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枣庄市(市中区、台儿庄区、滕州市、山亭区、峄城区、薛城区)
运城市(永济市、临猗县、芮城县、河津市、盐湖区、稷山县、垣曲县、万荣县、绛县、新绛县、夏县、平陆县、闻喜县)
黔南布依族苗族自治州(三都水族自治县、贵定县、长顺县、平塘县、都匀市、瓮安县、惠水县、独山县、福泉市、荔波县、罗甸县、龙里县)
沈阳市(大东区、康平县、浑南区、沈北新区、沈河区、辽中区、皇姑区、于洪区、铁西区、苏家屯区、新民市、和平区、法库县)
榆林市(定边县、榆阳区、靖边县、子洲县、吴堡县、米脂县、府谷县、神木市、横山区、绥德县、清涧县、佳县)
黄南藏族自治州(泽库县、河南蒙古族自治县、同仁市、尖扎县)
河池市(凤山县、巴马瑶族自治县、环江毛南族自治县、东兰县、天峨县、大化瑶族自治县、宜州区、都安瑶族自治县、金城江区、罗城仫佬族自治县、南丹县)
泸州市(古蔺县、江阳区、泸县、叙永县、龙马潭区、合江县、纳溪区)
东营市(垦利区、广饶县、东营区、利津县、河口区)
平凉市(崇信县、庄浪县、静宁县、华亭市、灵台县、泾川县、崆峒区)
茂名市(信宜市、电白区、高州市、茂南区、化州市)
开封市(龙亭区、祥符区、通许县、顺河回族区、杞县、兰考县、尉氏县、禹王台区、鼓楼区)
重庆市(巫溪县、开州区、奉节县、秀山土家族苗族自治县、九龙坡区、大足区、涪陵区、垫江县、渝北区、酉阳土家族苗族自治县、綦江区、铜梁区、大渡口区、南川区、南岸区、渝中区、武隆区、巫山县、丰都县、璧山区、合川区、彭水苗族土家族自治县、黔江区、荣昌区、忠县、城口县、潼南区、石柱土家族自治县、北碚区、沙坪坝区、云阳县、江北区、长寿区、万州区、江津区、永川区、梁平区、巴南区)
鹤岗市(东山区、向阳区、兴安区、绥滨县、工农区、兴山区、南山区、萝北县)
延边朝鲜族自治州(图们市、龙井市、延吉市、汪清县、安图县、珲春市、敦化市、和龙市)
朔州市(右玉县、怀仁市、朔城区、平鲁区、山阴县、应县)
沧州市(泊头市、运河区、青县、盐山县、南皮县、河间市、任丘市、吴桥县、海兴县、新华区、献县、黄骅市、孟村回族自治县、肃宁县、东光县、沧县)
长春市(榆树市、朝阳区、九台区、绿园区、双阳区、德惠市、宽城区、二道区、农安县、公主岭市、南关区)
阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)
娄底市(新化县、娄星区、涟源市、冷水江市、双峰县)
宿州市(泗县、萧县、灵璧县、砀山县、埇桥区)
渭南市(华阴市、白水县、蒲城县、华州区、大荔县、富平县、合阳县、潼关县、韩城市、澄城县、临渭区)
菏泽市(牡丹区、鄄城县、郓城县、曹县、定陶区、巨野县、成武县、东明县、单县)
上饶市(德兴市、铅山县、鄱阳县、弋阳县、婺源县、余干县、广信区、信州区、广丰区、万年县、横峰县、玉山县)
七台河市(桃山区、茄子河区、勃利县、新兴区)
通化市(梅河口市、柳河县、东昌区、辉南县、集安市、二道江区、通化县)
许昌市(魏都区、襄城县、建安区、长葛市、禹州市、鄢陵县)
肇庆市(高要区、德庆县、广宁县、怀集县、封开县、四会市、鼎湖区、端州区)
资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)
阳泉市(平定县、城区、郊区、盂县、矿区)
襄阳市(保康县、宜城市、南漳县、谷城县、樊城区、襄城区、襄州区、枣阳市、老河口市)
巴彦淖尔市(五原县、乌拉特中旗、乌拉特前旗、临河区、乌拉特后旗、磴口县、杭锦后旗)
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梧州市(蒙山县、万秀区、藤县、苍梧县、岑溪市、长洲区、龙圩区)
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平顶山市(舞钢市、卫东区、叶县、汝州市、湛河区、石龙区、郏县、新华区、鲁山县、宝丰县)
韶关市(仁化县、乳源瑶族自治县、武江区、曲江区、翁源县、乐昌市、浈江区、南雄市、始兴县、新丰县)
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红河哈尼族彝族自治州(蒙自市、泸西县、金平苗族瑶族傣族自治县、红河县、弥勒市、绿春县、河口瑶族自治县、元阳县、石屏县、建水县、开远市、个旧市、屏边苗族自治县)
衢州市(江山市、开化县、柯城区、衢江区、常山县、龙游县)
厦门市(集美区、湖里区、同安区、海沧区、思明区、翔安区)
抚顺市(望花区、新抚区、新宾满族自治县、顺城区、清原满族自治县、东洲区、抚顺县)
儋州市
宿迁市(泗洪县、沭阳县、宿豫区、泗阳县、宿城区)
景德镇市(昌江区、乐平市、浮梁县、珠山区)
黄石市(西塞山区、黄石港区、铁山区、大冶市、阳新县、下陆区)
汕头市(龙湖区、濠江区、潮南区、潮阳区、金平区、南澳县、澄海区)
汉中市(留坝县、城固县、勉县、南郑区、洋县、西乡县、镇巴县、略阳县、宁强县、汉台区、佛坪县)
眉山市(洪雅县、东坡区、仁寿县、彭山区、丹棱县、青神县)
株洲市(炎陵县、芦淞区、渌口区、醴陵市、攸县、石峰区、荷塘区、茶陵县、天元区)
潍坊市(潍城区、高密市、昌邑市、奎文区、寒亭区、青州市、安丘市、昌乐县、诸城市、临朐县、寿光市、坊子区)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿克陶县、乌恰县、阿图什市)
德州市(夏津县、武城县、临邑县、禹城市、宁津县、陵城区、德城区、平原县、庆云县、乐陵市、齐河县)
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徐州市(云龙区、新沂市、睢宁县、泉山区、铜山区、丰县、沛县、鼓楼区、邳州市、贾汪区)
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石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)
临沂市(沂南县、平邑县、河东区、费县、临沭县、兰山区、罗庄区、蒙阴县、郯城县、兰陵县、沂水县、莒南县)
潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)
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本溪市(明山区、溪湖区、桓仁满族自治县、南芬区、本溪满族自治县、平山区)
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一年交付10台人形机器人，五年巨亏超50亿，“人形机器人第一股”优必选可能起了一个大早，赶了一个晚集。
资本市场用脚投票，优必选目前股价较历史盘中最高价328港元大跌近80%，市值蒸发逾1000亿港元。公司能否在产业落地期完成从技术储备到商业闭环的惊险一跃，面临越来越多的质疑。
01
5年亏50亿
最近，优必选交出了2024年成绩单，全年营收13亿元，同比增长23.7%。其中，消费级机器人为4.77亿元，同比增长88%，主要源于猫砂机、扫地机器人等新品表现较好。不过，物流机器人同比大降17.5%，由第一大业务退至第三大业务。
资本市场尤为关注的人形机器人业务，不尽如人意。据披露，公司2024年人形机器人收入约3500万元，共计交付10台人形机器人。
分地区看，中国香港以及海外市场收入为4.3亿元，大增超85%，成为主要贡献引擎，占比逐步提升至33%。不过，2025年国际贸易局势突变，海外市场面临受挫风险。
再看优必选盈利能力，2024年毛利率为28.7%，创下5年来新低，较2020年大幅回落16%。尽管这与收入结构发生变化有关，但更不可忽视的是，物流机器人赛道愈发内卷，毛利率一度下滑至不足10%，拖累整体盈利水平。
▲优必选毛利率走势图，来源：Wind
摆在优必选面前，更为棘手的是迟迟无法盈利。2020-2024年，公司净利润累计亏损超过50亿元，比同期收入还要多。
在资金流不宽裕的情况下，优必选总应收账款（含坏账准备）高达13.1亿元，同比增长22.7%。其中，2-3年期应收账款为2.63亿元，同比增长337.7%，3年以上为8087.7万元，同比暴增152.5%。坏账准备也升至近4亿元，同比增近70%。
这也就是说，一旦坏账加剧，加之持续大幅亏损、现金流持续流出等问题，可能出现资金链经营风险。此前，知名机器人独角兽达阀，估值一度高达200亿元，多轮融资超50亿元，却因资金流动性突发“暴雷”，便敲响了警钟。
优必选无法实现自我造血，只能依靠外部输血。2024年以来，公司配股高达4次，总融资额为20.7亿港元，甚至超过IPO融资时的10.4亿港元。这亦是股价萎靡不振的重要因素之一。
从以上数据看，优必选经营面临不小挑战。
02
内部暗流涌动
当前，优必选面临内忧外患的局面，早已在顺遂发展过程中埋下伏笔。
2012年，当周剑创立优必选的时候，国内机器人领域还是一片荒芜。次年，小型桌面级人形机器人Alpha1S推出，但离真正的具身智能相去甚远。
2016年春晚，540台Alpha1S机器人登上春晚舞台，成为优必选发展中一个转折点。半年之后，吸引科大讯飞、鼎晖资本等1亿美元融资，公司估值攀升至10亿美元。
有钱后，优必选研发进程加快。2018年，公司正式亮相第一代Walker，可实现踢球、跳舞等功能，2019年第二代Walker增加了双臂，2021年新一代WalkerX可实现拿瓶装水、下棋、按摩等功能。
正当优必选发展如火如荼之际，内部暗流涌动。
对人形机器人，公司持续多年重金投入，迟迟无法完成有效商业化，而四足机器人领域的商业化路径被证明是可行的，且更为清晰，可应用在安防、巡检等场景。是否将更多资源投入人形机器人，还是转向四足机器人亦或是其他消费级机器人，优必选内部出现了明显的路线之争。
僵持之下，优必选部分技术骨干被小米、小鹏等新玩家盯上了。据雷锋网报道，2021年3月，负责运控算法负责人谢岩和步态算法负责人徐喆被小米挖走。
内部关于发展路线的矛盾，在北研所负责人赵明国离职时达到顶峰，随即引发人事大动荡——任晓雨、郭宜劼离职进入傅利叶，成为其技术研发核心力量；李海雷加入鹏行智能，后来又去了大名鼎鼎的众擎机器人……
在2024年12月29日，优必选上市一周年之际，公司发布公告称，创始人兼CEO周剑分别与赵国群、夏拥军、王琳、熊友军及夏佐全结束一致行动人关系。此举引发股价在短短四个交易日暴跌49%。
解除一致行动人，引发资本市场猜测，优必选内部的路线之争仍未得到有效解决，才是导致“分手”的核心原因之一。
技术骨干流失、持续大幅亏损、现金流亏空，一定程度上限制了优必选allin人形机器人的勇气与决心。反倒是发力消费级机器人等赛道，获得了消费者认可。或许“活下来”才是更加现实且严峻的问题。
03
外围群狼环伺
优必选人形机器人业务在内部面临掣肘之际，外围市场却在资本涌入下，诞生了一大批竞争实力强劲的玩家。
在市值观察看来，2025年全国人形机器人市场格局雏形已经初步显现——围绕广东、浙江、上海、北京经济发达地区，链主企业主要为华为、宇树、智元、小米。
资本市场也围绕其相关供应链进行乐观定价，尤其是宇树及华为机器人概念，在过去短短半年时间内诞生了一大批牛股，包括长盛轴承、双林股份、拓斯达、兆威机电等。
市场通过真金白银来投票，尤其看好宇树、华为系能够在未来人形机器人大潮中获得一席之地。这又是为什么呢？
2023年，宇树四足机器人在全球市场拿下70%的市场份额，被称为“地面大疆”，可见其技术与产品性能实力。而双足与四足技术同源，且宇树采用更低成本、轻量化路线，G1售价仅9.9万元起，可谓是行业“杀手锏”级别的存在。
加之宇树机器人登上春晚，创始人王兴兴频频出圈，品牌力上了一个台阶，增强了市场话语权。
华为系机器人也会有很强赢面。因为华为在操作系统、大模型、云计算、AI芯片等基础底座方面的研发实力强劲，介入机器人领域，可能扮演新能源汽车领域的角色，将软件方面的能力赋能给机器人联盟，将大幅增强其核心竞争力。
比如，乐聚“夸父”人形机器人深度整合了华为底层技术体系，其核心系统架构由开源鸿蒙与华为盘古大模型共同支撑。
此外，国内还涌现了众擎、天工、越疆、傅利叶、星动纪元等知名度较高的企业，实力也都不容小觑。其中，越疆近期发布的全球首款“灵巧操作+直膝行走”全尺寸人形机器人DobotAtom，售价19.9万元起，较此前行业主流的30万-50万元区间大幅下探，被市场称为“iPhone时刻”。
可见，不管是宇树，还是其他有实力的竞争玩家，对优必选动辄上百万元的Walker系列产品竞争挤压应该都是比较大的。
虽然人形机器人发展如火如荼，但行业要大规模商业化还有很长的路要走。在硬件层面，行星滚柱丝杠、触觉传感器等核心零部件技术还有诸多卡点需要攻关；在软件层面，缺乏人形机器人通用大模型，大脑、小脑等功能非常不成熟。
如此局面，对资金流紧张的优必选可谓是另一大考验，因为人形机器人业务要突围，还需要持续源源不断花钱去攻关技术与产品。
并且，从过去交付情况看，优必选商业转化能力可能与宇树科技等头部竞争对手相去甚远。据披露信息显示，2021年至2023年上半年仅售出10台，2024年也仅交付了10台。
总之，在内忧外患之下，优必选需要有更大魄力来解决好主要矛盾，且保持Walker产品竞争力，否则人形机器人这根“救命稻草”或将在商业化大规模爆发前折戟沉沙。
新闻结尾
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