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河池市(都安瑶族自治县、巴马瑶族自治县、宜州区、凤山县、罗城仫佬族自治县、大化瑶族自治县、金城江区、天峨县、东兰县、南丹县、环江毛南族自治县)
延边朝鲜族自治州(龙井市、图们市、敦化市、和龙市、珲春市、延吉市、汪清县、安图县)
黄石市(黄石港区、大冶市、西塞山区、铁山区、阳新县、下陆区)
海南藏族自治州(贵南县、兴海县、同德县、贵德县、共和县)
宁夏回族自治区
珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)
三门峡市(湖滨区、卢氏县、渑池县、义马市、陕州区、灵宝市)
济宁市(任城区、兖州区、鱼台县、曲阜市、汶上县、邹城市、泗水县、嘉祥县、梁山县、金乡县、微山县)
柳州市(融安县、柳江区、柳城县、柳南区、鹿寨县、鱼峰区、城中区、柳北区、融水苗族自治县、三江侗族自治县)
泉州市(安溪县、金门县、德化县、晋江市、南安市、泉港区、洛江区、鲤城区、丰泽区、惠安县、永春县、石狮市)
银川市(贺兰县、金凤区、兴庆区、永宁县、西夏区、灵武市)
汕头市(金平区、南澳县、濠江区、潮南区、澄海区、潮阳区、龙湖区)
吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)
惠州市(博罗县、惠东县、惠城区、惠阳区、龙门县)
肇庆市(怀集县、德庆县、四会市、高要区、广宁县、封开县、鼎湖区、端州区)
哈尔滨市(香坊区、南岗区、木兰县、巴彦县、五常市、阿城区、宾县、道里区、松北区、通河县、尚志市、呼兰区、延寿县、平房区、依兰县、方正县、双城区、道外区)
宁波市(镇海区、象山县、江北区、余姚市、奉化区、海曙区、北仑区、慈溪市、宁海县、鄞州区)
北海市(海城区、银海区、铁山港区、合浦县)
常德市(武陵区、津市市、澧县、桃源县、石门县、临澧县、鼎城区、汉寿县、安乡县)
伊春市(汤旺县、大箐山县、丰林县、金林区、铁力市、乌翠区、伊美区、南岔县、友好区、嘉荫县)
哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)
中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)
兴安盟(科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、阿尔山市、突泉县)
内蒙古自治区
鸡西市(鸡冠区、鸡东县、滴道区、密山市、梨树区、城子河区、恒山区、虎林市、麻山区)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿克陶县、阿图什市、乌恰县)
沧州市(泊头市、肃宁县、运河区、献县、沧县、吴桥县、东光县、青县、任丘市、河间市、新华区、海兴县、南皮县、盐山县、孟村回族自治县、黄骅市)
晋中市(太谷区、平遥县、和顺县、灵石县、左权县、榆社县、寿阳县、榆次区、祁县、昔阳县、介休市)
伊犁哈萨克自治州(霍城县、伊宁市、巩留县、尼勒克县、察布查尔锡伯自治县、特克斯县、新源县、伊宁县、霍尔果斯市、昭苏县、奎屯市)
许昌市(魏都区、长葛市、鄢陵县、禹州市、襄城县、建安区)
阳江市(阳东区、阳春市、阳西县、江城区)
临汾市(翼城县、霍州市、汾西县、安泽县、尧都区、襄汾县、隰县、乡宁县、浮山县、洪洞县、吉县、蒲县、永和县、古县、大宁县、侯马市、曲沃县)
焦作市(修武县、孟州市、沁阳市、山阳区、马村区、温县、中站区、武陟县、博爱县、解放区)
海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、都兰县、德令哈市、乌兰县、格尔木市、天峻县)
孝感市(孝昌县、孝南区、汉川市、云梦县、安陆市、大悟县、应城市)
锡林郭勒盟(正蓝旗、东乌珠穆沁旗、锡林浩特市、西乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、太仆寺旗、阿巴嘎旗、二连浩特市、镶黄旗、多伦县、正镶白旗、苏尼特右旗)
白山市(抚松县、浑江区、长白朝鲜族自治县、临江市、靖宇县、江源区)
抚州市(黎川县、金溪县、崇仁县、广昌县、宜黄县、乐安县、南城县、临川区、资溪县、南丰县、东乡区)
南平市(松溪县、政和县、光泽县、武夷山市、建阳区、建瓯市、邵武市、延平区、顺昌县、浦城县)
日照市(莒县、岚山区、五莲县、东港区)
扬州市(邗江区、宝应县、高邮市、广陵区、江都区、仪征市)
海口市(美兰区、琼山区、龙华区、秀英区)
通辽市(科尔沁区、科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市、奈曼旗、科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗、开鲁县、库伦旗)
本溪市(本溪满族自治县、桓仁满族自治县、溪湖区、平山区、明山区、南芬区)
湘潭市(韶山市、湘乡市、雨湖区、岳塘区、湘潭县)
三亚市(海棠区、吉阳区、崖州区、天涯区)
天津市(宁河区、南开区、河北区、北辰区、河东区、津南区、和平区、红桥区、静海区、武清区、东丽区、滨海新区、河西区、宝坻区、蓟州区、西青区)
贺州市(平桂区、钟山县、八步区、昭平县、富川瑶族自治县)
宝鸡市(扶风县、千阳县、陈仓区、凤县、渭滨区、太白县、眉县、陇县、金台区、麟游县、凤翔区、岐山县)
梧州市(蒙山县、万秀区、藤县、岑溪市、长洲区、龙圩区、苍梧县)
廊坊市(固安县、永清县、文安县、广阳区、大厂回族自治县、大城县、三河市、安次区、香河县、霸州市)
铜陵市(铜官区、义安区、郊区、枞阳县)
玉树藏族自治州(治多县、称多县、囊谦县、曲麻莱县、杂多县、玉树市)
淮南市(谢家集区、凤台县、寿县、八公山区、潘集区、大通区、田家庵区)
来宾市(象州县、忻城县、合山市、武宣县、兴宾区、金秀瑶族自治县)
驻马店市(平舆县、汝南县、泌阳县、驿城区、上蔡县、正阳县、西平县、新蔡县、确山县、遂平县)
厦门市(同安区、湖里区、海沧区、翔安区、思明区、集美区)
六盘水市(钟山区、盘州市、水城区、六枝特区)
那曲市(申扎县、聂荣县、安多县、嘉黎县、班戈县、尼玛县、巴青县、色尼区、索县、比如县、双湖县)
衡阳市(蒸湘区、衡东县、衡南县、衡山县、南岳区、耒阳市、祁东县、石鼓区、衡阳县、常宁市、雁峰区、珠晖区)
呼伦贝尔市(额尔古纳市、海拉尔区、新巴尔虎左旗、鄂伦春自治旗、陈巴尔虎旗、鄂温克族自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、满洲里市、扎兰屯市、新巴尔虎右旗、阿荣旗、根河市、牙克石市、扎赉诺尔区)
泰安市(东平县、肥城市、宁阳县、泰山区、新泰市、岱岳区)
鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)
固原市(彭阳县、原州区、泾源县、隆德县、西吉县)
阳泉市(郊区、平定县、矿区、盂县、城区)
济南市(天桥区、历下区、市中区、历城区、钢城区、槐荫区、长清区、平阴县、商河县、章丘区、莱芜区、济阳区)
徐州市(丰县、泉山区、邳州市、新沂市、云龙区、铜山区、鼓楼区、贾汪区、睢宁县、沛县)
太原市(娄烦县、古交市、尖草坪区、小店区、万柏林区、晋源区、清徐县、迎泽区、阳曲县、杏花岭区)
淮北市(烈山区、相山区、杜集区、濉溪县)
恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、巴东县、来凤县、恩施市、宣恩县、建始县、咸丰县、利川市)
乌兰察布市(商都县、丰镇市、察哈尔右翼前旗、兴和县、四子王旗、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼中旗、化德县、凉城县、卓资县、集宁区)
江门市(恩平市、蓬江区、台山市、新会区、江海区、开平市、鹤山市)
十堰市(张湾区、房县、郧西县、茅箭区、竹溪县、郧阳区、竹山县、丹江口市)
石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)
曲靖市(陆良县、麒麟区、罗平县、富源县、马龙区、师宗县、会泽县、沾益区、宣威市)
无锡市(锡山区、新吴区、梁溪区、宜兴市、江阴市、惠山区、滨湖区)
揭阳市(惠来县、揭西县、揭东区、榕城区、普宁市)
杭州市(钱塘区、余杭区、临平区、萧山区、富阳区、桐庐县、拱墅区、淳安县、西湖区、滨江区、临安区、上城区、建德市)
湛江市(坡头区、霞山区、吴川市、雷州市、麻章区、赤坎区、遂溪县、廉江市、徐闻县)
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西藏自治区
萍乡市(安源区、湘东区、芦溪县、上栗县、莲花县)
济源市
威海市(环翠区、乳山市、荣成市、文登区)
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南昌市(东湖区、新建区、进贤县、红谷滩区、青山湖区、安义县、青云谱区、西湖区、南昌县)
黄南藏族自治州(尖扎县、泽库县、同仁市、河南蒙古族自治县)
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吕梁市(文水县、汾阳市、孝义市、兴县、石楼县、方山县、柳林县、离石区、临县、交口县、交城县、岚县、中阳县)
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安顺市(普定县、平坝区、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、西秀区、关岭布依族苗族自治县)
克拉玛依市(克拉玛依区、白碱滩区、独山子区、乌尔禾区)
来源:中国房地产报
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市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。
中房报记者梁笑梅丨北京报道
在保利物业宣布完成H股全流通的消息后,资本市场的短期反应呈现分化。4月15日,保利物业股价开盘上涨3.2%,但午盘后回落至平盘附近,全天振幅达5.7%。
4月14日,保利物业正式宣布完成H股全流通,其1.94亿股内资股成功转换为H股,并于次日在香港联交所上市。
随着内资股占比从72.289%降至37.289%,H股比例跃升至62.711%,保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为,此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力,但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。
关于保利物业H股全流通背后的原因,中国房地产报记者联系保利物业方面人士,截至发稿前,并未得到回复。
一位不愿具名的分析师认为,“保利物业作为头部企业,H股全流通不仅优化了股东结构,更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后,公司融资渠道将更通畅,为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。
战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示,截至2024年末,保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币,而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出,当前港股物业板块平均市盈率不足10倍,处于历史低位,未来若启动配股或可转债融资,需精准把握窗口期以避免估值压制。
有证券公司分析师认为,“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位,流动性改善后,公司可择机通过配股或可转债补充资金,把握行业洗牌机遇。”
前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒:“港股市场对流动性变化的敏感度极高,若公司未能同步释放业绩增长信号,单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为,反噬投资者信心。”
市场的反应并非总是可预测的,如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。
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股权重构与战略突围
2024年10月24日,中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进,保利物业的资本结构变得更加灵活,吸引了更多国际投资者的关注。
长期以来,H股公司的内资股无法在境外流通,导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股,本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。
有国泰君安国际分析师测算,转换完成后,保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元,符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛,被动资金流入规模或达2.5亿美元。
不可否认,股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前,保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权;转换后,其持股比例降至37.29%,H股投资者持股比例突破60%。
金融学教授汤勇军指出,这将倒逼公司提高信息披露透明度,优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看,治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”,提升中小股东权益保护水平。
全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为,H股全流通后,公司可通过发行新股收购优质物管标的,而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段,弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示,2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元,头部企业市占率已突破15%。
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市场博弈与风险共振
尽管战略意义显著,资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日,保利物业股价收跌2.97%,而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。
“历史数据表明,当公司宣布股票转换或资本结构调整时,市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出,“一方面,投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期,推动股价上涨;另一方面,若市场解读为稀释股东权益的信号,可能引发股价回落。”因此,企业在进行此类重大调整时,需要充分考虑市场情绪,提前做好沟通工作。
历史经验显示,此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是,保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后,股价在三个月内累计下跌12%,直至业绩超预期才逐步修复。
2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%,房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示,其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目,母公司若出现经营波动,可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外,港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性,进一步放大了外部市场风险。
更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是,物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示,2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%,开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示,其来自保利发展的项目占比仍达68%,关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化,可能通过关联交易拖累物管板块,H股全流通无法对冲这一基本面风险。
此外,港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性,进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场,但也暴露于外部风险。2024年四季度以来,美联储加息导致港元汇率波动加剧,港股通资金流向频繁切换。
正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言:“资本结构的调整只是起点,真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言,这场资本变局或许才刚刚开始。
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