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乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)

新余市(分宜县、渝水区)

伊犁哈萨克自治州(奎屯市、巩留县、伊宁市、察布查尔锡伯自治县、霍城县、昭苏县、霍尔果斯市、特克斯县、伊宁县、新源县、尼勒克县)

那曲市(尼玛县、双湖县、索县、申扎县、安多县、班戈县、巴青县、聂荣县、嘉黎县、比如县、色尼区)  红河哈尼族彝族自治州(红河县、泸西县、石屏县、绿春县、屏边苗族自治县、河口瑶族自治县、个旧市、金平苗族瑶族傣族自治县、建水县、蒙自市、元阳县、开远市、弥勒市)

鹤岗市(向阳区、兴安区、绥滨县、东山区、南山区、兴山区、萝北县、工农区)

济源市

淮安市(淮安区、清江浦区、洪泽区、淮阴区、涟水县、金湖县、盱眙县)大庆市(肇州县、林甸县、大同区、让胡路区、萨尔图区、肇源县、红岗区、龙凤区、杜尔伯特蒙古族自治县)

德阳市(广汉市、什邡市、中江县、绵竹市、旌阳区、罗江区)  咸宁市(嘉鱼县、咸安区、通城县、赤壁市、崇阳县、通山县)

长春市(榆树市、双阳区、农安县、德惠市、宽城区、二道区、南关区、公主岭市、朝阳区、九台区、绿园区)

漯河市(临颍县、舞阳县、郾城区、召陵区、源汇区)

吴忠市(利通区、盐池县、红寺堡区、青铜峡市、同心县)

烟台市(福山区、莱阳市、莱州市、蓬莱区、栖霞市、龙口市、芝罘区、招远市、海阳市、牟平区、莱山区)

中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)

大理白族自治州(大理市、巍山彝族回族自治县、剑川县、南涧彝族自治县、洱源县、漾濞彝族自治县、宾川县、祥云县、鹤庆县、云龙县、永平县、弥渡县)

山南市(加查县、曲松县、洛扎县、错那市、琼结县、浪卡子县、乃东区、隆子县、贡嘎县、措美县、扎囊县、桑日县)

成都市(彭州市、武侯区、大邑县、金牛区、锦江区、邛崃市、双流区、崇州市、龙泉驿区、温江区、蒲江县、都江堰市、金堂县、青羊区、新都区、简阳市、郫都区、青白江区、成华区、新津区)

聊城市(莘县、东昌府区、临清市、东阿县、茌平区、冠县、阳谷县、高唐县)

保定市(雄县、蠡县、满城区、清苑区、安国市、博野县、高阳县、徐水区、唐县、望都县、涿州市、安新县、高碑店市、定州市、曲阳县、竞秀区、涞源县、容城县、莲池区、易县、涞水县、定兴县、顺平县、阜平县)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、陇川县、梁河县、盈江县、瑞丽市)

玉树藏族自治州(杂多县、治多县、囊谦县、曲麻莱县、称多县、玉树市)

辽阳市(弓长岭区、宏伟区、灯塔市、辽阳县、白塔区、文圣区、太子河区)

大连市(长海县、金州区、瓦房店市、普兰店区、庄河市、旅顺口区、沙河口区、甘井子区、中山区、西岗区)

海口市(琼山区、龙华区、美兰区、秀英区)

丽江市(永胜县、华坪县、宁蒗彝族自治县、古城区、玉龙纳西族自治县)

亳州市(谯城区、涡阳县、利辛县、蒙城县)

株洲市(芦淞区、渌口区、醴陵市、茶陵县、天元区、攸县、荷塘区、炎陵县、石峰区)

揭阳市(普宁市、揭东区、榕城区、惠来县、揭西县)

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儋州市

林芝市(察隅县、朗县、波密县、工布江达县、米林市、墨脱县、巴宜区)

金华市(永康市、磐安县、武义县、义乌市、金东区、婺城区、兰溪市、浦江县、东阳市)

安阳市(殷都区、北关区、汤阴县、安阳县、林州市、滑县、龙安区、文峰区、内黄县)  淮北市(烈山区、杜集区、濉溪县、相山区)

天水市(麦积区、张家川回族自治县、武山县、清水县、秦州区、甘谷县、秦安县)

永州市(江华瑶族自治县、冷水滩区、蓝山县、零陵区、道县、祁阳市、新田县、东安县、宁远县、江永县、双牌县)

宿州市(灵璧县、泗县、萧县、砀山县、埇桥区)南京市(玄武区、雨花台区、建邺区、栖霞区、高淳区、六合区、溧水区、江宁区、秦淮区、浦口区、鼓楼区)

毕节市(金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、纳雍县、大方县、织金县、七星关区、赫章县、黔西市)  柳州市(融安县、鹿寨县、柳北区、鱼峰区、柳江区、城中区、柳南区、三江侗族自治县、融水苗族自治县、柳城县)

石家庄市(正定县、行唐县、平山县、无极县、晋州市、藁城区、元氏县、长安区、辛集市、井陉矿区、赞皇县、栾城区、裕华区、高邑县、鹿泉区、桥西区、灵寿县、赵县、深泽县、新乐市、新华区、井陉县)

湘潭市(湘乡市、雨湖区、岳塘区、韶山市、湘潭县)

泰安市(岱岳区、东平县、肥城市、宁阳县、泰山区、新泰市)乌兰察布市(察哈尔右翼中旗、集宁区、化德县、察哈尔右翼前旗、卓资县、凉城县、商都县、四子王旗、兴和县、察哈尔右翼后旗、丰镇市)

蚌埠市(禹会区、龙子湖区、五河县、淮上区、蚌山区、固镇县、怀远县)

自贡市(沿滩区、荣县、大安区、自流井区、富顺县、贡井区)

遵义市(务川仡佬族苗族自治县、正安县、道真仡佬族苗族自治县、红花岗区、绥阳县、凤冈县、仁怀市、习水县、播州区、桐梓县、余庆县、赤水市、汇川区、湄潭县)

黔南布依族苗族自治州(瓮安县、独山县、福泉市、荔波县、平塘县、龙里县、贵定县、惠水县、三都水族自治县、都匀市、罗甸县、长顺县)

威海市(乳山市、环翠区、荣成市、文登区)

来宾市(象州县、金秀瑶族自治县、武宣县、兴宾区、忻城县、合山市)

齐齐哈尔市(拜泉县、泰来县、甘南县、铁锋区、建华区、富拉尔基区、克东县、富裕县、克山县、龙江县、昂昂溪区、依安县、讷河市、龙沙区、梅里斯达斡尔族区、碾子山区)

梅州市(大埔县、蕉岭县、梅江区、丰顺县、梅县区、平远县、五华县、兴宁市)

银川市(兴庆区、永宁县、西夏区、金凤区、贺兰县、灵武市)

泉州市(惠安县、德化县、鲤城区、永春县、泉港区、洛江区、金门县、晋江市、丰泽区、南安市、安溪县、石狮市)

本溪市(明山区、本溪满族自治县、溪湖区、平山区、桓仁满族自治县、南芬区)

钦州市(钦北区、浦北县、钦南区、灵山县)

香港特别行政区

舟山市(岱山县、嵊泗县、普陀区、定海区)

衡阳市(石鼓区、耒阳市、衡南县、祁东县、蒸湘区、衡阳县、衡山县、常宁市、雁峰区、珠晖区、衡东县、南岳区)

咸阳市(武功县、旬邑县、兴平市、三原县、渭城区、乾县、秦都区、淳化县、永寿县、杨陵区、彬州市、礼泉县、长武县、泾阳县)

凯立新材4月20日公告，2025年第一季度实现营业收入6.26亿元，同比增长105.25%；归属于上市公司股东的净利润2189.96万元，同比增长90.48%；基本每股收益0.17元。

　　在重挫的交易日里，主动权益类产品若能保持清仓甚至空仓，基民或将十分“庆幸”，而灵活配置基金的合同规定则赋予此类产品更加收放自如的仓位控制，个别产品凭借着较小的规模在年内数次行情转换中择时得当，取得了不错的超额收益。

　　虽然长期投资在公募行业被奉为圭臬，但“择时之辩”依旧是横亘在投资端经久不衰的话题。极少数基金经理坦承自己愿意通过择时平滑净值曲线，有公募人士坦承“择时是很困难的事情”，对基金经理的能力要求较高，而且会受制于产品类型的约束。且择时需要快进快出，对持仓个股亦有流动性要求。

　　“老基金”空仓躲过大跌

　　4月7日A股巨震，在2900余只个股跌停的背景下，多只主动权益类产品跌幅超过10%，仅有20余只基金业绩收正，而益民服务领先盘后披露的净值让基民“虚惊一场”，该基金当日净值变化为0，成功“躲过”大跌。

　　从净值曲线来看，年内，益民服务领先这只产品显然在仓位控制上做了斟酌——截至去年末，该基金股票仓位仅有0.89%，但从年初开始，随着行情升温，该基金亦同步拉升，涨幅一度高达近20%，这意味着基金经理在一季度内迅速将仓位抬升到高位。

　　但在3月末至4月7日大跌当日，基金的净值曲线拉成一条直线，基金经理无疑采取了空仓措施安然度过了重挫；但在随后反弹的行情中，该基金的净值再度与行情共振，在仓位数次极致切换过程中，该基金年内涨幅已高达19.22%。

　　值得一提的是，作为一只灵活配置型产品，益民服务领先在此前多个季度中变成了一只“固收”基金，在2023年6月后至去年末，该基金的净值为一条几无波澜的直线，且从季报数据来看，基金资产投向被银行存款和债券基金包揽。基金经理在多次季报中均有雷同表述：“基于宏观经济及国内各行业基本面判断，本基金目前仍以观望为主。”

　　但在去年年报中，该基金经理转变话锋明确表示将加仓：目前积极的政策表态以及更多元化的资本市场鼓励政策会给股票市场形成强有力的支撑。同时，债券方面目前10年期国债收益率在1.6%附近徘徊，尽管仍有进一步下行的趋势，但是从空间上来讲性价比在逐渐降低，幅度有限速度放缓，因此本基金在年末增加了权益资产的配置，并且在2025年将主要配置方向调整为权益资产。

　　灵活配置属性“加持”

　　得益于灵活配置型基金的属性，益民服务领先的仓位可高可低。华南某公募人士指出，这类产品对市场的短期波动更加敏感，这使得基金经理的仓位进攻和防守，往往发生在较短的时间内，尤其对于许多本身资产规模并不大的小型灵活配置型基金，在操作上来无影去无踪的特点更具优势。

　　此前，因净值波动平稳，益民服务领先在多个季度内并无生存压力，但在去年“924”行情之后，该基金平稳的优势无疑不再，因此截至去年末的规模考验如期而至，该基金单季度合计份额从8.89亿份锐减至1.37亿份。

　　虽然灵活配置型基金产品的股票仓位可空仓，也可接近满仓，但基于投资安全和产品风格，市场中的灵活配置型产品往往采取中性仓位策略，40%至60%之间的股票仓位较为常见。“但在基金业绩排名压力较大时，尤其是基金高收益吸引力决定基金资产规模大小，甚至影响产品的存续风险时，越来越多的灵活配置型基金基于通过调整仓位放大净值弹性。”前述公募人士表示。

　　择时之辩

　　从益民服务领先年内的表现不难发现，在震荡市中如若能够完成灵活的仓位转变，将给基金累积不错的超额收益，亦给基民提供更好的投资体验，但“择时之辩”依旧是横亘在投资端经久不衰的话题。

　　如富国基金朱少醒曾表示，他属于自下而上的选股型选手，先个股选择，再做配置，基本上放弃择时。他认为，应该把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司上，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。此外，业内相当比例的基金经理在年报“小作文”都会强调“择时是一件很难的事情”，所以这些基金经理承认择时的困难，同时放弃择时，永远选择高仓位运作，努力地寻找好企业去捕捉阿尔法。

　　长期投资固然被无数投研大佬奉为圭臬，但从数据来看，选对入场时机也尤为重要。如德邦高端装备成立于今年3月14日，成立不久后这只产品即重仓了包括绿的谐波、浙江荣泰以及兆威机电等人形机器人个股，但囿于近期行情走低，该基金一个多月以来跌幅已经超过22%。然而，基金经理陆阳参与管理的另一只德邦鑫星价值自去年“924”行情以来涨幅逼近四成，其间更有翻倍的表现，“师出同门”的两只基金，因择时不同从而导致了净值的云泥之别。

　　前海开源基金经理杨德龙表示，对于基金经理而言，应主要通过两种方式应对市场波动：一是通过仓位控制管理回撤；二是在基金合同允许范围内进行调仓换股，规避冲高回落板块并捕捉新兴机会。“但这对基金经理的能力要求较高，而且会受制于产品类型的约束，例如主题基金的投资范围受合同严格限定，无法进行跨板块操作以避免风格漂移。”

　　国投瑞银基金经理綦缚鹏是为数不多的强调“择时”的基金经理，他曾表示：“我的投资目标是力求在市场涨的时候跟得上，市场跌的时候能控制住回撤，让组合净值能够不断创出新高。”他坦承，首先是做大的择时，自上而下考虑市场环境，决定组合的权益仓位，并在市场高位时压缩组合弹性，在市场低位时增加组合弹性。在权益仓位基本确定后，才会做行业配置，最后才选择个股权重。