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全国服务区域：
临沂市(沂南县、蒙阴县、郯城县、莒南县、平邑县、河东区、兰山区、兰陵县、罗庄区、费县、临沭县、沂水县)
徐州市(睢宁县、云龙区、丰县、沛县、泉山区、铜山区、邳州市、贾汪区、新沂市、鼓楼区)
潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)
五指山市(琼中黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、临高县、定安县、万宁市、文昌市、保亭黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、屯昌县、东方市、白沙黎族自治县、琼海市、乐东黎族自治县、澄迈县)
惠州市(惠阳区、惠东县、博罗县、龙门县、惠城区)
大同市(灵丘县、天镇县、左云县、云冈区、广灵县、新荣区、平城区、云州区、阳高县、浑源县)
萍乡市(芦溪县、湘东区、安源区、莲花县、上栗县)
嘉兴市(海宁市、南湖区、秀洲区、海盐县、嘉善县、平湖市、桐乡市)
赤峰市(克什克腾旗、敖汉旗、红山区、元宝山区、林西县、宁城县、巴林左旗、巴林右旗、阿鲁科尔沁旗、喀喇沁旗、松山区、翁牛特旗)
锦州市(北镇市、太和区、凌海市、凌河区、义县、古塔区、黑山县)
南阳市(邓州市、西峡县、镇平县、淅川县、方城县、内乡县、社旗县、卧龙区、南召县、桐柏县、宛城区、新野县、唐河县)
广西壮族自治区
黑河市(爱辉区、逊克县、五大连池市、嫩江市、孙吴县、北安市)
沧州市(运河区、南皮县、河间市、青县、吴桥县、肃宁县、新华区、东光县、盐山县、泊头市、任丘市、黄骅市、沧县、孟村回族自治县、海兴县、献县)
东莞市
随州市(曾都区、随县、广水市)
辽源市(东丰县、东辽县、龙山区、西安区)
潍坊市(诸城市、昌乐县、奎文区、青州市、临朐县、坊子区、安丘市、高密市、寿光市、潍城区、寒亭区、昌邑市)
河源市(源城区、龙川县、和平县、东源县、紫金县、连平县)
衢州市(柯城区、常山县、江山市、开化县、衢江区、龙游县)
龙岩市(上杭县、永定区、漳平市、长汀县、武平县、连城县、新罗区)
济南市(济阳区、商河县、章丘区、市中区、历下区、槐荫区、历城区、天桥区、平阴县、莱芜区、钢城区、长清区)
三亚市(崖州区、吉阳区、海棠区、天涯区)
许昌市(魏都区、禹州市、建安区、长葛市、襄城县、鄢陵县)
岳阳市(华容县、君山区、岳阳楼区、平江县、湘阴县、岳阳县、云溪区、临湘市、汨罗市)
荆州市(江陵县、监利市、洪湖市、公安县、石首市、沙市区、荆州区、松滋市)
柳州市(融安县、鹿寨县、柳江区、鱼峰区、融水苗族自治县、城中区、柳南区、三江侗族自治县、柳城县、柳北区)
张家界市(永定区、桑植县、武陵源区、慈利县)
昌都市(洛隆县、左贡县、八宿县、江达县、察雅县、边坝县、类乌齐县、芒康县、贡觉县、卡若区、丁青县)
邵阳市(大祥区、新邵县、绥宁县、北塔区、邵东市、武冈市、双清区、新宁县、城步苗族自治县、隆回县、洞口县、邵阳县)
乐山市(峨眉山市、井研县、市中区、金口河区、马边彝族自治县、峨边彝族自治县、沙湾区、夹江县、沐川县、五通桥区、犍为县)
贺州市(富川瑶族自治县、平桂区、钟山县、昭平县、八步区)
茂名市(高州市、茂南区、电白区、信宜市、化州市)
贵阳市(花溪区、南明区、乌当区、云岩区、清镇市、开阳县、修文县、息烽县、白云区、观山湖区)
韶关市(武江区、始兴县、浈江区、仁化县、翁源县、乐昌市、乳源瑶族自治县、曲江区、南雄市、新丰县)
滨州市(滨城区、惠民县、阳信县、博兴县、沾化区、邹平市、无棣县)
日照市(东港区、五莲县、莒县、岚山区)
武汉市(黄陂区、汉南区、江夏区、武昌区、硚口区、东西湖区、蔡甸区、汉阳区、江汉区、洪山区、新洲区、江岸区、青山区)
西安市(莲湖区、鄠邑区、长安区、高陵区、阎良区、蓝田县、新城区、灞桥区、未央区、周至县、碑林区、临潼区、雁塔区)
来宾市(金秀瑶族自治县、武宣县、忻城县、兴宾区、象州县、合山市)
楚雄彝族自治州(武定县、南华县、禄丰市、大姚县、元谋县、牟定县、双柏县、永仁县、姚安县、楚雄市)
丹东市(宽甸满族自治县、元宝区、振兴区、凤城市、东港市、振安区)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿图什市、乌恰县、阿合奇县)
烟台市(福山区、莱山区、蓬莱区、莱州市、芝罘区、栖霞市、莱阳市、龙口市、招远市、海阳市、牟平区)
娄底市(娄星区、新化县、冷水江市、涟源市、双峰县)
黄冈市(罗田县、团风县、蕲春县、英山县、黄州区、麻城市、武穴市、浠水县、黄梅县、红安县)
淮南市(大通区、潘集区、凤台县、寿县、八公山区、谢家集区、田家庵区)
贵港市(港北区、覃塘区、平南县、桂平市、港南区)
内江市(东兴区、隆昌市、市中区、资中县、威远县)
文山壮族苗族自治州(西畴县、文山市、富宁县、广南县、丘北县、砚山县、马关县、麻栗坡县)
博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、博乐市、阿拉山口市、精河县)
石河子市(胡杨河市、昆玉市、铁门关市、新星市、白杨市、阿拉尔市、图木舒克市、五家渠市、北屯市、双河市、可克达拉市)
晋城市(陵川县、高平市、城区、沁水县、阳城县、泽州县)
绍兴市(诸暨市、上虞区、柯桥区、越城区、新昌县、嵊州市)
和田地区(民丰县、皮山县、策勒县、墨玉县、和田县、洛浦县、和田市、于田县)
梧州市(岑溪市、蒙山县、苍梧县、藤县、龙圩区、万秀区、长洲区)
衡阳市(珠晖区、雁峰区、南岳区、蒸湘区、石鼓区、耒阳市、衡阳县、衡山县、衡东县、祁东县、衡南县、常宁市)
马鞍山市(博望区、雨山区、含山县、花山区、和县、当涂县)
丽水市(莲都区、缙云县、青田县、遂昌县、松阳县、龙泉市、庆元县、景宁畲族自治县、云和县)
梅州市(五华县、大埔县、梅县区、梅江区、平远县、兴宁市、丰顺县、蕉岭县)
巴彦淖尔市(乌拉特后旗、五原县、杭锦后旗、乌拉特前旗、临河区、乌拉特中旗、磴口县)
衡水市(安平县、武强县、深州市、景县、武邑县、故城县、枣强县、冀州区、饶阳县、阜城县、桃城区)
唐山市(丰南区、路北区、滦南县、曹妃甸区、迁西县、丰润区、玉田县、滦州市、古冶区、遵化市、乐亭县、迁安市、路南区、开平区)
昌吉回族自治州(阜康市、呼图壁县、吉木萨尔县、昌吉市、玛纳斯县、奇台县、木垒哈萨克自治县)
昭通市(水富市、昭阳区、永善县、巧家县、盐津县、绥江县、彝良县、威信县、大关县、镇雄县、鲁甸县)
临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县、临夏县、临夏市、东乡族自治县、和政县、永靖县、康乐县)
盘锦市(大洼区、盘山县、双台子区、兴隆台区)
日喀则市(江孜县、定日县、拉孜县、亚东县、南木林县、桑珠孜区、吉隆县、定结县、白朗县、谢通门县、仁布县、仲巴县、昂仁县、聂拉木县、康马县、岗巴县、萨迦县、萨嘎县)
白城市(洮南市、通榆县、镇赉县、大安市、洮北区)
郴州市(宜章县、北湖区、临武县、永兴县、资兴市、嘉禾县、桂阳县、苏仙区、汝城县、安仁县、桂东县)
保定市(涞水县、清苑区、曲阳县、竞秀区、莲池区、望都县、徐水区、容城县、安新县、易县、唐县、高阳县、涿州市、雄县、博野县、顺平县、高碑店市、满城区、阜平县、定兴县、蠡县、定州市、安国市、涞源县)
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天水市(清水县、张家川回族自治县、秦安县、麦积区、甘谷县、武山县、秦州区)
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孝感市(应城市、大悟县、云梦县、孝南区、汉川市、安陆市、孝昌县)
奥浦迈
重点机构：中欧基金、天弘基金、嘉实基金、华夏基金
调研摘要：
Q：在国产替代的大逻辑下，公司海外业务拓展是否会受到目前关税挑战，同时关税反制是否会加速国产替代进程？
A：目前关税政策复杂多变，从目前公司境外收入分布区域来看，公司境外收入主要来自欧洲，目前来看关税政策对公司业务的影响有限。从我们自身业务出发，细胞培养基产品作为生物医药生产成本控制的重要环节，对于之前未进行国产替代的药企以及Biotech公司等，我们认为前端成本的增加一定程度上可能会加速国产替代的进程。同时公司2022年4月己在美国加州湾区设立子公司，在目前的国际政策大环境下，布局美国研发实验室和建设生产基地显得尤为紧迫。整体来看，在目前关税政策下，我们认为对公司细胞培养基业务是呈现正向影响，可以稳定保障生物医药核心原料的供应链的安全。
Q：2024年公司商业化和三期的项目数量增长很快，如何看待2025年临床后期和商业化的项目增长对整个业绩增长的贡献率？
A：2024年的部分项目已呈现出放量的趋势，我们相信在2025年会有进一步业绩上的贡献，这也是公司过去多年布局管线开始收获的结果。未来，我们相信伴随着客户管线的推进，会有越来越多项目上市以及上市后变更获批，国内抗体药上市后销售推进节奏较快，商业化模式也趋向成熟，届时细胞培养基放量的比例也会相应上升，我们有信心未来形势将越来越有利于公司业务增长。
Q：如何展望2025年及未来三年奥浦迈培养基业务的经营趋势，以及2024年CDMO业务的亏损情况和2025年的展望？
A：2025年，我们预计细胞培养基产品收入会维持较高水平的增长，主要动力主要来自于海外市场的进一步推进以及相对后期的临床三期以及商业化项目的用量的不断增加。目前来看，国内8个商业化项目目前处于销售爬坡和产能建设阶段，我们初步预计在2025年会有一定的放量。2024年，由于CDMO业务的订单增长速度和项目执行进度未能完全符合预期，导致公司募投项目涉及的相关固定资产未能得到充分利用，存在较为明显的减值迹象，我们在充分考虑未来年度业务增长的情况下对CDMO业务计提了资产减值，预计2025年整体亏损情况会有所收窄和改善。结合自身业务以及近期CXO行业的部分公司的公开信息来看，我们判断2024年应该是CDMO行业的低点，后续会逐渐向好。
Q：处于商业化、临床三期、二期、一期、临床前等不同阶段的项目，在培养基收入贡献中的占比情况如何？商业化项目放量的节奏和稳态贡献量大概是怎样的体量？
A：截至2024年末，共有247个己确定中试工艺的药品研发管线使用公司的细胞培养基产品，其中商业化生产阶段8个(国内)。临床前项目在实验过程中购买培养基的批次主要取决于实验效果，可能会发生重复购买的情况，同时等待临床结果可也需要很长时间，考虑到临床阶段的数据占比相对不大同时数据不一定准确，故我们内部并不会对临床阶段进行精确统计。从2024年度业务数据来看，目前我们粗略估计约30%-40%的培养基业务收入用于国内外的商业化项目。此外，不同药品的爬坡速度主要取决于客户这款药的特性以及最终的销售情况，目前很难线性的估计。总体而言，公司从2024年开始，培养基在商业化管线上的应用，整体占比和绝对金额会呈现出不断加快的趋势。
Q：关税政策对于临床III期之后项目的替代，以及二代工艺在节奏和流程上是否会有加快或简化？国内订单后续是否会有较大增加？
A：这个我们很难说，变更流程和工艺替换流程主要取决于客户以及相关监管部门。从客户开始操作这件事情一直到最终的落地，以及到最终体现在公司业务收入上，我们预计需要两年的时间。但是结合我们目前累积的经验，我们可以在经验方面给客户一定的帮助和赋能。
Q：2024年CDMO业务四个季度整体呈稳步环比增长态势，Q4同比有一定的增长，目前CDMO业务整体订单价格是否己经触底，2025年是否会有相应的资产减值？
A：2024年度公司对CDMO业务进行资产减值测试时，己充分考虑未来三年的增长情况。基于目前整体行业以及宏观环境的形势，同时参考前期己经披露了年报的CXO公司的交流情况，我们判断2024年CDMO行业己接近触底，如无特别重大的环境的变化，我们预计2025年不会再发生资产减值的情况。从CDMO服务目前订单来看，虽然受到一些贸易摩擦的扰动，但订单层面有趋势向好的情况，我们相信所有问题最终能被妥善解决。
券商研报：
电科数字
重点机构：
嘉实基金：李涛
上海睿郡资产：陆士杰
调研摘要：
Q1：公司信创业务的进展和行业发展情况？
A1：近两年，公司信创业务规模显著提升并且增速加快。从结构来看主要以金融信创为主，2024年公司金融行业签约规模保持稳步增长，同时，交通、能源、党政以及智能制造等重要行业增长加快，签约占比提升。从行业发展来看，信创已进入中盘阶段，从前期示范的金融行业向其他关键行业逐步深化，预计到2027年信创在关键行业基本完成落地。公司对信创行业发展形势保持乐观态度，预计公司信创业务将持续快速增长。
Q2：柏飞电子未来的增长动力体现在哪些方面？
A2：2024年，柏飞电子业绩实现快速增长，主要源于两方面：一是加强与行业总体单位的业务合作，相关业务收入实现增长；二是与上市公司开展的协同业务取得快速发展。2025年，柏飞电子与上市公司的协同业务依旧是其重要发展方向；此外，柏飞电子研制的以国产AI、CPU芯片为核心的边端智能推理平台已实现小批量交付，预计带来新的业务机会；在低空经济、半导体、轨道交通等领域有望保持增长态势；在民航、卫星通信等领域预计在今年会取得一定突破。
Q3：公司国际化业务的规划发展？
A3：2024年，公司国际化业务实现收入5.98亿元，近年来公司国际化业务发展态势良好。公司主要面向金融、运营商、制造业等行业的中资企业出海以及海外本地客户提供服务，去年成功落地中国联通、泰国盘谷银行等大型项目。公司已在香港、新加坡、法兰克福、美国设立公司，覆盖全球主要发达国家和地区。今年公司考虑进一步加大在亚太地区的布局力度。
Q4：公司AI产品及业务的商业化思路是怎样的？
A4：公司高度重视AI业务发展，2024年，公司AI及大模型相关业务签约金额超过4亿元，若考虑智算基础设施和AI应用开发，相关收入还会更高。在AI业务方面，公司主要为行业客户搭建智算中心和智算管理平台，同时结合公司自主智弈大模型以及华为盘古、DeepSeek等通用大模型，针对垂直行业业务场景，开发满足行业特定需求的创新性算法和应用，大力推进AI技术在金融、制造、政府、水利、医疗等行业的应用落地；数据治理也是大模型应用落地的重要环节，公司凭借对行业和客户的深刻认知，在数据治理以及语料形成方面具备明显优势。此外，2025年，公司内部推行“AllinAI”战略，各个部门都在全面融入AI能力。未来几年AI将成为公司发展的关键驱动力。
Q5：公司对国防行业景气度的判断？
A5：从年初来看，目前公司特种行业业务呈现温和放量的态势。
券商研报：
联赢激光
重点机构：富国基金、华夏基金、泉果基金
调研摘要：
1.去年和今年一季度新签订单情况如何，对今年全年新签订单的预期怎样？
答：去年全年新签订单30亿，同比减少10.33%，去年订单下滑主要是因为加强风险控制，提高了对客户资质的要求，集中服务龙头客户，同时对毛利率也提出要求，放弃过低毛利的订单。今年一季度订单接近18亿，一部分来源于消费电子，大头还是锂电。公司2025年全年规划目标是45亿，从目前客户扩产情况来看，今年全年订单情况应该会比较好。
2.怎么看这一波锂电行业周期的持续度，明年全球情况会怎样？
答：锂电主要用于电动汽车和储能行业，2024年这两块都在高速增长，动力增长20%-30%，储能增长约70%，目前行业情况是头部优质产能缺乏，2025年是一个分水岭，强者更强，弱者可能会被淘汰。所以公司紧紧围绕头部企业和二三线能够上市融资的电池企业开展工作，以规避风险。
3.今年设备厂竞争情况如何，接单毛利率预期怎样？
答：2023年初公司定了"动力锂电保市占率，细分赛道保利润"的战略，到2024年9月份以后，公司调整了动力锂电赛道的战略，设置了毛利率底线原则，锂电业务没有利润就不能干，四季度开始订单的毛利率有提高。
4.设备厂竞争格局是否呈现订单向头部设备厂集中的趋势？
答：从多年情况来看，2021年之后，做锂电设备的企业日子不好过，所以现在有的退出了，有的回归主业放弃锂电业务。公司在头部客户中的占比去年有所提高，所以电池厂把设备订单往头部设备厂集中的趋势是存在且合理的。
5.2024年减值是否已充分计提，2025年减值预期如何？
答：2024年业务规模比2023年小，但减值计提翻了一倍多，应收账款减值包括按账龄计提和单项计提两部分，按账龄计提因部分应收账款账龄变化而有所增加；单项计提是因为少数客户投资未达预期目标、资金跟不上，有出现坏账可能，公司根据客户具体信用情况进行大比例甚至全额计提。存货方面，原材料会与市价对比做减值准备，发出商品或在产品会严格按合同订单金额与实际成本匹配进行计提。从目前情况看，2025年的减值应该会比2024年少。以库存原材料为例：库存物料从2023年底的4.5亿，压缩到2024年底的2.5亿，现在每月维持在2.3亿左右，与一个月的用量差不多，库存物料数量比较健康。
券商研报：
MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！
新闻结尾
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