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廊坊市(霸州市、三河市、香河县、广阳区、永清县、安次区、大城县、文安县、固安县、大厂回族自治县)

滁州市(全椒县、明光市、定远县、来安县、琅琊区、天长市、凤阳县、南谯区)

巴彦淖尔市(杭锦后旗、乌拉特前旗、磴口县、临河区、乌拉特中旗、乌拉特后旗、五原县)

徐州市(丰县、新沂市、沛县、鼓楼区、铜山区、泉山区、贾汪区、云龙区、睢宁县、邳州市)  眉山市(东坡区、洪雅县、彭山区、青神县、仁寿县、丹棱县)

焦作市(中站区、山阳区、解放区、马村区、博爱县、温县、孟州市、武陟县、沁阳市、修武县)

佛山市(三水区、禅城区、顺德区、南海区、高明区)

南京市(栖霞区、溧水区、六合区、秦淮区、鼓楼区、建邺区、高淳区、玄武区、江宁区、雨花台区、浦口区)

喀什地区(岳普湖县、泽普县、巴楚县、喀什市、叶城县、英吉沙县、伽师县、麦盖提县、疏勒县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏附县、莎车县)  六安市(叶集区、霍山县、金安区、金寨县、霍邱县、裕安区、舒城县)

泉州市(安溪县、惠安县、石狮市、金门县、晋江市、洛江区、永春县、鲤城区、南安市、泉港区、丰泽区、德化县)

新余市(分宜县、渝水区)

宜宾市(高县、兴文县、珙县、翠屏区、屏山县、江安县、叙州区、南溪区、筠连县、长宁县)

常德市(武陵区、临澧县、鼎城区、澧县、津市市、桃源县、汉寿县、石门县、安乡县)

南宁市(邕宁区、隆安县、良庆区、西乡塘区、马山县、武鸣区、上林县、宾阳县、青秀区、江南区、横州市、兴宁区)

白山市(靖宇县、抚松县、长白朝鲜族自治县、浑江区、江源区、临江市)

遂宁市(船山区、蓬溪县、射洪市、安居区、大英县)

株洲市(芦淞区、石峰区、茶陵县、炎陵县、天元区、攸县、醴陵市、渌口区、荷塘区)

石河子市(新星市、五家渠市、图木舒克市、可克达拉市、阿拉尔市、双河市、北屯市、胡杨河市、铁门关市、昆玉市、白杨市)

洛阳市(宜阳县、涧西区、伊川县、偃师区、老城区、嵩县、新安县、孟津区、汝阳县、栾川县、洛龙区、瀍河回族区、西工区、洛宁县)

宜春市(高安市、袁州区、上高县、丰城市、铜鼓县、万载县、宜丰县、奉新县、靖安县、樟树市)

张家口市(怀来县、怀安县、桥西区、阳原县、张北县、崇礼区、桥东区、下花园区、蔚县、尚义县、康保县、宣化区、沽源县、万全区、涿鹿县、赤城县)

鞍山市(海城市、铁西区、台安县、立山区、铁东区、岫岩满族自治县、千山区)

襄阳市(襄城区、宜城市、南漳县、襄州区、保康县、老河口市、樊城区、枣阳市、谷城县)

宿州市(萧县、埇桥区、砀山县、泗县、灵璧县)

南平市(浦城县、建瓯市、建阳区、顺昌县、光泽县、政和县、延平区、邵武市、武夷山市、松溪县)

昌都市(卡若区、江达县、贡觉县、洛隆县、边坝县、八宿县、丁青县、左贡县、芒康县、类乌齐县、察雅县)

三亚市(天涯区、海棠区、崖州区、吉阳区)

赣州市(安远县、全南县、南康区、兴国县、大余县、于都县、信丰县、宁都县、瑞金市、上犹县、崇义县、寻乌县、定南县、章贡区、会昌县、赣县区、龙南市、石城县)

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松原市(宁江区、扶余市、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县)

咸阳市(淳化县、乾县、泾阳县、彬州市、永寿县、旬邑县、兴平市、长武县、礼泉县、渭城区、三原县、杨陵区、武功县、秦都区)

西宁市(大通回族土族自治县、城西区、城北区、城中区、湟中区、城东区、湟源县)

九江市(彭泽县、都昌县、武宁县、浔阳区、永修县、湖口县、濂溪区、庐山市、共青城市、修水县、柴桑区、瑞昌市、德安县)  泰安市(岱岳区、东平县、新泰市、泰山区、肥城市、宁阳县)

齐齐哈尔市(克东县、昂昂溪区、依安县、讷河市、拜泉县、梅里斯达斡尔族区、建华区、碾子山区、富拉尔基区、龙江县、克山县、甘南县、泰来县、龙沙区、富裕县、铁锋区)

绵阳市(江油市、梓潼县、涪城区、三台县、平武县、盐亭县、北川羌族自治县、安州区、游仙区)

中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

辽阳市(弓长岭区、太子河区、灯塔市、文圣区、白塔区、辽阳县、宏伟区)  安阳市(文峰区、殷都区、滑县、林州市、安阳县、龙安区、汤阴县、北关区、内黄县)

衡水市(冀州区、武强县、武邑县、景县、饶阳县、阜城县、桃城区、故城县、深州市、安平县、枣强县)

宿迁市(泗洪县、沭阳县、宿豫区、泗阳县、宿城区)

德州市(德城区、陵城区、平原县、乐陵市、临邑县、庆云县、夏津县、武城县、禹城市、齐河县、宁津县)金昌市(永昌县、金川区)

通辽市(科尔沁左翼后旗、科尔沁区、科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市、开鲁县、奈曼旗、库伦旗、扎鲁特旗)

佳木斯市(郊区、桦南县、桦川县、前进区、汤原县、抚远市、向阳区、富锦市、同江市、东风区)

兰州市(七里河区、城关区、榆中县、西固区、安宁区、永登县、皋兰县、红古区)

云浮市(罗定市、云城区、郁南县、新兴县、云安区)

保定市(涿州市、安新县、清苑区、徐水区、安国市、满城区、容城县、莲池区、高阳县、顺平县、曲阳县、高碑店市、定兴县、阜平县、竞秀区、雄县、定州市、涞水县、蠡县、涞源县、唐县、望都县、易县、博野县)

温州市(永嘉县、泰顺县、龙湾区、文成县、瓯海区、龙港市、苍南县、瑞安市、平阳县、乐清市、鹿城区、洞头区)

黄石市(大冶市、下陆区、黄石港区、铁山区、西塞山区、阳新县)

金华市(磐安县、浦江县、兰溪市、东阳市、婺城区、金东区、义乌市、永康市、武义县)

达州市(渠县、达川区、大竹县、万源市、通川区、宣汉县、开江县)

铜川市(印台区、王益区、宜君县、耀州区)

周口市(商水县、郸城县、沈丘县、项城市、太康县、鹿邑县、淮阳区、西华县、川汇区、扶沟县)

商丘市(虞城县、睢县、睢阳区、梁园区、民权县、宁陵县、夏邑县、永城市、柘城县)

杭州市(富阳区、西湖区、淳安县、上城区、临平区、钱塘区、余杭区、桐庐县、建德市、滨江区、萧山区、拱墅区、临安区)

拉萨市(堆龙德庆区、城关区、曲水县、林周县、达孜区、当雄县、尼木县、墨竹工卡县)

茂名市(高州市、电白区、化州市、茂南区、信宜市)

成都市(崇州市、邛崃市、成华区、简阳市、彭州市、蒲江县、郫都区、新都区、青羊区、锦江区、武侯区、大邑县、金牛区、青白江区、新津区、温江区、金堂县、龙泉驿区、双流区、都江堰市)

【报告导读】

1. 24年公司业绩逐季增长，25Q1大幅扭亏为盈。

2. 24年鸡肉销量增长近15%，自研品种性能明显提升。

3. 24年肉制品量价齐升，C端保持良好增长态势。

4. 24年肉制品量价齐升，C端保持良好增长态势。

核心观点

事件：公司发布2024年年度报告。24年公司营收185.86亿元，同比+0.53%；归母净利润为7.24亿元，同比+9.03%；扣非后归母净利润为6.91亿元，同比+3.58%。其中24Q4公司营收48.23亿元，同比+5.78%；归母净利润3.42亿元，同比扭亏为盈（23Q4为-0.75亿元）；扣非后归母净利润为3.23亿元，同比扭亏为盈（23Q4为-0.47亿元）。分红预案：每10股派发现金红利2元（含税）。

24年公司业绩逐季增长，25Q1大幅扭亏为盈。24年公司收入&盈利稳增长的主要原因是公司在产品端和渠道端均实现高质量增长，保持稳定的行业竞争优势。24年公司综合毛利率11.12%，同比+0.56pct；期间费用率为6.84%，同比+0.8pct。其中24Q4公司综合毛利率13.44%，同比+6.06pct；期间费用率为6.43%，同比-0.89pct。根据公司2025年一季度业绩预告，25Q1公司归母净利润预计1.3-1.6亿元，同比大幅扭亏为盈（24Q1为-0.62亿元），在行业鸡肉价格同比下滑的背景下，实现逆势突破。

24年鸡肉销量增长近15%，自研品种性能明显提升。24年公司鸡肉销量140.27万吨，同比+14.72%，主要得益于公司深挖产能潜力等带来产销量的增长，24年公司肉鸡养殖产能接近8亿羽，未来将主要以并购方式提升至10亿羽；鸡肉销售收入103.56亿元，同比小幅下降1.53%，主要原因为鸡肉制品售价的下降，估算销售均价为7383元/吨，同比-14.16%；毛利率为5.7%，同比-0.62pct，保持行业领先且稳定的盈利水平。2018年以来公司综合造肉成本保持下行态势，24年在饲料原料价格同比大幅下降的驱动下，估算公司鸡肉单位成本为6962元/吨，同比-13.6%。此外，受公司精细化管理及配套激励措施的影响，公司种鸡潜能和肉鸡生产性能得到明显提升。23年底推出的圣泽901Plus品种料肉比较原圣泽901品种显著改善，产蛋率、生长速度、抗病性等指标均达到国际领先水平，24年外销量接近500余万套，同比增长超30%，市场认可度不断提升中。公司加快圣泽901Plus品种的全面替换进程，为未来养殖成本的进一步下降提供了有力保障。

24年肉制品量价齐升，C端保持良好增长态势。公司已建及在建食品深加工产能已超50万吨。24年公司深加工肉制品销量31.69万吨，同比+6.32%；实现收入70.1亿元，同比+9.63%；估算销售均价为22120元/吨，同比+3.11%；毛利率为19.61%，同比-0.22pct。分渠道来看，B端方面，公司在国内向腰部及长尾客户渗透，进一步扩大市场份额；在国外成功开拓多个新市场，24年实现出口增速17.29%。C端方面，公司紧抓零售行业结构性升级机遇，持续覆盖会员店、零食店、内容电商等高增长渠道，实现零售端线上线下双轮驱动，24年C端业务收入同比+23.4%，25Q1C端收入同比增长超30%。

投资建议

公司为白羽肉鸡养殖全产业链企业，具备一体化优势，并持续推进熟食+生食双曲线同步发展的战略，行业竞争优势更显著，行业周期将进一步被平滑。我们持续看好其中长期成长性。

风险提示

动物疫情的风险；原材料价格波动的风险；食品安全的风险；鸡价波动的风险等。

如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！

本文摘自：中国银河证券2025年4月15日发布的研究报告《【银河农业谢芝优】公司点评报告_圣农发展(002299.SZ)：24年业绩逐季增长，25Q1逆势突破》

分析师：谢芝优

研究助理：陆思源

评级体系：

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

法律申明：

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