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大理白族自治州(洱源县、祥云县、大理市、永平县、鹤庆县、巍山彝族回族自治县、宾川县、云龙县、弥渡县、南涧彝族自治县、剑川县、漾濞彝族自治县)

潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)

玉树藏族自治州(囊谦县、玉树市、杂多县、称多县、治多县、曲麻莱县)

泸州市(古蔺县、合江县、江阳区、叙永县、纳溪区、龙马潭区、泸县)  莆田市(秀屿区、荔城区、涵江区、仙游县、城厢区)

鹤壁市(鹤山区、浚县、淇县、山城区、淇滨区)

三明市(永安市、泰宁县、沙县区、清流县、三元区、宁化县、大田县、建宁县、明溪县、尤溪县、将乐县)

郑州市(新密市、金水区、登封市、巩义市、中原区、荥阳市、上街区、新郑市、惠济区、中牟县、管城回族区、二七区)蚌埠市(龙子湖区、淮上区、蚌山区、五河县、固镇县、禹会区、怀远县)

盐城市(射阳县、建湖县、阜宁县、盐都区、滨海县、大丰区、亭湖区、响水县、东台市)  黄山市(祁门县、屯溪区、歙县、黟县、徽州区、休宁县、黄山区)

贵阳市(乌当区、观山湖区、南明区、修文县、开阳县、清镇市、息烽县、云岩区、白云区、花溪区)

张家口市(阳原县、桥西区、康保县、沽源县、下花园区、怀来县、宣化区、桥东区、尚义县、万全区、涿鹿县、赤城县、崇礼区、怀安县、蔚县、张北县)

牡丹江市(海林市、东宁市、穆棱市、宁安市、爱民区、绥芬河市、林口县、阳明区、西安区、东安区)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、博乐市、精河县、阿拉山口市)

绍兴市(柯桥区、新昌县、嵊州市、越城区、上虞区、诸暨市)

朝阳市(凌源市、双塔区、朝阳县、龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、建平县)

烟台市(蓬莱区、龙口市、福山区、芝罘区、招远市、牟平区、栖霞市、莱山区、莱州市、海阳市、莱阳市)

果洛藏族自治州(玛多县、玛沁县、久治县、达日县、甘德县、班玛县)

安康市(汉阴县、镇坪县、白河县、旬阳市、石泉县、紫阳县、汉滨区、平利县、岚皋县、宁陕县)

阿勒泰地区(哈巴河县、布尔津县、富蕴县、福海县、青河县、吉木乃县、阿勒泰市)

安顺市(平坝区、关岭布依族苗族自治县、普定县、西秀区、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县)

长春市(朝阳区、二道区、绿园区、农安县、榆树市、公主岭市、南关区、德惠市、宽城区、九台区、双阳区)

临夏回族自治州(永靖县、临夏县、广河县、临夏市、东乡族自治县、和政县、康乐县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)

湛江市(遂溪县、赤坎区、坡头区、吴川市、雷州市、廉江市、霞山区、徐闻县、麻章区)

随州市(随县、曾都区、广水市)

湖州市(长兴县、吴兴区、南浔区、德清县、安吉县)

德州市(禹城市、陵城区、德城区、夏津县、齐河县、平原县、武城县、庆云县、宁津县、临邑县、乐陵市)

抚州市(崇仁县、临川区、宜黄县、乐安县、东乡区、广昌县、南丰县、金溪县、南城县、资溪县、黎川县)

通辽市(科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市、库伦旗、奈曼旗、科尔沁区、开鲁县)

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忻州市(宁武县、偏关县、神池县、保德县、忻府区、静乐县、原平市、河曲县、五台县、繁峙县、定襄县、岢岚县、五寨县、代县)

镇江市(句容市、润州区、京口区、丹徒区、扬中市、丹阳市)

张掖市(高台县、肃南裕固族自治县、甘州区、临泽县、民乐县、山丹县)

香港特别行政区  丽江市(玉龙纳西族自治县、永胜县、宁蒗彝族自治县、华坪县、古城区)

宜昌市(兴山县、当阳市、夷陵区、秭归县、宜都市、猇亭区、长阳土家族自治县、点军区、西陵区、远安县、五峰土家族自治县、枝江市、伍家岗区)

绵阳市(三台县、梓潼县、江油市、游仙区、盐亭县、北川羌族自治县、平武县、涪城区、安州区)

巴彦淖尔市(乌拉特中旗、磴口县、杭锦后旗、临河区、乌拉特后旗、五原县、乌拉特前旗)大同市(平城区、广灵县、天镇县、云冈区、灵丘县、浑源县、阳高县、左云县、云州区、新荣区)

成都市(邛崃市、新津区、大邑县、新都区、彭州市、青羊区、武侯区、蒲江县、金堂县、简阳市、郫都区、金牛区、温江区、青白江区、崇州市、双流区、都江堰市、龙泉驿区、成华区、锦江区)  固原市(西吉县、原州区、泾源县、彭阳县、隆德县)

哈尔滨市(延寿县、通河县、巴彦县、香坊区、双城区、呼兰区、南岗区、道外区、平房区、道里区、木兰县、阿城区、尚志市、方正县、松北区、依兰县、五常市、宾县)

钦州市(钦南区、浦北县、灵山县、钦北区)

丹东市(振安区、元宝区、东港市、振兴区、凤城市、宽甸满族自治县)肇庆市(高要区、德庆县、怀集县、封开县、广宁县、四会市、鼎湖区、端州区)

岳阳市(湘阴县、君山区、云溪区、临湘市、汨罗市、岳阳楼区、平江县、华容县、岳阳县)

南京市(江宁区、栖霞区、建邺区、雨花台区、玄武区、鼓楼区、秦淮区、高淳区、溧水区、浦口区、六合区)

韶关市(浈江区、乐昌市、新丰县、武江区、始兴县、南雄市、乳源瑶族自治县、翁源县、曲江区、仁化县)

五指山市(琼中黎族苗族自治县、屯昌县、文昌市、定安县、临高县、东方市、乐东黎族自治县、万宁市、澄迈县、白沙黎族自治县、琼海市、陵水黎族自治县、昌江黎族自治县、保亭黎族苗族自治县)

铜仁市(碧江区、松桃苗族自治县、玉屏侗族自治县、万山区、德江县、沿河土家族自治县、印江土家族苗族自治县、石阡县、江口县、思南县)

包头市(青山区、昆都仑区、土默特右旗、九原区、东河区、石拐区、固阳县、达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区)

廊坊市(固安县、大城县、文安县、广阳区、永清县、安次区、香河县、大厂回族自治县、三河市、霸州市)

吉林市(蛟河市、永吉县、龙潭区、船营区、桦甸市、丰满区、磐石市、昌邑区、舒兰市)

荆州市(沙市区、石首市、江陵县、公安县、监利市、洪湖市、荆州区、松滋市)

儋州市

日喀则市(拉孜县、萨嘎县、桑珠孜区、定结县、谢通门县、江孜县、吉隆县、南木林县、康马县、萨迦县、聂拉木县、仁布县、昂仁县、仲巴县、定日县、白朗县、亚东县、岗巴县)

西宁市(城西区、湟中区、大通回族土族自治县、城中区、湟源县、城北区、城东区)

茂名市(电白区、茂南区、信宜市、化州市、高州市)

衢州市(江山市、衢江区、龙游县、常山县、开化县、柯城区)

玉溪市(澄江市、峨山彝族自治县、新平彝族傣族自治县、红塔区、易门县、华宁县、元江哈尼族彝族傣族自治县、通海县、江川区)

毕节市(黔西市、纳雍县、威宁彝族回族苗族自治县、大方县、金沙县、织金县、七星关区、赫章县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。