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揭阳市(惠来县、揭西县、普宁市、榕城区、揭东区)

吉安市(井冈山市、遂川县、吉州区、新干县、永丰县、永新县、吉安县、安福县、吉水县、万安县、峡江县、青原区、泰和县)

呼伦贝尔市(阿荣旗、根河市、鄂伦春自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、陈巴尔虎旗、新巴尔虎左旗、海拉尔区、扎兰屯市、鄂温克族自治旗、新巴尔虎右旗、满洲里市、牙克石市、额尔古纳市、扎赉诺尔区)

菏泽市(曹县、定陶区、单县、郓城县、东明县、巨野县、成武县、鄄城县、牡丹区)  黄石市(西塞山区、大冶市、阳新县、黄石港区、下陆区、铁山区)

常德市(澧县、津市市、安乡县、临澧县、汉寿县、桃源县、武陵区、石门县、鼎城区)

塔城地区(额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、塔城市、托里县、乌苏市、沙湾市、裕民县)

七台河市(勃利县、茄子河区、新兴区、桃山区)鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)

郑州市(二七区、荥阳市、登封市、惠济区、新密市、巩义市、中牟县、管城回族区、中原区、新郑市、金水区、上街区)  汕头市(濠江区、澄海区、潮南区、金平区、龙湖区、潮阳区、南澳县)

南阳市(桐柏县、西峡县、社旗县、镇平县、淅川县、方城县、新野县、南召县、宛城区、邓州市、唐河县、内乡县、卧龙区)

泸州市(龙马潭区、江阳区、叙永县、合江县、纳溪区、古蔺县、泸县)

广西壮族自治区

文山壮族苗族自治州(砚山县、丘北县、西畴县、富宁县、马关县、麻栗坡县、文山市、广南县)

普洱市(澜沧拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、思茅区、西盟佤族自治县、墨江哈尼族自治县、景东彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县)

大庆市(杜尔伯特蒙古族自治县、肇源县、龙凤区、林甸县、红岗区、萨尔图区、大同区、肇州县、让胡路区)

哈尔滨市(平房区、通河县、方正县、道外区、延寿县、松北区、双城区、木兰县、呼兰区、香坊区、五常市、尚志市、阿城区、宾县、南岗区、道里区、依兰县、巴彦县)

梅州市(平远县、五华县、梅县区、丰顺县、梅江区、兴宁市、大埔县、蕉岭县)

咸阳市(秦都区、永寿县、泾阳县、乾县、武功县、旬邑县、三原县、彬州市、礼泉县、渭城区、杨陵区、兴平市、淳化县、长武县)

三亚市(天涯区、海棠区、吉阳区、崖州区)

铁岭市(调兵山市、昌图县、西丰县、清河区、银州区、铁岭县、开原市)

玉林市(兴业县、容县、玉州区、博白县、福绵区、陆川县、北流市)

洛阳市(洛龙区、瀍河回族区、宜阳县、老城区、新安县、嵩县、汝阳县、涧西区、栾川县、洛宁县、西工区、孟津区、伊川县、偃师区)

上饶市(万年县、横峰县、余干县、德兴市、铅山县、广丰区、鄱阳县、信州区、玉山县、婺源县、弋阳县、广信区)

吉林市(昌邑区、磐石市、船营区、丰满区、蛟河市、桦甸市、龙潭区、舒兰市、永吉县)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

遂宁市(船山区、大英县、安居区、射洪市、蓬溪县)

日照市(莒县、五莲县、岚山区、东港区)

宝鸡市(麟游县、金台区、眉县、千阳县、岐山县、凤翔区、陇县、扶风县、陈仓区、太白县、凤县、渭滨区)

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中山市

白山市(临江市、抚松县、江源区、长白朝鲜族自治县、浑江区、靖宇县)

黔东南苗族侗族自治州(黄平县、台江县、凯里市、施秉县、剑河县、丹寨县、三穗县、榕江县、雷山县、从江县、天柱县、锦屏县、岑巩县、黎平县、麻江县、镇远县)

枣庄市(台儿庄区、山亭区、峄城区、滕州市、薛城区、市中区)  淄博市(博山区、周村区、淄川区、沂源县、高青县、临淄区、张店区、桓台县)

沧州市(河间市、海兴县、孟村回族自治县、盐山县、吴桥县、泊头市、青县、运河区、南皮县、黄骅市、肃宁县、献县、沧县、东光县、新华区、任丘市)

兴安盟(科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、阿尔山市、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、突泉县)

安庆市(望江县、潜山市、大观区、岳西县、宜秀区、桐城市、迎江区、太湖县、宿松县、怀宁县)乐山市(沙湾区、马边彝族自治县、市中区、沐川县、五通桥区、犍为县、峨边彝族自治县、峨眉山市、金口河区、夹江县、井研县)

香港特别行政区  赣州市(定南县、上犹县、于都县、信丰县、兴国县、龙南市、寻乌县、宁都县、南康区、章贡区、大余县、瑞金市、崇义县、安远县、石城县、赣县区、全南县、会昌县)

大同市(左云县、广灵县、浑源县、灵丘县、新荣区、云州区、阳高县、云冈区、平城区、天镇县)

阳泉市(城区、平定县、盂县、郊区、矿区)

池州市(石台县、贵池区、青阳县、东至县)银川市(兴庆区、金凤区、灵武市、永宁县、贺兰县、西夏区)

茂名市(信宜市、电白区、高州市、茂南区、化州市)

苏州市(张家港市、姑苏区、吴江区、相城区、太仓市、昆山市、吴中区、虎丘区、常熟市)

镇江市(丹徒区、润州区、丹阳市、句容市、京口区、扬中市)

平顶山市(郏县、新华区、湛河区、叶县、卫东区、鲁山县、汝州市、宝丰县、舞钢市、石龙区)

临夏回族自治州(临夏市、和政县、广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县、临夏县、康乐县、永靖县)

广安市(邻水县、广安区、武胜县、岳池县、前锋区、华蓥市)

肇庆市(端州区、高要区、怀集县、封开县、广宁县、鼎湖区、德庆县、四会市)

海口市(秀英区、琼山区、龙华区、美兰区)

果洛藏族自治州(久治县、达日县、玛沁县、班玛县、甘德县、玛多县)

阜阳市(临泉县、界首市、颍东区、颍州区、阜南县、太和县、颍上县、颍泉区)

北京市(顺义区、西城区、密云区、朝阳区、延庆区、平谷区、石景山区、房山区、大兴区、海淀区、门头沟区、丰台区、昌平区、东城区、通州区、怀柔区)

贺州市(昭平县、八步区、钟山县、富川瑶族自治县、平桂区)

宣城市(郎溪县、宣州区、宁国市、广德市、绩溪县、旌德县、泾县)

珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)

景德镇市(乐平市、珠山区、浮梁县、昌江区)

邯郸市(邯山区、成安县、魏县、峰峰矿区、永年区、临漳县、复兴区、鸡泽县、大名县、邱县、武安市、肥乡区、馆陶县、广平县、丛台区、涉县、磁县、曲周县)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎