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伊犁哈萨克自治州(伊宁县、特克斯县、霍尔果斯市、巩留县、察布查尔锡伯自治县、霍城县、伊宁市、新源县、尼勒克县、昭苏县、奎屯市)

运城市(万荣县、绛县、盐湖区、芮城县、闻喜县、永济市、平陆县、稷山县、新绛县、夏县、垣曲县、河津市、临猗县)

防城港市(防城区、上思县、东兴市、港口区)

北海市(合浦县、银海区、铁山港区、海城区)  新疆维吾尔自治区

淮安市(淮安区、金湖县、涟水县、清江浦区、盱眙县、淮阴区、洪泽区)

广西壮族自治区

荆门市(沙洋县、钟祥市、京山市、掇刀区、东宝区)十堰市(房县、竹溪县、茅箭区、郧阳区、竹山县、郧西县、张湾区、丹江口市)

葫芦岛市(南票区、建昌县、绥中县、兴城市、龙港区、连山区)  吉安市(吉安县、青原区、永新县、永丰县、万安县、峡江县、泰和县、遂川县、吉水县、吉州区、安福县、井冈山市、新干县)

和田地区(策勒县、墨玉县、洛浦县、和田县、皮山县、民丰县、于田县、和田市)

广元市(苍溪县、剑阁县、朝天区、昭化区、利州区、青川县、旺苍县)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、乾安县、长岭县、扶余市)

漯河市(郾城区、舞阳县、临颍县、源汇区、召陵区)

随州市(曾都区、随县、广水市)

河源市(东源县、源城区、和平县、龙川县、连平县、紫金县)

昆明市(西山区、禄劝彝族苗族自治县、东川区、石林彝族自治县、五华区、宜良县、呈贡区、嵩明县、寻甸回族彝族自治县、官渡区、晋宁区、盘龙区、富民县、安宁市)

佳木斯市(汤原县、前进区、东风区、抚远市、桦南县、向阳区、富锦市、桦川县、郊区、同江市)

石河子市(昆玉市、可克达拉市、铁门关市、双河市、阿拉尔市、图木舒克市、白杨市、新星市、北屯市、五家渠市、胡杨河市)

拉萨市(曲水县、达孜区、堆龙德庆区、当雄县、林周县、尼木县、城关区、墨竹工卡县)

南宁市(上林县、青秀区、良庆区、宾阳县、隆安县、西乡塘区、横州市、马山县、兴宁区、江南区、武鸣区、邕宁区)

佛山市(顺德区、三水区、高明区、南海区、禅城区)

柳州市(城中区、三江侗族自治县、柳北区、柳城县、鹿寨县、融水苗族自治县、柳南区、柳江区、融安县、鱼峰区)

大同市(云州区、左云县、浑源县、阳高县、灵丘县、新荣区、平城区、广灵县、天镇县、云冈区)

遵义市(湄潭县、赤水市、汇川区、绥阳县、余庆县、红花岗区、道真仡佬族苗族自治县、凤冈县、务川仡佬族苗族自治县、习水县、仁怀市、桐梓县、播州区、正安县)

郑州市(巩义市、上街区、金水区、登封市、中牟县、惠济区、新密市、管城回族区、新郑市、中原区、荥阳市、二七区)

菏泽市(定陶区、曹县、鄄城县、牡丹区、巨野县、单县、成武县、郓城县、东明县)

晋城市(沁水县、陵川县、阳城县、泽州县、城区、高平市)

本溪市(桓仁满族自治县、明山区、溪湖区、南芬区、平山区、本溪满族自治县)

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上海市(长宁区、青浦区、静安区、黄浦区、杨浦区、普陀区、浦东新区、徐汇区、松江区、金山区、崇明区、虹口区、宝山区、闵行区、奉贤区、嘉定区)

马鞍山市(含山县、花山区、博望区、雨山区、当涂县、和县)

贵阳市(白云区、清镇市、南明区、修文县、花溪区、云岩区、开阳县、息烽县、观山湖区、乌当区)

辽阳市(白塔区、太子河区、辽阳县、灯塔市、文圣区、宏伟区、弓长岭区)  东营市(垦利区、广饶县、东营区、利津县、河口区)

汉中市(勉县、留坝县、镇巴县、宁强县、城固县、佛坪县、洋县、略阳县、西乡县、南郑区、汉台区)

九江市(共青城市、修水县、柴桑区、瑞昌市、德安县、彭泽县、濂溪区、武宁县、永修县、庐山市、都昌县、浔阳区、湖口县)

宁波市(镇海区、宁海县、慈溪市、奉化区、江北区、海曙区、象山县、鄞州区、北仑区、余姚市)桂林市(恭城瑶族自治县、叠彩区、永福县、秀峰区、龙胜各族自治县、荔浦市、平乐县、雁山区、灌阳县、全州县、兴安县、临桂区、象山区、七星区、阳朔县、灵川县、资源县)

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)  商洛市(山阳县、丹凤县、商南县、柞水县、镇安县、商州区、洛南县)

沈阳市(大东区、皇姑区、新民市、康平县、沈北新区、于洪区、苏家屯区、浑南区、铁西区、沈河区、法库县、辽中区、和平区)

兰州市(城关区、安宁区、榆中县、七里河区、永登县、西固区、红古区、皋兰县)

宜宾市(屏山县、筠连县、兴文县、叙州区、长宁县、南溪区、珙县、高县、江安县、翠屏区)牡丹江市(绥芬河市、东安区、阳明区、东宁市、林口县、海林市、西安区、宁安市、穆棱市、爱民区)

鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)

庆阳市(西峰区、庆城县、宁县、华池县、镇原县、正宁县、环县、合水县)

泰州市(兴化市、高港区、海陵区、靖江市、姜堰区、泰兴市)

楚雄彝族自治州(牟定县、元谋县、武定县、永仁县、大姚县、姚安县、楚雄市、双柏县、禄丰市、南华县)

蚌埠市(蚌山区、五河县、禹会区、淮上区、龙子湖区、怀远县、固镇县)

榆林市(神木市、府谷县、榆阳区、靖边县、横山区、佳县、吴堡县、定边县、米脂县、清涧县、绥德县、子洲县)

内蒙古自治区

伊春市(乌翠区、大箐山县、金林区、铁力市、丰林县、南岔县、伊美区、嘉荫县、汤旺县、友好区)

宿州市(灵璧县、泗县、萧县、砀山县、埇桥区)

那曲市(比如县、双湖县、索县、班戈县、嘉黎县、聂荣县、安多县、巴青县、尼玛县、申扎县、色尼区)

池州市(青阳县、东至县、贵池区、石台县)

西藏自治区

温州市(乐清市、平阳县、鹿城区、瓯海区、苍南县、龙港市、文成县、瑞安市、泰顺县、龙湾区、永嘉县、洞头区)

雅安市(汉源县、石棉县、芦山县、名山区、宝兴县、荥经县、天全县、雨城区)

阜新市(细河区、清河门区、新邱区、太平区、阜新蒙古族自治县、海州区、彰武县)

茂名市(高州市、信宜市、茂南区、化州市、电白区)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。