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吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)

驻马店市(泌阳县、上蔡县、驿城区、遂平县、平舆县、汝南县、正阳县、西平县、新蔡县、确山县)

吉林市(桦甸市、磐石市、舒兰市、龙潭区、丰满区、蛟河市、昌邑区、永吉县、船营区)

铁岭市(昌图县、银州区、调兵山市、清河区、铁岭县、西丰县、开原市)  塔城地区(乌苏市、裕民县、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、塔城市、托里县)

西安市(雁塔区、鄠邑区、灞桥区、高陵区、阎良区、未央区、周至县、碑林区、长安区、莲湖区、新城区、临潼区、蓝田县)

绥化市(青冈县、海伦市、肇东市、庆安县、望奎县、绥棱县、北林区、安达市、明水县、兰西县)

聊城市(高唐县、莘县、阳谷县、东昌府区、东阿县、临清市、冠县、茌平区)

玉林市(兴业县、容县、陆川县、玉州区、北流市、博白县、福绵区)  鸡西市(虎林市、恒山区、密山市、梨树区、鸡东县、鸡冠区、滴道区、麻山区、城子河区)

赣州市(会昌县、全南县、于都县、上犹县、石城县、大余县、定南县、信丰县、寻乌县、安远县、瑞金市、崇义县、兴国县、章贡区、赣县区、龙南市、南康区、宁都县)

乌鲁木齐市(水磨沟区、米东区、新市区、乌鲁木齐县、头屯河区、天山区、达坂城区、沙依巴克区)

哈尔滨市(宾县、方正县、巴彦县、通河县、平房区、五常市、松北区、尚志市、依兰县、道里区、道外区、呼兰区、香坊区、双城区、南岗区、木兰县、延寿县、阿城区)

龙岩市(上杭县、永定区、长汀县、连城县、武平县、漳平市、新罗区)

榆林市(榆阳区、米脂县、神木市、靖边县、吴堡县、府谷县、绥德县、佳县、定边县、清涧县、子洲县、横山区)

山南市(洛扎县、桑日县、措美县、加查县、扎囊县、琼结县、错那市、贡嘎县、浪卡子县、隆子县、曲松县、乃东区)

红河哈尼族彝族自治州(石屏县、元阳县、开远市、个旧市、金平苗族瑶族傣族自治县、蒙自市、红河县、绿春县、弥勒市、建水县、泸西县、河口瑶族自治县、屏边苗族自治县)

临沂市(兰陵县、河东区、沂水县、临沭县、莒南县、沂南县、罗庄区、平邑县、蒙阴县、费县、郯城县、兰山区)

开封市(祥符区、兰考县、顺河回族区、禹王台区、龙亭区、尉氏县、鼓楼区、通许县、杞县)

扬州市(邗江区、高邮市、仪征市、广陵区、宝应县、江都区)

上海市(崇明区、徐汇区、杨浦区、静安区、黄浦区、金山区、浦东新区、虹口区、闵行区、宝山区、奉贤区、嘉定区、长宁区、普陀区、松江区、青浦区)

伊春市(南岔县、大箐山县、铁力市、汤旺县、伊美区、友好区、丰林县、嘉荫县、乌翠区、金林区)

宜宾市(珙县、屏山县、叙州区、南溪区、筠连县、高县、翠屏区、江安县、长宁县、兴文县)

新疆维吾尔自治区

海南藏族自治州(兴海县、同德县、共和县、贵德县、贵南县)

西藏自治区

张家口市(康保县、涿鹿县、怀来县、桥东区、宣化区、万全区、尚义县、崇礼区、桥西区、怀安县、赤城县、蔚县、沽源县、张北县、下花园区、阳原县)

银川市(西夏区、灵武市、兴庆区、金凤区、贺兰县、永宁县)

柳州市(融水苗族自治县、三江侗族自治县、柳北区、鹿寨县、融安县、柳南区、柳城县、鱼峰区、柳江区、城中区)

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拉萨市(城关区、墨竹工卡县、林周县、堆龙德庆区、当雄县、曲水县、达孜区、尼木县)

重庆市(渝中区、合川区、黔江区、渝北区、铜梁区、璧山区、梁平区、南川区、长寿区、潼南区、江津区、城口县、彭水苗族土家族自治县、巫溪县、巴南区、酉阳土家族苗族自治县、丰都县、荣昌区、垫江县、大渡口区、忠县、大足区、石柱土家族自治县、綦江区、巫山县、江北区、武隆区、南岸区、云阳县、奉节县、永川区、北碚区、沙坪坝区、秀山土家族苗族自治县、涪陵区、开州区、九龙坡区、万州区)

平凉市(华亭市、静宁县、泾川县、庄浪县、灵台县、崇信县、崆峒区)

晋城市(泽州县、高平市、沁水县、阳城县、城区、陵川县)  襄阳市(宜城市、南漳县、樊城区、保康县、老河口市、襄州区、襄城区、枣阳市、谷城县)

承德市(双滦区、隆化县、双桥区、承德县、滦平县、兴隆县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、平泉市、围场满族蒙古族自治县、鹰手营子矿区)

清远市(佛冈县、清新区、连州市、连山壮族瑶族自治县、英德市、清城区、阳山县、连南瑶族自治县)

阿里地区(普兰县、革吉县、措勤县、噶尔县、改则县、札达县、日土县)大庆市(林甸县、肇州县、龙凤区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇源县、萨尔图区、红岗区、让胡路区、大同区)

南充市(顺庆区、仪陇县、南部县、西充县、营山县、阆中市、嘉陵区、高坪区、蓬安县)  广元市(青川县、朝天区、利州区、旺苍县、剑阁县、苍溪县、昭化区)

玉溪市(新平彝族傣族自治县、易门县、元江哈尼族彝族傣族自治县、红塔区、江川区、华宁县、澄江市、峨山彝族自治县、通海县)

湘西土家族苗族自治州(永顺县、吉首市、龙山县、泸溪县、花垣县、凤凰县、保靖县、古丈县)

文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、砚山县、广南县、文山市、富宁县、马关县、丘北县、西畴县)朔州市(朔城区、右玉县、山阴县、怀仁市、应县、平鲁区)

许昌市(禹州市、长葛市、魏都区、鄢陵县、建安区、襄城县)

贵阳市(花溪区、修文县、息烽县、南明区、云岩区、乌当区、清镇市、白云区、观山湖区、开阳县)

云浮市(罗定市、云城区、云安区、新兴县、郁南县)

白山市(靖宇县、长白朝鲜族自治县、临江市、抚松县、江源区、浑江区)

金昌市(金川区、永昌县)

达州市(万源市、渠县、开江县、通川区、宣汉县、达川区、大竹县)

十堰市(郧阳区、张湾区、竹溪县、丹江口市、房县、茅箭区、郧西县、竹山县)

揭阳市(揭东区、揭西县、榕城区、普宁市、惠来县)

通辽市(扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗、库伦旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁区、开鲁县、霍林郭勒市、奈曼旗)

温州市(龙港市、龙湾区、苍南县、文成县、洞头区、永嘉县、鹿城区、瓯海区、乐清市、平阳县、泰顺县、瑞安市)

信阳市(固始县、平桥区、潢川县、息县、浉河区、新县、光山县、商城县、罗山县、淮滨县)

宁夏回族自治区

商丘市(宁陵县、虞城县、柘城县、梁园区、民权县、睢县、睢阳区、永城市、夏邑县)

阜新市(新邱区、清河门区、太平区、海州区、彰武县、阜新蒙古族自治县、细河区)

黄山市(黄山区、黟县、歙县、徽州区、祁门县、休宁县、屯溪区)

丽江市(古城区、永胜县、宁蒗彝族自治县、华坪县、玉龙纳西族自治县)

投资建议

券商一季度业绩预增。上周共有10家券商披露一季度业绩，归母净利润均实现增长，同比增幅最高达400%，8家增长超50%。2024年一季度业绩基数较低，同时叠加2025年一季度市场活跃，成交维持高位，市场估值整体抬升，证券公司经纪业务、自营业务增长带动业绩提升。其中，国泰海通受并表商誉影响，净利润同比上涨350%-400%。

多家券商发布回购公告。上周受关税事件影响，国内资本市场主要指数大幅震荡，东方证券、国泰海通等5家券商发布公告拟以自有资金回购股份，用以积极维护公司价值及股东权益。对公司的股份回购一方面是在波动市中稳定公司股价，提升投资者体验感，另一方面体现了公司管理层对于企业未来发展的信心。近期市场在大幅调整后逐步企稳，随着未来长期资金入市及资本市场政策进一步出台，券商估值有望进一步修复，建议关注板块投资价值。

上周主要指数均有不同程度下跌，上证综指下跌3.11%，沪深300下跌2.87%，创业板指数下跌6.73%。上周A股成交金额8.06万亿元，日均成交额1.61万亿元，环比增长41.84%。两融余额1.81万亿元，环比减少4.93%。中债-总全价(总值)指数较年初下跌0.50%;中债国债10年期到期收益率为1.66%,较年初上行4.91bp。

风险提示

宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。

【投资建议】

券商一季度业绩预喜。上周共有10家券商披露一季度业绩，归母净利润均实现增长，同比增幅最高达400%，8家增长超50%。2024年一季度业绩基数较低，同时叠加2025年一季度市场活跃，成交维持高位，市场估值整体抬升，证券公司经纪业务、自营业务增长带动业绩提升。其中，国泰海通受并表商誉影响，净利润同比上涨350%-400%。

多家券商发布回购公告。上周受关税事件影响，国内资本市场主要指数大幅震荡，东方证券、国泰海通等6家券商发布公告拟以自有资金回购股份，用以积极维护公司价值及股东权益。对公司的股份回购一方面是在波动市中稳定公司股价，提升投资者体验感，另一方面体现了公司管理层对于企业未来发展的信心。近期市场在大幅调整后逐步企稳，随着未来长期资金入市及资本市场政策进一步出台，券商估值有望进一步修复，建议关注板块投资价值。

【行情回顾】

上周（20250407-20250413）沪深300指数、创业板指数分别收于3750.52(-2.87%)、1926.37(-6.73%),申万一级非银金融指数跌幅为5.19%,在31个申万一级行业中排名第18位；证券Ⅲ跌幅为5.37%。

个股表现，本周板块涨幅居前的有中油资本（4.39%）、怡亚通（0.87%）、中航产融（0.00%），跌幅居前的有弘业期货（-17.22%）、瑞达期货（-16.35%）、南华期货（-12.81%）。

图1：申万一级行业涨跌幅对比（%）

表1：证券业个股涨跌幅前五名与后五名

【行业重点数据跟踪】

1）市场表现及市场规模：上周主要指数均有所下跌，上证综指下跌3.11%，沪深300下跌2.87%，创业板指数下跌6.73%。上周A股成交金额8.06万亿元，日均成交额1.61万亿元，环比增长41.84%。

图2：主要指数的本周涨跌幅（%）

图3：上周日均成交1.61万亿元，环比增长41.84%

2）信用业务：截至04月11日，市场质押股3173.67亿股，占总股本3.92%;两融余额1.81万亿元，环比减少4.93%。其中，融资规模1.80万亿元，融券余额110.13亿元。

3）基金发行：25年03月，新发行基金份额1009.26亿份，发行135只，环比上涨53.42%。其中，股票型基金发行378.37亿份，环比上涨25.07%，发行份额占比37.49%。

4）投行业务：25年03月，股权承销规模577.90亿元，其中，IPO金额92.18亿元；再融资金额485.72亿元。

5）债券市场：中债-总全价(总值)指数较年初下跌0.50%;中债国债10年期到期收益率为1.66%,较年初上行4.91bp。

图4：截至04月11日，质押股数占比3.92%

图5：截至04月11日，两融余额1.81万亿元

图6：3月基金发行份额1009.26亿份

图7：3月股权融资规模577.90亿元

图8：中债10年国债到期收益率(%)

【监管政策与行业动态】

"国信+万和"迎新进展

4月10日，深交所发行上市审核信息公开网站显示，国信证券发行股份购买万和证券96.08%股权的交易事项已获受理。此次进展距2024年12月该交易获深圳国资委批复及股东大会审议通过达4个月。

--资料来源：深交所

3月信贷社融数据超预期

4月13日，中国人民银行发布的最新金融数据显示，今年一季度，人民币贷款增加9.78万亿元，其中，3月新增人民币贷款3.64万亿元。一季度社会融资增量累计为15.18万亿元，其中，3月社融规模增量为5.89万亿元，同比多增1.06万亿元。

--资料来源：央行

【上市公司重点公告】

【东方证券】1、发布业绩快报，实现营业收入53.82亿元，归母净利润14.36亿元，分别同比变化49.04%、62.08%。2、公司拟通过集中竞价交易方式回购股份，回购资金额预计为2.5-5亿元。

【中国银河】发布业绩快报，实现归母净利润27.73亿元~31亿元，分别同比变化70%~90%。

【国泰海通】1、发布业绩快报，实现归母净利润112.01亿元~124.45亿元，分别同比变化350%~400%。2、公司拟以自有资金回购A股股份不超过人民币10亿元~20亿元，回购期限为3个月内。

【华泰证券】发布业绩快报，实现归母净利润34.37亿元~36.66亿元，分别同比变化50%~60%。

【中金公司】发布业绩快报，实现归母净利润18.58亿元~21.06亿元，分别同比变化50%~70%。

【华安证券】发布业绩快报，实现归母净利润5.02亿元~5.58亿元，分别同比变化80%~100%。

【中信建投】发布业绩快报，实现归母净利润18.43亿元~18.43亿元，分别同比变化50%~50%。

【中信证券】发布业绩快报，实现归母净利润65.45亿元~65.45亿元，分别同比变化32%~32%。

【国元证券】发布业绩快报，实现营业收入15.19亿元，归母净利润6.41亿元，分别同比变化38.37%、38.40%。

【兴业证券】发布业绩快报，实现营业收入27.92亿元，归母净利润5.16亿元，分别同比变化17.48%、57.32%。

【国金证券】拟回购资金总额不低于人民币5,000万元，不超过人民币1亿元，回购期限为3个月内。

【财通证券】公司董事长提议用自有资金回购公司A股股份人民币1.5亿元~3亿元

【中泰证券】公司董事长提议用自有资金回购公司A股股份人民币3亿元~5亿元。

风险提示：宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。

分析师：刘丽

执业登记编码：S0760511050001

分析师：孙田田

执业登记编码：S0760518030001

研究助理：李明阳

邮箱：limingyang@sxzq.com

报告发布日期：2025年4月15日

【分析师承诺】

本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。

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