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果洛藏族自治州(玛沁县、久治县、甘德县、班玛县、玛多县、达日县)

锡林郭勒盟(镶黄旗、正蓝旗、苏尼特左旗、西乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、锡林浩特市、太仆寺旗、苏尼特右旗、多伦县、二连浩特市、东乌珠穆沁旗、正镶白旗)

阳江市(阳东区、阳春市、阳西县、江城区)  大庆市(大同区、红岗区、肇源县、肇州县、林甸县、让胡路区、杜尔伯特蒙古族自治县、龙凤区、萨尔图区)

黔南布依族苗族自治州(荔波县、都匀市、平塘县、瓮安县、三都水族自治县、长顺县、龙里县、福泉市、独山县、贵定县、罗甸县、惠水县)

包头市(九原区、达尔罕茂明安联合旗、昆都仑区、固阳县、石拐区、东河区、土默特右旗、青山区、白云鄂博矿区)

广州市(增城区、越秀区、天河区、花都区、黄埔区、海珠区、番禺区、南沙区、白云区、从化区、荔湾区)惠州市(博罗县、龙门县、惠阳区、惠城区、惠东县)

天津市(河北区、北辰区、红桥区、静海区、滨海新区、宝坻区、河东区、西青区、和平区、武清区、蓟州区、东丽区、宁河区、津南区、河西区、南开区)  黄冈市(麻城市、红安县、武穴市、团风县、黄州区、黄梅县、蕲春县、英山县、罗田县、浠水县)

黔东南苗族侗族自治州(剑河县、黄平县、凯里市、从江县、榕江县、锦屏县、岑巩县、三穗县、台江县、雷山县、镇远县、天柱县、施秉县、黎平县、麻江县、丹寨县)

永州市(蓝山县、新田县、东安县、祁阳市、道县、宁远县、冷水滩区、零陵区、江华瑶族自治县、江永县、双牌县)

那曲市(巴青县、安多县、申扎县、嘉黎县、色尼区、尼玛县、双湖县、班戈县、聂荣县、比如县、索县)

呼和浩特市(武川县、托克托县、清水河县、新城区、回民区、玉泉区、和林格尔县、土默特左旗、赛罕区)

牡丹江市(穆棱市、阳明区、爱民区、宁安市、绥芬河市、海林市、东安区、林口县、西安区、东宁市)

庆阳市(宁县、合水县、西峰区、正宁县、镇原县、华池县、环县、庆城县)

汕尾市(海丰县、城区、陆丰市、陆河县)

葫芦岛市(绥中县、兴城市、龙港区、建昌县、连山区、南票区)

连云港市(赣榆区、东海县、海州区、灌南县、灌云县、连云区)

阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

扬州市(广陵区、仪征市、江都区、邗江区、宝应县、高邮市)

商丘市(民权县、柘城县、宁陵县、永城市、睢阳区、梁园区、虞城县、睢县、夏邑县)

金昌市(永昌县、金川区)

鹤壁市(鹤山区、淇滨区、淇县、浚县、山城区)

忻州市(五台县、定襄县、河曲县、静乐县、繁峙县、偏关县、五寨县、忻府区、原平市、保德县、宁武县、岢岚县、代县、神池县)

贵阳市(南明区、修文县、开阳县、观山湖区、息烽县、清镇市、花溪区、乌当区、白云区、云岩区)

凉山彝族自治州(西昌市、普格县、金阳县、布拖县、昭觉县、雷波县、越西县、盐源县、冕宁县、会东县、甘洛县、宁南县、德昌县、木里藏族自治县、会理市、喜德县、美姑县)

龙岩市(上杭县、永定区、武平县、长汀县、新罗区、连城县、漳平市)

洛阳市(孟津区、西工区、老城区、栾川县、汝阳县、嵩县、宜阳县、新安县、洛龙区、洛宁县、涧西区、瀍河回族区、偃师区、伊川县)

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信阳市(浉河区、商城县、潢川县、罗山县、新县、固始县、平桥区、淮滨县、光山县、息县)

朝阳市(龙城区、朝阳县、凌源市、北票市、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县)

临沧市(云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县、凤庆县、镇康县、临翔区、永德县)

邵阳市(城步苗族自治县、北塔区、双清区、邵阳县、武冈市、隆回县、大祥区、邵东市、新邵县、洞口县、新宁县、绥宁县)  苏州市(吴江区、昆山市、姑苏区、虎丘区、张家港市、常熟市、相城区、太仓市、吴中区)

西宁市(城西区、大通回族土族自治县、城北区、湟中区、城中区、湟源县、城东区)

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汉中市(佛坪县、宁强县、留坝县、南郑区、西乡县、镇巴县、城固县、勉县、略阳县、汉台区、洋县)石家庄市(鹿泉区、辛集市、平山县、赵县、灵寿县、裕华区、井陉矿区、行唐县、无极县、新乐市、桥西区、晋州市、长安区、藁城区、元氏县、高邑县、正定县、新华区、赞皇县、井陉县、深泽县、栾城区)

邯郸市(临漳县、鸡泽县、大名县、魏县、邯山区、磁县、武安市、涉县、永年区、馆陶县、广平县、复兴区、肥乡区、峰峰矿区、邱县、曲周县、成安县、丛台区)  普洱市(西盟佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、墨江哈尼族自治县、景谷傣族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、思茅区、宁洱哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县)

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　　在市场利率下行阶段，如何压降负债成本、防范利差损风险？越来越多的保险公司向分红险等浮动收益产品求解，在寿险业内掀起结构性转型的浪潮。中国证券报记者近日从业内调研了解到，去年以来，各家保险公司持续推进一场大刀阔斧的业务重构，比如在新发产品中，分红险逐渐走向舞台中央，占比大幅提升；同时，不少公司在培训、推广、销售方面推出“课表”“任务表”……向分红险转型已经从喊口号转向动真格。

　　保险公司在产品转型方面摩拳擦掌，已转化出切切实实的数字。记者日前从业内获悉的一份行业交流数据资料显示，2024年分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，增速较上年度由负转正。但多位业内人士告诉记者，分红险距离被市场广泛接受依然任重道远。“分红型产品不太好卖，难点在于确定的收益看起来少，不确定的收益虽然有可能高，但消费者对此存疑。”北京一位头部险企人士告诉记者。

　　消费者不买账，与此前结息水平难以达到演示水平有关。业内人士告诉记者，分红险分红主要源于利差益，与分红险账户的投资收益息息相关，特别是2023年投资收益低迷叠加监管部门“限高”，令很多产品的结息水平腰斩，分红实现率低于50%的产品不在少数。但业内人士也告诉记者，分红险中有平滑机制和特别储备的概念，投资收益好，一般留存至“储备池”的盈余就会增加，如果政策放松，保险公司后续有望提高结息水平，将盈余补发给客户。未来，行业需审慎确定分红水平，在有效管控负债成本的同时，保障产品竞争力。

　　●本报记者薛瑾

　　产品结构重塑进行时

　　分红险指保险公司将其实际经营成果产生的盈余按一定比例向保单持有人进行分配的人身保险产品，分为“保证收益”和“浮动收益”两部分，保险公司需将运营收益的较大部分（不低于70%）与保单持有者共享。

　　在低利率、资产荒压力下，为了减少利差损风险，2024年以来，保险公司在负债端加速推进向分红险等浮动收益产品转型。

　　记者近日从业内获悉的一份行业交流数据资料显示：2024年，人身险行业在产品预定利率持续下调、深化“报行合一”等政策驱动下加速转型，呈现规模增长与结构优化并行的态势。2024年，普通寿险原保险保费收入24070.23亿元，同比增长8.16%，占比60.24%，是行业增长的第一拉动力；分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，在经历数年的加速下滑后，首次实现保费正增长。

　　“近年来，市场利率快速下行。当前10年期国债收益率、30年期国债收益率均处于历史低位。”一位业内人士认为，在当前的低利率环境下，发展浮动收益型产品能够更好地帮助保险公司穿越周期、实现与客户长期共赢，有助于保险公司降低刚性负债成本、提升长期经营业绩稳健性。

　　保险行业的新“国十条”也提出，推进产品转型升级，支持浮动收益型保险发展。分红型产品就是浮动收益型保险产品的最主要形态。

　　“对寿险行业来说，超大体量的存量业务将面临利差损压力。传统保险产品的客户利益在客户投保时就确定并写入保险合同，在整个保单期间不受市场利率波动的影响。”泰康养老总精算师高悦解释称，过高的保底利率对投资收益刚性要求极高，也成为产生利差损风险的重要原因。站在寿险经营的视角，发展分红型产品，也有助于稳健经营，防范利差损风险。

　　高悦还认为，分红型产品保底利率较低，其资产配置策略相对灵活，可为追求长期收益配置更高比例的权益资产；同时，由于分红型产品的负债久期相对较短，可缓解保险公司资产负债久期匹配压力，更贴近保单持有人对长期稳定超额收益的关注。

　　此外，推进分红险转型，也有利于财务指标稳定。按照相关会计准则，传统险在利率下行过程中需增提大量准备金，大幅减少寿险公司报表利润。“额外的准备金计提并不真实反映公司在年度经营中的实际亏损，只是量化了公司未来30年-50年可能面临的利率风险。”高悦表示，普通型保险产品增提准备金给整个保险行业的利润和偿付能力造成了一定压力。相比之下，分红型产品受到短期利率下行的影响较小，使得寿险公司的利润指标和偿付能力指标可以保持更高的稳定性。

　　分红实现率有待提高

　　2025年的“开门红”让分红险重回主流的趋势愈发凸显，新上市的分红险数量越来越多，占产品货架的比例显著提升。不少险企还在此类产品销售培训等方面发力做功课，分红险无疑成为今年寿险市场最大看点之一。

　　“2025年公司将重点推动分红险转型，并规划了一系列组合拳。我们希望通过加强分红险的培训、推广、销售，有力改善未来业务结构，提高公司持续健康发展的能力。”新华保险总裁龚兴峰在该公司年度业绩会上表示，公司的目标是2025年分红险占整个业务盘子的比例不低于30%。中国平安管理层也表示，将持续强化分红险推动策略，规划分红产品上新，推动分红险占比继续提升；未来公司将主打分红险产品，预计这类产品占比将达到50%以上。

　　记者调研了解到，在不同渠道，保险公司推进分红险的策略和进度出现了一定的分化。“银代渠道主要销售中短期产品，个险渠道主要销售中长期产品。银代渠道会走得快一些，我们尽快部署产品；个险渠道会走得慢一点，因为其对代理人技能转型要求更高，培训准备环节更多。”一位上市险企人士告诉记者。

　　对外经济贸易大学保险学院教授王国军说，分红险转型是险企为了应对低利率环境和市场竞争的一种策略，目的是通过分红险的灵活性来降低风险，同时满足消费者对收益的期望。其难点在于保险公司需要保证分红险的收益，而分红险的收益依赖于险企的投资能力和资本市场的起落。

　　眼下，保险公司一年一度的分红险成绩单正在陆续披露。部分公司披露了分红险2024年分红实现率，不少产品分红实现率达到或超过100%。可以将分红实现率简单理解为实际分红水平与演示分红水平的比值。记者了解到，实际分红水平达到甚至超过演示分红水平的产品多为2024年推出的产品，这类产品已将投资收益率假设调低至3.5%，演示水平也随之降低。

　　而在2024年之前推出的产品中，分红实现率大多未达到100%，也就是实际结息水平未能达到合同里的演示水平。多位业内人士透露，因为现金分红对投资收益率的要求很高，前几年权益类资产的波动导致投资收益率不理想，2023年全行业投资收益低迷。为了确保长期利差损风险可控，去年监管部门对分红水平实行了限高，防范此类产品的潜在风险。限高令下，保险公司的分红实现率普遍降至50%上下，极少数达到100%。

　　即便没有限高，一些公司分红险产品2022年和2023年的分红实现率也因为投资失利而跌去一大截。一位大型保险公司人士向记者展示的一款分红型产品说明显示，2020年至2024年，现金红利实现率分别为182%、172%、6%、6%、60%。而对于2024年数据向好，该公司人士解释称，其得益于投资收益回暖。

　　特别储备“蓄水池”调节分红水平

　　除了投资收益率，分红水平还受一系列因素影响。“我们会根据上一年度分红业务的实际经营情况，遵循普遍接受的精算原理，结合可持续性、可支撑性原则，确定当年分红业务的可分配盈余。可分配盈余来自本公司实际的投资收益率、死亡率等相关营运经验与评估假设的差异产生的收益。”北京一家头部寿险公司相关负责人表示。此外，保险公司的历史包袱，即高利率保单的存量规模，也会间接影响保险公司当下的分红水平。

　　记者调研了解到，某年度实际红利减少，直接原因可能是保险公司经营业绩下降，也可能是保险公司进行了更多的分红保险特别储备计提。分红保险特别储备是分红险账户逐年累积的池子，其权益共同属于保单持有人和股东，用于平滑未来的分红水平。这意味着保险公司投资能力越稳定，这个池子的储量越大，未来达成账户预期收益的能力就越强。

　　而保险公司分红险账户均有平滑机制，简言之是行情好时存一笔钱，行情差时拿出来弥补分红，尽量让每年的分红相对稳定。

　　不过，监管部门也规定，分红保险特别储备的规模连续2年超过该账户准备金15%的，超出部分应作为当期可分配盈余予以释放。业内人士预计，未来若政策放松叠加投资回暖，保险公司后续可能会提高结息水平，将盈余补发给客户。

　　北京大学中国保险与社会保障研究中心专家委员会委员朱俊生认为，分红实现率的可持续性建立在公司长期稳定的投资能力基础之上。在当前的市场环境下，行业提升管理分红险的能力非常重要。怎样平滑账户的储备基金、怎样制定每年分红政策、怎样兼顾同业竞争与公司利益，对保险公司而言仍是挑战。同时，保险公司需要管理客户预期，既不能把客户胃口吊得太高，也不能过分打压预期。

　　向分红险转型，已不仅仅是产品形态的切换，更成为关乎行业生存的系统性重塑。被行业视为破局利差损密钥的分红险，有着比传统险更为复杂的条款和逻辑，需迎接代理人销售能力、消费者认知和接受度、保险公司自身投资实力和稳健经营能力等多重考验，跨越理想与现实的鸿沟。而对于消费者，买分红险就像是与保险公司做长期合伙人，应全面关注保险公司的投资收益率、综合风险评级、偿付能力等基本面，比起关注历史分红实现率，更需要回归到保险公司本身。