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和田地区(策勒县、皮山县、墨玉县、和田县、和田市、洛浦县、于田县、民丰县)

红河哈尼族彝族自治州(建水县、屏边苗族自治县、绿春县、弥勒市、个旧市、开远市、金平苗族瑶族傣族自治县、红河县、元阳县、泸西县、河口瑶族自治县、蒙自市、石屏县)

乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)  三门峡市(陕州区、渑池县、义马市、卢氏县、湖滨区、灵宝市)

香港特别行政区

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、瑞丽市、陇川县、梁河县、芒市)

金华市(磐安县、兰溪市、义乌市、永康市、武义县、婺城区、东阳市、浦江县、金东区)永州市(冷水滩区、江华瑶族自治县、蓝山县、道县、零陵区、祁阳市、宁远县、东安县、新田县、双牌县、江永县)

鄂尔多斯市(鄂托克前旗、杭锦旗、准格尔旗、乌审旗、康巴什区、达拉特旗、东胜区、伊金霍洛旗、鄂托克旗)  苏州市(姑苏区、昆山市、张家港市、吴中区、虎丘区、吴江区、太仓市、常熟市、相城区)

武威市(天祝藏族自治县、民勤县、古浪县、凉州区)

厦门市(翔安区、湖里区、海沧区、同安区、集美区、思明区)

江门市(新会区、江海区、蓬江区、恩平市、台山市、开平市、鹤山市)

安康市(白河县、宁陕县、紫阳县、汉滨区、岚皋县、镇坪县、汉阴县、石泉县、平利县、旬阳市)

鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)

濮阳市(台前县、清丰县、华龙区、濮阳县、范县、南乐县)

西宁市(湟中区、湟源县、城北区、大通回族土族自治县、城中区、城西区、城东区)

阳江市(阳西县、阳东区、阳春市、江城区)

日照市(莒县、东港区、岚山区、五莲县)

马鞍山市(雨山区、博望区、当涂县、花山区、含山县、和县)

衡阳市(衡山县、蒸湘区、耒阳市、衡南县、雁峰区、珠晖区、南岳区、祁东县、衡阳县、衡东县、常宁市、石鼓区)

鞍山市(台安县、千山区、铁西区、铁东区、立山区、岫岩满族自治县、海城市)

清远市(连山壮族瑶族自治县、清新区、佛冈县、阳山县、连州市、连南瑶族自治县、清城区、英德市)

安顺市(关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、普定县、平坝区、西秀区、镇宁布依族苗族自治县)

湛江市(遂溪县、廉江市、霞山区、赤坎区、吴川市、坡头区、雷州市、徐闻县、麻章区)

池州市(贵池区、东至县、石台县、青阳县)

抚顺市(新宾满族自治县、望花区、清原满族自治县、顺城区、新抚区、东洲区、抚顺县)

长春市(榆树市、九台区、二道区、宽城区、双阳区、朝阳区、绿园区、农安县、公主岭市、南关区、德惠市)

亳州市(涡阳县、利辛县、蒙城县、谯城区)

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贵港市(覃塘区、港南区、平南县、桂平市、港北区)

吉安市(青原区、安福县、吉水县、万安县、峡江县、永新县、泰和县、井冈山市、永丰县、吉州区、遂川县、新干县、吉安县)

辽源市(东辽县、东丰县、龙山区、西安区)

天津市(滨海新区、河东区、红桥区、东丽区、北辰区、宁河区、武清区、津南区、河北区、蓟州区、南开区、河西区、和平区、宝坻区、西青区、静海区)  玉树藏族自治州(曲麻莱县、囊谦县、称多县、玉树市、治多县、杂多县)

石家庄市(正定县、赵县、行唐县、井陉县、辛集市、元氏县、裕华区、长安区、新乐市、井陉矿区、平山县、深泽县、无极县、赞皇县、新华区、鹿泉区、栾城区、藁城区、晋州市、高邑县、桥西区、灵寿县)

丹东市(元宝区、宽甸满族自治县、凤城市、振兴区、振安区、东港市)

凉山彝族自治州(越西县、西昌市、木里藏族自治县、冕宁县、会东县、雷波县、金阳县、甘洛县、美姑县、喜德县、昭觉县、宁南县、盐源县、德昌县、普格县、会理市、布拖县)通化市(东昌区、柳河县、通化县、集安市、辉南县、二道江区、梅河口市)

广州市(增城区、海珠区、荔湾区、花都区、番禺区、从化区、越秀区、南沙区、白云区、黄埔区、天河区)  鹤岗市(东山区、绥滨县、兴安区、工农区、萝北县、向阳区、兴山区、南山区)

长沙市(岳麓区、开福区、芙蓉区、长沙县、天心区、雨花区、浏阳市、宁乡市、望城区)

东莞市

西藏自治区阜新市(清河门区、细河区、彰武县、太平区、阜新蒙古族自治县、海州区、新邱区)

阿勒泰地区(布尔津县、阿勒泰市、哈巴河县、福海县、吉木乃县、青河县、富蕴县)

那曲市(比如县、嘉黎县、申扎县、班戈县、尼玛县、聂荣县、巴青县、色尼区、双湖县、安多县、索县)

潍坊市(寒亭区、潍城区、青州市、昌乐县、诸城市、昌邑市、寿光市、坊子区、高密市、临朐县、奎文区、安丘市)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、精河县、博乐市、阿拉山口市)

北京市(平谷区、大兴区、东城区、昌平区、房山区、丰台区、延庆区、怀柔区、门头沟区、密云区、朝阳区、西城区、海淀区、顺义区、通州区、石景山区)

榆林市(定边县、清涧县、府谷县、吴堡县、榆阳区、靖边县、米脂县、子洲县、横山区、佳县、神木市、绥德县)

南宁市(邕宁区、良庆区、兴宁区、马山县、横州市、隆安县、江南区、武鸣区、上林县、宾阳县、青秀区、西乡塘区)

昭通市(永善县、镇雄县、水富市、巧家县、鲁甸县、绥江县、威信县、大关县、彝良县、盐津县、昭阳区)

洛阳市(偃师区、伊川县、孟津区、瀍河回族区、栾川县、汝阳县、洛龙区、新安县、涧西区、洛宁县、西工区、嵩县、宜阳县、老城区)

张家界市(慈利县、桑植县、武陵源区、永定区)

牡丹江市(穆棱市、东宁市、西安区、海林市、阳明区、爱民区、东安区、林口县、绥芬河市、宁安市)

海口市(美兰区、龙华区、琼山区、秀英区)

邵阳市(城步苗族自治县、双清区、邵阳县、洞口县、武冈市、大祥区、绥宁县、隆回县、邵东市、新宁县、北塔区、新邵县)

北海市(银海区、合浦县、海城区、铁山港区)

河池市(天峨县、巴马瑶族自治县、都安瑶族自治县、凤山县、金城江区、东兰县、宜州区、大化瑶族自治县、环江毛南族自治县、罗城仫佬族自治县、南丹县)

莆田市(涵江区、荔城区、秀屿区、仙游县、城厢区)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。