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湖州市(吴兴区、长兴县、德清县、安吉县、南浔区)

贺州市(八步区、富川瑶族自治县、钟山县、平桂区、昭平县)

铜川市(印台区、王益区、宜君县、耀州区)

石家庄市(无极县、裕华区、灵寿县、新华区、晋州市、新乐市、赞皇县、正定县、井陉矿区、长安区、辛集市、平山县、栾城区、元氏县、高邑县、藁城区、深泽县、桥西区、井陉县、鹿泉区、赵县、行唐县)  淮南市(田家庵区、八公山区、潘集区、谢家集区、凤台县、大通区、寿县)

双鸭山市(岭东区、友谊县、尖山区、宝清县、饶河县、宝山区、集贤县、四方台区)

广西壮族自治区

肇庆市(端州区、封开县、四会市、鼎湖区、怀集县、高要区、广宁县、德庆县)兴安盟(科尔沁右翼中旗、突泉县、乌兰浩特市、阿尔山市、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗)

怀化市(芷江侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、新晃侗族自治县、沅陵县、中方县、辰溪县、溆浦县、鹤城区、通道侗族自治县、会同县、洪江市、麻阳苗族自治县)  襄阳市(谷城县、襄州区、保康县、南漳县、枣阳市、老河口市、宜城市、襄城区、樊城区)

上海市(普陀区、浦东新区、黄浦区、闵行区、长宁区、金山区、静安区、宝山区、青浦区、嘉定区、杨浦区、崇明区、松江区、奉贤区、徐汇区、虹口区)

安阳市(滑县、内黄县、林州市、文峰区、汤阴县、殷都区、北关区、安阳县、龙安区)

滁州市(天长市、凤阳县、定远县、南谯区、来安县、琅琊区、全椒县、明光市)

焦作市(博爱县、武陟县、修武县、解放区、孟州市、沁阳市、山阳区、中站区、马村区、温县)

娄底市(冷水江市、新化县、双峰县、涟源市、娄星区)

乌兰察布市(化德县、商都县、兴和县、察哈尔右翼前旗、集宁区、凉城县、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼后旗、丰镇市、四子王旗、卓资县)

保定市(蠡县、定兴县、涞源县、顺平县、唐县、定州市、莲池区、竞秀区、博野县、易县、阜平县、安新县、雄县、高碑店市、涞水县、安国市、徐水区、曲阳县、涿州市、清苑区、容城县、高阳县、满城区、望都县)

阜新市(新邱区、阜新蒙古族自治县、细河区、清河门区、彰武县、太平区、海州区)

沈阳市(浑南区、辽中区、大东区、沈河区、沈北新区、苏家屯区、法库县、于洪区、皇姑区、和平区、新民市、康平县、铁西区)

运城市(芮城县、平陆县、万荣县、稷山县、河津市、永济市、绛县、临猗县、新绛县、闻喜县、夏县、盐湖区、垣曲县)

天水市(武山县、秦安县、张家川回族自治县、麦积区、甘谷县、清水县、秦州区)

荆州市(洪湖市、江陵县、松滋市、监利市、沙市区、石首市、荆州区、公安县)

舟山市(定海区、嵊泗县、普陀区、岱山县)

张家界市(永定区、武陵源区、慈利县、桑植县)

遂宁市(射洪市、大英县、船山区、蓬溪县、安居区)

唐山市(乐亭县、开平区、迁安市、迁西县、丰润区、曹妃甸区、滦南县、路北区、滦州市、丰南区、路南区、古冶区、玉田县、遵化市)

上饶市(玉山县、余干县、横峰县、信州区、广信区、铅山县、广丰区、婺源县、万年县、鄱阳县、德兴市、弋阳县)

兰州市(西固区、城关区、七里河区、永登县、皋兰县、榆中县、红古区、安宁区)

太原市(小店区、阳曲县、杏花岭区、娄烦县、古交市、万柏林区、尖草坪区、迎泽区、清徐县、晋源区)

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阿里地区(革吉县、普兰县、改则县、措勤县、噶尔县、札达县、日土县)

江门市(开平市、恩平市、台山市、鹤山市、蓬江区、新会区、江海区)

榆林市(府谷县、清涧县、神木市、横山区、定边县、榆阳区、佳县、吴堡县、米脂县、靖边县、绥德县、子洲县)

景德镇市(乐平市、浮梁县、昌江区、珠山区)  承德市(滦平县、双滦区、双桥区、隆化县、兴隆县、鹰手营子矿区、围场满族蒙古族自治县、承德县、平泉市、丰宁满族自治县、宽城满族自治县)

台州市(仙居县、玉环市、天台县、黄岩区、路桥区、三门县、温岭市、临海市、椒江区)

吉林市(丰满区、磐石市、昌邑区、桦甸市、永吉县、蛟河市、龙潭区、船营区、舒兰市)

山南市(扎囊县、乃东区、贡嘎县、浪卡子县、洛扎县、错那市、措美县、琼结县、加查县、曲松县、隆子县、桑日县)三明市(永安市、宁化县、尤溪县、将乐县、建宁县、三元区、清流县、大田县、沙县区、泰宁县、明溪县)

昌吉回族自治州(阜康市、奇台县、木垒哈萨克自治县、昌吉市、吉木萨尔县、玛纳斯县、呼图壁县)  嘉峪关市

辽阳市(白塔区、灯塔市、太子河区、辽阳县、宏伟区、文圣区、弓长岭区)

揭阳市(揭西县、普宁市、惠来县、揭东区、榕城区)

鹤岗市(东山区、向阳区、南山区、萝北县、兴山区、兴安区、绥滨县、工农区)青岛市(市南区、胶州市、市北区、崂山区、即墨区、平度市、黄岛区、莱西市、城阳区、李沧区)

绥化市(庆安县、绥棱县、安达市、望奎县、肇东市、兰西县、青冈县、海伦市、北林区、明水县)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、阿拉山口市、博乐市、温泉县)

白城市(洮北区、大安市、通榆县、洮南市、镇赉县)

淄博市(张店区、周村区、淄川区、沂源县、桓台县、临淄区、高青县、博山区)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、陇川县、芒市、瑞丽市、梁河县)

乌鲁木齐市(达坂城区、水磨沟区、沙依巴克区、头屯河区、米东区、天山区、新市区、乌鲁木齐县)

三亚市(天涯区、海棠区、吉阳区、崖州区)

营口市(老边区、大石桥市、鲅鱼圈区、站前区、盖州市、西市区)

六盘水市(水城区、六枝特区、盘州市、钟山区)

银川市(金凤区、灵武市、兴庆区、贺兰县、西夏区、永宁县)

泉州市(金门县、石狮市、丰泽区、洛江区、南安市、晋江市、永春县、德化县、安溪县、鲤城区、泉港区、惠安县)

商丘市(永城市、睢阳区、宁陵县、柘城县、睢县、民权县、梁园区、夏邑县、虞城县)

玉溪市(红塔区、新平彝族傣族自治县、易门县、澄江市、峨山彝族自治县、华宁县、通海县、江川区、元江哈尼族彝族傣族自治县)

桂林市(永福县、全州县、荔浦市、七星区、平乐县、临桂区、灌阳县、恭城瑶族自治县、象山区、叠彩区、资源县、灵川县、阳朔县、雁山区、兴安县、龙胜各族自治县、秀峰区)

宿迁市(宿城区、泗洪县、泗阳县、沭阳县、宿豫区)

丽江市(永胜县、古城区、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、华坪县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。