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宁波市(鄞州区、奉化区、江北区、慈溪市、宁海县、北仑区、余姚市、海曙区、镇海区、象山县)

临沧市(临翔区、云县、永德县、凤庆县、镇康县、耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)

赣州市(赣县区、定南县、兴国县、会昌县、寻乌县、龙南市、上犹县、宁都县、全南县、信丰县、南康区、章贡区、于都县、大余县、安远县、崇义县、石城县、瑞金市)

汕尾市(陆丰市、城区、海丰县、陆河县)  辽阳市(灯塔市、白塔区、宏伟区、弓长岭区、文圣区、辽阳县、太子河区)

平凉市(灵台县、庄浪县、崇信县、泾川县、华亭市、静宁县、崆峒区)

太原市(小店区、尖草坪区、古交市、晋源区、迎泽区、清徐县、杏花岭区、万柏林区、娄烦县、阳曲县)

绍兴市(嵊州市、越城区、诸暨市、柯桥区、新昌县、上虞区)

菏泽市(巨野县、鄄城县、单县、东明县、成武县、牡丹区、曹县、郓城县、定陶区)  固原市(西吉县、原州区、彭阳县、泾源县、隆德县)

长沙市(岳麓区、望城区、天心区、宁乡市、开福区、芙蓉区、雨花区、浏阳市、长沙县)

阳泉市(城区、郊区、平定县、矿区、盂县)

兴安盟(扎赉特旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、阿尔山市、科尔沁右翼中旗、突泉县)

漳州市(龙文区、诏安县、漳浦县、南靖县、龙海区、云霄县、华安县、东山县、平和县、长泰区、芗城区)

怒江傈僳族自治州(福贡县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市、兰坪白族普米族自治县)

辽源市(龙山区、西安区、东丰县、东辽县)

陇南市(两当县、文县、宕昌县、西和县、礼县、武都区、康县、徽县、成县)

徐州市(丰县、邳州市、睢宁县、泉山区、云龙区、鼓楼区、新沂市、贾汪区、沛县、铜山区)

和田地区(皮山县、洛浦县、民丰县、策勒县、墨玉县、和田市、于田县、和田县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿合奇县、阿克陶县、乌恰县)

四平市(梨树县、铁西区、伊通满族自治县、双辽市、铁东区)

黑河市(逊克县、五大连池市、爱辉区、北安市、孙吴县、嫩江市)

阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)

营口市(老边区、西市区、大石桥市、站前区、鲅鱼圈区、盖州市)

上海市(虹口区、奉贤区、闵行区、浦东新区、徐汇区、金山区、杨浦区、黄浦区、长宁区、宝山区、青浦区、嘉定区、普陀区、静安区、松江区、崇明区)

佛山市(三水区、顺德区、高明区、南海区、禅城区)

景德镇市(珠山区、浮梁县、昌江区、乐平市)

郴州市(临武县、嘉禾县、苏仙区、安仁县、宜章县、汝城县、桂阳县、资兴市、北湖区、桂东县、永兴县)

广元市(朝天区、青川县、利州区、旺苍县、苍溪县、昭化区、剑阁县)

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伊春市(汤旺县、铁力市、乌翠区、大箐山县、丰林县、南岔县、伊美区、金林区、友好区、嘉荫县)

盐城市(射阳县、建湖县、盐都区、大丰区、响水县、阜宁县、东台市、亭湖区、滨海县)

双鸭山市(四方台区、集贤县、尖山区、友谊县、宝清县、宝山区、岭东区、饶河县)

日照市(莒县、东港区、岚山区、五莲县)  商丘市(宁陵县、梁园区、睢阳区、睢县、夏邑县、虞城县、柘城县、永城市、民权县)

延安市(甘泉县、黄龙县、宜川县、黄陵县、富县、安塞区、吴起县、子长市、延川县、洛川县、延长县、宝塔区、志丹县)

普洱市(景东彝族自治县、墨江哈尼族自治县、思茅区、景谷傣族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、西盟佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县)

六安市(霍邱县、金安区、叶集区、裕安区、舒城县、霍山县、金寨县)榆林市(靖边县、定边县、横山区、府谷县、绥德县、佳县、清涧县、米脂县、吴堡县、榆阳区、子洲县、神木市)

泰安市(泰山区、宁阳县、新泰市、东平县、肥城市、岱岳区)  梅州市(平远县、丰顺县、梅江区、蕉岭县、大埔县、兴宁市、五华县、梅县区)

济南市(历城区、平阴县、天桥区、槐荫区、钢城区、章丘区、济阳区、商河县、长清区、莱芜区、历下区、市中区)

常州市(钟楼区、新北区、天宁区、溧阳市、武进区、金坛区)

焦作市(马村区、沁阳市、温县、博爱县、中站区、解放区、山阳区、修武县、武陟县、孟州市)钦州市(浦北县、钦南区、钦北区、灵山县)

渭南市(潼关县、临渭区、澄城县、华阴市、蒲城县、韩城市、大荔县、合阳县、白水县、华州区、富平县)

莆田市(城厢区、涵江区、秀屿区、仙游县、荔城区)

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

丽水市(莲都区、青田县、缙云县、龙泉市、云和县、景宁畲族自治县、庆元县、松阳县、遂昌县)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

楚雄彝族自治州(南华县、大姚县、楚雄市、双柏县、牟定县、永仁县、禄丰市、元谋县、武定县、姚安县)

沈阳市(新民市、于洪区、皇姑区、铁西区、大东区、沈河区、康平县、法库县、和平区、浑南区、沈北新区、苏家屯区、辽中区)

泸州市(泸县、合江县、叙永县、江阳区、龙马潭区、古蔺县、纳溪区)

杭州市(临平区、萧山区、上城区、临安区、余杭区、钱塘区、淳安县、桐庐县、西湖区、滨江区、建德市、富阳区、拱墅区)

日喀则市(吉隆县、仲巴县、定日县、拉孜县、谢通门县、萨嘎县、萨迦县、康马县、江孜县、南木林县、昂仁县、聂拉木县、亚东县、桑珠孜区、岗巴县、定结县、仁布县、白朗县)

株洲市(石峰区、醴陵市、茶陵县、渌口区、攸县、炎陵县、天元区、芦淞区、荷塘区)

铜仁市(石阡县、万山区、松桃苗族自治县、德江县、思南县、印江土家族苗族自治县、玉屏侗族自治县、碧江区、江口县、沿河土家族自治县)

萍乡市(莲花县、安源区、湘东区、上栗县、芦溪县)

克拉玛依市(独山子区、乌尔禾区、克拉玛依区、白碱滩区)

甘孜藏族自治州(泸定县、白玉县、丹巴县、道孚县、色达县、康定市、甘孜县、新龙县、巴塘县、雅江县、炉霍县、九龙县、乡城县、石渠县、得荣县、稻城县、理塘县、德格县)

梧州市(苍梧县、万秀区、岑溪市、藤县、蒙山县、长洲区、龙圩区)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。