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漳州市(长泰区、东山县、龙文区、龙海区、南靖县、华安县、漳浦县、平和县、诏安县、芗城区、云霄县)

随州市(随县、曾都区、广水市)

安顺市(关岭布依族苗族自治县、西秀区、镇宁布依族苗族自治县、平坝区、普定县、紫云苗族布依族自治县)

铁岭市(银州区、调兵山市、清河区、开原市、铁岭县、西丰县、昌图县)  临沂市(河东区、蒙阴县、临沭县、平邑县、沂水县、兰陵县、罗庄区、费县、兰山区、郯城县、沂南县、莒南县)

绍兴市(诸暨市、新昌县、越城区、柯桥区、上虞区、嵊州市)

开封市(顺河回族区、通许县、尉氏县、祥符区、鼓楼区、兰考县、杞县、龙亭区、禹王台区)

杭州市(桐庐县、萧山区、滨江区、钱塘区、建德市、拱墅区、上城区、富阳区、临安区、淳安县、余杭区、临平区、西湖区)

汕尾市(陆河县、陆丰市、城区、海丰县)  营口市(老边区、西市区、大石桥市、鲅鱼圈区、站前区、盖州市)

蚌埠市(禹会区、龙子湖区、蚌山区、五河县、固镇县、淮上区、怀远县)

香港特别行政区

鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)

益阳市(南县、桃江县、资阳区、安化县、沅江市、赫山区)

商丘市(民权县、柘城县、睢县、宁陵县、梁园区、虞城县、永城市、睢阳区、夏邑县)

白城市(洮南市、洮北区、大安市、通榆县、镇赉县)

佳木斯市(同江市、汤原县、东风区、前进区、向阳区、抚远市、桦南县、富锦市、桦川县、郊区)

滁州市(定远县、凤阳县、全椒县、琅琊区、南谯区、天长市、来安县、明光市)

新乡市(辉县市、长垣市、卫滨区、新乡县、牧野区、获嘉县、卫辉市、延津县、凤泉区、红旗区、原阳县、封丘县)

内蒙古自治区

上海市(徐汇区、长宁区、宝山区、杨浦区、青浦区、松江区、虹口区、普陀区、静安区、嘉定区、崇明区、奉贤区、闵行区、黄浦区、金山区、浦东新区)

平凉市(泾川县、崆峒区、庄浪县、静宁县、灵台县、华亭市、崇信县)

拉萨市(堆龙德庆区、尼木县、林周县、曲水县、城关区、达孜区、墨竹工卡县、当雄县)

北京市(海淀区、东城区、通州区、房山区、朝阳区、西城区、昌平区、密云区、丰台区、平谷区、延庆区、怀柔区、顺义区、门头沟区、大兴区、石景山区)

甘南藏族自治州(临潭县、卓尼县、舟曲县、玛曲县、夏河县、迭部县、合作市、碌曲县)

防城港市(防城区、东兴市、港口区、上思县)

宜春市(丰城市、樟树市、高安市、靖安县、万载县、袁州区、奉新县、宜丰县、铜鼓县、上高县)

长治市(长子县、黎城县、上党区、沁县、沁源县、壶关县、襄垣县、武乡县、屯留区、潞城区、平顺县、潞州区)

福州市(马尾区、永泰县、长乐区、鼓楼区、闽清县、连江县、罗源县、闽侯县、台江区、仓山区、晋安区、平潭县、福清市)

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武威市(天祝藏族自治县、凉州区、古浪县、民勤县)

镇江市(扬中市、丹徒区、润州区、句容市、丹阳市、京口区)

怀化市(靖州苗族侗族自治县、新晃侗族自治县、洪江市、中方县、溆浦县、芷江侗族自治县、辰溪县、通道侗族自治县、鹤城区、麻阳苗族自治县、沅陵县、会同县)

枣庄市(山亭区、薛城区、台儿庄区、峄城区、滕州市、市中区)  徐州市(新沂市、泉山区、鼓楼区、邳州市、贾汪区、丰县、云龙区、沛县、睢宁县、铜山区)

张掖市(山丹县、肃南裕固族自治县、甘州区、民乐县、高台县、临泽县)

温州市(苍南县、洞头区、瑞安市、龙港市、乐清市、龙湾区、永嘉县、文成县、鹿城区、瓯海区、泰顺县、平阳县)

玉溪市(元江哈尼族彝族傣族自治县、通海县、红塔区、易门县、华宁县、峨山彝族自治县、江川区、新平彝族傣族自治县、澄江市)塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、额敏县、塔城市、沙湾市、托里县、裕民县、乌苏市)

文山壮族苗族自治州(西畴县、广南县、马关县、丘北县、砚山县、麻栗坡县、文山市、富宁县)  舟山市(岱山县、普陀区、嵊泗县、定海区)

黑河市(嫩江市、爱辉区、逊克县、孙吴县、五大连池市、北安市)

潍坊市(奎文区、昌乐县、寒亭区、安丘市、坊子区、青州市、潍城区、诸城市、寿光市、临朐县、高密市、昌邑市)

阿里地区(噶尔县、日土县、革吉县、措勤县、札达县、改则县、普兰县)吉林市(桦甸市、龙潭区、永吉县、舒兰市、磐石市、船营区、丰满区、蛟河市、昌邑区)

林芝市(察隅县、工布江达县、墨脱县、巴宜区、朗县、米林市、波密县)

广西壮族自治区

毕节市(纳雍县、织金县、七星关区、威宁彝族回族苗族自治县、金沙县、赫章县、黔西市、大方县)

中山市

驻马店市(正阳县、汝南县、平舆县、新蔡县、西平县、驿城区、遂平县、确山县、泌阳县、上蔡县)

贺州市(昭平县、钟山县、富川瑶族自治县、八步区、平桂区)

新疆维吾尔自治区

邢台市(南宫市、宁晋县、威县、柏乡县、新河县、信都区、南和区、襄都区、沙河市、临城县、内丘县、巨鹿县、任泽区、清河县、临西县、平乡县、隆尧县、广宗县)

台州市(天台县、三门县、临海市、玉环市、仙居县、黄岩区、温岭市、椒江区、路桥区)

茂名市(电白区、化州市、高州市、信宜市、茂南区)

内江市(东兴区、资中县、市中区、隆昌市、威远县)

海口市(美兰区、龙华区、琼山区、秀英区)

滨州市(邹平市、无棣县、沾化区、博兴县、阳信县、滨城区、惠民县)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、温泉县、博乐市、精河县)

达州市(达川区、大竹县、渠县、通川区、万源市、宣汉县、开江县)

濮阳市(台前县、华龙区、范县、清丰县、濮阳县、南乐县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。