五月花成人 - 揭秘热辣内容背后的光阴故事与影像魅力。

400电话：123456（点击咨询）

五月花成人 - 揭秘热辣内容背后的光阴故事与影像魅力。各观看免费《今日汇总》

五月花成人 - 揭秘热辣内容背后的光阴故事与影像魅力。各热线观看免费2025已更新（2025已更新）

五月花成人 - 揭秘热辣内容背后的光阴故事与影像魅力。观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

五月花成人 - 揭秘热辣内容背后的光阴故事与影像魅力。观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

五月花成人 - 揭秘热辣内容背后的光阴故事与影像魅力。各区点热线观看免费《今日发布》

五月花成人 - 揭秘热辣内容背后的光阴故事与影像魅力。电话

7天观看免费人工电话为您、五月花成人 - 揭秘热辣内容背后的光阴故事与影像魅力。团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

五月花成人 - 揭秘热辣内容背后的光阴故事与影像魅力。各观看免费《今日汇总》2025已更新(今日/推荐)

五月花成人 - 揭秘热辣内容背后的光阴故事与影像魅力。电话区域：

内江市(东兴区、威远县、资中县、市中区、隆昌市)

榆林市(神木市、榆阳区、佳县、府谷县、靖边县、米脂县、吴堡县、绥德县、定边县、清涧县、横山区、子洲县)

宿州市(灵璧县、埇桥区、砀山县、萧县、泗县)

六安市(霍邱县、裕安区、金安区、叶集区、霍山县、金寨县、舒城县)  芜湖市(弋江区、繁昌区、鸠江区、湾沚区、镜湖区、无为市、南陵县)

唐山市(丰南区、开平区、滦南县、曹妃甸区、迁安市、遵化市、乐亭县、滦州市、路北区、古冶区、丰润区、迁西县、路南区、玉田县)

佛山市(禅城区、高明区、南海区、顺德区、三水区)

池州市(贵池区、石台县、东至县、青阳县)西安市(周至县、灞桥区、鄠邑区、未央区、蓝田县、长安区、阎良区、新城区、碑林区、临潼区、雁塔区、莲湖区、高陵区)

南京市(玄武区、雨花台区、六合区、秦淮区、江宁区、溧水区、浦口区、鼓楼区、建邺区、高淳区、栖霞区)  辽源市(东辽县、西安区、东丰县、龙山区)

海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、格尔木市、天峻县、都兰县、德令哈市、乌兰县)

海北藏族自治州(海晏县、门源回族自治县、祁连县、刚察县)

雅安市(宝兴县、天全县、芦山县、石棉县、名山区、雨城区、荥经县、汉源县)

哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、突泉县、乌兰浩特市、阿尔山市、扎赉特旗)

鹤岗市(萝北县、绥滨县、兴安区、东山区、向阳区、工农区、南山区、兴山区)

儋州市

镇江市(句容市、丹徒区、丹阳市、润州区、扬中市、京口区)

滨州市(惠民县、博兴县、邹平市、滨城区、阳信县、无棣县、沾化区)

绵阳市(盐亭县、涪城区、江油市、平武县、安州区、游仙区、梓潼县、北川羌族自治县、三台县)

三明市(尤溪县、建宁县、大田县、三元区、宁化县、将乐县、清流县、沙县区、永安市、明溪县、泰宁县)

日喀则市(仁布县、亚东县、岗巴县、定结县、拉孜县、聂拉木县、吉隆县、谢通门县、江孜县、南木林县、白朗县、仲巴县、定日县、康马县、昂仁县、萨嘎县、桑珠孜区、萨迦县)

来宾市(象州县、合山市、兴宾区、武宣县、忻城县、金秀瑶族自治县)

宁德市(寿宁县、蕉城区、霞浦县、古田县、柘荣县、周宁县、屏南县、福安市、福鼎市)

杭州市(萧山区、余杭区、滨江区、拱墅区、富阳区、钱塘区、临平区、上城区、淳安县、临安区、建德市、西湖区、桐庐县)

云浮市(云安区、云城区、郁南县、新兴县、罗定市)

怒江傈僳族自治州(福贡县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市、兰坪白族普米族自治县)

黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、贞丰县、册亨县、望谟县、普安县、晴隆县、兴义市、安龙县)

莆田市(涵江区、荔城区、秀屿区、城厢区、仙游县)

400电话：123456（点击咨询）

五月花成人 - 揭秘热辣内容背后的光阴故事与影像魅力。各观看免费《今日汇总》《今日发布》

五月花成人 - 揭秘热辣内容背后的光阴故事与影像魅力。各观看免费《今日汇总》（2025已更新）

五月花成人 - 揭秘热辣内容背后的光阴故事与影像魅力。观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

五月花成人 - 揭秘热辣内容背后的光阴故事与影像魅力。观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

五月花成人 - 揭秘热辣内容背后的光阴故事与影像魅力。各观看免费《今日汇总》【2025已更新列表】

五月花成人 - 揭秘热辣内容背后的光阴故事与影像魅力。电话

7天观看免费人工电话为您、五月花成人 - 揭秘热辣内容背后的光阴故事与影像魅力。团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

五月花成人 - 揭秘热辣内容背后的光阴故事与影像魅力。中心2025已更新(今日/推荐)

五月花成人 - 揭秘热辣内容背后的光阴故事与影像魅力。电话区域：

巴音郭楞蒙古自治州(和硕县、若羌县、焉耆回族自治县、尉犁县、轮台县、和静县、博湖县、且末县、库尔勒市)

廊坊市(文安县、安次区、霸州市、香河县、固安县、大城县、永清县、广阳区、三河市、大厂回族自治县)

阿坝藏族羌族自治州(松潘县、汶川县、小金县、若尔盖县、黑水县、阿坝县、金川县、九寨沟县、茂县、壤塘县、理县、红原县、马尔康市)

上饶市(玉山县、横峰县、万年县、广丰区、广信区、婺源县、鄱阳县、余干县、德兴市、铅山县、信州区、弋阳县)  宜昌市(宜都市、西陵区、猇亭区、长阳土家族自治县、点军区、当阳市、兴山县、秭归县、枝江市、远安县、夷陵区、五峰土家族自治县、伍家岗区)

鸡西市(城子河区、鸡东县、梨树区、虎林市、恒山区、鸡冠区、麻山区、密山市、滴道区)

平顶山市(汝州市、湛河区、新华区、舞钢市、郏县、卫东区、宝丰县、叶县、鲁山县、石龙区)

庆阳市(西峰区、华池县、环县、合水县、镇原县、庆城县、正宁县、宁县)徐州市(沛县、铜山区、睢宁县、云龙区、泉山区、鼓楼区、贾汪区、丰县、新沂市、邳州市)

随州市(曾都区、广水市、随县)  包头市(昆都仑区、白云鄂博矿区、石拐区、固阳县、达尔罕茂明安联合旗、土默特右旗、青山区、九原区、东河区)

白城市(镇赉县、洮北区、洮南市、大安市、通榆县)

泰安市(宁阳县、肥城市、泰山区、岱岳区、东平县、新泰市)

盘锦市(兴隆台区、盘山县、大洼区、双台子区)苏州市(昆山市、张家港市、虎丘区、姑苏区、相城区、常熟市、吴中区、太仓市、吴江区)

石家庄市(赞皇县、晋州市、行唐县、平山县、裕华区、新华区、元氏县、新乐市、长安区、灵寿县、正定县、深泽县、桥西区、高邑县、无极县、辛集市、赵县、井陉县、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉矿区)

荆州市(石首市、松滋市、洪湖市、沙市区、监利市、江陵县、荆州区、公安县)

伊犁哈萨克自治州(巩留县、伊宁县、霍尔果斯市、霍城县、尼勒克县、新源县、察布查尔锡伯自治县、伊宁市、昭苏县、奎屯市、特克斯县)

大理白族自治州(巍山彝族回族自治县、永平县、漾濞彝族自治县、南涧彝族自治县、鹤庆县、弥渡县、宾川县、云龙县、剑川县、大理市、祥云县、洱源县)

安康市(宁陕县、岚皋县、旬阳市、汉滨区、白河县、镇坪县、紫阳县、汉阴县、石泉县、平利县)

朔州市(右玉县、朔城区、平鲁区、山阴县、怀仁市、应县)

石河子市(胡杨河市、双河市、五家渠市、新星市、铁门关市、白杨市、北屯市、阿拉尔市、昆玉市、可克达拉市、图木舒克市)

武威市(古浪县、天祝藏族自治县、民勤县、凉州区)

临沧市(云县、镇康县、永德县、临翔区、沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、凤庆县、耿马傣族佤族自治县)

乌鲁木齐市(沙依巴克区、头屯河区、水磨沟区、天山区、乌鲁木齐县、达坂城区、米东区、新市区)

商洛市(商州区、丹凤县、洛南县、山阳县、商南县、镇安县、柞水县)

丹东市(宽甸满族自治县、振安区、东港市、振兴区、凤城市、元宝区)

阜阳市(颍州区、太和县、颍东区、界首市、临泉县、颍上县、颍泉区、阜南县)

张家口市(阳原县、涿鹿县、张北县、蔚县、沽源县、尚义县、怀来县、赤城县、下花园区、万全区、崇礼区、怀安县、桥东区、康保县、宣化区、桥西区)

阿克苏地区(阿克苏市、库车市、柯坪县、乌什县、阿瓦提县、沙雅县、温宿县、新和县、拜城县)

黄南藏族自治州(泽库县、同仁市、尖扎县、河南蒙古族自治县)

开发商的这个冬天，成了史上最漫长的季节。

煎熬之下，以内房股为代表，房企在资本市场的消亡速度正在加快。

死水微澜

4月17日，香港资本市场，老牌开发商建业地产（00832,HK）大涨21.65%，成为当天涨幅最大的股票之一。

如此亮眼的表现极具迷惑性，因为这个涨幅以低价和低成交量为前提。在当天的交易中，建业地产报收0.118港元，成交金额仅35.3万港股，市值为3.6亿港元。

35.3万，不到行业繁荣期一位高管的月薪；3.6亿资金，不够鼎盛期拍一块边角料土地储备。

但事实上，建业地产股价的表现，并非个案。香港上市的内房股，在当前的市场环境下，大多数股价低迷，交投清淡，乏人问津。

惨淡的数据验证着这一现实。截至2025年4月20日，在港上市的内地房地股（内房股），共有159家公司，其中113家公司交易价格低于1港元，占比71%；80家公司低于0.25港元，占比51%。

这些数据表明，内房股的退市潮正山雨欲来。

港股退市标准主要涵盖股价、经营能力等多个方面，就这些标准衡量，其中大量的内房股已经触发以下两条规则：一、若公司股票连续30个交易日收盘价低于0.25港元，联交所可强制退市；二、连续三个财年累计亏损且股东权益低于初始上市时的50%，触发退市。

也就是说，对大面积的内房股，债务违约仍在发酵，未来一段时间内，面临退市危机是既定命运。

退市即告别资本市场，对退市房企而言，那是最后的挽歌。因为这意味着，曾经受资本追捧的明星企业，从此泯然于众人。

作为资本密集型行业，先前退市的房企已经给出了答案。从以往退市的房企来看，在成为一段时间的僵尸企业之后，消亡是既定的结局。一如此前市值高达3000亿的中国恒大，退市之后，如今早就没了正面的话题度。

建业困境

在面临退市的房企中，和那些全国扩张的企业不同，建业地产是个特殊的存在。 

4月20日，郑州花园路，万达坊，“爱杂咋地”主题市集持续进行。因集结了本土美食、创意潮牌、手作匠人及live演出，市集吸引众多年轻人打卡体验。 

看似火热的商业活动背后，隐藏着一家失意的公司，也折射着一个行业的衰荣。

万达坊原名建业凯旋广场，由建业集团2015年启动建设，2019年正式开业。作为建业集团“城市地标”的战略项目，因其融合商业、文化、商务功能，推动金水区CBD发展，被誉为“郑州新晋网红打卡地”。但在2022年4月，建业集团与万达商业达成战略合作，将旗下商业项目（包括郑州建业凯旋广场）的运营权移交万达，以换取7亿元现金流缓解经营压力。

建业凯旋广场的更名，只是建业地产资金链危机的缩影。

2021年郑州暴雨，成为建业地产债务危机的导火索。当年7月，郑州特大暴雨导致多处工地停工，多处项目受灾；此外，灾后公司销售断崖式下滑，销售回款急速减少；同时文旅、商业等业态停业，导致现金流枯竭……集团流动性紧张加剧，债务危机全面爆发。其后，建业集团董事长胡葆森亲自上阵，从王健林处借了7个“小目标”，并向万达集团让渡出建业旗下商业项目经营权，这也是商业广场更名的由来……

时隔四年，现实依旧不容乐观，公司最新年报显示，截至2024年末，建业地产的借贷总额达240.4亿元，其中一年内到期债务达到212.05亿元，现金及等价物仅有3.65亿元，现金流紧张依旧。更令人关注的是，公司相较于高峰时大幅萎缩的销售额，凸显了流动性困境。2025年一季度，公司合同销售总额人民币21.1亿元，同比增加15.1%；其中3月份，建业集团物业销售额人民币5.4亿元，同比增加21.2%。和高峰时千亿级的销售规模比，当下经营活动创造的经现金流，相对于到期债务令外界担忧。

资本的掣肘

建业的案例令人唏嘘。

在陷入债务危机的房企中，就表现形式来看，绝大多数房企死于全国化扩张。但建业不同，这是一家深耕河南，在房企全国化布局浪潮中，能抵制住诱惑的公司。与之可对比的是，深耕浙江，以杭州为大本营的滨江集团，安然度过了本轮行业衰退，成为资本市场上稀缺投资标的，公司股价目前维持高位，仍保有高达325亿的市值。同时，这空公司被研究机构视为能在下轮浪潮中赢得先机的房企。

某种程度上，区域深耕，保持专注，是滨江集团应对行业衰退周期的重要策略。但对比到建业地产而言，同样是城市深耕，建业地产为何会遭遇债务困境？为何也难逃周期？

答案在于区域内的无序扩张。2015年，建业地产的销售额仅为165.7亿元，但至2019年，建业地产销售规模首次突破千亿，全年销售总额1011.5亿元，四年间增幅为7倍。与此同时，在这四年里，其负债总额也从2015年的324亿元上升到2019年的1314亿元。

仔细梳理这四年的发展，很容易得出结论，低能级城市的过度下沉，商业、文旅、养老业态的扩张，让摊子铺得过大，并最终让公司为此付出沉重代价。这个过程中，对建业而言，一个更深层的问题是，资本的双刃剑效应。

在上行周期中，房企通常形成扩张的正反馈，销售增长——评级上调——股价大涨——融资加码——资产扩张——销售再增长……而在下行周期中，负反馈同样形成逻辑闭环，销售下滑——评级下调——融资冻结——债务违约——资产冻结——销售再下滑……很显然，在上述反馈过程中，资产扩张与资产冻结的关键阶段，资本扮演着核心角色。

同为河南企业，近期持续出圈的胖东来，给出了一个反资本的案例，正如其创始人于东来名言：“上市是把灵魂卖给资本的魔鬼契约。”在这位企业家看来，上市会将企业的灵魂出卖给资本，导致企业失去自主权和控制力。一如这位企业所认知，上市是为了挣钱，而不是因为责任，因此他选择坚守河南，不往外扩张，并坚守胖东来品牌……

对绝大多数房企而言，如果能再重新选择一次，企业的命运或许并没有什么不同，因为性格使然。但对区域扩张上保持克制的建业而言，如果给胡葆森重来一次的机会，企业的命运或许会有所不同。

不过这仅仅是种假设，现如今，建业的未来仍充满了不确定因素。对急需资本驰援的房企来说，雪中送炭无异于痴人说梦，锦上添花才是常态。

一切远未到结束的时刻，对陷入债务危机的房企来而言，他们被资本深深裹挟——曾经被资本亲睐，又最终被资本抛弃。