报告准则计量)由2023年的9.34亿元大幅增加至2024年的44.66亿元。

　　卡游是中国集换式卡牌业务的先行者，在泛娱乐玩具行业集换式卡牌领域中排名第一，市场份额为71.1%（据灼识咨询统计）。据招股书介绍，公司核心业务集换式卡牌持续领跑市场，2022-2024年公司分别推出168、167、210个系列，对收入贡献超80%。此外，公司还实现了多个业务条线的爆发性增长，人偶业务在两年内从7个大增至24个系列，2024年收入突破3.2亿元；2024年其他玩具品类以129个新系列实现收入10.2亿元。值得关注的是，作为中国泛娱乐产品行业中增长最快的细分品类（据灼识咨询），文具行业也成为卡游迅速发力的领域。2024年卡游推出的58个文具新系列创收5.1亿元，近三年收入年均复合增长率395%，公司在泛娱乐文具行业中排名第一，市场份额为24.3%。

　　爆火的哪吒，卡游打出IP赋能和文化出海两张王牌

　　今年年初，《哪吒之魔童闹海》问鼎全球动画电影票房冠军，实现了中国电影史的历史性突破，成为现象级的存在。大众对IP的热切追捧，也投射到了收藏卡牌、手办、盲盒等衍生品上。以电影与卡游联名的收藏卡牌为例，该产品线上销量全网第一，部分产品一度断货。哪吒卡牌的爆火，接棒国漫IP的热度，让IP的“长尾效应”为产业链注入活力，还让卡牌这个文化属性与潮流兼备的娱乐消费品形态得到了市场的肯定。

　　偶然的背后总有必然。卡游在哪吒IP上押对宝，是其多年深耕集换式卡牌领域的成果。

　　在卡游现有的IP矩阵中，“奥特曼”是卡游引入较早，也是颇为成功的产品之一。除“奥特曼”之外，卡游在不断丰富产品的IP矩阵。招股书显示，目前卡游拥有70个IP，包括奥特曼、小马宝莉、叶罗丽、卡游三国、斗罗大陆动画、蛋仔派对、火影忍者、名侦探柯南及哈利波特等知名IP。

　　值得关注的是，卡游对授权的IP并非简单的授权和生产，而是通过与IP的所有者达成深度合作，通过运营对IP进行反哺和赋能。小马宝莉的“出圈”正是卡游运营能力的佐证。《小马宝莉》原是一部受儿童喜爱的动画片，2020年，卡游取得《小马宝莉》的IP所有者——美国玩具商孩之宝的中国授权后，将该IP运用在集换式卡牌上，丰富的卡牌类型为玩家提供了收藏和社交价值，小马宝莉在更大受众范围内声名鹊起，实现了真正的“出圈”。

　　事实上，中国卡牌已经吸引了国际“牌友”们的广泛关注。以小马宝莉卡牌为例，许多国外的卡牌爱好者只能通过高价代购拥有该卡牌。卡游也从中看到了卡牌“出海”的机会。2024年10月，卡游正式宣布与孩之宝达成深度合作，取得小马宝莉系列的全球授权，小马宝莉英文版、日文版卡牌产品将在日本、韩国和东南亚地区国家发售。

　　卡牌不仅是一种游戏或收藏品，更是文化的载体。在2024法国巴黎国际博览会上，《卡游三国》等四大名著系列国潮卡牌就受到不少外国收藏者的青睐；巴黎奥运会期间，卡游在国家体育总局指导下设计研发的中国首套体育文化卡牌在巴黎亮相；此外，首个原创国漫IP《英雄对决·破空》也正在日本连载。

　　随着卡牌出海，卡游不仅将更多的优质卡牌带给了全球消费者，也让世界看到了中国制造的实力。

　　“谷子经济”概念获政策及市场肯定

　　卡游冲刺港股IPO与“谷子经济”崛起息息相关。据了解，“谷子”来自二次元文化，是基于‌漫画、‌动画、‌游戏、‌偶像、‌特摄等内容IP（知识产权）而衍生出来的周边商品，谐音英文单词“Goods”（商品），‌包括徽章、‌海报、卡片、‌挂件、立牌、手办、娃娃等。

　　近年来，年轻消费群体崛起，90后、00后对二次元文化的热爱和消费意愿显著增加，带动了“谷子经济”的走红。知名IP的影响力不断扩大，通过跨界合作和多元化产品开发，吸引了大量粉丝。

　　在国家大力倡导提振消费的宏观背景下，中共中央办公厅、国务院办公厅印发的《提振消费专项行动方案》更是明确指出，要强化消费品牌引领，将中华优秀传统文化深度融入产品设计，积极扶持原创知识产权（IP）品牌，大力促进动漫、游戏、电竞及其周边衍生品等领域的消费，全力开拓国货“潮品”在国内外的增量市场。

　　中信证券指出，当下中国精神消费已有经济、人口等方面的发展基础，供给端具备丰富的优质IP和人才储备，需求端国民文化自信、受众群体渗透和相关消费支出均有望提升，IP衍生市场规模有望超5000亿元，建议关注以“谷子”经济为代表的IP衍生消费、国风国潮两条主线。

　　除了在消费端持续走高，“谷子经济”概念还受到资本市场的积极回应。近日，被誉为“中国版乐高”的拼搭角色类玩具企业布鲁可在香港上市，上市首日以109.6港元/股开盘，较发售价60.35港元暴涨超80%，市值一度突破260亿港元。泡泡玛特在近日更是经历了新一轮股价暴涨。其股价的飙升背后，一方面得益于利润增长，另一方面则是资本市场对“谷子经济”概念的热烈追捧。

　　在当下的市场环境下，卡游作为“谷子经济”领域的重要一员，其递表冲刺港股IPO无疑也受到了广泛关注。似乎比以往都更有理由期待，在政策及市场对“谷子经济”的持续热捧下，卡游的递表将有望赢得市场的又一次热切回应，进一步推动其在国内外市场的持续发展。让我们拭目以待，期待卡游在资本市场的精彩表现。