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泰州市(姜堰区、靖江市、泰兴市、兴化市、海陵区、高港区)

恩施土家族苗族自治州(来凤县、宣恩县、咸丰县、鹤峰县、利川市、巴东县、建始县、恩施市)

桂林市(阳朔县、象山区、灌阳县、灵川县、龙胜各族自治县、七星区、恭城瑶族自治县、荔浦市、临桂区、全州县、兴安县、雁山区、永福县、叠彩区、平乐县、资源县、秀峰区)

三沙市(西沙区、南沙区)  河池市(东兰县、罗城仫佬族自治县、大化瑶族自治县、都安瑶族自治县、金城江区、天峨县、环江毛南族自治县、凤山县、巴马瑶族自治县、南丹县、宜州区)

伊春市(嘉荫县、乌翠区、金林区、大箐山县、汤旺县、伊美区、南岔县、丰林县、铁力市、友好区)

黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、安龙县、普安县、兴仁市、望谟县、兴义市、贞丰县、册亨县)

铁岭市(昌图县、开原市、调兵山市、银州区、西丰县、铁岭县、清河区)丹东市(东港市、元宝区、振安区、凤城市、宽甸满族自治县、振兴区)

林芝市(墨脱县、朗县、工布江达县、米林市、察隅县、巴宜区、波密县)  中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

文山壮族苗族自治州(文山市、丘北县、马关县、西畴县、砚山县、富宁县、广南县、麻栗坡县)

汉中市(南郑区、镇巴县、洋县、西乡县、勉县、汉台区、宁强县、佛坪县、留坝县、城固县、略阳县)

焦作市(中站区、马村区、沁阳市、孟州市、博爱县、修武县、山阳区、温县、解放区、武陟县)

淮南市(八公山区、潘集区、谢家集区、田家庵区、凤台县、大通区、寿县)

绵阳市(涪城区、盐亭县、北川羌族自治县、游仙区、江油市、安州区、平武县、三台县、梓潼县)

永州市(蓝山县、双牌县、江永县、江华瑶族自治县、新田县、东安县、道县、零陵区、宁远县、祁阳市、冷水滩区)

阿里地区(噶尔县、措勤县、普兰县、日土县、改则县、革吉县、札达县)

滨州市(邹平市、滨城区、惠民县、阳信县、沾化区、博兴县、无棣县)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)

南通市(海门区、崇川区、如皋市、启东市、通州区、海安市、如东县)

海口市(美兰区、秀英区、琼山区、龙华区)

昌吉回族自治州(阜康市、木垒哈萨克自治县、呼图壁县、吉木萨尔县、玛纳斯县、昌吉市、奇台县)

宿州市(埇桥区、泗县、砀山县、萧县、灵璧县)

玉树藏族自治州(玉树市、称多县、曲麻莱县、囊谦县、治多县、杂多县)

洛阳市(瀍河回族区、涧西区、汝阳县、孟津区、栾川县、老城区、宜阳县、洛宁县、偃师区、嵩县、洛龙区、西工区、伊川县、新安县)

松原市(乾安县、宁江区、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县)

秦皇岛市(海港区、抚宁区、卢龙县、青龙满族自治县、山海关区、昌黎县、北戴河区)

金昌市(金川区、永昌县)

宁夏回族自治区

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柳州市(柳江区、城中区、柳南区、鱼峰区、融水苗族自治县、鹿寨县、融安县、柳城县、三江侗族自治县、柳北区)

临夏回族自治州(和政县、东乡族自治县、永靖县、康乐县、临夏市、临夏县、广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)

包头市(九原区、土默特右旗、白云鄂博矿区、固阳县、达尔罕茂明安联合旗、石拐区、东河区、青山区、昆都仑区)

东营市(垦利区、利津县、河口区、广饶县、东营区)  新乡市(凤泉区、原阳县、牧野区、卫辉市、卫滨区、辉县市、红旗区、封丘县、获嘉县、新乡县、长垣市、延津县)

大连市(长海县、沙河口区、西岗区、金州区、甘井子区、庄河市、旅顺口区、瓦房店市、中山区、普兰店区)

克拉玛依市(克拉玛依区、乌尔禾区、独山子区、白碱滩区)

贵阳市(云岩区、开阳县、息烽县、南明区、清镇市、乌当区、观山湖区、修文县、白云区、花溪区)沧州市(运河区、任丘市、沧县、南皮县、盐山县、东光县、肃宁县、孟村回族自治县、黄骅市、青县、泊头市、献县、海兴县、新华区、河间市、吴桥县)

渭南市(富平县、合阳县、大荔县、华阴市、白水县、潼关县、韩城市、华州区、澄城县、蒲城县、临渭区)  株洲市(炎陵县、渌口区、茶陵县、芦淞区、醴陵市、荷塘区、石峰区、攸县、天元区)

马鞍山市(雨山区、和县、博望区、花山区、当涂县、含山县)

忻州市(定襄县、河曲县、神池县、宁武县、岢岚县、忻府区、保德县、五寨县、五台县、代县、原平市、繁峙县、静乐县、偏关县)

深圳市(南山区、龙岗区、龙华区、福田区、罗湖区、光明区、盐田区、宝安区、坪山区)怀化市(鹤城区、辰溪县、芷江侗族自治县、溆浦县、洪江市、中方县、新晃侗族自治县、会同县、麻阳苗族自治县、靖州苗族侗族自治县、沅陵县、通道侗族自治县)

长沙市(浏阳市、开福区、岳麓区、雨花区、长沙县、芙蓉区、天心区、望城区、宁乡市)

咸阳市(兴平市、杨陵区、彬州市、永寿县、渭城区、礼泉县、乾县、淳化县、秦都区、泾阳县、旬邑县、三原县、武功县、长武县)

白银市(会宁县、平川区、白银区、景泰县、靖远县)

哈尔滨市(双城区、巴彦县、阿城区、方正县、木兰县、呼兰区、道里区、道外区、通河县、香坊区、宾县、依兰县、尚志市、延寿县、南岗区、五常市、平房区、松北区)

宜宾市(珙县、兴文县、叙州区、翠屏区、高县、筠连县、屏山县、江安县、南溪区、长宁县)

榆林市(佳县、吴堡县、绥德县、神木市、子洲县、清涧县、榆阳区、米脂县、定边县、府谷县、横山区、靖边县)

天水市(秦州区、麦积区、武山县、张家川回族自治县、甘谷县、清水县、秦安县)

吴忠市(利通区、盐池县、青铜峡市、红寺堡区、同心县)

乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)

齐齐哈尔市(碾子山区、铁锋区、甘南县、梅里斯达斡尔族区、富裕县、克山县、依安县、富拉尔基区、建华区、龙沙区、拜泉县、克东县、龙江县、讷河市、昂昂溪区、泰来县)

十堰市(茅箭区、张湾区、竹山县、竹溪县、房县、郧阳区、郧西县、丹江口市)

百色市(德保县、隆林各族自治县、西林县、田阳区、右江区、那坡县、靖西市、田东县、田林县、凌云县、乐业县、平果市)

运城市(平陆县、垣曲县、万荣县、盐湖区、闻喜县、芮城县、永济市、河津市、新绛县、夏县、临猗县、稷山县、绛县)

哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)

汕头市(濠江区、龙湖区、潮阳区、潮南区、南澳县、金平区、澄海区)

淮安市(淮安区、清江浦区、涟水县、金湖县、盱眙县、淮阴区、洪泽区)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。