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河池市(凤山县、宜州区、南丹县、东兰县、都安瑶族自治县、巴马瑶族自治县、金城江区、罗城仫佬族自治县、环江毛南族自治县、大化瑶族自治县、天峨县)

亳州市(利辛县、涡阳县、谯城区、蒙城县)

永州市(江永县、零陵区、蓝山县、双牌县、冷水滩区、新田县、道县、江华瑶族自治县、东安县、祁阳市、宁远县)

洛阳市(宜阳县、洛龙区、老城区、涧西区、偃师区、洛宁县、西工区、伊川县、嵩县、栾川县、新安县、瀍河回族区、汝阳县、孟津区)  遵义市(仁怀市、凤冈县、正安县、湄潭县、绥阳县、播州区、余庆县、桐梓县、赤水市、红花岗区、习水县、汇川区、务川仡佬族苗族自治县、道真仡佬族苗族自治县)

本溪市(本溪满族自治县、平山区、溪湖区、桓仁满族自治县、明山区、南芬区)

黔南布依族苗族自治州(三都水族自治县、独山县、平塘县、荔波县、都匀市、瓮安县、龙里县、福泉市、罗甸县、惠水县、贵定县、长顺县)

铁岭市(昌图县、清河区、西丰县、调兵山市、开原市、银州区、铁岭县)梅州市(大埔县、兴宁市、丰顺县、五华县、蕉岭县、梅县区、梅江区、平远县)

乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)  新乡市(卫辉市、原阳县、卫滨区、封丘县、红旗区、延津县、长垣市、凤泉区、辉县市、新乡县、牧野区、获嘉县)

广安市(前锋区、广安区、武胜县、华蓥市、邻水县、岳池县)

临夏回族自治州(康乐县、临夏市、永靖县、临夏县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县、广河县、东乡族自治县)

广州市(增城区、南沙区、从化区、番禺区、海珠区、白云区、越秀区、黄埔区、天河区、荔湾区、花都区)

仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)

阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)

蚌埠市(禹会区、五河县、固镇县、怀远县、龙子湖区、淮上区、蚌山区)

黄山市(歙县、黄山区、休宁县、徽州区、黟县、祁门县、屯溪区)

阿坝藏族羌族自治州(小金县、松潘县、汶川县、若尔盖县、马尔康市、红原县、茂县、黑水县、金川县、理县、九寨沟县、阿坝县、壤塘县)

金华市(浦江县、永康市、磐安县、兰溪市、武义县、婺城区、金东区、义乌市、东阳市)

宣城市(宣州区、绩溪县、宁国市、广德市、郎溪县、旌德县、泾县)

平凉市(崆峒区、静宁县、华亭市、崇信县、庄浪县、泾川县、灵台县)

乌鲁木齐市(沙依巴克区、水磨沟区、乌鲁木齐县、米东区、头屯河区、天山区、新市区、达坂城区)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)

邢台市(信都区、沙河市、威县、巨鹿县、隆尧县、宁晋县、临西县、任泽区、清河县、新河县、内丘县、柏乡县、广宗县、南和区、南宫市、临城县、襄都区、平乡县)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、博乐市、阿拉山口市、温泉县)

渭南市(韩城市、蒲城县、华阴市、华州区、澄城县、临渭区、大荔县、白水县、潼关县、富平县、合阳县)

新余市(分宜县、渝水区)

巴彦淖尔市(临河区、杭锦后旗、乌拉特后旗、乌拉特中旗、磴口县、五原县、乌拉特前旗)

福州市(永泰县、闽清县、仓山区、晋安区、平潭县、连江县、马尾区、罗源县、长乐区、台江区、福清市、鼓楼区、闽侯县)

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黄石市(黄石港区、铁山区、下陆区、大冶市、阳新县、西塞山区)

武汉市(新洲区、汉阳区、黄陂区、硚口区、青山区、蔡甸区、武昌区、江夏区、江岸区、东西湖区、汉南区、洪山区、江汉区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿图什市、阿合奇县、阿克陶县)

崇左市(扶绥县、龙州县、凭祥市、天等县、江州区、大新县、宁明县)  绥化市(庆安县、北林区、明水县、兰西县、青冈县、绥棱县、海伦市、望奎县、安达市、肇东市)

宝鸡市(麟游县、渭滨区、金台区、凤县、陈仓区、太白县、凤翔区、陇县、眉县、扶风县、岐山县、千阳县)

邵阳市(洞口县、邵阳县、绥宁县、隆回县、邵东市、城步苗族自治县、武冈市、双清区、新邵县、大祥区、新宁县、北塔区)

三亚市(吉阳区、海棠区、崖州区、天涯区)南阳市(内乡县、社旗县、新野县、镇平县、方城县、南召县、邓州市、宛城区、淅川县、西峡县、桐柏县、唐河县、卧龙区)

张家口市(下花园区、桥西区、张北县、尚义县、万全区、崇礼区、阳原县、怀来县、涿鹿县、沽源县、康保县、蔚县、怀安县、桥东区、赤城县、宣化区)  温州市(文成县、永嘉县、瓯海区、鹿城区、龙港市、龙湾区、泰顺县、洞头区、苍南县、平阳县、乐清市、瑞安市)

定西市(漳县、岷县、陇西县、临洮县、渭源县、通渭县、安定区)

海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、乌兰县、格尔木市、都兰县、德令哈市、天峻县)

海北藏族自治州(祁连县、门源回族自治县、刚察县、海晏县)澳门特别行政区

鄂尔多斯市(杭锦旗、准格尔旗、东胜区、鄂托克旗、鄂托克前旗、伊金霍洛旗、达拉特旗、乌审旗、康巴什区)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)

江门市(新会区、江海区、蓬江区、恩平市、鹤山市、台山市、开平市)

营口市(老边区、站前区、鲅鱼圈区、大石桥市、盖州市、西市区)

盐城市(阜宁县、盐都区、亭湖区、大丰区、响水县、滨海县、射阳县、建湖县、东台市)

白山市(浑江区、抚松县、江源区、临江市、靖宇县、长白朝鲜族自治县)

双鸭山市(集贤县、友谊县、宝山区、尖山区、岭东区、四方台区、宝清县、饶河县)

喀什地区(疏附县、巴楚县、泽普县、英吉沙县、塔什库尔干塔吉克自治县、喀什市、叶城县、疏勒县、岳普湖县、莎车县、麦盖提县、伽师县)

宜昌市(夷陵区、猇亭区、兴山县、西陵区、枝江市、点军区、远安县、当阳市、秭归县、伍家岗区、宜都市、五峰土家族自治县、长阳土家族自治县)

大连市(西岗区、庄河市、普兰店区、金州区、长海县、甘井子区、沙河口区、中山区、旅顺口区、瓦房店市)

巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、焉耆回族自治县、和静县、轮台县、尉犁县、库尔勒市、博湖县、和硕县、且末县)

百色市(凌云县、那坡县、右江区、田阳区、德保县、田林县、靖西市、隆林各族自治县、乐业县、田东县、平果市、西林县)

三明市(清流县、泰宁县、大田县、将乐县、建宁县、宁化县、永安市、明溪县、沙县区、三元区、尤溪县)

聊城市(冠县、高唐县、莘县、东阿县、临清市、阳谷县、茌平区、东昌府区)

黄南藏族自治州(泽库县、同仁市、河南蒙古族自治县、尖扎县)

菏泽市(曹县、郓城县、巨野县、单县、东明县、鄄城县、牡丹区、成武县、定陶区)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金