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白山市(长白朝鲜族自治县、靖宇县、抚松县、临江市、浑江区、江源区)

来宾市(象州县、金秀瑶族自治县、合山市、兴宾区、忻城县、武宣县)

儋州市

鹤壁市(浚县、淇县、山城区、淇滨区、鹤山区)  呼和浩特市(玉泉区、土默特左旗、武川县、赛罕区、托克托县、新城区、清水河县、回民区、和林格尔县)

济南市(章丘区、天桥区、商河县、长清区、平阴县、槐荫区、济阳区、钢城区、莱芜区、历城区、历下区、市中区)

怀化市(辰溪县、溆浦县、芷江侗族自治县、会同县、麻阳苗族自治县、新晃侗族自治县、中方县、洪江市、通道侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、沅陵县、鹤城区)

吉林市(磐石市、舒兰市、龙潭区、船营区、蛟河市、昌邑区、桦甸市、永吉县、丰满区)

山南市(琼结县、隆子县、加查县、曲松县、浪卡子县、贡嘎县、乃东区、错那市、桑日县、扎囊县、洛扎县、措美县)  乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)

兴安盟(突泉县、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市、阿尔山市)

南宁市(横州市、武鸣区、良庆区、宾阳县、马山县、兴宁区、青秀区、江南区、邕宁区、隆安县、上林县、西乡塘区)

汕尾市(陆丰市、陆河县、海丰县、城区)

孝感市(孝昌县、大悟县、汉川市、云梦县、安陆市、应城市、孝南区)

铜仁市(思南县、石阡县、印江土家族苗族自治县、江口县、松桃苗族自治县、德江县、玉屏侗族自治县、沿河土家族自治县、万山区、碧江区)

陇南市(西和县、武都区、文县、礼县、徽县、康县、宕昌县、成县、两当县)

景德镇市(珠山区、乐平市、昌江区、浮梁县)

包头市(青山区、东河区、土默特右旗、达尔罕茂明安联合旗、固阳县、石拐区、九原区、昆都仑区、白云鄂博矿区)

眉山市(彭山区、仁寿县、丹棱县、青神县、洪雅县、东坡区)

潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)

宁德市(蕉城区、寿宁县、古田县、周宁县、霞浦县、福鼎市、福安市、柘荣县、屏南县)

阿里地区(改则县、日土县、普兰县、噶尔县、革吉县、札达县、措勤县)

济宁市(泗水县、鱼台县、任城区、邹城市、兖州区、汶上县、微山县、梁山县、曲阜市、金乡县、嘉祥县)

平顶山市(新华区、宝丰县、鲁山县、舞钢市、卫东区、湛河区、石龙区、郏县、叶县、汝州市)

黔南布依族苗族自治州(惠水县、瓮安县、龙里县、平塘县、独山县、福泉市、三都水族自治县、都匀市、长顺县、荔波县、贵定县、罗甸县)

深圳市(南山区、罗湖区、坪山区、盐田区、福田区、龙岗区、宝安区、光明区、龙华区)

七台河市(桃山区、新兴区、茄子河区、勃利县)

舟山市(岱山县、普陀区、定海区、嵊泗县)

安顺市(平坝区、镇宁布依族苗族自治县、普定县、紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县、西秀区)

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曲靖市(富源县、会泽县、罗平县、陆良县、师宗县、马龙区、宣威市、麒麟区、沾益区)

果洛藏族自治州(久治县、玛沁县、甘德县、达日县、班玛县、玛多县)

自贡市(沿滩区、大安区、荣县、富顺县、自流井区、贡井区)

肇庆市(鼎湖区、德庆县、端州区、怀集县、封开县、四会市、高要区、广宁县)  昌吉回族自治州(呼图壁县、昌吉市、吉木萨尔县、玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、阜康市、奇台县)

呼伦贝尔市(根河市、鄂伦春自治旗、满洲里市、鄂温克族自治旗、陈巴尔虎旗、阿荣旗、新巴尔虎左旗、新巴尔虎右旗、额尔古纳市、扎兰屯市、扎赉诺尔区、海拉尔区、牙克石市、莫力达瓦达斡尔族自治旗)

伊春市(乌翠区、丰林县、伊美区、金林区、铁力市、汤旺县、嘉荫县、南岔县、大箐山县、友好区)

鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)五指山市(琼海市、保亭黎族苗族自治县、东方市、定安县、临高县、澄迈县、万宁市、白沙黎族自治县、屯昌县、陵水黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、乐东黎族自治县、文昌市)

黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、册亨县、晴隆县、普安县、望谟县、兴仁市、安龙县、兴义市)  南京市(玄武区、栖霞区、秦淮区、高淳区、鼓楼区、六合区、建邺区、浦口区、雨花台区、溧水区、江宁区)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)

新乡市(牧野区、凤泉区、原阳县、获嘉县、卫辉市、延津县、卫滨区、新乡县、辉县市、红旗区、封丘县、长垣市)

常州市(武进区、溧阳市、新北区、钟楼区、金坛区、天宁区)上海市(宝山区、黄浦区、杨浦区、松江区、徐汇区、浦东新区、金山区、奉贤区、长宁区、崇明区、闵行区、普陀区、虹口区、嘉定区、静安区、青浦区)

澳门特别行政区

鄂尔多斯市(东胜区、乌审旗、达拉特旗、伊金霍洛旗、杭锦旗、鄂托克前旗、准格尔旗、康巴什区、鄂托克旗)

甘孜藏族自治州(稻城县、甘孜县、康定市、新龙县、德格县、雅江县、炉霍县、乡城县、丹巴县、泸定县、石渠县、巴塘县、色达县、理塘县、白玉县、九龙县、得荣县、道孚县)

铁岭市(铁岭县、调兵山市、昌图县、清河区、西丰县、银州区、开原市)

张掖市(肃南裕固族自治县、高台县、民乐县、甘州区、临泽县、山丹县)

衢州市(柯城区、常山县、开化县、龙游县、衢江区、江山市)

丹东市(东港市、凤城市、宽甸满族自治县、元宝区、振兴区、振安区)

漳州市(龙文区、长泰区、龙海区、芗城区、华安县、平和县、南靖县、东山县、漳浦县、诏安县、云霄县)

毕节市(七星关区、纳雍县、赫章县、织金县、大方县、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、黔西市)

咸阳市(长武县、彬州市、泾阳县、兴平市、秦都区、杨陵区、旬邑县、礼泉县、淳化县、渭城区、永寿县、武功县、三原县、乾县)

威海市(文登区、乳山市、环翠区、荣成市)

蚌埠市(禹会区、五河县、蚌山区、龙子湖区、淮上区、怀远县、固镇县)

延安市(志丹县、安塞区、富县、子长市、宜川县、甘泉县、黄龙县、延川县、洛川县、黄陵县、延长县、宝塔区、吴起县)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

安康市(岚皋县、宁陕县、紫阳县、旬阳市、镇坪县、汉阴县、石泉县、平利县、白河县、汉滨区)

齐齐哈尔市(依安县、富裕县、甘南县、昂昂溪区、龙沙区、铁锋区、梅里斯达斡尔族区、泰来县、富拉尔基区、拜泉县、克东县、讷河市、克山县、龙江县、建华区、碾子山区)

4月15日，众捷汽车开启新股申购，即将在深交所创业板上市，申购代码为301560，发行价16.50元/股，发行市盈率为21.30倍。

当晚，众捷汽车公布申购情况及中签率，此次网上发行有效申购户数为1168.63万户，有效申购股数为680.35亿股，网上发行最终中签率为0.0178732163%，申购热度较高。根据安排，众捷汽车将于4月17日公布中签结果。

众捷汽车的知名度并不高，但它所服务的客户，比如马勒、摩丁、翰昂、马瑞利、法雷奥、康迪泰克等等都是大名鼎鼎的跨国一级汽车零部件供应商。作为深度绑定跨国巨头的二级供应商，众捷汽车也间接进入奔驰、宝马、保时捷等豪华油车以及特斯拉、比亚迪等新能源龙头企业的供应链。

业绩方面，招股书显示，2022年至2024年，众捷汽车分别实现营业收入7.13亿元、8.22亿元、9.78亿元，分别实现净利润0.78亿元、0.83亿元、0.95亿元。其中，新能源汽车零部件产品形成的销售收入占主营业务收入的比例呈逐年提升趋势，分别为29.16%、33.57%和37.41%。

除了业绩之外，招股书还披露了许多经营细节，勾勒出一个典型的中国汽车零部件企业的成长故事：多年来，众捷汽车不断提高精密加工工艺和规模化交付能力，以高性价比作为核心优势，凭借全球化布局和技术积累在细分领域占据一席之地。但在不确定性笼罩的当下，企业也不可避免地面临贸易政策、价格战传导、新能源转型等多重风险。

油车时代的“隐形尖兵”

招股书显示，众捷汽车主要从事汽车热管理系统精密加工零部件的研发、生产和销售，主要产品包括汽车空调热交换器及管路系统、油冷器、热泵系统、电池冷却器、汽车发动机系统等汽车零部件，报告期内，主营业务收入分别为66.264.81万元、76,368.50万元和91.461.23万元，其中汽车热管理系统零部件收入占比在90%左右。

众捷汽车典型产品示例图片来源：招股书

众捷汽车所处的汽车热管理系统零部件领域属于技术密集型行业，集合机械、材料、热力学等多学科交叉，生产工艺复杂，行业壁垒较高。因此，全球市场份额集中，形成多头竞争的局面，且多以外资品牌为主，其中国际龙头日本电装、韩国翰昂、德国马勒、法国法雷奥合计占据全球汽车热管理系统市场约50%的份额。

在专业化分工日趋细致的背景下，汽车零部件产业形成了整车厂商、一级零部件供应商、二级零部件供应商、三级零部件供应商等多层次分工的金字塔结构。

众捷汽车主要作为二级零部件供应商，深度绑定马勒、摩丁等跨国一级零部件供应商，参与汽车热管理系统行业中高端市场的竞争，在所属细分行业中具备较高的竞争地位。

招股书显示，公司传统优势项目储液罐、法兰类产品和近几年新开发的底板、阀体类产品在全球拥有一定的市场份额。储液罐、法兰、底板、阀体类产品2024年全球市场占有率分别为6.59%、3.65%-7.31%、5.79%、1.47%。公司产品型号齐全，目前已拥有3000余种型号零部件产品，年出货量达1亿余件，在精密加工能力、柔性生产能力及工艺稳定性上表现出色。

2024年，众捷汽车营收和归属母公司净利润分别为9.78亿元和0.95亿元，同比分别上涨19%和15.55%，实现近年来业绩新高。此外，众捷汽车预计2025年一季度，营收可达到2.4亿元至2.7亿元，同比增长12.8%-26.9%，归母净利润为0.19亿元至0.23亿元，同比增长达39.3%至68.6%。

对此，众捷汽车表示，营业收入的稳步增长反映了公司良好的市场开拓能力和产品较强的竞争力。公司客户主要为全球知名级汽车零部件供应商，其对供应商的筛选有严格的程序和标准，公司与其展开了长期合作，在相关车型的生命周期内，公司汽车零部件销售具有较高的可持续性，未来公司新项目、新产品的开拓情况等将对公司营业收入产生重要影响。

业务布局方面，除中国总部外，众捷汽车在北美、欧洲设立了制造基地和销售公司，业务覆盖全球主要汽车市场，为包括马勒、摩丁、翰昂、马瑞利、法雷奥、康迪泰克等知名的大型跨国一级汽车零部件供应商提供全球化专业服务，产品主要运用于中高端整车品牌，包括奔驰、宝马、奥迪、保时捷、大众、法拉利、玛莎拉蒂、菲亚特、雷诺、福特、通用、克莱斯勒、沃尔沃、捷豹、路虎、丰田、本田、日产、现代、吉利等全球主流汽车品牌。

图片来源：招股书

新能源转型或成关键胜负手

近年来，中国新能源汽车行业实现快速发展，特别是纯电动汽车和插电式混合动力汽车的普及，对热管理系统零部件的需求呈现出爆发式增长，而电池热管理系统、热泵空调系统等作为新能源汽车热管理的关键领域，为相关零部件企业带来了巨大的市场空间。

与传统燃油车相比，新能源汽车的空调系统和三电系统的热管理结构更为复杂，不仅新增了电池热管理系统，同时还带来了零部件的替换和升级，汽车热管理系统单车价值量大幅提升。

图片来源：招股书

浙商证券研究所数据显示，根据是否使用热泵及冷媒型号的差异，新能源汽车的热管理系统单车价值量在5,000-11,500元左右不等，约是传统燃油车单车价值量的3倍。

业内人士指出，现阶段，新能源汽车热管理系统市场作为一个边际技术加速迭代、短期爆发性强的细分行业，处于一个百家争鸣百花齐放的状态。目前国内外厂商对于新能源汽车热管理还没有一个明显占优的方案，各个方案差异较大，在这种技术路线阶段，国内外汽车热管理系统供应商同处于一个竞争水平线。

国外龙头企业凭借其在传统燃油车热管理系统领域的丰富经验，可以很容易进入新能源汽车热管理系统领域，而国内厂商相比国外厂商更具有本土配套和成本优势，有望快速抢占新能源汽车热管理系统市场份额。在热管理方案标准化、模块化的大趋势下，行业集中度将不断提升，优势厂商将逐渐脱颖而出。

报告期内，众捷汽车加速布局新能源汽车市场，新能源汽车零部件产品形成的销售收入占主营业务收入的比例呈逐年提升趋势，分别为29.16%、33.57%和37.41%，其中，热泵系统阀体及其部件多款产品已成功开发完成并进入量产阶段，报告期内分别实现销售收入6,189.88万元、7,340.71万元和5,722.83万元，主要适配于大众MEB平台和现代、福特新能源汽车。

招股书里，企业特别指出，作为新能源汽车热管理系统中的核心零部件，阀具有电气、机械复合特性，技术壁垒高，毛利率高，公司生产的阀体及阀芯等关键零件具有很高的稳定性、密封性和控噪性等要求，需要经受得起100万次以上的耐久测试，没有长时间的经验积累难以胜任。

2022年-2024年，众捷汽车研发费用分别为3090.54万元万元、3627.90万元和3777.57万元，占营业收入的比重分别为4.33%、4.41%、3.86%。研发成果方面，截至2024年12月31日，众捷汽车拥有发明专利仅24项，实用新型专利101项。研发费用率、研发成果与同行可比公司银轮股份、三花智控、腾龙股份等均存在一定差距。

在新能源领域，众捷汽车的产品下游亦已覆盖特斯拉、比亚迪、Canoo（美国）、Rivian（美国）、Lucid（美国）、智己、BrightDrop（通用旗下电动汽车品牌）等一系列知名或新兴电动汽车品牌。不过，除特斯拉、比亚迪外，众捷汽车对前述知名或新兴电动汽车品牌报告期内的收入及截至报告期末已定点项目未来三年（2025-2027年）预计订单金额占比均小于1%。

出海与价格战带来机遇和挑战

招股书显示，报告期内，众捷汽车海外销售收入分别为53,596.35万元、62,126.99万元和76,470.02万元，占主营业务收入比分别为80.88%、81.35%和83.61%。

作为一家“外销”色彩相当浓厚的企业，市场不免担心国际贸易摩擦对企业订单及利润表现的影响。

招股书里，众捷汽车表示，公司的部分下游客户位于美国，报告期内，中美出现贸易摩擦，公司向美国出口的部分汽车零部件产品位于美国政府针对中国产品加征关税的清单中，适用的加征关税税率为25%。但众捷汽车强调，该部分关税全部由客户承担，美国加征关税对公司产品的销售数量、价格基本没有影响。极端情况下，假设特朗普政府宣布的拟加征关税部分由公司承担5%和10%，对公司报告期内净利润的影响测算如下：

众捷汽车进一步指出，由于公司产品被加征额外关税而导致的成本增加对主要客户所生产的汽车热管理系统总成产品成本的影响很小，对整车成本的影响更小，公司客户对于公司产品被加征关税的敏感度较低，加征关税导致的客户成本增加传导到公司产品的需求数量和价格的可能性较低。

另外，全球知名大型汽车零部件供应商对其上游零部件供应商有着严格的资格认证标准，双方一旦形成战略合作伙伴关系通常会比较稳定，公司拥有较强的精密加工技术工艺、快速的客户响应速度、稳定的产品质量和较高的成本优势，因此，加征关税会引发公司未来被其他供应商替代的可能性较低。

类似的影响因素还有汇率，众捷汽车海外贸易主要以美元、欧元等外币结算，而大部分成本和费用则以人民币结算，因此，众捷汽车的利润水平受汇率变动影响较大。

报告期内，公司汇兑损失分别为-876.65万元、-2,211.20万元和-712.43万元，占公司利润总额的比例分别为-10.27%、-25.53%和-6.34%，如果未来海外业务规模不断扩大，存在汇率波动而导致经营业绩波动的风险。

此外，价格战传导对利润带来的挤压也值得关注。众捷汽车在招股书中称，汽车行业普遍存在供应商产品价格年降的惯例，年降政策会影响公司产品的销售价格和毛利率水平，在执行年降时，公司产品的销售价格和毛利率会因此而下降。如果未来年降涉及的客户、产品、降价幅度或期限增加，公司成本控制水平未能同步提高，或者新客户开拓、新项目开发和量产新产品领域拓展和订单量不及预期，公司经营业绩可能因年降政策而存在下降的风险。

招股书显示，本次发行实际募集资金扣除发行费用后，全部用于众捷汽车主营业务相关的项目，公司将按照轻重缓急用于以下项目：数字化智能工厂建设及扩产项目、新建研发中心项目、补充流动资金。业内人士认为，众捷汽车是汽车热管理细分领域的“中国制造”标杆，其全球化能力与成本优势显著，但需警惕产业链中游的天然脆弱性，适合对制造业细分龙头有配置需求的投资者，长期持有则需紧盯新能源转型进度与研发突破信号。（责任编辑：徐帅）

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