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鹤岗市(南山区、萝北县、东山区、兴安区、绥滨县、兴山区、工农区、向阳区)
泉州市(洛江区、晋江市、德化县、丰泽区、永春县、鲤城区、石狮市、泉港区、金门县、安溪县、惠安县、南安市)
濮阳市(南乐县、濮阳县、清丰县、范县、华龙区、台前县)
运城市(垣曲县、万荣县、闻喜县、夏县、芮城县、临猗县、新绛县、绛县、永济市、河津市、稷山县、盐湖区、平陆县)
常德市(桃源县、汉寿县、澧县、武陵区、津市市、临澧县、鼎城区、石门县、安乡县)
朝阳市(双塔区、建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市、北票市、朝阳县、龙城区)
佳木斯市(向阳区、桦南县、郊区、桦川县、汤原县、抚远市、东风区、同江市、富锦市、前进区)
张掖市(肃南裕固族自治县、民乐县、甘州区、临泽县、山丹县、高台县)
汕头市(南澳县、濠江区、龙湖区、澄海区、潮阳区、金平区、潮南区)
随州市(曾都区、随县、广水市)
迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)
焦作市(温县、解放区、修武县、博爱县、中站区、马村区、武陟县、山阳区、沁阳市、孟州市)
日喀则市(桑珠孜区、南木林县、聂拉木县、昂仁县、白朗县、拉孜县、仲巴县、萨嘎县、定结县、亚东县、谢通门县、岗巴县、江孜县、仁布县、康马县、定日县、吉隆县、萨迦县)
博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、阿拉山口市、温泉县、精河县)
珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)
孝感市(孝昌县、孝南区、云梦县、应城市、安陆市、汉川市、大悟县)
牡丹江市(爱民区、穆棱市、海林市、宁安市、东安区、林口县、西安区、阳明区、东宁市、绥芬河市)
衡阳市(衡东县、南岳区、珠晖区、祁东县、蒸湘区、衡阳县、衡南县、耒阳市、衡山县、常宁市、石鼓区、雁峰区)
通辽市(科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市、扎鲁特旗、库伦旗、科尔沁左翼后旗、奈曼旗、开鲁县、科尔沁区)
长沙市(宁乡市、芙蓉区、开福区、雨花区、天心区、望城区、浏阳市、岳麓区、长沙县)
中山市
开封市(龙亭区、鼓楼区、祥符区、杞县、禹王台区、尉氏县、顺河回族区、兰考县、通许县)
郴州市(永兴县、桂阳县、安仁县、资兴市、北湖区、宜章县、汝城县、嘉禾县、桂东县、苏仙区、临武县)
湛江市(雷州市、遂溪县、赤坎区、坡头区、徐闻县、麻章区、吴川市、霞山区、廉江市)
泰州市(泰兴市、靖江市、兴化市、高港区、姜堰区、海陵区)
抚顺市(东洲区、新宾满族自治县、清原满族自治县、抚顺县、新抚区、顺城区、望花区)
长治市(壶关县、沁源县、潞州区、屯留区、上党区、襄垣县、平顺县、潞城区、长子县、沁县、武乡县、黎城县)
南昌市(南昌县、西湖区、东湖区、红谷滩区、青云谱区、新建区、安义县、进贤县、青山湖区)
平凉市(崆峒区、灵台县、华亭市、静宁县、崇信县、庄浪县、泾川县)
毕节市(七星关区、纳雍县、黔西市、大方县、金沙县、织金县、赫章县、威宁彝族回族苗族自治县)
鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)
黔东南苗族侗族自治州(岑巩县、丹寨县、锦屏县、榕江县、黎平县、黄平县、从江县、台江县、施秉县、三穗县、雷山县、剑河县、镇远县、天柱县、麻江县、凯里市)
本溪市(本溪满族自治县、桓仁满族自治县、明山区、溪湖区、南芬区、平山区)
海口市(美兰区、琼山区、秀英区、龙华区)
商洛市(山阳县、商南县、洛南县、丹凤县、商州区、镇安县、柞水县)
辽阳市(灯塔市、辽阳县、太子河区、弓长岭区、文圣区、白塔区、宏伟区)
贵阳市(息烽县、云岩区、修文县、白云区、南明区、开阳县、花溪区、观山湖区、清镇市、乌当区)
台州市(路桥区、温岭市、仙居县、玉环市、椒江区、天台县、三门县、黄岩区、临海市)
鞍山市(千山区、岫岩满族自治县、铁东区、海城市、台安县、铁西区、立山区)
金昌市(永昌县、金川区)
营口市(盖州市、大石桥市、西市区、鲅鱼圈区、站前区、老边区)
蚌埠市(蚌山区、龙子湖区、淮上区、固镇县、怀远县、五河县、禹会区)
达州市(渠县、大竹县、通川区、宣汉县、达川区、万源市、开江县)
阿克苏地区(新和县、沙雅县、拜城县、阿瓦提县、乌什县、柯坪县、阿克苏市、库车市、温宿县)
汕尾市(陆河县、海丰县、陆丰市、城区)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿克陶县、乌恰县、阿图什市)
萍乡市(芦溪县、安源区、莲花县、湘东区、上栗县)
绥化市(肇东市、绥棱县、庆安县、青冈县、海伦市、望奎县、北林区、明水县、兰西县、安达市)
黔南布依族苗族自治州(长顺县、都匀市、荔波县、贵定县、瓮安县、三都水族自治县、平塘县、独山县、罗甸县、惠水县、福泉市、龙里县)
周口市(沈丘县、西华县、太康县、项城市、商水县、淮阳区、扶沟县、郸城县、鹿邑县、川汇区)
汉中市(留坝县、南郑区、宁强县、西乡县、城固县、勉县、镇巴县、洋县、佛坪县、汉台区、略阳县)
昆明市(富民县、西山区、嵩明县、石林彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、安宁市、晋宁区、五华区、寻甸回族彝族自治县、东川区、官渡区、宜良县、呈贡区、盘龙区)
通化市(通化县、辉南县、集安市、二道江区、柳河县、梅河口市、东昌区)
泰安市(岱岳区、肥城市、东平县、泰山区、宁阳县、新泰市)
黑河市(爱辉区、北安市、逊克县、五大连池市、孙吴县、嫩江市)
清远市(阳山县、清城区、清新区、佛冈县、连山壮族瑶族自治县、连州市、连南瑶族自治县、英德市)
济源市
鹤壁市(山城区、鹤山区、淇滨区、浚县、淇县)
黄冈市(麻城市、蕲春县、英山县、团风县、黄梅县、罗田县、黄州区、浠水县、红安县、武穴市)
巴音郭楞蒙古自治州(轮台县、和硕县、焉耆回族自治县、和静县、库尔勒市、博湖县、若羌县、且末县、尉犁县)
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临夏回族自治州(临夏市、和政县、永靖县、东乡族自治县、广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏县、康乐县)
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香港特别行政区
徐州市(鼓楼区、铜山区、睢宁县、贾汪区、泉山区、邳州市、沛县、新沂市、丰县、云龙区)
榆林市(清涧县、靖边县、横山区、榆阳区、府谷县、米脂县、佳县、子洲县、定边县、绥德县、神木市、吴堡县)
宁夏回族自治区
驻马店市(正阳县、新蔡县、汝南县、泌阳县、遂平县、上蔡县、平舆县、驿城区、西平县、确山县)
合肥市(庐阳区、巢湖市、瑶海区、庐江县、包河区、肥东县、蜀山区、肥西县、长丰县)
苏州市(吴中区、张家港市、常熟市、吴江区、相城区、太仓市、虎丘区、昆山市、姑苏区)
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海东市(乐都区、民和回族土族自治县、互助土族自治县、化隆回族自治县、平安区、循化撒拉族自治县)
呼伦贝尔市(鄂温克族自治旗、新巴尔虎左旗、陈巴尔虎旗、海拉尔区、根河市、阿荣旗、额尔古纳市、牙克石市、扎兰屯市、新巴尔虎右旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎赉诺尔区、鄂伦春自治旗、满洲里市)
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梧州市(长洲区、蒙山县、万秀区、龙圩区、苍梧县、岑溪市、藤县)
酒泉市(敦煌市、肃北蒙古族自治县、金塔县、肃州区、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县)
来宾市(兴宾区、象州县、金秀瑶族自治县、忻城县、合山市、武宣县)
七台河市(桃山区、茄子河区、新兴区、勃利县)
来源：环球老虎财经app
新奥股份推进港股子公司新奥能源私有化事件一度引起热议。而在回复上交所问询函时，公司将交易方案内涵的多层次合理性公之于众，有效回应市场关切。
千亿天然气“巨头”新奥股份正式发起对新奥能源的私有化进程已有数日。
按照计划，新奥股份将以全资子公司新能香港作为要约人，向除新能香港之外持有新奥能源已发行或在计划登记日前可能发行股份的股东（即“计划股东”）提出私有化新奥能源方案，并向新奥能源购股权持有人提出购股权要约。
据悉，计划股东手中的每1股股份可以获得新奥股份新发行的2.9427股H股股份和新能香港以现金方式按照24.5港元/股支付的现金付款。按新奥股份H股价值估计范围中值18.86港元/股计算，H股股份及现金付款的理论总价值约为80港元/股。
交易完成后，新奥能源将从控股子公司变为新奥股份全资子公司并退市。新奥股份将登陆港股市场，计划股东将成为新奥股份H股股东。
值得注意的是，本次私有化事件也引发资本市场轰动。对此，新奥股份在近期进一步向市场关心的焦点问题予以详实、细致地说明，并对交易方案的内在合理性逐一进行解析。
4月17日，新奥股份发布公告称于4月9日收到上交所问询函。公告中，公司就自身及新奥能源的每股定价、重大资产购买的资金安排、后续审批备案等相关问题作出具体回复。
溢价私有化背后的
“三重考量”
3月19日及3月26日，新奥股份先后对外公告将筹划重大资产重组事项以及私有化新奥能源事宜。据新奥股份在回复函中透露，实际上公司管理层最早于2024年10月31日便开始对交易方案开展正式讨论。
在此番充分准备基础上，本次新奥股份对于私有化新奥能源的审视也显得较为全面。剖析公司回复函发现，其所设计的换股比例、现金对价、H股估值以及最终的理论总价值均在不同程度上彰显合理性。
首先，对于新奥能源方面的计划股东来说，此次方案较为友好。
具体来看，24.5港元/股的交易现金对价相当于新奥能源3.5公告日前54.2港元/股收盘价的45.20%，可为计划股东带来良好的流动性加持。并且，计划股东所获新奥股份H股股份及现金付款的理论总价值折合80港元/股，较3.5公告日前新奥能源收盘价高出约47.6%，也具备吸引力。
其次，在充分顾及计划股东利益的基础上，此次方案溢价水平也与市场水平相当，对于新奥股份股东而言收购优质资产估值合适。
细数近十年成功完成规模以上可比换股的私有化交易发现，每股理论要约价格较最后前30个、60个、90个交易日的平均收盘价溢价率中位数分别为34.73%、39.58%和39.74%，在近五年这三项数据分别录得42.65%、43.87%和45.9%。
按照80港元/股的理论总价值测算，本次交易较新奥能源3.5公告前30个、60个、90个交易日溢价率分别达49.99%、48.91%和48.81%，这相比市场其他可比换股私有化交易溢价率不存在显著差异。
同时，在理论总价值口径下计算可得，新奥能源的估值相较新奥股份以及行业非常接近。对比来看，新奥能源基本每股收益对应市盈率为13.81倍，新奥股份基本每股收益对应市盈率13.46倍，行业可比上市公司基本每股收益市盈率中位值13.28倍、平均值13.69倍。
值得注意的是，2020年新奥股份向关联人收购新奥能源控制权时，对新奥能源每股定价是79.57港币/股，本次对新奥能源定价与2020年交易基本一致。
新奥能源之外，新奥股份18.86港元/股的H股估值定位亦较为适中。
根据公告，新奥股份A股最后30个交易日期间内平均收盘价19.36元/股。而新百利通过可比公司法、SOTP法、A股比较法三条路径，最终新奥股份H股估值定为估值范围中值18.86港元/股，较3.5公告日前A股股价折价约10.7%，处在市场折价水平区间内。
最后，按照此方案执行新奥能源私有化，新奥股份和新奥能源股东的每股收益均实现增厚。
公告显示，根据2024年新奥能源的年度报告和3.5公告中披露的审阅备考报告数据测算，本次交易完成后，新奥能源的计划股东2024年基本EPS增厚约24%。根据上市公司2024年度审计报告以及上市公司2024年度未经审阅的备考合并财务报表，新奥股份的2024年基本EPS增厚约7%。
交易“粮草”
准备充裕
透视股权结构，在私有化实施前，新奥股份持有新奥能源34.28%股权并对其合并报表。
考虑到新奥能源的计划股份及购股权情况并假设全部购股权截至计划登记日全部行权，依照24.5港元/股的交易现金对价和总共80港元/股的收购价格计算，新奥股份需支付的总对价至多达599.24亿港元，折合人民币553.24亿元，其中现金对价约为184亿港元。
目前，对于现金部分款项，新奥股份表示会通过银行借款及自有方式进行筹备。
新奥股份透露，子公司新能香港已经与中国银行（香港）有限公司签署外部贷款协议，后者将向新能香港提供承诺金额为185亿港元的私有化贷款。在相关贷款先决条件达成后，新能香港可以按照贷款协议的约定提取贷款。
与此同时，新奥股份考虑到境内贷款相比于境外贷款融资成本更低且融资期限更长，故也与境内银行进行沟通。当下，公司计划取得境内并购贷款，并搭配部分自有资金，用于支付本次交易现金对价的备选方案或偿还境外贷款。
境内并购贷款方面，根据新奥股份与授信银行的沟通情况，该贷款期限可达7年，贷款利率将不超过2.8%。
自有资金方面，截至2024年底，新奥股份账面非受限货币资金（含拆出资金）合计153.64 亿元，年经营活动产生的现金流量净额为141.62亿元，资金使用空间充足。
根据回复来看，本次交易现金对价支付后，新奥股份资本结构和偿债能力、营运能力仍保持稳健。
根据新奥股份所述，假设本次交易的现金支付部分全部采用借款进行支付，基于2024年末数据进行备考模拟，交易完成后上市公司资产负债率将从2024年年末的54%提升至约67%，相关资产负债率仍处于合理水平。
新奥股份也指出，考虑到2025年内的净利润积累，实际交割时资产负债率会进一步下降。同时公司还提到，合并后其归母净利润进一步提升，营运能力不会因为本次现金支付受到不利影响；随着经营积累，本次交易造成的资产负债率影响会持续降低。
另外，据新奥股份2024年年报，截至当年末公司储备未使用银行授信合计仍有486.42亿元。在此支撑下，公司日常各项融资及未来偿债需求皆得以被满足。
“解锁”发展
新动能
根据国家市场监督管理总局反垄断局商谈回复，鉴于本次交易前后新奥能源均为新奥股份控制企业，故本次交易不构成经营者集中，无需履行反垄断审查程序。
展望未来，在私有化新奥能源交易成功之后，新奥股份将实现产业链业务能力及资源整合，公司经营或迎来多维度提质。
资料显示，新奥股份核心业务平台交易气集中于天然气产业链中游，主要负责天然气资源获取及分销，新奥能源主营业务为天然气零售，集中于产业链下游。未来，两者的优势互补有望凸显。
具体来看，于新奥股份而言，其可充分发挥其天然气资源池优势和LNG接收站储运能力，为新奥能源应对下游客户需求的变化提供有效支撑。同时，新奥股份也可将上游气源与新奥能源客户需求进行匹配，进一步扩大资源池，提升舟山LNG接收站使用效率。
此外，新奥股份也能借助这次交易增强天然气全场景优势，包括客户基础、海内外资源池、基础设施支点以及国际风控体系等等。
在客户基础方面，公司有望在城燃特许经营权基础之上拓展更多国际和国内客户；海内外资源池方面，公司所持有的天然气长协资源可作为新奥能源天然气业务“压舱石”，保障气源稳定供应，平抑气价市场波动，增强业务稳定性。
而在基础设施支点方面，公司可发挥舟山LNG接收站的支点作用，联动国际与国内市场；国际风控体系方面，公司可进一步增强套期保值能力以及风险控制能力，利用国内国际市场，实现多元化收入来源和风险对冲，保持整体业务平衡稳健。
当然，通过交易，新奥股份在效率层面的提升同样值得期待。譬如，公司可以实现资金的统一管理筹划，减少资金占用，有效控制财务费用；而公司和新奥能源之间的交易也不再受限于港股上市公司关联交易管理要求，有利于更加灵活快速响应上下游协同需求。
值得一提的是，私有化新奥能源进而也将为新奥股份打通“A+H”上市版图。而这不仅能够拓宽公司融资渠道，也能为公司国际影响力增强添加砝码。
新闻结尾
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