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淮北市(烈山区、相山区、杜集区、濉溪县)

铜川市(宜君县、耀州区、王益区、印台区)

长治市(沁县、武乡县、襄垣县、潞州区、长子县、平顺县、沁源县、潞城区、上党区、屯留区、壶关县、黎城县)

赣州市(安远县、定南县、赣县区、瑞金市、崇义县、于都县、兴国县、石城县、全南县、大余县、会昌县、寻乌县、宁都县、龙南市、信丰县、章贡区、南康区、上犹县)  舟山市(嵊泗县、岱山县、定海区、普陀区)

开封市(禹王台区、兰考县、通许县、祥符区、杞县、龙亭区、尉氏县、鼓楼区、顺河回族区)

三沙市(西沙区、南沙区)

凉山彝族自治州(雷波县、美姑县、德昌县、木里藏族自治县、冕宁县、布拖县、宁南县、普格县、会东县、越西县、金阳县、西昌市、喜德县、会理市、盐源县、昭觉县、甘洛县)海北藏族自治州(海晏县、门源回族自治县、祁连县、刚察县)

嘉峪关市  定西市(渭源县、漳县、陇西县、安定区、临洮县、岷县、通渭县)

莆田市(秀屿区、荔城区、仙游县、涵江区、城厢区)

沈阳市(法库县、于洪区、沈北新区、铁西区、新民市、苏家屯区、皇姑区、沈河区、辽中区、大东区、康平县、和平区、浑南区)

怒江傈僳族自治州(泸水市、兰坪白族普米族自治县、福贡县、贡山独龙族怒族自治县)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、梁河县、瑞丽市、盈江县、陇川县)

金昌市(永昌县、金川区)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、长岭县、扶余市、乾安县)

大理白族自治州(弥渡县、大理市、南涧彝族自治县、漾濞彝族自治县、鹤庆县、云龙县、洱源县、巍山彝族回族自治县、祥云县、宾川县、永平县、剑川县)

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

新疆维吾尔自治区

衡水市(桃城区、深州市、武强县、阜城县、安平县、景县、枣强县、饶阳县、故城县、冀州区、武邑县)

本溪市(明山区、本溪满族自治县、南芬区、平山区、溪湖区、桓仁满族自治县)

成都市(简阳市、郫都区、蒲江县、大邑县、都江堰市、新都区、成华区、双流区、彭州市、温江区、邛崃市、金堂县、青白江区、龙泉驿区、崇州市、武侯区、金牛区、青羊区、锦江区、新津区)

六盘水市(水城区、钟山区、盘州市、六枝特区)

黄南藏族自治州(尖扎县、同仁市、泽库县、河南蒙古族自治县)

锡林郭勒盟(太仆寺旗、正镶白旗、苏尼特右旗、镶黄旗、苏尼特左旗、西乌珠穆沁旗、二连浩特市、多伦县、东乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、锡林浩特市、正蓝旗)

楚雄彝族自治州(禄丰市、永仁县、双柏县、元谋县、南华县、牟定县、武定县、楚雄市、大姚县、姚安县)

濮阳市(南乐县、清丰县、濮阳县、台前县、华龙区、范县)

深圳市(龙华区、龙岗区、福田区、罗湖区、南山区、光明区、坪山区、盐田区、宝安区)

广西壮族自治区

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惠州市(龙门县、惠东县、惠阳区、惠城区、博罗县)

宝鸡市(金台区、凤县、眉县、千阳县、麟游县、凤翔区、陈仓区、陇县、太白县、扶风县、岐山县、渭滨区)

淮安市(淮阴区、清江浦区、洪泽区、金湖县、淮安区、盱眙县、涟水县)

临沂市(郯城县、沂水县、河东区、平邑县、兰山区、兰陵县、费县、莒南县、罗庄区、临沭县、沂南县、蒙阴县)  辽源市(东辽县、西安区、东丰县、龙山区)

泰安市(新泰市、泰山区、岱岳区、宁阳县、肥城市、东平县)

塔城地区(裕民县、塔城市、乌苏市、托里县、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、额敏县)

佛山市(顺德区、高明区、禅城区、三水区、南海区)乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

怀化市(通道侗族自治县、洪江市、芷江侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、溆浦县、鹤城区、中方县、麻阳苗族自治县、新晃侗族自治县、辰溪县、沅陵县、会同县)  文山壮族苗族自治州(马关县、广南县、富宁县、文山市、西畴县、丘北县、麻栗坡县、砚山县)

钦州市(钦南区、浦北县、灵山县、钦北区)

云浮市(新兴县、云安区、罗定市、云城区、郁南县)

忻州市(岢岚县、保德县、河曲县、静乐县、定襄县、偏关县、宁武县、繁峙县、神池县、原平市、五台县、忻府区、代县、五寨县)烟台市(栖霞市、海阳市、莱山区、招远市、福山区、芝罘区、蓬莱区、莱阳市、龙口市、莱州市、牟平区)

呼和浩特市(清水河县、新城区、回民区、和林格尔县、土默特左旗、武川县、托克托县、赛罕区、玉泉区)

张家口市(康保县、张北县、涿鹿县、万全区、宣化区、沽源县、尚义县、崇礼区、阳原县、蔚县、桥东区、下花园区、怀安县、怀来县、桥西区、赤城县)

保山市(隆阳区、昌宁县、施甸县、龙陵县、腾冲市)

信阳市(光山县、潢川县、平桥区、固始县、罗山县、浉河区、淮滨县、新县、息县、商城县)

鹤岗市(工农区、萝北县、南山区、绥滨县、向阳区、兴安区、兴山区、东山区)

阿里地区(改则县、札达县、普兰县、措勤县、革吉县、噶尔县、日土县)

景德镇市(珠山区、昌江区、乐平市、浮梁县)

内蒙古自治区

马鞍山市(博望区、雨山区、花山区、和县、含山县、当涂县)

漳州市(龙文区、长泰区、龙海区、云霄县、南靖县、平和县、诏安县、华安县、芗城区、东山县、漳浦县)

遵义市(凤冈县、道真仡佬族苗族自治县、正安县、湄潭县、桐梓县、习水县、绥阳县、汇川区、仁怀市、红花岗区、赤水市、余庆县、务川仡佬族苗族自治县、播州区)

白山市(临江市、抚松县、江源区、靖宇县、长白朝鲜族自治县、浑江区)

南京市(玄武区、浦口区、雨花台区、溧水区、栖霞区、高淳区、秦淮区、江宁区、鼓楼区、六合区、建邺区)

商洛市(商南县、山阳县、镇安县、洛南县、商州区、柞水县、丹凤县)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、精河县、博乐市、温泉县)

江门市(蓬江区、开平市、台山市、鹤山市、江海区、恩平市、新会区)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。