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湛江市(霞山区、吴川市、廉江市、雷州市、麻章区、坡头区、遂溪县、徐闻县、赤坎区)
焦作市(沁阳市、山阳区、解放区、博爱县、温县、马村区、中站区、修武县、武陟县、孟州市)
石家庄市(栾城区、赞皇县、新乐市、鹿泉区、高邑县、井陉县、桥西区、藁城区、长安区、平山县、井陉矿区、深泽县、行唐县、辛集市、正定县、晋州市、无极县、裕华区、新华区、赵县、灵寿县、元氏县)
日喀则市(拉孜县、康马县、白朗县、昂仁县、聂拉木县、江孜县、仁布县、萨迦县、仲巴县、萨嘎县、南木林县、定日县、谢通门县、岗巴县、吉隆县、桑珠孜区、定结县、亚东县)
南阳市(唐河县、南召县、方城县、邓州市、卧龙区、镇平县、社旗县、淅川县、西峡县、宛城区、内乡县、桐柏县、新野县)
安顺市(平坝区、西秀区、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、普定县)
温州市(洞头区、乐清市、泰顺县、龙港市、苍南县、平阳县、永嘉县、龙湾区、瑞安市、文成县、鹿城区、瓯海区)
成都市(大邑县、彭州市、双流区、崇州市、锦江区、武侯区、青羊区、新津区、金堂县、郫都区、简阳市、龙泉驿区、都江堰市、成华区、温江区、邛崃市、蒲江县、新都区、金牛区、青白江区)
防城港市(防城区、东兴市、上思县、港口区)
黔西南布依族苗族自治州(普安县、册亨县、晴隆县、望谟县、安龙县、贞丰县、兴仁市、兴义市)
阿里地区(革吉县、噶尔县、札达县、改则县、措勤县、日土县、普兰县)
盐城市(东台市、盐都区、射阳县、滨海县、大丰区、阜宁县、建湖县、响水县、亭湖区)
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九江市(濂溪区、瑞昌市、彭泽县、修水县、永修县、湖口县、共青城市、庐山市、武宁县、都昌县、浔阳区、德安县、柴桑区)
临汾市(汾西县、尧都区、浮山县、古县、襄汾县、永和县、吉县、曲沃县、洪洞县、翼城县、侯马市、蒲县、乡宁县、大宁县、霍州市、隰县、安泽县)
西宁市(大通回族土族自治县、城东区、城中区、城西区、城北区、湟源县、湟中区)
沧州市(孟村回族自治县、河间市、南皮县、肃宁县、黄骅市、青县、运河区、泊头市、海兴县、任丘市、沧县、献县、盐山县、新华区、吴桥县、东光县)
肇庆市(四会市、怀集县、鼎湖区、封开县、德庆县、广宁县、端州区、高要区)

  来源:华尔街见闻

  “三大利空”因素包括:将于5月15日生效的AI扩散规则、美国超大规模客户的AI需求及资本支出,以及潜在关税对利润率的影响。在计提55亿美元费用后,花旗预计英伟达即将公布的第一财季销售额可能仅比市场预期高出约5亿美元。更令人担忧的是第二财季的展望,花旗预计其销售额将环比持平,约为440亿美元。

  尽管行情有所修复,投资者对英伟达的紧张情绪仍未得到缓解。

  根据花旗分析师AtifMalik和PapaSylla周二发布的研报,“三大清算”事件将考验英伟达的股价,包括即将于5月15日生效的AI扩散规则、美国超大规模客户的AI需求及资本支出,以及潜在关税对利润率的影响。

  花旗还认为,投资者目前亟待消化芯片出口限制的持续影响。在计提55亿美元费用后,花旗预计英伟达即将公布的第一财季销售额可能仅比市场预期高出约5亿美元。更令人担忧的是第二财季的展望,花旗预计其销售额将环比持平,约为440亿美元。

  这一停滞预期的背后,是H20芯片在亚洲市场需求下滑的直接后果,以及更广泛的Hopper架构芯片需求下滑。尽管新一代的GB200芯片已开始部分出货,且GB300预计在2025年四季度放量,但似乎难以完全抵消前述的负面冲击。

  “三大清算”事件

  AI扩散规则大限将至,不确定性增加

  市场关注的第一个“清算事件”,是即将于5月15日可能出台的AI扩散规则——美国政府将对AI芯片和数据中心公司实施新的限制,特别是针对所谓的“第二梯队”国家。

  花旗研究警告,这可能限制对部分“第二梯队”国家的AI芯片销售,并对美国数据中心公司在非美国及盟友国家部署的算力设定上限。

  这对英伟达的全球扩张计划无疑增添了新的不确定性。

  超大规模客户需求与资本支出成谜

  投资者关注的第二个“清算事件”与英伟达的核心客户——美国超大规模云服务提供商(如谷歌、亚马逊、微软等)有关。

  报道指出,市场亟需从这些巨头即将发布的财报和评论中,寻找他们对AI需求的真实看法以及未来的资本支出计划。这些信息,将直接关系到对英伟达数据中心业务增长可持续性的判断。

  花旗特别强调,这是投资者高度关注的领域。

  关税阴影笼罩高利润率预期

  除了上述“清算”事件,潜在的关税问题也像乌云一样笼罩在英伟达的利润预期之上。此前,市场普遍预期英伟达第一财季毛利率能达到70%区间的中段水平。

  然而,花旗在其模型中对此持谨慎态度,预计毛利率约为72.9%。报告明确点出,关税是影响利润率的关键因素之一。在此背景下,报告特别强调,任何关税带来的成本增加,都可能直接侵蚀其盈利能力。

  尽管指出了多重挑战,花旗仍维持对英伟达股票的“买入”评级,并将目标价定为150美元,较当前股价高50%左右,理由是看好其在AI领域的长期增长机会。

  该目标价基于对2026年预期(C26E)折现每股收益(EPS)约30倍的市盈率(P/E)。不过,花旗也相应下调了对英伟达2025和2026日历年(CY25/26)的EPS预测,幅度分别为-1%和0%。

风险提示及免责条款

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