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黄冈市(黄梅县、武穴市、红安县、麻城市、罗田县、黄州区、英山县、蕲春县、团风县、浠水县)

黑河市(逊克县、爱辉区、孙吴县、五大连池市、北安市、嫩江市)

宣城市(泾县、绩溪县、旌德县、宁国市、广德市、宣州区、郎溪县)

运城市(盐湖区、垣曲县、芮城县、平陆县、新绛县、稷山县、万荣县、永济市、河津市、夏县、绛县、临猗县、闻喜县)  嘉峪关市

凉山彝族自治州(德昌县、会理市、越西县、西昌市、会东县、普格县、金阳县、昭觉县、喜德县、木里藏族自治县、冕宁县、盐源县、美姑县、甘洛县、雷波县、宁南县、布拖县)

郑州市(上街区、中牟县、新郑市、管城回族区、二七区、新密市、中原区、惠济区、巩义市、荥阳市、金水区、登封市)

柳州市(鱼峰区、融水苗族自治县、柳江区、柳南区、鹿寨县、柳城县、柳北区、三江侗族自治县、融安县、城中区)阿克苏地区(拜城县、沙雅县、库车市、阿克苏市、温宿县、阿瓦提县、柯坪县、乌什县、新和县)

邢台市(宁晋县、沙河市、广宗县、南宫市、南和区、清河县、隆尧县、巨鹿县、新河县、任泽区、临西县、信都区、襄都区、威县、内丘县、临城县、柏乡县、平乡县)  西安市(临潼区、蓝田县、雁塔区、新城区、碑林区、鄠邑区、灞桥区、未央区、长安区、莲湖区、阎良区、高陵区、周至县)

南平市(建瓯市、顺昌县、松溪县、建阳区、延平区、政和县、武夷山市、浦城县、邵武市、光泽县)

湘潭市(岳塘区、湘乡市、雨湖区、韶山市、湘潭县)

沈阳市(新民市、辽中区、法库县、沈河区、苏家屯区、沈北新区、于洪区、皇姑区、铁西区、康平县、和平区、浑南区、大东区)

昌吉回族自治州(呼图壁县、阜康市、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、昌吉市、玛纳斯县、奇台县)

漯河市(舞阳县、召陵区、郾城区、临颍县、源汇区)

阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)

聊城市(冠县、阳谷县、莘县、茌平区、临清市、东阿县、高唐县、东昌府区)

淄博市(周村区、张店区、沂源县、桓台县、淄川区、临淄区、博山区、高青县)

湘西土家族苗族自治州(泸溪县、花垣县、凤凰县、保靖县、古丈县、龙山县、永顺县、吉首市)

葫芦岛市(建昌县、南票区、龙港区、绥中县、兴城市、连山区)

山南市(扎囊县、桑日县、贡嘎县、错那市、加查县、洛扎县、隆子县、乃东区、曲松县、措美县、浪卡子县、琼结县)

荆州市(沙市区、公安县、洪湖市、松滋市、石首市、监利市、荆州区、江陵县)

吴忠市(青铜峡市、红寺堡区、盐池县、利通区、同心县)

湖州市(南浔区、德清县、吴兴区、安吉县、长兴县)

哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)

石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)

广安市(武胜县、前锋区、邻水县、华蓥市、广安区、岳池县)

乐山市(沐川县、夹江县、马边彝族自治县、市中区、五通桥区、井研县、金口河区、沙湾区、峨眉山市、犍为县、峨边彝族自治县)

广州市(增城区、荔湾区、天河区、从化区、海珠区、白云区、黄埔区、南沙区、番禺区、花都区、越秀区)

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济宁市(微山县、金乡县、任城区、泗水县、鱼台县、兖州区、嘉祥县、邹城市、梁山县、曲阜市、汶上县)

汕尾市(城区、陆丰市、海丰县、陆河县)

齐齐哈尔市(克东县、碾子山区、建华区、富裕县、泰来县、克山县、依安县、讷河市、龙沙区、梅里斯达斡尔族区、富拉尔基区、甘南县、龙江县、拜泉县、昂昂溪区、铁锋区)

丽江市(宁蒗彝族自治县、华坪县、永胜县、古城区、玉龙纳西族自治县)  昌都市(江达县、贡觉县、芒康县、边坝县、洛隆县、八宿县、类乌齐县、左贡县、卡若区、察雅县、丁青县)

锡林郭勒盟(太仆寺旗、锡林浩特市、二连浩特市、东乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、苏尼特左旗、西乌珠穆沁旗、正镶白旗、正蓝旗、阿巴嘎旗、多伦县、镶黄旗)

太原市(古交市、万柏林区、杏花岭区、娄烦县、清徐县、迎泽区、阳曲县、尖草坪区、晋源区、小店区)

安庆市(岳西县、潜山市、太湖县、宿松县、望江县、桐城市、宜秀区、大观区、迎江区、怀宁县)六安市(霍邱县、金寨县、叶集区、霍山县、裕安区、金安区、舒城县)

晋城市(泽州县、高平市、沁水县、陵川县、阳城县、城区)  酒泉市(瓜州县、金塔县、肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、玉门市、敦煌市)

襄阳市(南漳县、枣阳市、襄城区、保康县、襄州区、老河口市、樊城区、谷城县、宜城市)

临沂市(临沭县、平邑县、沂水县、兰陵县、莒南县、蒙阴县、河东区、郯城县、兰山区、费县、罗庄区、沂南县)

商洛市(丹凤县、洛南县、镇安县、商州区、山阳县、柞水县、商南县)吕梁市(孝义市、离石区、临县、岚县、石楼县、汾阳市、柳林县、中阳县、兴县、交城县、交口县、文水县、方山县)

盐城市(建湖县、滨海县、阜宁县、东台市、射阳县、盐都区、响水县、亭湖区、大丰区)

温州市(龙港市、泰顺县、平阳县、瓯海区、洞头区、苍南县、乐清市、文成县、瑞安市、鹿城区、龙湾区、永嘉县)

杭州市(钱塘区、临安区、建德市、临平区、富阳区、西湖区、拱墅区、滨江区、上城区、淳安县、萧山区、桐庐县、余杭区)

红河哈尼族彝族自治州(河口瑶族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、元阳县、屏边苗族自治县、红河县、建水县、个旧市、泸西县、绿春县、开远市、蒙自市、石屏县、弥勒市)

锦州市(凌河区、义县、古塔区、黑山县、太和区、北镇市、凌海市)

遵义市(仁怀市、凤冈县、汇川区、桐梓县、习水县、道真仡佬族苗族自治县、湄潭县、播州区、余庆县、务川仡佬族苗族自治县、赤水市、绥阳县、正安县、红花岗区)

台州市(路桥区、温岭市、椒江区、天台县、三门县、玉环市、黄岩区、仙居县、临海市)

大同市(云冈区、浑源县、左云县、平城区、阳高县、灵丘县、新荣区、云州区、广灵县、天镇县)

抚州市(崇仁县、资溪县、南丰县、东乡区、临川区、乐安县、黎川县、南城县、广昌县、宜黄县、金溪县)

铜川市(印台区、耀州区、宜君县、王益区)

石家庄市(平山县、赵县、辛集市、鹿泉区、正定县、新乐市、无极县、井陉县、高邑县、灵寿县、桥西区、深泽县、裕华区、晋州市、元氏县、藁城区、赞皇县、行唐县、栾城区、新华区、长安区、井陉矿区)

双鸭山市(饶河县、岭东区、宝清县、集贤县、宝山区、尖山区、四方台区、友谊县)

鸡西市(麻山区、城子河区、虎林市、鸡冠区、梨树区、滴道区、恒山区、鸡东县、密山市)

普洱市(思茅区、澜沧拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、景东彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县)

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秦皇岛市(卢龙县、山海关区、抚宁区、昌黎县、北戴河区、青龙满族自治县、海港区)

　　外交工作是应对关税冲击的头等大事。

　　雪涛宏观笔记文：国金宏观宋雪涛

　　美国“对等关税”落地以来，外部的关税博弈和内部的对冲政策成为影响市场走势的重要变量。随着近期政策信号密集释放，增量政策的逻辑逐渐清晰。

　　第一，外交工作是应对关税冲击的头等大事。

　　4月9日，美国对中国“对等关税”生效，同时宣布暂停其他国家和地区的“对等关税”90天。“对等关税”的本质不是贸易，而是博弈。

　　在中国宣布反制“对等关税”之后，其他国家的态度也在发生变化。英国表示，要与中国建立更深层次的伙伴关系，而非设置新的障碍。欧盟表示，愿同中方推进各领域高层对话，深化经贸、绿色经济、气候变化等领域互利合作。日本表示，在美日贸易谈判上不打算做出重大让步，也不会急于达成协议。

　　美国挥舞关税大棒加速了全球贸易秩序的重构，也对美元体系为核心的货币秩序形成重要影响，这对中国而言是重要的历史机遇。

　　近期的政策动向也印证了外交是当前的头等大事。“对等关税”落地的4月9日，中央周边工作会议在北京召开，明确要“聚焦构建周边命运共同体”。与非美国家的外交成果决定了政策是对冲短期出口下滑，还是应对长期外部风险。中国与非美国家的外交关系越巩固，美国单方面加征关税对中国出口的冲击越小，博弈的天平也会进一步朝着中国倾斜，对应的稳增长压力也越小。反之，超常规的政策“组合拳”可能加快落地。

　　4月14日至18日，总书记对越南、马来西亚和柬埔寨进行国事访问，取得了丰硕的成果。中越发布《关于持续深化全面战略合作伙伴关系、加快构建具有战略意义的中越命运共同体的联合声明》，中马发布《关于构建高水平战略性中马命运共同体的联合声明》，中柬发布《关于构建新时代全天候中柬命运共同体、落实三大全球倡议的联合声明》。

　　第二，时效性强的储备政策将靠前落地，以加强预期管理和流动性管理为代表。

　　一是稳定市场预期，稳定股市楼市。

　　4月17日，国务院第十三次专题学习的主题为“加强预期管理，协同推进政策实施和预期引导”，总理强调“在政策制定实施和政府工作的方方面面，都要有稳预期的意识”，“在一些关键的时间窗口，推动各方面政策措施早出手、快出手，对预期形成积极影响”。

　　4月18日国常会将“持续稳定股市”置于“持续推动房地产市场平稳健康发展”之前，意味着稳定股市在经济全局中的战略地位进一步提升。以中央汇金为代表的“国家队”将继续发挥“类平准基金”的作用。4月15日总理在北京调研时强调，“我国房地产市场仍有很大的发展空间”。

　　股市楼市的表现关乎居民的财产性收入，去年“924”一揽子政策落地后，居民财产性收入的增速已连续两个季度改善。

　　二是稳定外贸就业，扩大服务消费。

　　一方面，定向纾困外贸企业。“对等关税”冲击下，中小微外贸企业面临经营和稳岗挑战。稳住外贸经营主体，既是稳住就业的基本盘，也关乎到居民的工资性收入和经营性收入。因此，针对外贸企业出台纾困政策的必要性和紧迫性较强。

　　4月18日召开的国常会指出，“要稳定外贸外资发展，一业一策、一企一策加大支持力度”。增量政策的抓手包括加大对外贸企业的税收优惠力度、通过支农支小再贷款或设立新的货币政策工具支持金融机构加大外贸领域信贷投放、针对外贸企业发放稳岗补贴、帮助外贸企业扩宽内销渠道等。

　　另一方面，扩大服务消费，既吸纳外贸企业在关税冲击下释放出来的就业压力，也顺应了居民的消费趋势，乘数效应大、透支效应小。近期政策密集释放提振服务消费的信号。

　　4月14日国家统计局副局长盛来运表示，“服务消费是未来支撑消费增长的一个非常重要的领域，而且发展成长性、发展空间都非常大”。4月16日《求是》杂志发表商务部部长王文涛署名文章《多措并举扩大服务消费》，指出“进一步研究制定财政、税收、金融等支持（服务消费）政策”。同日，商务部等9部门印发《服务消费提质惠民行动2025年工作方案》。4月18日召开的国常会明确指出，“要促进养老、生育、文化、旅游等服务消费”。

　　三是加强流动性管理。

　　超长期特别国债将于4月24日首发，二季度也是地方政府专项债发行的高峰期。目前湖南已明确将于6月底之前完成专项债的发行，其他10个“专项债自审自发”省市的发债节奏也不会相差太大，因此政府债的发行高峰期即将到来，货币政策配合财政发债节奏进入流动性宽松的窗口期，短期内可能降准或加大买断式逆回购的力度，降息的时点还需关注美联储货币政策的变化。

　　第三，重要性高的增量政策配合财政加码，政策力度取决于外交和出口。

　　比如“以旧换新”政策加力扩围，将出口转内销产品纳入消费支持范围。提振消费的核心是提高居民消费能力和消费意愿。

　　提高居民消费能力，要以转移性收入为抓手。向失业者、中低收入人群、育儿家庭等特定群体发放补贴，增加居民的转移性收入，有助于改善居民的消费能力。

　　提高居民消费意愿，要以完善社会保障体系为抓手。加强育儿、养老、住房、医疗、教育等领域的民生保障，减轻居民支出压力，比如建立多元化的生育支持体系、提高城乡居民基本养老金等。

　　这类政策整体遵循“储备在先、落地在后”的原则。4月18日召开的国常会强调，“锚定经济社会发展目标，加大逆周期调节力度”，这意味着实现5%的经济增长目标依然是当前的“政策锚”，储备政策的空间较为充足。

　　财政部部长蓝佛安此前也表示，“中央财政预留了充足的储备工具和政策空间”，财政赤字、专项债、特别国债等视情仍有进一步扩张空间。政策的力度将取决于外交和基本面情况。

　　政策的落地时间遵循“以我为主”的原则，发力时点取决于出口数据转弱的时间。特朗普4月9日宣布对除中国以外的多数国家暂停征收“对等关税”90天后，“抢转口”将取代“抢出口”，成为影响二季度出口的未知因素。

　　风险提示

　　增量政策不及预期，房地产下行压力超预期，出口变动超预期。