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邢台市(任泽区、清河县、沙河市、隆尧县、内丘县、平乡县、南宫市、威县、襄都区、信都区、临城县、柏乡县、广宗县、巨鹿县、宁晋县、临西县、南和区、新河县)

黄石市(西塞山区、铁山区、阳新县、下陆区、大冶市、黄石港区)

漳州市(平和县、南靖县、龙海区、诏安县、长泰区、芗城区、东山县、龙文区、漳浦县、云霄县、华安县)

金华市(婺城区、兰溪市、东阳市、义乌市、浦江县、武义县、永康市、金东区、磐安县)  湘西土家族苗族自治州(古丈县、泸溪县、龙山县、永顺县、保靖县、花垣县、凤凰县、吉首市)

甘孜藏族自治州(石渠县、九龙县、泸定县、道孚县、色达县、乡城县、理塘县、新龙县、甘孜县、德格县、巴塘县、得荣县、稻城县、炉霍县、康定市、白玉县、雅江县、丹巴县)

济南市(莱芜区、商河县、市中区、天桥区、钢城区、章丘区、济阳区、历城区、长清区、平阴县、槐荫区、历下区)

自贡市(自流井区、大安区、富顺县、沿滩区、贡井区、荣县)

天津市(西青区、和平区、武清区、宝坻区、南开区、河东区、津南区、静海区、宁河区、北辰区、东丽区、河西区、红桥区、河北区、蓟州区、滨海新区)  南宁市(武鸣区、青秀区、宾阳县、隆安县、西乡塘区、马山县、兴宁区、邕宁区、横州市、江南区、良庆区、上林县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿图什市、乌恰县、阿克陶县)

宣城市(绩溪县、泾县、郎溪县、宣州区、广德市、旌德县、宁国市)

长沙市(岳麓区、浏阳市、雨花区、望城区、长沙县、芙蓉区、宁乡市、天心区、开福区)

铜陵市(义安区、铜官区、郊区、枞阳县)

铁岭市(西丰县、银州区、开原市、铁岭县、调兵山市、昌图县、清河区)

葫芦岛市(龙港区、连山区、兴城市、绥中县、建昌县、南票区)

商洛市(洛南县、商州区、丹凤县、柞水县、商南县、镇安县、山阳县)

克拉玛依市(乌尔禾区、白碱滩区、克拉玛依区、独山子区)

宁波市(镇海区、鄞州区、象山县、余姚市、江北区、奉化区、慈溪市、北仑区、海曙区、宁海县)

郴州市(资兴市、苏仙区、宜章县、桂东县、永兴县、安仁县、桂阳县、北湖区、汝城县、嘉禾县、临武县)

赣州市(定南县、于都县、全南县、寻乌县、信丰县、南康区、崇义县、兴国县、上犹县、安远县、大余县、章贡区、赣县区、龙南市、瑞金市、宁都县、会昌县、石城县)

广州市(荔湾区、越秀区、天河区、海珠区、白云区、花都区、番禺区、从化区、增城区、黄埔区、南沙区)

安顺市(紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、平坝区、西秀区、普定县)

泸州市(江阳区、古蔺县、龙马潭区、叙永县、合江县、泸县、纳溪区)

铜仁市(德江县、印江土家族苗族自治县、玉屏侗族自治县、思南县、碧江区、石阡县、江口县、松桃苗族自治县、万山区、沿河土家族自治县)

甘南藏族自治州(玛曲县、迭部县、卓尼县、临潭县、夏河县、合作市、舟曲县、碌曲县)

岳阳市(湘阴县、临湘市、平江县、君山区、云溪区、岳阳县、汨罗市、岳阳楼区、华容县)

常州市(武进区、溧阳市、钟楼区、新北区、天宁区、金坛区)

玉林市(容县、陆川县、兴业县、北流市、博白县、玉州区、福绵区)

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包头市(青山区、土默特右旗、白云鄂博矿区、达尔罕茂明安联合旗、石拐区、固阳县、昆都仑区、东河区、九原区)

长春市(双阳区、农安县、宽城区、南关区、榆树市、公主岭市、朝阳区、绿园区、二道区、德惠市、九台区)

固原市(西吉县、隆德县、原州区、彭阳县、泾源县)

松原市(长岭县、宁江区、乾安县、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县)  徐州市(睢宁县、丰县、新沂市、邳州市、泉山区、沛县、贾汪区、鼓楼区、云龙区、铜山区)

遂宁市(射洪市、大英县、船山区、蓬溪县、安居区)

香港特别行政区

贺州市(钟山县、富川瑶族自治县、昭平县、八步区、平桂区)郑州市(巩义市、荥阳市、中牟县、登封市、管城回族区、上街区、新郑市、中原区、二七区、惠济区、金水区、新密市)

七台河市(勃利县、茄子河区、新兴区、桃山区)  邯郸市(曲周县、成安县、魏县、永年区、峰峰矿区、鸡泽县、馆陶县、邯山区、复兴区、肥乡区、大名县、丛台区、邱县、临漳县、武安市、广平县、磁县、涉县)

西藏自治区

肇庆市(怀集县、德庆县、封开县、鼎湖区、端州区、广宁县、四会市、高要区)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、茫崖市、都兰县、格尔木市、德令哈市、天峻县)普洱市(宁洱哈尼族彝族自治县、思茅区、景东彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、景谷傣族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、西盟佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县)

衡水市(安平县、阜城县、深州市、冀州区、武强县、桃城区、饶阳县、景县、故城县、武邑县、枣强县)

山南市(浪卡子县、乃东区、隆子县、贡嘎县、措美县、桑日县、扎囊县、加查县、琼结县、曲松县、洛扎县、错那市)

抚顺市(清原满族自治县、新宾满族自治县、新抚区、抚顺县、望花区、东洲区、顺城区)

呼和浩特市(赛罕区、土默特左旗、玉泉区、清水河县、和林格尔县、新城区、托克托县、武川县、回民区)

安阳市(安阳县、滑县、林州市、汤阴县、殷都区、北关区、内黄县、龙安区、文峰区)

果洛藏族自治州(玛沁县、班玛县、久治县、玛多县、达日县、甘德县)

广西壮族自治区

常德市(桃源县、武陵区、安乡县、澧县、临澧县、石门县、津市市、鼎城区、汉寿县)

榆林市(绥德县、横山区、米脂县、吴堡县、神木市、清涧县、定边县、佳县、子洲县、靖边县、府谷县、榆阳区)

宁德市(柘荣县、霞浦县、蕉城区、周宁县、寿宁县、福安市、福鼎市、古田县、屏南县)

阿里地区(普兰县、噶尔县、札达县、改则县、日土县、措勤县、革吉县)

石河子市(胡杨河市、新星市、阿拉尔市、昆玉市、北屯市、五家渠市、双河市、白杨市、铁门关市、可克达拉市、图木舒克市)

厦门市(同安区、湖里区、集美区、海沧区、思明区、翔安区)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

苏州市(虎丘区、常熟市、吴江区、姑苏区、吴中区、相城区、太仓市、昆山市、张家港市)

西安市(碑林区、未央区、鄠邑区、高陵区、新城区、雁塔区、蓝田县、灞桥区、莲湖区、周至县、长安区、阎良区、临潼区)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。