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武汉市(洪山区、东西湖区、汉南区、蔡甸区、硚口区、武昌区、江汉区、汉阳区、黄陂区、江夏区、新洲区、青山区、江岸区)

深圳市(宝安区、南山区、光明区、罗湖区、龙岗区、坪山区、福田区、盐田区、龙华区)

临沧市(云县、镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、凤庆县、临翔区、永德县、沧源佤族自治县、耿马傣族佤族自治县)

吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)  临汾市(洪洞县、襄汾县、安泽县、霍州市、侯马市、古县、大宁县、翼城县、乡宁县、浮山县、蒲县、永和县、尧都区、汾西县、隰县、曲沃县、吉县)

齐齐哈尔市(甘南县、拜泉县、泰来县、碾子山区、富裕县、富拉尔基区、依安县、龙沙区、克山县、梅里斯达斡尔族区、昂昂溪区、龙江县、克东县、建华区、铁锋区、讷河市)

福州市(仓山区、马尾区、长乐区、闽侯县、永泰县、平潭县、闽清县、晋安区、连江县、福清市、台江区、鼓楼区、罗源县)

阿勒泰地区(福海县、哈巴河县、布尔津县、吉木乃县、青河县、阿勒泰市、富蕴县)内蒙古自治区

黔东南苗族侗族自治州(凯里市、锦屏县、三穗县、丹寨县、天柱县、黄平县、雷山县、剑河县、麻江县、榕江县、从江县、岑巩县、台江县、施秉县、黎平县、镇远县)  湘潭市(雨湖区、岳塘区、湘潭县、湘乡市、韶山市)

来宾市(合山市、武宣县、忻城县、兴宾区、象州县、金秀瑶族自治县)

七台河市(桃山区、勃利县、茄子河区、新兴区)

松原市(宁江区、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、乾安县)

阜阳市(阜南县、颍州区、界首市、颍泉区、太和县、临泉县、颍上县、颍东区)

西藏自治区

厦门市(集美区、海沧区、同安区、湖里区、思明区、翔安区)

三沙市(西沙区、南沙区)

常州市(新北区、天宁区、溧阳市、金坛区、武进区、钟楼区)

湖州市(吴兴区、安吉县、长兴县、德清县、南浔区)

安康市(平利县、石泉县、岚皋县、镇坪县、旬阳市、汉滨区、宁陕县、白河县、紫阳县、汉阴县)

铁岭市(昌图县、铁岭县、西丰县、清河区、开原市、调兵山市、银州区)

百色市(那坡县、田林县、西林县、靖西市、凌云县、平果市、田阳区、德保县、乐业县、田东县、右江区、隆林各族自治县)

阿克苏地区(沙雅县、乌什县、温宿县、库车市、阿克苏市、柯坪县、拜城县、阿瓦提县、新和县)

新疆维吾尔自治区

邯郸市(涉县、邱县、肥乡区、邯山区、成安县、磁县、大名县、馆陶县、丛台区、临漳县、曲周县、广平县、鸡泽县、永年区、复兴区、峰峰矿区、武安市、魏县)

九江市(庐山市、濂溪区、彭泽县、永修县、湖口县、共青城市、修水县、德安县、柴桑区、都昌县、浔阳区、武宁县、瑞昌市)

盘锦市(盘山县、大洼区、双台子区、兴隆台区)

南通市(通州区、如东县、启东市、海安市、如皋市、崇川区、海门区)

石河子市(可克达拉市、铁门关市、阿拉尔市、北屯市、白杨市、昆玉市、双河市、新星市、图木舒克市、胡杨河市、五家渠市)

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酒泉市(肃北蒙古族自治县、金塔县、敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、瓜州县、玉门市)

贺州市(八步区、昭平县、富川瑶族自治县、钟山县、平桂区)

西安市(长安区、鄠邑区、阎良区、雁塔区、周至县、碑林区、莲湖区、灞桥区、临潼区、未央区、高陵区、新城区、蓝田县)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、陇川县、梁河县、盈江县、瑞丽市)  泰安市(宁阳县、泰山区、东平县、肥城市、新泰市、岱岳区)

桂林市(兴安县、灵川县、阳朔县、临桂区、叠彩区、雁山区、恭城瑶族自治县、秀峰区、荔浦市、象山区、全州县、龙胜各族自治县、平乐县、灌阳县、永福县、资源县、七星区)

汕头市(南澳县、潮南区、龙湖区、澄海区、金平区、潮阳区、濠江区)

十堰市(竹溪县、竹山县、郧西县、丹江口市、房县、郧阳区、茅箭区、张湾区)阿坝藏族羌族自治州(小金县、红原县、黑水县、壤塘县、理县、金川县、九寨沟县、若尔盖县、阿坝县、茂县、松潘县、马尔康市、汶川县)

威海市(环翠区、荣成市、乳山市、文登区)  晋中市(灵石县、祁县、榆社县、介休市、榆次区、昔阳县、平遥县、左权县、寿阳县、和顺县、太谷区)

本溪市(明山区、本溪满族自治县、南芬区、桓仁满族自治县、溪湖区、平山区)

丹东市(振兴区、宽甸满族自治县、振安区、元宝区、凤城市、东港市)

鹤岗市(兴安区、南山区、兴山区、东山区、萝北县、工农区、绥滨县、向阳区)延边朝鲜族自治州(延吉市、和龙市、图们市、敦化市、汪清县、龙井市、安图县、珲春市)

汉中市(宁强县、镇巴县、勉县、略阳县、洋县、佛坪县、西乡县、南郑区、城固县、汉台区、留坝县)

阜新市(清河门区、阜新蒙古族自治县、海州区、新邱区、太平区、彰武县、细河区)

呼伦贝尔市(鄂伦春自治旗、鄂温克族自治旗、牙克石市、额尔古纳市、阿荣旗、新巴尔虎左旗、根河市、扎兰屯市、满洲里市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎右旗、海拉尔区、扎赉诺尔区、陈巴尔虎旗)

那曲市(聂荣县、嘉黎县、班戈县、巴青县、申扎县、尼玛县、比如县、安多县、索县、双湖县、色尼区)

安庆市(桐城市、迎江区、大观区、望江县、宿松县、岳西县、太湖县、宜秀区、怀宁县、潜山市)

宁夏回族自治区

肇庆市(德庆县、高要区、端州区、鼎湖区、怀集县、封开县、四会市、广宁县)

淮南市(谢家集区、潘集区、八公山区、大通区、寿县、凤台县、田家庵区)

日照市(五莲县、岚山区、东港区、莒县)

中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)

娄底市(冷水江市、新化县、娄星区、涟源市、双峰县)

阿里地区(革吉县、普兰县、改则县、札达县、措勤县、噶尔县、日土县)

重庆市(巫山县、永川区、酉阳土家族苗族自治县、彭水苗族土家族自治县、江北区、九龙坡区、云阳县、綦江区、沙坪坝区、黔江区、合川区、江津区、万州区、渝北区、璧山区、垫江县、铜梁区、武隆区、忠县、南岸区、荣昌区、潼南区、巴南区、渝中区、涪陵区、北碚区、开州区、秀山土家族苗族自治县、梁平区、奉节县、巫溪县、大足区、石柱土家族自治县、长寿区、城口县、丰都县、南川区、大渡口区)

咸阳市(彬州市、兴平市、永寿县、旬邑县、杨陵区、长武县、礼泉县、乾县、渭城区、淳化县、泾阳县、三原县、秦都区、武功县)

德州市(夏津县、临邑县、武城县、陵城区、乐陵市、庆云县、宁津县、平原县、齐河县、德城区、禹城市)

怒江傈僳族自治州(福贡县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。