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阿克苏地区(拜城县、乌什县、阿瓦提县、沙雅县、新和县、阿克苏市、柯坪县、温宿县、库车市)

海北藏族自治州(门源回族自治县、海晏县、刚察县、祁连县)

新乡市(凤泉区、卫辉市、原阳县、新乡县、辉县市、封丘县、长垣市、红旗区、牧野区、卫滨区、延津县、获嘉县)

淄博市(淄川区、张店区、博山区、周村区、高青县、临淄区、桓台县、沂源县)  枣庄市(峄城区、滕州市、薛城区、山亭区、市中区、台儿庄区)

上饶市(信州区、广信区、鄱阳县、铅山县、余干县、横峰县、弋阳县、婺源县、德兴市、广丰区、万年县、玉山县)

恩施土家族苗族自治州(利川市、咸丰县、宣恩县、来凤县、恩施市、鹤峰县、建始县、巴东县)

常州市(天宁区、钟楼区、新北区、溧阳市、金坛区、武进区)

湘西土家族苗族自治州(永顺县、凤凰县、保靖县、泸溪县、吉首市、古丈县、花垣县、龙山县)  锦州市(义县、黑山县、凌海市、太和区、凌河区、北镇市、古塔区)

太原市(娄烦县、迎泽区、尖草坪区、阳曲县、清徐县、万柏林区、古交市、杏花岭区、小店区、晋源区)

松原市(乾安县、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、长岭县)

景德镇市(浮梁县、乐平市、昌江区、珠山区)

信阳市(潢川县、光山县、浉河区、平桥区、新县、罗山县、固始县、商城县、息县、淮滨县)

新疆维吾尔自治区

驻马店市(正阳县、汝南县、泌阳县、新蔡县、西平县、确山县、驿城区、平舆县、遂平县、上蔡县)

果洛藏族自治州(甘德县、玛沁县、班玛县、玛多县、久治县、达日县)

娄底市(冷水江市、新化县、涟源市、双峰县、娄星区)

张家口市(沽源县、赤城县、蔚县、尚义县、崇礼区、桥西区、康保县、张北县、万全区、桥东区、宣化区、涿鹿县、怀来县、下花园区、阳原县、怀安县)

株洲市(茶陵县、芦淞区、渌口区、荷塘区、醴陵市、炎陵县、石峰区、攸县、天元区)

六盘水市(钟山区、水城区、六枝特区、盘州市)

兴安盟(科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、突泉县、乌兰浩特市、阿尔山市、科尔沁右翼中旗)

石家庄市(赞皇县、高邑县、深泽县、元氏县、桥西区、晋州市、正定县、行唐县、辛集市、藁城区、赵县、无极县、新乐市、灵寿县、栾城区、井陉县、长安区、井陉矿区、鹿泉区、平山县、裕华区、新华区)

运城市(盐湖区、绛县、临猗县、垣曲县、永济市、闻喜县、芮城县、夏县、新绛县、稷山县、万荣县、平陆县、河津市)

宣城市(绩溪县、郎溪县、宁国市、泾县、旌德县、宣州区、广德市)

武威市(凉州区、民勤县、天祝藏族自治县、古浪县)

随州市(曾都区、随县、广水市)

儋州市

克拉玛依市(独山子区、克拉玛依区、乌尔禾区、白碱滩区)

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黔西南布依族苗族自治州(兴义市、贞丰县、兴仁市、晴隆县、册亨县、安龙县、望谟县、普安县)

咸宁市(通山县、崇阳县、通城县、嘉鱼县、咸安区、赤壁市)

天津市(蓟州区、西青区、南开区、北辰区、红桥区、宁河区、滨海新区、武清区、宝坻区、静海区、河东区、河北区、津南区、东丽区、和平区、河西区)

马鞍山市(博望区、含山县、花山区、当涂县、雨山区、和县)  沧州市(肃宁县、河间市、南皮县、吴桥县、海兴县、黄骅市、泊头市、献县、运河区、沧县、盐山县、任丘市、东光县、青县、孟村回族自治县、新华区)

九江市(武宁县、濂溪区、修水县、庐山市、彭泽县、共青城市、永修县、都昌县、瑞昌市、柴桑区、浔阳区、湖口县、德安县)

嘉峪关市

楚雄彝族自治州(禄丰市、永仁县、武定县、大姚县、姚安县、元谋县、牟定县、南华县、楚雄市、双柏县)眉山市(青神县、仁寿县、洪雅县、彭山区、东坡区、丹棱县)

莆田市(荔城区、仙游县、涵江区、城厢区、秀屿区)  济源市

吉安市(永新县、吉州区、青原区、安福县、井冈山市、遂川县、永丰县、泰和县、新干县、吉安县、万安县、吉水县、峡江县)

东莞市

镇江市(丹阳市、润州区、丹徒区、扬中市、句容市、京口区)昆明市(呈贡区、五华区、石林彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、寻甸回族彝族自治县、宜良县、富民县、安宁市、官渡区、东川区、盘龙区、嵩明县、西山区、晋宁区)

榆林市(定边县、吴堡县、府谷县、横山区、绥德县、佳县、神木市、榆阳区、子洲县、米脂县、清涧县、靖边县)

阿勒泰地区(阿勒泰市、富蕴县、布尔津县、青河县、福海县、哈巴河县、吉木乃县)

湘潭市(韶山市、湘乡市、雨湖区、岳塘区、湘潭县)

保定市(望都县、徐水区、清苑区、竞秀区、定州市、高碑店市、高阳县、安新县、安国市、涿州市、容城县、顺平县、雄县、博野县、满城区、阜平县、涞源县、定兴县、曲阳县、唐县、易县、蠡县、莲池区、涞水县)

重庆市(荣昌区、合川区、綦江区、丰都县、云阳县、璧山区、江北区、奉节县、梁平区、巫溪县、渝中区、秀山土家族苗族自治县、大渡口区、酉阳土家族苗族自治县、铜梁区、沙坪坝区、大足区、忠县、城口县、黔江区、万州区、渝北区、巴南区、涪陵区、南川区、武隆区、彭水苗族土家族自治县、巫山县、石柱土家族自治县、九龙坡区、开州区、江津区、垫江县、长寿区、永川区、潼南区、北碚区、南岸区)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

黄冈市(浠水县、武穴市、蕲春县、团风县、黄州区、黄梅县、麻城市、红安县、罗田县、英山县)

梧州市(藤县、万秀区、蒙山县、长洲区、岑溪市、龙圩区、苍梧县)

茂名市(高州市、信宜市、茂南区、化州市、电白区)

汕尾市(陆丰市、海丰县、陆河县、城区)

福州市(马尾区、仓山区、台江区、平潭县、永泰县、闽清县、晋安区、罗源县、长乐区、连江县、福清市、闽侯县、鼓楼区)

宿州市(砀山县、埇桥区、泗县、萧县、灵璧县)

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连云港市(连云区、东海县、灌云县、赣榆区、灌南县、海州区)

丹东市(凤城市、宽甸满族自治县、振安区、元宝区、振兴区、东港市)

鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。