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葫芦岛市(建昌县、南票区、连山区、绥中县、龙港区、兴城市)

南京市(雨花台区、六合区、秦淮区、浦口区、溧水区、玄武区、江宁区、建邺区、高淳区、栖霞区、鼓楼区)

临汾市(蒲县、隰县、曲沃县、洪洞县、尧都区、安泽县、翼城县、乡宁县、浮山县、吉县、侯马市、永和县、襄汾县、古县、汾西县、霍州市、大宁县)

北京市(海淀区、顺义区、门头沟区、昌平区、房山区、延庆区、大兴区、东城区、西城区、丰台区、朝阳区、密云区、石景山区、怀柔区、平谷区、通州区)  塔城地区(托里县、塔城市、乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、裕民县、额敏县)

乌鲁木齐市(水磨沟区、米东区、乌鲁木齐县、达坂城区、头屯河区、天山区、沙依巴克区、新市区)

湖州市(南浔区、安吉县、吴兴区、长兴县、德清县)

三门峡市(湖滨区、灵宝市、义马市、卢氏县、渑池县、陕州区)

清远市(佛冈县、连山壮族瑶族自治县、英德市、清新区、阳山县、连州市、连南瑶族自治县、清城区)  梅州市(蕉岭县、兴宁市、平远县、梅县区、五华县、丰顺县、大埔县、梅江区)

丽江市(宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、华坪县、古城区、永胜县)

湘西土家族苗族自治州(吉首市、永顺县、保靖县、凤凰县、龙山县、泸溪县、古丈县、花垣县)

安康市(宁陕县、岚皋县、石泉县、汉滨区、平利县、白河县、汉阴县、紫阳县、镇坪县、旬阳市)

鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)

海南藏族自治州(贵德县、同德县、贵南县、共和县、兴海县)

遵义市(红花岗区、绥阳县、仁怀市、凤冈县、汇川区、湄潭县、桐梓县、播州区、习水县、正安县、赤水市、余庆县、道真仡佬族苗族自治县、务川仡佬族苗族自治县)

通辽市(库伦旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市、开鲁县、奈曼旗、科尔沁区、扎鲁特旗)

宁德市(周宁县、屏南县、寿宁县、古田县、蕉城区、福安市、柘荣县、福鼎市、霞浦县)

遂宁市(安居区、蓬溪县、船山区、大英县、射洪市)

广元市(青川县、旺苍县、昭化区、利州区、朝天区、剑阁县、苍溪县)

丽水市(青田县、莲都区、云和县、景宁畲族自治县、庆元县、松阳县、龙泉市、缙云县、遂昌县)

黄冈市(罗田县、黄州区、浠水县、麻城市、蕲春县、黄梅县、英山县、团风县、武穴市、红安县)

济南市(济阳区、历下区、天桥区、商河县、章丘区、钢城区、莱芜区、槐荫区、市中区、长清区、历城区、平阴县)

六安市(霍邱县、裕安区、金寨县、舒城县、金安区、霍山县、叶集区)

安庆市(潜山市、太湖县、岳西县、大观区、怀宁县、望江县、迎江区、宜秀区、桐城市、宿松县)

香港特别行政区

柳州市(三江侗族自治县、柳江区、城中区、融安县、融水苗族自治县、柳城县、柳南区、鹿寨县、柳北区、鱼峰区)

蚌埠市(固镇县、蚌山区、五河县、淮上区、龙子湖区、禹会区、怀远县)

大连市(沙河口区、金州区、西岗区、瓦房店市、甘井子区、普兰店区、长海县、中山区、旅顺口区、庄河市)

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黔西南布依族苗族自治州(册亨县、望谟县、晴隆县、安龙县、兴仁市、贞丰县、兴义市、普安县)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、德令哈市、茫崖市、格尔木市、都兰县、天峻县)

台州市(三门县、天台县、温岭市、仙居县、临海市、黄岩区、椒江区、玉环市、路桥区)

十堰市(竹溪县、竹山县、张湾区、丹江口市、郧西县、郧阳区、房县、茅箭区)  陇南市(西和县、成县、徽县、武都区、宕昌县、康县、两当县、文县、礼县)

石家庄市(深泽县、高邑县、新华区、无极县、辛集市、井陉矿区、桥西区、藁城区、晋州市、正定县、行唐县、灵寿县、栾城区、裕华区、新乐市、长安区、赵县、赞皇县、平山县、鹿泉区、元氏县、井陉县)

恩施土家族苗族自治州(利川市、来凤县、恩施市、鹤峰县、咸丰县、建始县、巴东县、宣恩县)

唐山市(遵化市、路北区、曹妃甸区、迁西县、滦州市、古冶区、丰南区、玉田县、乐亭县、路南区、开平区、丰润区、迁安市、滦南县)常德市(鼎城区、澧县、桃源县、石门县、临澧县、武陵区、汉寿县、津市市、安乡县)

平凉市(灵台县、华亭市、庄浪县、崇信县、崆峒区、泾川县、静宁县)  泰州市(姜堰区、海陵区、靖江市、泰兴市、兴化市、高港区)

安顺市(紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、西秀区、平坝区、普定县)

运城市(平陆县、稷山县、夏县、闻喜县、盐湖区、垣曲县、万荣县、永济市、河津市、临猗县、新绛县、芮城县、绛县)

鞍山市(铁西区、千山区、台安县、铁东区、立山区、海城市、岫岩满族自治县)贵阳市(南明区、开阳县、修文县、云岩区、白云区、乌当区、花溪区、清镇市、息烽县、观山湖区)

自贡市(大安区、富顺县、荣县、自流井区、贡井区、沿滩区)

绥化市(明水县、青冈县、望奎县、兰西县、庆安县、海伦市、肇东市、北林区、安达市、绥棱县)

荆州市(监利市、沙市区、石首市、松滋市、荆州区、江陵县、公安县、洪湖市)

盘锦市(兴隆台区、大洼区、双台子区、盘山县)

西藏自治区

果洛藏族自治州(玛沁县、久治县、达日县、甘德县、玛多县、班玛县)

南平市(邵武市、浦城县、顺昌县、建瓯市、政和县、武夷山市、延平区、建阳区、松溪县、光泽县)

延安市(延长县、吴起县、延川县、宝塔区、志丹县、甘泉县、子长市、洛川县、黄陵县、安塞区、宜川县、富县、黄龙县)

宿州市(萧县、泗县、灵璧县、埇桥区、砀山县)

南阳市(新野县、方城县、社旗县、宛城区、邓州市、桐柏县、卧龙区、淅川县、镇平县、唐河县、南召县、内乡县、西峡县)

平顶山市(宝丰县、新华区、卫东区、叶县、鲁山县、汝州市、石龙区、湛河区、郏县、舞钢市)

中山市

中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

洛阳市(新安县、偃师区、孟津区、瀍河回族区、涧西区、洛宁县、汝阳县、西工区、伊川县、宜阳县、嵩县、栾川县、老城区、洛龙区)

红河哈尼族彝族自治州(泸西县、元阳县、蒙自市、弥勒市、河口瑶族自治县、个旧市、建水县、绿春县、开远市、石屏县、金平苗族瑶族傣族自治县、屏边苗族自治县、红河县)

宜昌市(当阳市、枝江市、点军区、宜都市、夷陵区、长阳土家族自治县、远安县、秭归县、伍家岗区、猇亭区、西陵区、兴山县、五峰土家族自治县)

　　界面新闻记者|薛冰冰

　　4月16日晚间，“航空物流混改第一股”东航物流（601156.SH）发布2024年度报告。与此前已公布年报的国货航（001391.SZ）类似，经过2023年供需回归常态化、营收净利双双下滑后，2024年东航物流也显著止跌回升。

　　财报披露，过去的2024年东航物流实现营收240.56亿元，同比增长16.66%，营收规模创下十年来新高；录得净利润26.88亿元，同比微增8.01%。

　　尽管东航物流营收水平创下新高，并超过2021年-2022年行业景气高点时期的水平。但是其净利润水平与营收规模不相匹配，2024年的盈利额距离景气高点仍有近10亿元的差距。

　　4月17日开盘，东航物流股价并未提振。截至发稿前，其股价报12.44元，跌幅为1.97%。拉长时间线来看，东航物流当前股价相比IPO以来已经跌去了21.05%，今年年初至今跌幅也达到了26.26%。

　　成本控制存隐忧，全货机引进未达计划

　　营收、净利增速不同步的背后，折射出东航物流成本端的攀升。

　　过去的2024年，东航营业成本为193.82亿元，同比增长近20%，明显高于营业收入增速。营业成本占营业收入比例高达80.57%。而此前的2021至2023年，这一比例分别为72.21%、72.28%和78.46%，营业成本率呈逐年上升的趋势。

　　成本分析表显示，2024年东航物流涨幅居前的成本项目主要包括运输服务价款、航空运费成本和贸易成本，各自的同比涨幅在46.71%、19.11%和89.47%。

　　东航物流方面解释称，运输服务价款变动主要系报告期内客机腹舱运力投入增加所致；航空运费成本的变动原因为丰富运力网络并增加综合物流解决方案业务市场竞争力，公司外采运力增加所致；贸易成本变动原因主要系报告期内公司产地直达业务规模扩大所致。

　　从其表述来看，东航物流成本攀升一个共性原因在于业务扩张。不过，按照投入产出比来衡量，业务扩张并未带来相应经营指标的提升，对东航物流而言仍是一个风险信号。

　　财报披露，2024年东航物流主营业务毛利率不升反降，毛利率水平为19.40%，同比下降2.11个百分点。此外，受产地直达解决方案业务预付款增加等原因所致，2024年东航物流经营活动产生的现金流量净额同比减少29.10%。

　　但是东航方面也提到，2024年公司积极实施降本增效措施，管理费用和销售费用合计占营业收入的比例同比下降0.20个百分点。

　　若与同行业的南航物流相比，东航物流增收不增利表现得更加明显。据南航财报显示，2024年南航物流营收规模196.53亿元，净利润41.86亿元。这也意味着，东航物流比南航物流营收高，但利润却偏低。

　　对于这一现象，2022年东航物流在答复投资者提问提到，两者差异主要在于东航物流全货机数量为10架，而南航物流为16架，两者全货机产生的收入比重不同。在目前市场环境下，全货机业务的毛利率相对较高，公司将加大货机运力的投入。

　　界面新闻注意到，截至2024年末，东航物流拥有14架B777全货机，相比此前的10架已有显著增长。去年7月份，东航物流市场营销部副总经理徐陈还透露，除了现有的14架B777F全货机，2024年还会陆续接收3到4架B77F全货机。但是从年报披露的数据来看，全货机数量并未变化，引进没能按计划达成。

　　营收结构悄然生变

　　作为航空物流服务提供商，东航物流主营业务可分为航空速运、地面综合服务、综合物流解决方案三大板块。

　　以往，航空速运是东航物流最重要的业绩支撑。据界面新闻梳理，2021年即东航物流上市的第一年，航空速运贡献营收的半壁江山，达到55.97%，同比提升超4个百分点。2022年航空速运营收占比再度提升，达到56.64%。

　　但是从2023年开始，综合物流解决方案板块营收占比与航空速运板块拉齐，二者分别为44.28%和44.24%。到2024年，综合物流解决方案营收占比一举反超航空速运，达到51.89%，为公司贡献过半的收入。

　　在这背后，依然离不开跨境电商带来的旺盛需求。

　　近年来，拼多多Temu、SHEIN等国内跨境电商崛起、出口需求量激增，成为航空货运市场火爆的重要因素。日前，中航协举行的专家沙龙研讨会上也提到，受全球制造业复苏乏力及贸易需求疲软影响，传统航空货运量增长缓慢。相比之下，跨境电商持续蓬勃发展，成为航空货运市场的核心驱动力。

　　东航物流已然成为跨境电商发展的受益者。财报中称，2024年东航物流主营业务收入240.42亿元，同比增长16.65%，主要受益于以跨境电商物流解决方案和产地直达解决方案为代表的综合物流解决方案业务收入快速增长，综合物流解决方案业务收入同比增长36.72%，

　　细化来看，从2018年至2024年，跨境电商解决方案为东航物流贡献营收比例从不起眼的2.74%一路攀升到24.58%。2024年，跨境电商解决方案实现主营业务收入59.20亿元，同比增加26.01%。跨境电商进出口单量达到7539万单，较2023年上涨40.94%。

　　眼下，中美“对等关税”政策影响持续，航空物流不可避免受到冲击。

　　东航物流方面称，美国频繁调整关税政策并计划取消小额包裹免税政策，对依赖航空货运的跨境电商直邮模式将造成冲击，预计跨境电商平台可能加速向“海运+海外仓”的半托管模式转型，这将对航空货运需求产生负面影响。

　　同时，受关税政策反制措施影响，公司全货机维修成本将大幅增加。叠加全球贸易环境复杂性、严峻性、不确定性的进一步上升，如各国采取或调整进出口关税措施、进出口限制措施等贸易保护手段，则会影响贸易格局、贸易方式、贸易总量，会通过客户的运输需求传导间接影响公司经营业绩。