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宜宾市(屏山县、高县、翠屏区、南溪区、筠连县、江安县、兴文县、珙县、叙州区、长宁县)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

玉林市(玉州区、兴业县、陆川县、博白县、北流市、容县、福绵区)

舟山市(嵊泗县、定海区、普陀区、岱山县)  葫芦岛市(绥中县、连山区、兴城市、建昌县、南票区、龙港区)

那曲市(申扎县、索县、嘉黎县、比如县、巴青县、班戈县、聂荣县、色尼区、尼玛县、双湖县、安多县)

四平市(铁东区、铁西区、伊通满族自治县、双辽市、梨树县)

辽源市(东辽县、龙山区、西安区、东丰县)

自贡市(自流井区、贡井区、荣县、沿滩区、富顺县、大安区)  铜陵市(枞阳县、郊区、义安区、铜官区)

永州市(江华瑶族自治县、东安县、宁远县、零陵区、祁阳市、双牌县、冷水滩区、道县、新田县、江永县、蓝山县)

日喀则市(仲巴县、定日县、南木林县、萨嘎县、谢通门县、白朗县、拉孜县、昂仁县、桑珠孜区、江孜县、亚东县、仁布县、康马县、聂拉木县、吉隆县、萨迦县、岗巴县、定结县)

哈尔滨市(呼兰区、道里区、延寿县、依兰县、五常市、南岗区、通河县、双城区、阿城区、香坊区、平房区、木兰县、道外区、宾县、方正县、松北区、巴彦县、尚志市)

昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、奇台县、吉木萨尔县、呼图壁县、昌吉市、玛纳斯县、阜康市)

黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、册亨县、安龙县、普安县、贞丰县、望谟县、兴仁市、兴义市)

六安市(叶集区、霍邱县、金寨县、霍山县、裕安区、金安区、舒城县)

周口市(项城市、鹿邑县、郸城县、淮阳区、太康县、扶沟县、商水县、沈丘县、川汇区、西华县)

漯河市(召陵区、源汇区、郾城区、舞阳县、临颍县)

随州市(广水市、曾都区、随县)

平顶山市(新华区、郏县、石龙区、卫东区、舞钢市、鲁山县、叶县、湛河区、宝丰县、汝州市)

鞍山市(千山区、岫岩满族自治县、铁西区、立山区、海城市、铁东区、台安县)

黔南布依族苗族自治州(罗甸县、龙里县、长顺县、独山县、惠水县、贵定县、都匀市、瓮安县、三都水族自治县、福泉市、荔波县、平塘县)

石家庄市(正定县、行唐县、灵寿县、平山县、裕华区、赞皇县、藁城区、高邑县、元氏县、井陉矿区、赵县、辛集市、无极县、新乐市、新华区、井陉县、桥西区、栾城区、深泽县、长安区、鹿泉区、晋州市)

吕梁市(中阳县、离石区、柳林县、汾阳市、方山县、岚县、石楼县、文水县、孝义市、兴县、临县、交口县、交城县)

乌鲁木齐市(水磨沟区、米东区、头屯河区、新市区、天山区、沙依巴克区、达坂城区、乌鲁木齐县)

宜春市(樟树市、铜鼓县、万载县、丰城市、靖安县、袁州区、上高县、高安市、宜丰县、奉新县)

鹤岗市(工农区、南山区、兴安区、兴山区、东山区、绥滨县、向阳区、萝北县)

固原市(西吉县、原州区、泾源县、彭阳县、隆德县)

黄山市(黟县、屯溪区、徽州区、歙县、祁门县、休宁县、黄山区)

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凉山彝族自治州(普格县、盐源县、喜德县、木里藏族自治县、宁南县、德昌县、冕宁县、金阳县、会东县、昭觉县、美姑县、西昌市、布拖县、会理市、雷波县、甘洛县、越西县)

淄博市(高青县、淄川区、临淄区、沂源县、周村区、桓台县、张店区、博山区)

肇庆市(德庆县、端州区、四会市、高要区、鼎湖区、封开县、怀集县、广宁县)

和田地区(于田县、墨玉县、和田县、民丰县、洛浦县、和田市、皮山县、策勒县)  盐城市(东台市、响水县、盐都区、大丰区、亭湖区、阜宁县、射阳县、建湖县、滨海县)

贵港市(平南县、港南区、港北区、覃塘区、桂平市)

大同市(广灵县、灵丘县、左云县、平城区、云州区、阳高县、云冈区、浑源县、新荣区、天镇县)

大连市(金州区、旅顺口区、沙河口区、西岗区、甘井子区、庄河市、长海县、普兰店区、瓦房店市、中山区)通化市(通化县、梅河口市、集安市、东昌区、柳河县、辉南县、二道江区)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、芒市、梁河县、盈江县、陇川县)  五指山市(保亭黎族苗族自治县、澄迈县、定安县、琼中黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、昌江黎族自治县、万宁市、东方市、琼海市、乐东黎族自治县、屯昌县、白沙黎族自治县、文昌市、临高县)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、阿尔山市、突泉县)

揭阳市(普宁市、揭西县、榕城区、揭东区、惠来县)

枣庄市(峄城区、滕州市、市中区、台儿庄区、山亭区、薛城区)江门市(开平市、蓬江区、新会区、台山市、江海区、恩平市、鹤山市)

襄阳市(宜城市、南漳县、樊城区、枣阳市、保康县、襄城区、襄州区、老河口市、谷城县)

北京市(延庆区、昌平区、石景山区、海淀区、顺义区、平谷区、大兴区、怀柔区、东城区、房山区、密云区、通州区、丰台区、门头沟区、朝阳区、西城区)

秦皇岛市(抚宁区、北戴河区、青龙满族自治县、海港区、昌黎县、山海关区、卢龙县)

绍兴市(诸暨市、越城区、嵊州市、上虞区、新昌县、柯桥区)

惠州市(惠城区、龙门县、博罗县、惠东县、惠阳区)

喀什地区(莎车县、岳普湖县、喀什市、伽师县、英吉沙县、麦盖提县、巴楚县、疏附县、塔什库尔干塔吉克自治县、叶城县、泽普县、疏勒县)

松原市(宁江区、乾安县、长岭县、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

南平市(政和县、建瓯市、光泽县、武夷山市、建阳区、延平区、邵武市、顺昌县、松溪县、浦城县)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

濮阳市(清丰县、范县、濮阳县、台前县、南乐县、华龙区)

唐山市(路南区、曹妃甸区、古冶区、遵化市、滦南县、迁安市、乐亭县、丰润区、路北区、迁西县、玉田县、滦州市、丰南区、开平区)

德州市(禹城市、乐陵市、陵城区、临邑县、齐河县、庆云县、宁津县、武城县、平原县、德城区、夏津县)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、精河县、博乐市、温泉县)

赣州市(定南县、章贡区、龙南市、寻乌县、南康区、兴国县、石城县、大余县、于都县、信丰县、上犹县、崇义县、安远县、赣县区、宁都县、瑞金市、全南县、会昌县)

乐山市(五通桥区、市中区、犍为县、沙湾区、夹江县、马边彝族自治县、峨边彝族自治县、金口河区、峨眉山市、沐川县、井研县)

开封市(鼓楼区、龙亭区、禹王台区、杞县、尉氏县、顺河回族区、兰考县、祥符区、通许县)

　　来源：环球老虎财经app

　　新奥股份推进港股子公司新奥能源私有化事件一度引起热议。而在回复上交所问询函时，公司将交易方案内涵的多层次合理性公之于众，有效回应市场关切。

　　千亿天然气“巨头”新奥股份正式发起对新奥能源的私有化进程已有数日。

　　按照计划，新奥股份将以全资子公司新能香港作为要约人，向除新能香港之外持有新奥能源已发行或在计划登记日前可能发行股份的股东（即“计划股东”）提出私有化新奥能源方案，并向新奥能源购股权持有人提出购股权要约。

　　据悉，计划股东手中的每1股股份可以获得新奥股份新发行的2.9427股H股股份和新能香港以现金方式按照24.5港元/股支付的现金付款。按新奥股份H股价值估计范围中值18.86港元/股计算，H股股份及现金付款的理论总价值约为80港元/股。

　　交易完成后，新奥能源将从控股子公司变为新奥股份全资子公司并退市。新奥股份将登陆港股市场，计划股东将成为新奥股份H股股东。

　　值得注意的是，本次私有化事件也引发资本市场轰动。对此，新奥股份在近期进一步向市场关心的焦点问题予以详实、细致地说明，并对交易方案的内在合理性逐一进行解析。

　　4月17日，新奥股份发布公告称于4月9日收到上交所问询函。公告中，公司就自身及新奥能源的每股定价、重大资产购买的资金安排、后续审批备案等相关问题作出具体回复。

　　溢价私有化背后的

　　“三重考量”

　　3月19日及3月26日，新奥股份先后对外公告将筹划重大资产重组事项以及私有化新奥能源事宜。据新奥股份在回复函中透露，实际上公司管理层最早于2024年10月31日便开始对交易方案开展正式讨论。

　　在此番充分准备基础上，本次新奥股份对于私有化新奥能源的审视也显得较为全面。剖析公司回复函发现，其所设计的换股比例、现金对价、H股估值以及最终的理论总价值均在不同程度上彰显合理性。

　　首先，对于新奥能源方面的计划股东来说，此次方案较为友好。

　　具体来看，24.5港元/股的交易现金对价相当于新奥能源3.5公告日前54.2港元/股收盘价的45.20%，可为计划股东带来良好的流动性加持。并且，计划股东所获新奥股份H股股份及现金付款的理论总价值折合80港元/股，较3.5公告日前新奥能源收盘价高出约47.6%，也具备吸引力。

　　其次，在充分顾及计划股东利益的基础上，此次方案溢价水平也与市场水平相当，对于新奥股份股东而言收购优质资产估值合适。

　　细数近十年成功完成规模以上可比换股的私有化交易发现，每股理论要约价格较最后前30个、60个、90个交易日的平均收盘价溢价率中位数分别为34.73%、39.58%和39.74%，在近五年这三项数据分别录得42.65%、43.87%和45.9%。

　　按照80港元/股的理论总价值测算，本次交易较新奥能源3.5公告前30个、60个、90个交易日溢价率分别达49.99%、48.91%和48.81%，这相比市场其他可比换股私有化交易溢价率不存在显著差异。

　　同时，在理论总价值口径下计算可得，新奥能源的估值相较新奥股份以及行业非常接近。对比来看，新奥能源基本每股收益对应市盈率为13.81倍，新奥股份基本每股收益对应市盈率13.46倍，行业可比上市公司基本每股收益市盈率中位值13.28倍、平均值13.69倍。

　　值得注意的是，2020年新奥股份向关联人收购新奥能源控制权时，对新奥能源每股定价是79.57港币/股，本次对新奥能源定价与2020年交易基本一致。

　　新奥能源之外，新奥股份18.86港元/股的H股估值定位亦较为适中。

　　根据公告，新奥股份A股最后30个交易日期间内平均收盘价19.36元/股。而新百利通过可比公司法、SOTP法、A股比较法三条路径，最终新奥股份H股估值定为估值范围中值18.86港元/股，较3.5公告日前A股股价折价约10.7%，处在市场折价水平区间内。

　　最后，按照此方案执行新奥能源私有化，新奥股份和新奥能源股东的每股收益均实现增厚。

　　公告显示，根据2024年新奥能源的年度报告和3.5公告中披露的审阅备考报告数据测算，本次交易完成后，新奥能源的计划股东2024年基本EPS增厚约24%。根据上市公司2024年度审计报告以及上市公司2024年度未经审阅的备考合并财务报表，新奥股份的2024年基本EPS增厚约7%。

　　交易“粮草”

　　准备充裕

　　透视股权结构，在私有化实施前，新奥股份持有新奥能源34.28%股权并对其合并报表。

　　考虑到新奥能源的计划股份及购股权情况并假设全部购股权截至计划登记日全部行权，依照24.5港元/股的交易现金对价和总共80港元/股的收购价格计算，新奥股份需支付的总对价至多达599.24亿港元，折合人民币553.24亿元，其中现金对价约为184亿港元。

　　目前，对于现金部分款项，新奥股份表示会通过银行借款及自有方式进行筹备。

　　新奥股份透露，子公司新能香港已经与中国银行（香港）有限公司签署外部贷款协议，后者将向新能香港提供承诺金额为185亿港元的私有化贷款。在相关贷款先决条件达成后，新能香港可以按照贷款协议的约定提取贷款。

　　与此同时，新奥股份考虑到境内贷款相比于境外贷款融资成本更低且融资期限更长，故也与境内银行进行沟通。当下，公司计划取得境内并购贷款，并搭配部分自有资金，用于支付本次交易现金对价的备选方案或偿还境外贷款。

　　境内并购贷款方面，根据新奥股份与授信银行的沟通情况，该贷款期限可达7年，贷款利率将不超过2.8%。

　　自有资金方面，截至2024年底，新奥股份账面非受限货币资金（含拆出资金）合计153.64 亿元，年经营活动产生的现金流量净额为141.62亿元，资金使用空间充足。

　　根据回复来看，本次交易现金对价支付后，新奥股份资本结构和偿债能力、营运能力仍保持稳健。

　　根据新奥股份所述，假设本次交易的现金支付部分全部采用借款进行支付，基于2024年末数据进行备考模拟，交易完成后上市公司资产负债率将从2024年年末的54%提升至约67%，相关资产负债率仍处于合理水平。

　　新奥股份也指出，考虑到2025年内的净利润积累，实际交割时资产负债率会进一步下降。同时公司还提到，合并后其归母净利润进一步提升，营运能力不会因为本次现金支付受到不利影响；随着经营积累，本次交易造成的资产负债率影响会持续降低。

　　另外，据新奥股份2024年年报，截至当年末公司储备未使用银行授信合计仍有486.42亿元。在此支撑下，公司日常各项融资及未来偿债需求皆得以被满足。

　　“解锁”发展

　　新动能

　　根据国家市场监督管理总局反垄断局商谈回复，鉴于本次交易前后新奥能源均为新奥股份控制企业，故本次交易不构成经营者集中，无需履行反垄断审查程序。

　　展望未来，在私有化新奥能源交易成功之后，新奥股份将实现产业链业务能力及资源整合，公司经营或迎来多维度提质。

　　资料显示，新奥股份核心业务平台交易气集中于天然气产业链中游，主要负责天然气资源获取及分销，新奥能源主营业务为天然气零售，集中于产业链下游。未来，两者的优势互补有望凸显。

　　具体来看，于新奥股份而言，其可充分发挥其天然气资源池优势和LNG接收站储运能力，为新奥能源应对下游客户需求的变化提供有效支撑。同时，新奥股份也可将上游气源与新奥能源客户需求进行匹配，进一步扩大资源池，提升舟山LNG接收站使用效率。

　　此外，新奥股份也能借助这次交易增强天然气全场景优势，包括客户基础、海内外资源池、基础设施支点以及国际风控体系等等。

　　在客户基础方面，公司有望在城燃特许经营权基础之上拓展更多国际和国内客户；海内外资源池方面，公司所持有的天然气长协资源可作为新奥能源天然气业务“压舱石”，保障气源稳定供应，平抑气价市场波动，增强业务稳定性。

　　而在基础设施支点方面，公司可发挥舟山LNG接收站的支点作用，联动国际与国内市场；国际风控体系方面，公司可进一步增强套期保值能力以及风险控制能力，利用国内国际市场，实现多元化收入来源和风险对冲，保持整体业务平衡稳健。

　　当然，通过交易，新奥股份在效率层面的提升同样值得期待。譬如，公司可以实现资金的统一管理筹划，减少资金占用，有效控制财务费用；而公司和新奥能源之间的交易也不再受限于港股上市公司关联交易管理要求，有利于更加灵活快速响应上下游协同需求。

　　值得一提的是，私有化新奥能源进而也将为新奥股份打通“A+H”上市版图。而这不仅能够拓宽公司融资渠道，也能为公司国际影响力增强添加砝码。