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银川市(永宁县、兴庆区、金凤区、灵武市、贺兰县、西夏区)
九江市(庐山市、浔阳区、都昌县、德安县、彭泽县、修水县、濂溪区、共青城市、永修县、武宁县、柴桑区、湖口县、瑞昌市)
双鸭山市(宝清县、岭东区、尖山区、宝山区、四方台区、饶河县、友谊县、集贤县)
黑河市(逊克县、五大连池市、爱辉区、孙吴县、嫩江市、北安市) 丽江市(古城区、华坪县、永胜县、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县)
信阳市(息县、商城县、淮滨县、平桥区、潢川县、固始县、罗山县、新县、浉河区、光山县)
湘西土家族苗族自治州(凤凰县、永顺县、泸溪县、古丈县、吉首市、龙山县、保靖县、花垣县)
昭通市(鲁甸县、昭阳区、威信县、永善县、盐津县、彝良县、大关县、水富市、镇雄县、绥江县、巧家县)白银市(景泰县、平川区、会宁县、白银区、靖远县)
荆州市(公安县、荆州区、江陵县、监利市、石首市、洪湖市、沙市区、松滋市) 白山市(抚松县、临江市、长白朝鲜族自治县、江源区、浑江区、靖宇县)
唐山市(曹妃甸区、丰润区、路北区、滦南县、开平区、迁西县、丰南区、遵化市、迁安市、古冶区、路南区、乐亭县、玉田县、滦州市)
怀化市(洪江市、辰溪县、中方县、沅陵县、靖州苗族侗族自治县、麻阳苗族自治县、芷江侗族自治县、溆浦县、会同县、新晃侗族自治县、鹤城区、通道侗族自治县)
佳木斯市(富锦市、郊区、桦川县、同江市、桦南县、向阳区、前进区、汤原县、东风区、抚远市)
大连市(长海县、旅顺口区、瓦房店市、西岗区、普兰店区、沙河口区、庄河市、甘井子区、金州区、中山区)
锦州市(凌河区、凌海市、北镇市、黑山县、义县、太和区、古塔区)
呼伦贝尔市(扎兰屯市、新巴尔虎左旗、阿荣旗、新巴尔虎右旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、海拉尔区、扎赉诺尔区、满洲里市、鄂伦春自治旗、额尔古纳市、牙克石市、鄂温克族自治旗、根河市、陈巴尔虎旗)
儋州市
广安市(前锋区、华蓥市、武胜县、岳池县、邻水县、广安区)
仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)
宜宾市(江安县、珙县、筠连县、长宁县、高县、叙州区、翠屏区、屏山县、兴文县、南溪区)
达州市(达川区、渠县、通川区、宣汉县、万源市、开江县、大竹县)
厦门市(思明区、湖里区、翔安区、集美区、同安区、海沧区)
衡水市(武邑县、武强县、饶阳县、安平县、枣强县、冀州区、桃城区、景县、深州市、阜城县、故城县)
宣城市(宣州区、广德市、宁国市、绩溪县、旌德县、郎溪县、泾县)
益阳市(南县、赫山区、桃江县、安化县、沅江市、资阳区)
铁岭市(昌图县、清河区、铁岭县、调兵山市、开原市、西丰县、银州区)
陇南市(徽县、成县、两当县、武都区、康县、西和县、文县、宕昌县、礼县)
恩施土家族苗族自治州(巴东县、咸丰县、恩施市、来凤县、宣恩县、鹤峰县、建始县、利川市)
海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、都兰县、天峻县、格尔木市、德令哈市、乌兰县)
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娄底市(涟源市、双峰县、冷水江市、新化县、娄星区)
宝鸡市(凤翔区、岐山县、扶风县、渭滨区、麟游县、金台区、凤县、太白县、千阳县、陇县、眉县、陈仓区)
池州市(石台县、东至县、青阳县、贵池区)
秦皇岛市(昌黎县、卢龙县、海港区、山海关区、青龙满族自治县、北戴河区、抚宁区) 邯郸市(成安县、复兴区、临漳县、武安市、永年区、魏县、广平县、峰峰矿区、涉县、丛台区、邱县、磁县、馆陶县、大名县、邯山区、肥乡区、曲周县、鸡泽县)
德州市(临邑县、齐河县、平原县、宁津县、夏津县、庆云县、乐陵市、武城县、陵城区、德城区、禹城市)
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丹东市(元宝区、东港市、振安区、宽甸满族自治县、凤城市、振兴区)晋城市(阳城县、泽州县、城区、高平市、沁水县、陵川县)
宿州市(泗县、萧县、埇桥区、灵璧县、砀山县) 眉山市(丹棱县、青神县、东坡区、洪雅县、仁寿县、彭山区)
自贡市(自流井区、富顺县、荣县、沿滩区、大安区、贡井区)
梧州市(长洲区、岑溪市、藤县、蒙山县、龙圩区、苍梧县、万秀区)
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广州市(花都区、从化区、增城区、南沙区、荔湾区、天河区、越秀区、黄埔区、海珠区、番禺区、白云区)
长治市(潞城区、潞州区、长子县、沁源县、沁县、屯留区、上党区、武乡县、黎城县、襄垣县、壶关县、平顺县)
济南市(市中区、槐荫区、济阳区、历下区、章丘区、钢城区、长清区、历城区、平阴县、商河县、莱芜区、天桥区)
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滨州市(邹平市、惠民县、博兴县、滨城区、沾化区、阳信县、无棣县)
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红河哈尼族彝族自治州(弥勒市、蒙自市、石屏县、个旧市、金平苗族瑶族傣族自治县、河口瑶族自治县、泸西县、绿春县、元阳县、建水县、红河县、开远市、屏边苗族自治县)
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长春市(九台区、公主岭市、榆树市、朝阳区、双阳区、德惠市、绿园区、二道区、宽城区、农安县、南关区)
Deepseek的爆火，各行各业也相继迎来了属于自己的“AI时刻”。华安基金是业内最早深耕科技投资的基金公司之一，在数字经济与硬科技双轮驱动的时代，华安基金已构建起全面覆盖产业链、融合量化与基本面研究的立体化科技投资体系。
这支集结产业学术背景+投研实力的“华安基金科技联盟”中，就有一位深耕在创新药”和“AI医疗”领域的基金经理——桑翔宇，他认为医药产业发展源于需求侧的“三医联动”改革，并受益于中国医药产业创新结构的巨大升级，国产创新药已经从1.0的仿创时代进入2.0的原创创新弯道超车时代。
中国在软件生态应用端的开发变现能力远强于欧美，医药行业作为数据最具颗粒度、需求前景最广阔的垂类领域，结合AI的应用拓展未来潜力巨大。2025年医药行业即将迎来确定性的向上复苏拐点，因此桑翔宇将今年的投资重点聚焦到了创新药+AI医疗投资方向上。
桑翔宇拥有生物工程+经济学复合背景，8年研究员和1年半投资经理履历，完整经历过医药牛熊周期，善于抓行业的景气趋势机会、偏好左侧布局产业技术爆发拐点、力求挖掘有认知差的黑马股；同时，高仓位和相对集中持股的运行风格，也让桑翔宇更注重风险控制，通过高颗粒度的跟踪、灵活调整组合、交易上设置止损线和部分止盈规则，来给到投资人更稳定的长期体验。
在桑翔宇看来，首先，医药是政策影响权重极大的行业，理解政策定调有利于指导组合的风险偏好并抓住结构性的风险和机遇；其次，医药产业伴随城镇化、国际化曾诞生医疗服务、CXO等长牛板块，理解产业周期决定了投资思路；最后，对创新时代产品迭代趋势和技术升级特点的理解是挖掘超额收益的核心，技术周期脉络指明了投资方向。
对于个股挖掘，桑翔宇觉得这是一个把书读厚、再读薄的过程，他通过中观的跟踪框架、个股财报和产业跟踪等维度，在变化中理解公司，同时将研发进化能力以及企业家品质设定为所有模型假设兑现的核心。
在获取超额收益上，桑翔宇非常重视困境反转和0-1.x阶段的公司。困境反转的公司往往存在巨大预期差，进入0-1阶段，公司此时更容易获取β的收益；1-2则是不同禀赋公司跑出差距的阶段，也是寻找β和α共振的重要窗口期；当进入2-10阶段，则需要基金经理在判断正确景气趋势前提下，不断加强仓位、获得超额收益。
随着国内一系列具备实操性解决集采痛点的优化文件浮出水面，商保作为基本医疗保险的重要补充在今年也会迎来重大的实质性推进，这对于解决收支压力以及创新药量价体系的提升是极大利好。
桑翔宇格外聚焦“创新”二字，他认为今年中国创新药产业迎来了三端共振，首先是政策端医保局给予了创新药最大的支持，首发定价松绑、现金回款改善；其次，供给端中国在ADC、双抗等领域逐步实现了对于欧美的弯道超车，海外MNC蜂拥而至抢购中国资产；最后，报表端多数龙头企业迎来盈亏平衡拐点，高收入增速未来会确定性带动利润端加速提升。
第一，创新药仍处于产业加速向上的周期，今年也有强基本面的兑现支撑。在既往ADC、PD1/VEGF等技术爆发之后，TCE、ProTac等新技术已经看到萌芽开花；同时，创新药从可预期的BD潮走向盈利潮，以往大家对创新药的疑虑是研究壁垒高、企业没盈利，因此不敢投，但随着未来企业的收入高增速带动利润的快速提升，就进入了投资者可理解的范畴内。
第二，AI医疗有望成为2025的年度投资主题，与其它国家相比，我国AI医疗的底座能力强、具备先发优势和互联网化的运维能力。目前，国内AI医疗已发展出三种商业模式，分别为AI+制药、AI+Biotech和AI+医疗。
其中，AI+制药主打“卖铲人”逻辑，通过AI加速新药的研发。AI+Biotech则是药企利用AI开发新靶点、新机制；AI+医疗是通过诊疗数据变现，实现降本增效和商业逻辑提升，赋能医疗的各个环节。
展望AI医疗的发展终局，“互联网大厂+医药公司+头部医院”合作的商业化模式具备竞争优势，在B端利用高质量数据训练出高质量模型，再进一步向C端辐射，可能是未来产业发展演化路径。桑翔宇将重点关注有数据的企业，尤其是与大厂合作、与高能级医院有科室共建、能获取优质数据的企业。
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