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镇江市(句容市、京口区、润州区、扬中市、丹阳市、丹徒区)

百色市(西林县、隆林各族自治县、乐业县、右江区、田东县、靖西市、那坡县、田阳区、田林县、平果市、德保县、凌云县)

阿里地区(札达县、革吉县、措勤县、改则县、普兰县、日土县、噶尔县)

威海市(荣成市、乳山市、文登区、环翠区)  锦州市(北镇市、凌海市、太和区、义县、凌河区、古塔区、黑山县)

咸宁市(通城县、咸安区、赤壁市、嘉鱼县、崇阳县、通山县)

常德市(澧县、汉寿县、桃源县、临澧县、津市市、鼎城区、武陵区、安乡县、石门县)

菏泽市(定陶区、成武县、曹县、郓城县、牡丹区、巨野县、鄄城县、单县、东明县)

南充市(西充县、蓬安县、阆中市、高坪区、营山县、嘉陵区、顺庆区、仪陇县、南部县)  濮阳市(濮阳县、清丰县、台前县、南乐县、华龙区、范县)

合肥市(长丰县、蜀山区、庐阳区、肥东县、庐江县、瑶海区、肥西县、包河区、巢湖市)

沧州市(河间市、吴桥县、盐山县、沧县、海兴县、黄骅市、青县、肃宁县、孟村回族自治县、泊头市、新华区、运河区、献县、任丘市、南皮县、东光县)

白城市(大安市、洮南市、通榆县、洮北区、镇赉县)

深圳市(盐田区、福田区、南山区、龙华区、罗湖区、宝安区、光明区、坪山区、龙岗区)

丽水市(庆元县、景宁畲族自治县、青田县、遂昌县、云和县、松阳县、莲都区、缙云县、龙泉市)

昌吉回族自治州(阜康市、吉木萨尔县、昌吉市、奇台县、木垒哈萨克自治县、玛纳斯县、呼图壁县)

衡阳市(衡东县、衡阳县、南岳区、蒸湘区、常宁市、雁峰区、衡南县、衡山县、珠晖区、耒阳市、石鼓区、祁东县)

漯河市(源汇区、临颍县、召陵区、舞阳县、郾城区)

蚌埠市(固镇县、淮上区、禹会区、五河县、龙子湖区、蚌山区、怀远县)

怀化市(洪江市、溆浦县、新晃侗族自治县、通道侗族自治县、辰溪县、沅陵县、麻阳苗族自治县、鹤城区、中方县、会同县、芷江侗族自治县、靖州苗族侗族自治县)

德州市(齐河县、夏津县、德城区、陵城区、武城县、宁津县、庆云县、临邑县、乐陵市、禹城市、平原县)

六安市(金安区、裕安区、霍山县、霍邱县、叶集区、金寨县、舒城县)

杭州市(桐庐县、淳安县、富阳区、萧山区、余杭区、临平区、滨江区、西湖区、建德市、拱墅区、临安区、钱塘区、上城区)

宁夏回族自治区

亳州市(涡阳县、利辛县、谯城区、蒙城县)

梅州市(五华县、兴宁市、丰顺县、平远县、大埔县、梅江区、蕉岭县、梅县区)

宜宾市(筠连县、屏山县、珙县、南溪区、兴文县、翠屏区、高县、江安县、叙州区、长宁县)

黔南布依族苗族自治州(长顺县、瓮安县、独山县、罗甸县、龙里县、福泉市、贵定县、平塘县、三都水族自治县、都匀市、荔波县、惠水县)

吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)

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孝感市(云梦县、大悟县、安陆市、汉川市、应城市、孝昌县、孝南区)

果洛藏族自治州(玛沁县、班玛县、久治县、达日县、甘德县、玛多县)

内蒙古自治区

邵阳市(新宁县、大祥区、新邵县、绥宁县、邵东市、武冈市、隆回县、城步苗族自治县、邵阳县、北塔区、洞口县、双清区)  石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)

舟山市(嵊泗县、定海区、普陀区、岱山县)

哈尔滨市(木兰县、道外区、尚志市、依兰县、通河县、宾县、方正县、松北区、双城区、呼兰区、香坊区、南岗区、五常市、平房区、延寿县、道里区、阿城区、巴彦县)

驻马店市(汝南县、西平县、驿城区、上蔡县、确山县、新蔡县、泌阳县、平舆县、遂平县、正阳县)常州市(金坛区、天宁区、溧阳市、钟楼区、新北区、武进区)

崇左市(龙州县、扶绥县、江州区、天等县、大新县、凭祥市、宁明县)  林芝市(波密县、墨脱县、工布江达县、朗县、察隅县、巴宜区、米林市)

长春市(公主岭市、双阳区、榆树市、绿园区、宽城区、朝阳区、九台区、南关区、二道区、农安县、德惠市)

赤峰市(翁牛特旗、敖汉旗、松山区、宁城县、巴林右旗、阿鲁科尔沁旗、林西县、红山区、元宝山区、巴林左旗、克什克腾旗、喀喇沁旗)

张家界市(永定区、慈利县、桑植县、武陵源区)海南藏族自治州(同德县、贵南县、贵德县、兴海县、共和县)

日照市(五莲县、莒县、岚山区、东港区)

阳泉市(盂县、矿区、郊区、平定县、城区)

白银市(会宁县、白银区、平川区、靖远县、景泰县)

汕尾市(陆河县、城区、陆丰市、海丰县)

延边朝鲜族自治州(敦化市、汪清县、龙井市、延吉市、和龙市、珲春市、图们市、安图县)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县、福贡县)

韶关市(新丰县、浈江区、乳源瑶族自治县、仁化县、始兴县、南雄市、曲江区、武江区、翁源县、乐昌市)

东莞市

达州市(通川区、大竹县、开江县、宣汉县、达川区、万源市、渠县)

呼和浩特市(托克托县、新城区、土默特左旗、和林格尔县、赛罕区、武川县、回民区、清水河县、玉泉区)

湖州市(吴兴区、南浔区、安吉县、长兴县、德清县)

丹东市(振安区、东港市、凤城市、宽甸满族自治县、振兴区、元宝区)

张掖市(临泽县、肃南裕固族自治县、山丹县、高台县、民乐县、甘州区)

昌都市(江达县、类乌齐县、八宿县、卡若区、贡觉县、察雅县、左贡县、洛隆县、丁青县、芒康县、边坝县)

庆阳市(正宁县、华池县、宁县、庆城县、环县、西峰区、合水县、镇原县)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。