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东营市(垦利区、广饶县、河口区、东营区、利津县)

三明市(沙县区、泰宁县、宁化县、尤溪县、三元区、将乐县、明溪县、大田县、建宁县、清流县、永安市)

巴中市(平昌县、巴州区、恩阳区、通江县、南江县)

大连市(中山区、瓦房店市、普兰店区、西岗区、长海县、旅顺口区、庄河市、金州区、沙河口区、甘井子区)  绍兴市(诸暨市、越城区、嵊州市、柯桥区、新昌县、上虞区)

淮安市(洪泽区、清江浦区、金湖县、淮安区、涟水县、盱眙县、淮阴区)

宣城市(宣州区、绩溪县、郎溪县、宁国市、泾县、旌德县、广德市)

德州市(庆云县、夏津县、平原县、德城区、禹城市、临邑县、宁津县、武城县、乐陵市、齐河县、陵城区)

保山市(施甸县、隆阳区、昌宁县、腾冲市、龙陵县)  延边朝鲜族自治州(延吉市、龙井市、和龙市、敦化市、汪清县、安图县、珲春市、图们市)

海北藏族自治州(祁连县、刚察县、海晏县、门源回族自治县)

驻马店市(确山县、上蔡县、平舆县、驿城区、西平县、新蔡县、正阳县、泌阳县、遂平县、汝南县)

成都市(龙泉驿区、武侯区、都江堰市、温江区、彭州市、新津区、邛崃市、双流区、金牛区、蒲江县、锦江区、成华区、新都区、郫都区、简阳市、青羊区、大邑县、青白江区、金堂县、崇州市)

汕尾市(城区、海丰县、陆河县、陆丰市)

张掖市(甘州区、高台县、民乐县、山丹县、肃南裕固族自治县、临泽县)

洛阳市(新安县、西工区、汝阳县、洛龙区、宜阳县、涧西区、栾川县、偃师区、嵩县、老城区、伊川县、洛宁县、瀍河回族区、孟津区)

泉州市(惠安县、德化县、洛江区、晋江市、石狮市、丰泽区、鲤城区、泉港区、安溪县、金门县、南安市、永春县)

贵港市(平南县、港南区、覃塘区、港北区、桂平市)

清远市(连山壮族瑶族自治县、清新区、英德市、佛冈县、连州市、连南瑶族自治县、阳山县、清城区)

焦作市(武陟县、孟州市、马村区、温县、解放区、沁阳市、山阳区、博爱县、修武县、中站区)

桂林市(兴安县、平乐县、雁山区、七星区、叠彩区、资源县、龙胜各族自治县、阳朔县、全州县、灵川县、灌阳县、恭城瑶族自治县、象山区、永福县、荔浦市、临桂区、秀峰区)

贵阳市(乌当区、云岩区、清镇市、观山湖区、花溪区、南明区、息烽县、修文县、白云区、开阳县)

湘西土家族苗族自治州(泸溪县、凤凰县、龙山县、花垣县、保靖县、吉首市、古丈县、永顺县)

嘉峪关市

通化市(梅河口市、二道江区、辉南县、通化县、东昌区、柳河县、集安市)

金华市(永康市、浦江县、义乌市、婺城区、磐安县、武义县、兰溪市、金东区、东阳市)

湛江市(廉江市、吴川市、坡头区、雷州市、霞山区、徐闻县、麻章区、赤坎区、遂溪县)

红河哈尼族彝族自治州(泸西县、建水县、蒙自市、石屏县、开远市、绿春县、金平苗族瑶族傣族自治县、屏边苗族自治县、元阳县、红河县、个旧市、弥勒市、河口瑶族自治县)

徐州市(贾汪区、沛县、新沂市、泉山区、丰县、邳州市、睢宁县、鼓楼区、铜山区、云龙区)

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鄂尔多斯市(乌审旗、鄂托克旗、杭锦旗、康巴什区、达拉特旗、鄂托克前旗、东胜区、伊金霍洛旗、准格尔旗)

河池市(宜州区、凤山县、都安瑶族自治县、大化瑶族自治县、南丹县、金城江区、巴马瑶族自治县、东兰县、环江毛南族自治县、天峨县、罗城仫佬族自治县)

宁波市(宁海县、镇海区、余姚市、鄞州区、北仑区、慈溪市、奉化区、海曙区、江北区、象山县)

新乡市(封丘县、延津县、获嘉县、原阳县、凤泉区、长垣市、卫辉市、卫滨区、新乡县、辉县市、牧野区、红旗区)  广西壮族自治区

海口市(琼山区、美兰区、秀英区、龙华区)

黔南布依族苗族自治州(独山县、龙里县、都匀市、瓮安县、平塘县、罗甸县、三都水族自治县、惠水县、长顺县、贵定县、荔波县、福泉市)

揭阳市(普宁市、揭西县、惠来县、榕城区、揭东区)盐城市(滨海县、亭湖区、阜宁县、东台市、建湖县、射阳县、响水县、大丰区、盐都区)

南宁市(上林县、横州市、青秀区、西乡塘区、武鸣区、江南区、宾阳县、良庆区、邕宁区、兴宁区、隆安县、马山县)  汕头市(南澳县、澄海区、潮阳区、金平区、龙湖区、濠江区、潮南区)

白山市(长白朝鲜族自治县、江源区、浑江区、靖宇县、抚松县、临江市)

三沙市(西沙区、南沙区)

六安市(叶集区、金安区、霍山县、霍邱县、裕安区、舒城县、金寨县)宜宾市(叙州区、江安县、高县、屏山县、筠连县、珙县、南溪区、长宁县、兴文县、翠屏区)

阿勒泰地区(福海县、吉木乃县、青河县、阿勒泰市、富蕴县、布尔津县、哈巴河县)

晋城市(泽州县、阳城县、陵川县、沁水县、高平市、城区)

长治市(上党区、长子县、壶关县、平顺县、襄垣县、潞州区、潞城区、屯留区、沁县、黎城县、沁源县、武乡县)

大庆市(让胡路区、林甸县、杜尔伯特蒙古族自治县、肇源县、萨尔图区、大同区、龙凤区、红岗区、肇州县)

黄南藏族自治州(同仁市、泽库县、尖扎县、河南蒙古族自治县)

铜仁市(思南县、德江县、玉屏侗族自治县、印江土家族苗族自治县、松桃苗族自治县、石阡县、沿河土家族自治县、碧江区、江口县、万山区)

榆林市(横山区、榆阳区、清涧县、佳县、米脂县、子洲县、绥德县、神木市、靖边县、吴堡县、府谷县、定边县)

松原市(长岭县、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、乾安县)

绥化市(明水县、北林区、望奎县、庆安县、兰西县、肇东市、海伦市、安达市、青冈县、绥棱县)

齐齐哈尔市(甘南县、建华区、昂昂溪区、梅里斯达斡尔族区、拜泉县、铁锋区、富拉尔基区、克东县、泰来县、克山县、龙沙区、讷河市、富裕县、依安县、龙江县、碾子山区)

沧州市(吴桥县、献县、新华区、运河区、南皮县、盐山县、肃宁县、沧县、泊头市、孟村回族自治县、任丘市、青县、黄骅市、东光县、河间市、海兴县)

赣州市(南康区、会昌县、信丰县、寻乌县、章贡区、瑞金市、石城县、于都县、龙南市、赣县区、宁都县、定南县、崇义县、大余县、兴国县、全南县、上犹县、安远县)

鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)

香港特别行政区

酒泉市(敦煌市、金塔县、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、肃州区、肃北蒙古族自治县、瓜州县)

平凉市(崆峒区、庄浪县、华亭市、崇信县、静宁县、灵台县、泾川县)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。