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南充市(蓬安县、南部县、高坪区、仪陇县、西充县、顺庆区、营山县、阆中市、嘉陵区)

青岛市(市北区、黄岛区、崂山区、平度市、即墨区、莱西市、胶州市、城阳区、李沧区、市南区)

黔东南苗族侗族自治州(天柱县、黎平县、黄平县、丹寨县、镇远县、岑巩县、雷山县、三穗县、麻江县、锦屏县、从江县、剑河县、台江县、凯里市、榕江县、施秉县)

沈阳市(康平县、和平区、浑南区、铁西区、于洪区、苏家屯区、皇姑区、沈河区、大东区、法库县、辽中区、沈北新区、新民市)  广西壮族自治区

安阳市(内黄县、安阳县、龙安区、北关区、滑县、汤阴县、文峰区、殷都区、林州市)

吕梁市(交口县、石楼县、方山县、兴县、临县、汾阳市、孝义市、柳林县、中阳县、交城县、文水县、岚县、离石区)

郴州市(北湖区、苏仙区、安仁县、宜章县、桂阳县、嘉禾县、汝城县、临武县、桂东县、资兴市、永兴县)

韶关市(南雄市、仁化县、武江区、乳源瑶族自治县、乐昌市、新丰县、翁源县、浈江区、曲江区、始兴县)  博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、精河县、温泉县、阿拉山口市)

自贡市(沿滩区、贡井区、自流井区、大安区、富顺县、荣县)

辽源市(龙山区、东辽县、西安区、东丰县)

三亚市(崖州区、天涯区、吉阳区、海棠区)

唐山市(丰润区、开平区、滦南县、滦州市、曹妃甸区、路北区、路南区、迁安市、丰南区、古冶区、玉田县、遵化市、乐亭县、迁西县)

海南藏族自治州(贵南县、共和县、同德县、兴海县、贵德县)

鹤壁市(鹤山区、淇县、浚县、淇滨区、山城区)

湖州市(长兴县、德清县、安吉县、吴兴区、南浔区)

吉林市(蛟河市、龙潭区、昌邑区、丰满区、舒兰市、磐石市、永吉县、船营区、桦甸市)

张家口市(怀安县、涿鹿县、尚义县、下花园区、桥西区、桥东区、张北县、宣化区、蔚县、怀来县、康保县、阳原县、崇礼区、赤城县、万全区、沽源县)

五指山市(白沙黎族自治县、东方市、屯昌县、乐东黎族自治县、万宁市、琼海市、澄迈县、临高县、陵水黎族自治县、文昌市、保亭黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、定安县)

七台河市(桃山区、勃利县、新兴区、茄子河区)

宁德市(霞浦县、古田县、蕉城区、福安市、屏南县、寿宁县、周宁县、柘荣县、福鼎市)

荆门市(东宝区、掇刀区、钟祥市、沙洋县、京山市)

太原市(杏花岭区、清徐县、万柏林区、晋源区、娄烦县、阳曲县、小店区、尖草坪区、迎泽区、古交市)

松原市(长岭县、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、宁江区)

烟台市(莱阳市、龙口市、招远市、牟平区、莱州市、海阳市、福山区、蓬莱区、栖霞市、莱山区、芝罘区)

大庆市(杜尔伯特蒙古族自治县、林甸县、红岗区、肇源县、大同区、萨尔图区、龙凤区、让胡路区、肇州县)

开封市(禹王台区、龙亭区、兰考县、鼓楼区、通许县、祥符区、尉氏县、杞县、顺河回族区)

济南市(历城区、长清区、济阳区、历下区、槐荫区、天桥区、平阴县、章丘区、钢城区、商河县、莱芜区、市中区)

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济源市

阜阳市(太和县、阜南县、界首市、颍东区、临泉县、颍州区、颍泉区、颍上县)

黄南藏族自治州(尖扎县、泽库县、河南蒙古族自治县、同仁市)

东营市(广饶县、东营区、河口区、垦利区、利津县)  中山市

玉林市(北流市、容县、博白县、兴业县、陆川县、福绵区、玉州区)

淮北市(相山区、濉溪县、烈山区、杜集区)

汕头市(潮南区、金平区、澄海区、龙湖区、潮阳区、南澳县、濠江区)三沙市(南沙区、西沙区)

淮安市(金湖县、淮安区、淮阴区、涟水县、盱眙县、洪泽区、清江浦区)  普洱市(孟连傣族拉祜族佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、思茅区)

龙岩市(长汀县、连城县、漳平市、上杭县、新罗区、武平县、永定区)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

果洛藏族自治州(玛沁县、达日县、班玛县、久治县、玛多县、甘德县)攀枝花市(米易县、东区、仁和区、盐边县、西区)

甘孜藏族自治州(稻城县、石渠县、新龙县、丹巴县、炉霍县、乡城县、色达县、白玉县、德格县、九龙县、巴塘县、甘孜县、康定市、雅江县、道孚县、理塘县、得荣县、泸定县)

巴中市(通江县、南江县、恩阳区、巴州区、平昌县)

毕节市(金沙县、赫章县、纳雍县、大方县、威宁彝族回族苗族自治县、七星关区、织金县、黔西市)

金华市(永康市、浦江县、婺城区、金东区、东阳市、兰溪市、义乌市、磐安县、武义县)

安顺市(关岭布依族苗族自治县、平坝区、紫云苗族布依族自治县、普定县、镇宁布依族苗族自治县、西秀区)

怀化市(靖州苗族侗族自治县、麻阳苗族自治县、新晃侗族自治县、洪江市、辰溪县、会同县、通道侗族自治县、鹤城区、芷江侗族自治县、溆浦县、中方县、沅陵县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿克陶县、阿合奇县、阿图什市)

贺州市(富川瑶族自治县、平桂区、昭平县、八步区、钟山县)

聊城市(高唐县、临清市、冠县、阳谷县、莘县、东阿县、茌平区、东昌府区)

秦皇岛市(北戴河区、山海关区、抚宁区、青龙满族自治县、卢龙县、海港区、昌黎县)

衢州市(龙游县、江山市、开化县、常山县、衢江区、柯城区)

菏泽市(东明县、成武县、鄄城县、曹县、郓城县、单县、定陶区、牡丹区、巨野县)

深圳市(坪山区、龙华区、光明区、福田区、南山区、宝安区、龙岗区、罗湖区、盐田区)

新疆维吾尔自治区

香港特别行政区

吴忠市(利通区、青铜峡市、盐池县、红寺堡区、同心县)

　　4月17日，睿远基金旗下基金发布2025年一季报，傅鹏博、饶刚、赵枫等知名基金经理持仓变化曝光。

　　傅鹏博表示，一季度布局了受益于国内人工智能、汽车电子快速发展的PCB个股；加大了恒生科技板块的个股配置；在医药板块，以“多品种多赛道”的策略，在原有个股基础上增加了部分公司，如医疗器械龙头公司。傅鹏博认为，未来，房地产调整周期结束以及私人部门资产负债表修复，工业企业利润增长或重拾向上趋势，资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面。

　　赵枫则在一季度减仓了部分科技股和港股，加仓了一些顺周期及金融板块个股。赵枫认为，经过一季度的估值回升后，市场的股权风险溢价水平下降到相对合理的水平。如果宏观经济在今年能够稳定增长，相对其他资产类别回报，权益类资产的隐含长期回报的吸引力仍然较高。但是也有一批因为主题概念而股价大幅上涨的公司，其估值已经很难用基本面评估，出现了相当的估值泡沫。

　　此外，几位基金经理均在一季报中表达了对近期“对等关税”可能会产生的影响的看法，傅鹏博认为，今年，新一轮内需刺激政策的力度和广度值得期待。随着2024年报和2025年一季报披露，将寻找基本面触底反转，以及景气度向上的公司。

　　赵枫认为，伴随着外部环境的变化和投资者预期的波动，二季度市场表现也许会比较颠簸，但结合当前的估值水平和较为宽裕的政策空间，中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观。

　　饶刚表示，外部冲击既是挑战，也是我国调整国内经济结构的重要机遇，消费作为经济增长主动力和压舱石的角色将逐步巩固和夯实。对比中美两国，当前我国在股市估值水平、地产周期位置、通胀约束、财政空间等多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间，政策取向的一致性也将帮助我国较好抵御外需的冲击。

　　傅鹏博：资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面

　　作为睿远基金的明星产品，傅鹏博、朱璘共同管理的睿远成长价值，截至一季度末，基金规模为184.3亿元。

　　一季度，该基金保持高仓位运行，前十大重仓股中，新进重仓了胜宏科技、寒武纪-u，舜宇光学科技、新宙邦退出，此外，中国移动、巨星科技被大幅减持，腾讯控股、三诺生物略有增持。截至一季度末，该基金前十大重仓股为腾讯控股、宁德时代、中国移动、立讯精密、胜宏科技、广汇能源、寒武纪、巨星科技、迈为股份、三诺生物。

　　“我们布局了受益于国内人工智能、汽车电子快速发展的PCB个股，公司的高阶产品量产、制造良率不断提高，对组合的贡献较为突出。我们加大了恒生科技板块的个股配置，有稳健的品种，也有弹性大的品种，对组合净值有不小的正贡献。在医药板块，以多品种多赛道的策略，在原有个股基础上增加了部分公司，如医疗器械龙头公司，如将人工智能和传统医学结合提升治疗效果、提高患者触达的公司，如有特色的创新药公司。国产替代方面，如涉及芯片领域的个股，也加大了配置。组合中的光学和光电产学研一体化公司、智能驾驶配件类公司等依旧在列，依旧看好发展前景。传统能源和光伏能源个股在一季度表现不佳，对组合产生了较多的负贡献。”傅鹏博在一季报中如是表示了调仓思路。

　　一季报中，傅鹏博表达了对目前宏观经济和资本市场的看法。具体来看，宏观经济方面，从已公布的3月经济数据看，PMI平稳向上，暂时缓和了市场对中小企业经营、建筑业节后复工的担忧。2月CPI和PPI的同比表现低于市场一致预期，春节错月是主要影响因素，且工业活动处于淡季。政府工作报告将CPI涨幅设定在2%，隐含着通胀水平处于筑底缓慢回升阶段，有效需求恢复尚需财政和货币继续发力。从短期看，居民贷款意愿不高，储蓄意愿偏高，制约了下游需求的好转。未来，房地产调整周期结束以及私人部门资产负债表修复，工业企业利润增长或重拾向上趋势，资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面。

　　从资本市场表现看，科技是一季度最明确的交易主线。宇树机器人亮相春晚，DeepSeek以高性能、低成本的大语言模型赋能人工智能，推动了技术的普惠化。民营企业家座谈会的重要讲话再次点燃了市场情绪，提升了风险偏好。此外，各地推出的生育补贴政策一度引发了消费股投资热情，虽然持续性远不如科技板块，但也为春季躁动行情添上一丝亮色。

　　展望二季度，A股市场已经迎来了美国贸易关税加征的风暴。4月第二个交易周，全球股市波动极大。政府对此有足够的应对预案、有足够的对冲工具化解出口锐减的压力。这次“危”会转化为“机”，推动一系列改革，如提振内需，以国内消费市场带动经济增长。去年四季度，国内消费补贴政策的推出，带动了消费板块表现。今年，新一轮内需刺激政策的力度和广度值得期待。随着2024年年报和2025年一季报披露，我们将寻找基本面触底反转，以及景气度向上的公司。我们将动态调整组合，应对市场短期波动，努力控制好净值的回撤。

　　赵枫：中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观

　　赵枫管理的睿远均衡价值三年，截至一季度末，该基金合计规模为120.55亿元。

　　一季度，赵枫略微减持了腾讯控股、中国移动、小米集团-w，加仓山西汾酒、中国太保等顺周期及金融板块个股。截至一季度末，睿远均衡价值三年前十大重仓股分别为腾讯控股、宁德时代、中国移动、小米集团-W、伟明环保、中国太保、山西汾酒、分众传媒、万华化学、三诺生物。

　　赵枫在睿远均衡价值三年一季报中表示，今年一季度中国权益类资产表现出现明显分化。A股宽基指数表现平平，但与AI、机器人和半导体相关的个股表现活跃，市场情绪明显好转。香港市场表现优秀，恒生指数一季度涨幅超过15%，恒生科技指数涨幅超过20%，美国市场中概股也出现明显上涨。一季度中国资产的上涨，既有偶然因素也有必然因素。DeepSeek在AI大模型领域的成就提振了投资者对中国科技实力的信心，进而推动相关的科技公司和互联网公司估值回升。而之前中国资产的估值过低，本次上涨也是对之前过度悲观预期的修正。

　　经过一季度的估值回升后，市场的股权风险溢价水平下降到相对合理的水平。如果宏观经济在今年能够稳定增长，相对其他资产类别回报，权益类资产的隐含长期回报的吸引力仍然较高。但是也有一批因为主题概念而股价大幅上涨的公司，其估值已经很难用基本面评估，出现了相当的估值泡沫。

　　宏观经济面上，目前也看到了经济启稳回升的趋势。房地产市场下跌势头已明显减缓，一线城市房价有所启稳，核心地段土地拍卖升温预示部分置换需求已经见底回升。地方债务、鼓励消费、民营企业经营环境等投资者关心的问题也都有相应的政策措施，在积极的财政政策支持下，宏观经济有望在年内出现积极的变化，从而使得股市进一步上涨具备基本面支持。

　　但市场总是风云莫测。近期美国推出“对等关税”震惊全球，全球经济出现衰退的概率大幅上升，全球股市均出现大幅下跌。从最终目标看，美国寻求制造业回归和实现一定程度的财政和赤字平衡是本届政府的重要目标，为实现此目标不惜牺牲短期经济稳定，未来一段时间金融市场将不得不面对由此带来的不确定性和波动。不过中国具备完整的产业基础和巨大的内需市场，经济已有相当的内循环基础，内需仍有较大的增长空间；即使对美出口出现明显下降，中国制造业竞争力也使得中国仍可以在非美国家继续获得市场份额，减少对美出口下降的冲击。伴随着外部环境的变化和投资者预期的波动，二季度市场表现也许会比较颠簸，但结合当前的估值水平和较为宽裕的政策空间，我们认为中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观。

　　饶刚：当前我国股市在多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间

　　作为一只偏债混合型基金，睿远稳进配置两年持有混合一季度的权益投资占比约为30%，权益仓位方面，前十大重仓股分别为中国移动、腾讯控股、宁德时代、伟明环保、思源电气、小米集团-W、阿里巴巴-w、中国平安、三峰环境、中国太保。截至一季度末，该基金规模为54.30亿元。

　　睿远稳进配置两年持有基金经理饶刚、侯振新在一季报中分析了该基金的资产配置，其中，股票方面，相对均衡的配置思路依然延续，基于稳健基本面和较高估值性价比配置的港股互联网龙头受益于DeepSeek，在一季度为组合做出了显著的贡献；转债方面，继续持有低估值的债性转债品种为主，例如纯债收益率较高且估值保护较充分的金融类公司的转债、新能源类公司的转债等，并在金融类转债持续上涨的过程中适当兑现部分收益，整体上相较上个季度转债仓位略有下行。纯债方面，考虑到年初收益率曲线的绝对水平已经处于历史低点，从大类资产比价角度债券资产并不占优，因此整体上一季度本基金延续了中性的久期和杠杆，主要通过一二级利差策略、券种利差策略等方式小幅增厚了持有收益。

　　展望后市，“对等关税”的出台对于全球经济秩序形成了巨大冲击，并传导至全球金融市场的动荡。从短期来看，“对等关税”的生效并不是终点，由此展开的一系列谈判和博弈可能导致市场的波动远大于趋势，从而使得短期宏观预测的置信度偏低。此时更为理性的做法是脱离短期事件催化的边际定价，将视野回归长期。尽管短期内关税的加码不可避免地对我国出口造成负面影响，但外部冲击既是挑战，也是我国调整国内经济结构的重要机遇，消费作为经济增长主动力和压舱石的角色将逐步巩固和夯实。对比中美两国，当前我国在股市估值水平、地产周期位置、通胀约束、财政空间等多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间，政策取向的一致性也将帮助我国较好抵御外需的冲击。