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三门峡市(渑池县、陕州区、义马市、湖滨区、灵宝市、卢氏县)

温州市(龙港市、瓯海区、苍南县、泰顺县、瑞安市、鹿城区、乐清市、文成县、龙湾区、平阳县、永嘉县、洞头区)

南充市(嘉陵区、高坪区、西充县、阆中市、营山县、顺庆区、蓬安县、南部县、仪陇县)  上海市(闵行区、奉贤区、普陀区、宝山区、嘉定区、杨浦区、虹口区、青浦区、金山区、徐汇区、黄浦区、浦东新区、松江区、静安区、崇明区、长宁区)

抚顺市(新宾满族自治县、望花区、清原满族自治县、抚顺县、新抚区、顺城区、东洲区)

威海市(环翠区、乳山市、文登区、荣成市)

商洛市(商州区、丹凤县、镇安县、柞水县、山阳县、洛南县、商南县)博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、博乐市、温泉县、精河县)

衢州市(常山县、龙游县、开化县、衢江区、江山市、柯城区)  咸宁市(咸安区、赤壁市、崇阳县、通山县、通城县、嘉鱼县)

贵港市(港南区、港北区、桂平市、平南县、覃塘区)

海北藏族自治州(祁连县、门源回族自治县、海晏县、刚察县)

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

揭阳市(揭西县、揭东区、惠来县、榕城区、普宁市)

佳木斯市(向阳区、同江市、抚远市、桦南县、汤原县、桦川县、富锦市、东风区、郊区、前进区)

赣州市(定南县、于都县、会昌县、章贡区、龙南市、崇义县、安远县、上犹县、信丰县、宁都县、兴国县、石城县、瑞金市、寻乌县、赣县区、全南县、南康区、大余县)

文山壮族苗族自治州(西畴县、文山市、富宁县、麻栗坡县、马关县、广南县、砚山县、丘北县)

兰州市(西固区、榆中县、城关区、皋兰县、安宁区、红古区、七里河区、永登县)

焦作市(中站区、沁阳市、博爱县、解放区、温县、山阳区、孟州市、马村区、修武县、武陟县)

香港特别行政区

乌兰察布市(察哈尔右翼中旗、丰镇市、四子王旗、商都县、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼前旗、化德县、集宁区、兴和县、凉城县、卓资县)

达州市(万源市、达川区、通川区、渠县、大竹县、开江县、宣汉县)

扬州市(广陵区、宝应县、江都区、仪征市、高邮市、邗江区)

深圳市(龙岗区、宝安区、福田区、坪山区、盐田区、罗湖区、南山区、龙华区、光明区)

惠州市(龙门县、博罗县、惠阳区、惠城区、惠东县)

秦皇岛市(海港区、抚宁区、昌黎县、卢龙县、青龙满族自治县、山海关区、北戴河区)

六安市(霍邱县、舒城县、金寨县、叶集区、霍山县、裕安区、金安区)

郑州市(管城回族区、二七区、新郑市、巩义市、上街区、荥阳市、惠济区、中牟县、新密市、金水区、登封市、中原区)

周口市(淮阳区、扶沟县、西华县、太康县、鹿邑县、川汇区、沈丘县、商水县、郸城县、项城市)

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南通市(崇川区、启东市、如东县、海安市、海门区、如皋市、通州区)

淄博市(淄川区、沂源县、博山区、张店区、高青县、周村区、临淄区、桓台县)

通辽市(扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗、开鲁县、奈曼旗、霍林郭勒市、库伦旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁区)

大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)  怀化市(通道侗族自治县、会同县、洪江市、麻阳苗族自治县、鹤城区、新晃侗族自治县、辰溪县、靖州苗族侗族自治县、沅陵县、芷江侗族自治县、溆浦县、中方县)

安庆市(大观区、桐城市、宿松县、岳西县、迎江区、望江县、宜秀区、潜山市、太湖县、怀宁县)

绍兴市(嵊州市、诸暨市、越城区、新昌县、上虞区、柯桥区)

滨州市(滨城区、沾化区、博兴县、惠民县、阳信县、邹平市、无棣县)金昌市(永昌县、金川区)

蚌埠市(怀远县、蚌山区、淮上区、五河县、固镇县、龙子湖区、禹会区)  沈阳市(浑南区、康平县、新民市、沈北新区、大东区、铁西区、苏家屯区、法库县、辽中区、和平区、于洪区、皇姑区、沈河区)

娄底市(娄星区、新化县、双峰县、涟源市、冷水江市)

西宁市(大通回族土族自治县、城北区、城中区、湟源县、湟中区、城西区、城东区)

萍乡市(芦溪县、湘东区、上栗县、莲花县、安源区)淮南市(凤台县、八公山区、潘集区、谢家集区、大通区、田家庵区、寿县)

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昌都市(丁青县、类乌齐县、八宿县、洛隆县、芒康县、边坝县、左贡县、察雅县、江达县、贡觉县、卡若区)

延边朝鲜族自治州(汪清县、安图县、和龙市、图们市、敦化市、龙井市、延吉市、珲春市)

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四平市(梨树县、伊通满族自治县、铁东区、铁西区、双辽市)

七台河市(新兴区、桃山区、茄子河区、勃利县)

包头市(达尔罕茂明安联合旗、固阳县、东河区、昆都仑区、石拐区、青山区、九原区、土默特右旗、白云鄂博矿区)

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吴忠市(同心县、盐池县、青铜峡市、利通区、红寺堡区)

上饶市(广信区、婺源县、广丰区、玉山县、横峰县、铅山县、余干县、弋阳县、信州区、鄱阳县、万年县、德兴市)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。